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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 “零成本”转债打新受热捧 优先配授权引燃正股抢权【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 可转债上市的节奏正在加快，据 了解，金禾转债、隆基转债将分别于本 周三和周四开始配售和网上打新。数据 显示，去年全年仅有 11 家上市公司发 行可转债，规模仅约 212 亿元；而今年 以来，拟发行可转债上市公司超过 100 家，融资规模接近 3000 亿。截至 10 月 30 日，沪深两市共有 11 家上市公司可 转债预案已经拿到证监会批文。伴随着打新账户的增加，转债申 购的中签率较信用申购
2、落地前明显降低， 以第二只采取信用申购的林洋转债为例，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 网上中签率仅为 0.003%。相比于中签率极低的网上打新， 原股东的优先配售权也吸引了不少投资 者，而这一优先配售权也引发了正股的 “抢权行情”。新券层出不穷林洋能源(8.670, -0.08, -0.91%)10 月 29 日晚间披露，本次发行最终确定 的网上向社会公众投资者发行的林洋转 债占本次发行总量的两成，网上中签率 为 0.00294586%，这是信用申购以来第 二只发行上市的可转债。记者了解到， 林洋转债的网上中签率低于各家机构此 前的预计。根据上交所提供的数据，本 次
3、网上有效申购户数为 482 万户，较雨 虹转债(116.110, 0.38,0.33%)的 261 万户 明显提高。“我们此前就预料到了由于信用-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 申购出台，参与打新的散户会很多，但 是最终的有效申购户数仍超出了市场预 期。 ”中信证券(17.320, 0.00, 0.00%)固收 分析师余经纬表示，考虑到未来散户的 参与程度可能会进一步扩张，未来有效 申购户数可能会逐渐达到千万级别。按照证监会 9 月 8 日的规定，可 转债、可交换债的资金申购正式改为信 用申购，参与网上申购的投资者申购时 无需预缴申购资金，待确认获得配售后， 再按实际
4、获配金额缴款；参与网下申购 的投资者申购时无需预缴申购资金。最吸引“打新大军”的是，新股申 购要求投资者持有市值 1 万元以上（含 1 万元） ，而转债申购并不对持仓作任何 的规定。投资者只需在股票交易软件的 “交易-买入”页面，输入发债代码，认购 价，申购数量即可认购。以周三开启申购“金禾转债”为例，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 申购代码为“072597”，申购名称为“金 禾发债”。每个账户最小认购单位为 10 张（1000 元） ，每 10 张为一个申购单位， 超过 10 张必须是 10 张的整数倍，每个 账户申购上限是 1 万张（100 万元） ， 超出部分
5、为无效申购。相比于中签率极低的转债打新， 股权登记日收市后登记在册的原股东， 还可以参与转债的优先配售。以“金禾转债”为例，原股东可优 先配售的可转债数量为其在股权登记日 收市后登记在册的持有发行人股份数按 每股配售 1.0633 元可转债的比例，再 按 100 元/张转换成张数，每 1 张为一 个申购单位。抢权行情来袭相比于公众投资者，原股东的优 先配售权也吸引了不少投资者，而这一-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 优先配售权也引发了正股的“抢权行情”。余经纬对第一财经记者表示，信 用申购以后，转债打新对于机构来说优 势几乎丧失殆尽，而优先配售则成为对 投资者的最有吸
6、引力的策略之一。“首只信用转债东方雨虹 (39.120, 0.32, 0.82%)之前优先配售的比 例其实不高；而信用打新落地后，原股 东的优先配售比例明显提高。 ”余经纬表 示，背后的原因很可能有更多人提前去 买了股票来专门抢这个优先配售权。这 也体现出信用申购新政落地之后，整个 市场的生态发生了明显变化。具体来看，以东方雨虹和林洋能 源为例，股东配售比例分别达到 85% 和 78%，远高于此前几只转债的平均水 平。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 从二级市场上的表现来看，投资 者抢权的行为也比较明显。10 月 30 日， 在深成指全日跌幅达到了 1.15%的情况
7、下，金禾实业(23.480, 0.17, 0.73%)逆市 上扬，盘中涨幅一度达到了 3.7%。但是，投资者参与抢权也面临着 投资风险。10 月 27 日，即林洋转债股 权登记日第二天，正股林洋能源 （601222.SH）即跳空低开，收盘价较 前日大跌 3.15%。余经纬向第一财经记者分析到， 投资者参与抢权风险较大。林洋能源 27 日的均价明显低于募集说明书披露当天， 因此对于大部分投资者而言，在募集说 明书公布当日参与抢权配售的投资风险 比较高。 “由于每股林洋能源仅配售面值 为 1.7 元的可转债，正股波动和转债收 益存在不对称性，投资者参与抢权的投 资风险较大。 ”-精选财经经济类资料
8、- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 事实上，正股股价的上涨早在转 债募集说明书公布之前就已经开始了。 记者发现，在东方雨虹公布募集说明书 前十个交易日中，股价累计上涨 11%， 明显高于股指上涨幅度。这也意味着要 在募集说明书公布前买入正股，才有可 能获得超额收益。余经纬认为，对于真正有意于参 加抢权的投资者，不仅要学会把握转债 发行的节奏，还要在其中选择优质的投 资标的。另外，由于正股涨幅可观，投 资者也可以选择在股权登记日当天抛售 以锁定投资收益。据统计，截至 10 月 30 日，沪深 两市共有 11 家上市公司可转债预案已 经拿到证监会批文。二级市场怎么玩？从雨虹转债的表现看，上市价
9、格-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 高于市场预期，但后面的几个交易日股 价却连续回落，呈现出“高开低走”的趋 势。余经纬认为，信用申购出台后， 机构无法在一级市场上获得足够的筹码， 在二级市场上吸筹的需求比较强烈。而 相比需求，转债的供给则是一个“暗变 量”，一级市场持有转债的投资者会择 机卖出，造成了雨虹转债高开低走的现 象。“但是未来机构吸筹的策略可能 有所调整，不会急于在上市当日买入， 转债上市价格和后续走势可能会发生一 定的变化。 ”余经纬称，随着机构和散户 的动态博弈，未来上市初期的价格走势 会趋于平衡，但是波动的幅度可能会加 大。对于刚刚接触转债的投资者而
10、言， 除了一级市场打新，二级市场的玩法也-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 值得关注。第一财经记者了解到，对于大部 分转债而言，在转股期内，如果公司 A 股股票在任何连续 30 个交易日中至少 15 个交易日的收盘价格不低于当期转股 价格的 1.3 倍，公司有权按照债券面值 加当期应计利息的价格赎回全部或部分 未转股的 A 股可转债。以广汽转债(130.010, 0.16, 0.12%) 为例，近 30 个交易日中，已有 9 个交 易日的收盘价站在了提前赎回线（27.86 元/股）上方。 “广汽集团 (27.780, 0.00, 0.00%)受益于大消费和汽 车金九银十的行情，基本面比较稳 健，因而最近受到了市场资金的追捧。 ” 余经纬认为，目前来看，广汽触发赎回 的进程已经过半了，最终触发赎回的可 能性还是很高的。一位资管研究员对记者表示，伴-
