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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 A 股反弹步入“过渡期”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 本报记者 贺辉红 分析人士认为，如果将市场反弹 分为修正阶段和正常运行阶段，那么第 一阶段相信已经结束，而第二阶段仍需 等待基本面的进一步夯实，大盘正处于 这两个阶段之间的“过渡阶段”。 关键点：风险偏好 目前影响行情反弹空间的主要因 素应该是投资者的风险偏好。 考察风险偏好的四大指标：成交 量、换手率、周期性行业收益率以及 10-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 年期国债收益率与 1 年期
2、国债收益率之 差。近期市场不断创出新高，但成交量 却没有同步放大，而多数个股的换手率 也处于低水平，特别是题材股。此外， 周期性行业近期的收益率有所下降，如 房地产行业经过近两周的反弹之后，近 两个交易日纷纷走软；而有色板块也仅 仅是在美元走弱的背景下昙花一现。唯 一未有太大变化的是 10 年期国债收益 率与 1 年期国债收益率之差，中长期债 券收益水平仍在低水平徘徊，显示资金 仍处于观望阶段，但并未彻底离场。 影响风险偏好的因素目前主要来 自资本市场融资功能的重启、赚钱效应 的缺失和结构性估值偏高。在近期的行 情中，无论是中小散户抑或是大额投资 者皆反映赚钱难度在加大。而据研究机 构最新测算
3、的估值水平来看，沪综指和 深成指 PE 估值分别达到了近 28 倍和 34 倍的水平，市净率也分别到了 34 倍的水平，横向国际比较和纵向历史比-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 较都不算低。另一方面，IPO 的重启也 给投资者带来了一定的心理冲击，从而 导致近期市场整体风险偏好略有降低。 支撑点：核心蓝筹 在众多题材股见顶之后，金融、 地产等核心蓝筹成为大盘的支撑点。从 银行业来看，其背后的投资逻辑有两个： 一是利差见底，二是沽值洼地效应。前 一因素已经得到了业内一致认同，而后 者则显而易见。从房地产来看，作为支 柱产业和最大的消费品，房地产的兴衰 在相当大的程度上影
4、响着经济前景，房 地产的投资逻辑也来自两个指标：一是 土地市场的状况，二是成交量。从前者 的情况来看， “地王”频现，土地市场渐 趋火爆；而从后者来看，今年上半年的 情况甚至好过 07 年年初。 不过，并非两大核心板块不存在 缺陷。从银行板块来看，首先，利差虽-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 然已经见底，但如果美元升值导致通胀 预期下降，为了更好地方便经济复苏， 低利率可能维持一段时间；其次，如果 经济复苏过程出现反复，将令坏账增加； 第三，银行股的持续飙升将填平其估值 洼地。 从地产板块看，成交量往往是房 价与投资者收入博弈的结果，房价涨幅 过快，成交量可能走低，近
5、期深圳房屋 成交量已经开始出现下降势头。从土地 成交来看，过高的拿地成本也会削弱地 产商的盈利能力，同时对虚拟资本形成 一定的挤出效应。 基本点：复苏路径 市场不能偏离基本面太远，从近 期公布的数据来看，经济底部已经逐渐 清晰。从外部需求来看，我国出口同比 继续下滑，但环比上升，从趋势上看贸 易形势有望出现改善：经季节性因素调-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 整后按工作日平均计算，5 月出口较 4 月环比上升 0.2，5 月份 PMI 指数中 新出口订单指数也升至扩张区间，显示 出口形势开始企稳。同时，海外市场经 济衰退则进一步放缓，OECD 综合领先 指标跌幅收窄，
6、各国 PMI 指数亦有所反 弹。 再从投资增速来看，我国 15 月份城镇固定资产投资同比增长 32.9，5 月份增长 38.7，比上月提 高 4.7 个百分点，超出预期。5 月，房 地产开发投资增长 12，非房地产投资 增长 46。考虑物价因素，5 月份真实 投资增速超过 40，比去年同期高出 25 个百分点。分析人士认为，投资还将 继续保持高速增长：一是因为新开工项 目计划投资增速持续提高；二是房地产 市场回暖刺激房地产投资止跌回升；三 是部分领域放开，有利于民间资本进入， 这将导致第三产业投资持续高增长。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 最后从内需来看，五月份 CPI 和 PPI 仍然同比下降，但考虑到去年的 翘尾因素、环比数据以及一些草根调查 的数据来看，物价水平正在走出底部， 这是内需恢复的先兆。实体经济的“三 驾马车”都已徐徐开动，但前进的过程 会否纷繁复杂，还有待进一步观察。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
