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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 中欧基金董事长窦玉明：股基是提高养老金长期回报的关键【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 号外财经讯中国基金业协会于 5 月 8 日在北京举办了“基金服务养老金第三 支柱建设”专题研讨会。中欧基金董事 长窦玉明发表演讲时表示，若等权重投 资全市场偏股基金并长期持有十年能获 得稳定且更为可观收益。因而股票基金 是提高养老金长期回报的关键。窦玉明认为，世界银行在 1994 年提 出了“三支柱”养老金改革模式，通过不 同模式的多个养老支柱以应对老龄化带 来的困境，其中第一支柱是由政
2、府立法 强制实施的公共养老金计划，主要目的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 在于给退休人员提供最低养老保障，一 般采取现收现付模式，政府是责任主体; 第二支柱是职业养老金计划，一般由企 业和个人共同缴费，多采取积累制，并 且越来越多的职业年金从 DB 换为 DC，缴费及其投资收益成为了参保者 退休后的主要资金来源;第三支柱则是采 取完全积累制，由个人自愿缴费，国家 给予税收优惠。作为第一和第二支柱的 补充，个人养老金的主要目的是提供更 高的待遇，并且风险承受能力相对更高， 因而提高个人养老金的投资收益水平对 于支持基本养老保障、减轻财政养老支 出压力具有非常重要的作用
3、。窦玉明分析认为，提高养老基金投资 的收益水平可以通过四个渠道：承担更 多风险，提高风险资产权重以获得更好 的额收益水平;拉长投资期限，放弃一定 流动性从而获得流动性溢价;提高投资水 平，选择投资能力更强的管理人实现积 极的投资策略;降低管理成本，可进一步-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 提高投资者净收益。个人养老金具有投 资期限长，对流动性要求不高，风险承 受能力较高的特征，可利用资金的长期 性投资配置于更多的权益类资产而获取 更高的长期收益。海外实践经验来看，国外成熟养老金 市场的养老基金都希望利用资金长期性 去获取较好的长期收益，因而普遍将较 大的比例投资于股票
4、。而我国企业年金 养老金产品则是将资产主要配置于固定 收益类资产，权益类资产投资比例仅为 11%，还远不及 30%的名义上限，那么 通过合理配置权益资产获取长期超额业 绩的目标也难以实现。和海外相比，我 国养老金配置更关注于控制短期波动， 因而牺牲了回报，年复合平均收益不到 5%(注：为 2008 到 2016 年企业年金收 益率，剔除 2007 年极端情况)。窦玉明就此表示，短期来看，权益类 投资收益具有一定不确定性，然而长期-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 看，股票投资收益高于债券几乎是确定 性的;并且随着时间跨度加大，股票的波 动风险逐渐下降而债券的波动风险逐渐 上升。而偏股基金可以有更为优秀的表 现，投资回报远大于股票指数。若等权 重投资全市场偏股基金并长期持有十年 能获得稳定且更为可观收益。因而股票 基金是提高养老金长期回报的关键。积 累性养老基金属于长期性资金，资产配 置需要体现投资期限长的特点，权益投 资更能与之匹配;另一方面，养老金投资 的期限匹配也可进一步解决财政的养老 压力。并且年轻人由于距离退休时间长 还应当配置更大比例的风险资产以获得 较高投资收益。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
