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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 9 月基金策略：结构行情持续 继续维持中性仓位【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 近期市场情绪在 PPP 板块强势表 现的带动下有所变化，A 股成交量进一 步放大，但整体来看市场仍处于存量博 弈、板块轮动迅速的状态，资金涌动， 希望能找到突破口。G20 峰会各国达成 避免货币竞争性贬值的共识，而宽松效 果递减、结构性改革成为近期焦点，全 球主要央行竞速宽松的趋势阶段性减弱。 当前经济呈现宏观偏弱，微观小幅改善 的局面，稳增长仍需继续发力推动经济 平稳向前。目前基建成为固定资
2、产投资 主要支撑点，而占到全社会固定资产投 资的六成以上、吸纳八成左右的社会劳 动力的民间投资增速自 2015 年末进入-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 下行通道，今年继续恶化，7 月增速仅 有去年年末的五分之一左右，使经济增 长内生动力不足。在当前货币政策宽松 空间有限、财政支出压力加大的情况下， 采用 PPP 模式在基建领域引入民间资本 成为稳增长与激活民间投资的有效途径。 进入下半年以来随着政策扶持不断加码， PPP 相关行业的热度不断提升。经济和流动性的综合影响使市场 处于上有顶下有底、相对震荡的大格局 中，市场短期上涨空间有限，但个股表 现有望继续分化，持续
3、演绎结构性行情。 9 月全球市场将迎来超级月，欧洲央行 率先举行利率会议并维持当前刺激政策 不变，市场静待美联储与日本央行的利 率决议，同时 OPEC 会议将再次讨论原 油冻产问题，市场波动或加剧，应注意 尾部风险。大类资产配置-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 在当前指数冲高乏力，而板块交 替走强、部分标的走出独立行情的背景 下，投资者更应注重资产配置，注意仓 位控制。具体配置建议如下：积极型投 资者可配置 50%的权益基金、20%的固 定收益基金、15%的 QDII 基金和 15% 的货币基金；稳健型投资者可配置 40% 的权益基金、30%的固定收益基金、10%的
4、QDII 基金和 20%的货币基金；保守型 投资者可配置 10%的权益基金、55%的 固定收益基金、5%的 QDII 基金和 30% 的货币基金。权益类基金：继续维持中性仓位目前中证全指与中证 500 均处于 一年滚动均值附近，长期来看分享市场 上行收益的机会已经显现。另一方面， 从市场行情演绎的角度来看，资金流动 加快，持续寻找热点，但受制于整体市-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 场状况并没有形成主线进而带动全局向 上突破。在这种情况下，建议投资者耐 心等待机会，继续维持中性仓位精选结 构，侧重配置真正具备选股能力的产品。 稳健型投资者可以关注重仓低估值、高 股息率
5、（如银行板块）的产品，而积极 型投资者可以试探性参与短期节能环保 与 PPP 概念结合的投资机会，中线适当 关注持有国企改革以及基建发力带来的 顺周期板块（如钢铁、有色金属等板块） 。固定收益类基金：控制久期及杠杆率近期海外宏观以及国内政策面因 素均对债市形成一定的利空，债牛在行 进路中遭遇调整。整体来看，政策走向 依然是近期影响债市最大的因素。G20 峰会上各国达成不滥用货币政策的共识， 未来宽松加码将更加受限。同时监管层-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 有意加大财政政策的力度，并结合结构 性改革以提振经济，但过大力度的财政 政策引发的挤出效应同样令债券市场担 忧。
6、近期 10 年期国债利率持续上行就 是对货币政策宽松的预期透支的修正， 市场过于乐观的情绪告一段落。而 9 日 监管层发布对交易所债券回购的风险控 制指引暗示债市去杠杆风向将延续，其 中对持券集中度的限制或引起短期抛券 风险。众多因素叠加下，短期债市难言 好转。但长期来看，经济稳中有降的趋 势不变，未来不断加码的财政政策是否 能抵消经济下行趋势还是未知数，因而 基本面仍是债市的长期支撑点。预计短 期债市还将经历震荡，但维持债市长期 牛市的逻辑未变，建议遇调整逢低吸纳 把握交易型机会。策略上推荐重仓利率 债产品，信用债方面以阶段性防御为主， 控制久期及杠杆率，警惕违约发生可能 性。-精选财经经济
7、类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 QDII 基金：降低权益类 QDII 配置比例美股方面，现阶段市场主要受到 廉价资金的支撑，上市公司业绩下滑、 市场畏高情绪高涨导致进一步上行动力 缺失，警惕加息政策演变对当前市场估 值水平的挑战。而美元流动性正经历收 紧，全球国债收益率迎来反弹美国 以及欧洲国家的国债利率转跌为升，或 暗示全球宽松政策的边际效用递减趋势 延续。新兴市场方面，大量资金转向新 兴国家债市以及股市，其中债市尤为明 显今年以来 JP 新兴市场债券指数 上涨逾 15 个百分点。预计发达国家货 币政策宽松短时间内难以集体掉头转向， 新兴市场债券仍有投资价值。综上，建 议投资者可配置香港美元债、亚洲债 QDII，分享趋势性机会，但仍需警惕潜 在的信用违约风险；继续维持石油以及-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 黄金 QDII 的配置比例，以静制动、等 待机会；适当降低权益类 QDII 的配置 比例，应对货币政策转向风险。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
