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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 “再通胀”预期主导 2017 全球 机构看好新兴市场股票【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 新闻配图对不少投资者来说，过去一年的市场 事件令人应接不暇：英国脱欧、美国大 选、美联储加息“在美国大选期间， 市场出现了一系列史无前例的变化，我 们很可能进入了模式转换的阶段，转换 就是从一个低波动、低利率、低通胀的 环境，突然间由于民粹主义的崛起、特 朗普赢得大选，进入一个通胀预期升温、 高波动、长端收益率上升的世界，通胀 将戳破债市泡沫，债市三十年牛市即将 走到尽头，股票表现将
2、有很大概率跑赢 债券。 ”对不少投资者来说，过去一年的市场-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 事件令人应接不暇：英国脱欧、美国大 选、美联储加息另一方面，各主要 央行货币宽松几近极限，促使市场再度 揣测政府将采取财政扩张措施，通货再 膨胀预期逐渐升温。2016 年，在全球央行持续宽松和一系 列风险事件推高的避险情绪中，全球债 市出现了前所未有的景象，其中超过三 分之一规模的政府公债收益为负。但近来形势似乎开始逆转，负收益债 券的规模持续下滑。自夏天以来，全球 负收益债券的规模减少了 2.5 万亿美元， 其中 4 成的抛售是在 11 月份发生的。 这是 1990 年以来全
3、球固收市场最大的 溃败，投资者们预期美国将在当选总统 特朗普的领导下，实施大规模的财政刺 激。在 11 月份，巴克莱全球债券指数 （Bloomberg Barclays Global Aggregate index）所追踪的债券的市值至少被抹去 了 1.7 万亿美元，全球债券跟随美债步 伐，收益率几乎全线上升。股市则是另一幅截然不同的景象。特-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 朗普赢得美国大选以来，美股连续数周 上升，近日三大指数更创新高。11 月初 以来，美国股市大涨 9%。今年以来， 美国股市在全球发达市场中的表现一枝 独秀，截至 12 月 24 日，标普 500、
4、道 琼斯指数全年回报分别达到 10.76%、13.88%。“在美国大选期间，市场出现了一系 列史无前例的变化，我们很可能进入了 模式转换的阶段，转换就是从一个低波 动、低利率、低通胀的环境，突然间由 于民粹主义的崛起、特朗普赢得大选， 进入一个通胀预期升温、高波动、长端 收益率上升的世界，通胀将戳破债市泡 沫，债市三十年牛市即将走到尽头，股 票表现将有很大概率跑赢债券。 ”交银国 际董事总经理、研究部负责人洪灏在接 受记者采访时说。全球股市转向周期性股票全球最大主权财富基金挪威主权 财富基金的管理者最近表示，预计未来 10 年全球固收投资会比较糟糕，年回报-精选财经经济类资料- -最新财经经济
5、资料-感谢阅读- 4 或只有 0.25%。其建议下调该基金目前 35%的债券配置比例，将股票配置比例 上调至 75%。经过连续五个季度的负增长，标准普 尔 500 指数企业盈利在今年第三季度由 负转正，预期今年第四季度仍将维持增 长。 “我们预期美联储加息将提高净利息 受益，因此有利金融股，同时一些行业 则可能受压，比如此前因借贷宽松而受 益的非必需消费品。 ”道富投资管理高级 董事总经理兼亚太区投资部主管 Kevin Anderson 向 21 世纪经济报道记者表示。“过去几年市场追逐的低波幅股估值 过高，医疗、公用事业等债券替代型股 票的估值也接近历史高位，自今年下半 年开始，投资者已陆续
6、转向周期性股票， 比如一些基建、页岩气生产商、重型设 备股等价值股 。这个趋势在特朗普 当选之后变得越发明显。 ”他说。他预测，以发展市场（除美国外）的 一年股票回报预测与其对美国股市 3.3%的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 回报预测相若，建议投资者减持美国以 外的发达市场股票，主要为欧洲和日本， 欧洲经济结构问题未改善， 明年法、 德两国大选， 为市场带来不明朗因素， 日本经济目前基本处于停滞状态，而 “安倍经济学”的三支箭自推出以来对经 济增长或通胀均无明显作用。对于新兴市场而言，美联储再次启动 加息周期，是否会带来新一轮风波？邓普顿新兴市场集团级副总裁 Ca
7、rlos Hardenberg 表示：“我们的研究显示， 在过去数次的美国加息周期中，新兴市 场的货币以及股市大部分情况下出现了 上涨。以新兴市场股市为例，通常在美 联储第一次加息之前，这些市场表现较 弱，但一旦启动加息之后，市场逐步消 化并反映加息预期，新兴市场股市就会 出现反弹。目前新兴市场无论从估值水 平、相对债务规模、经常账户的余额等 指标都支持股市维持上行趋势。 ”“2017 年新兴市场股票的回报达到 6%，受益于俄罗斯和巴西经济均摆脱-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 衰退，商品价格逐步复苏，令新兴市场 的增长前景转强。我们对新兴市场的评 级则由年初的低配转
8、为中性，并计划在 明年增加新兴市场的配置，尤其看好印 度市场，今明两年的经济增长预测可达 7.4%。 ”道富投资管理的 Anderson 说。事实上，根据摩根大通的统计数据显 示，今年以来新兴市场的债券和股票基 金分别录得 430 亿美元、84 亿美元的资 金流入。EPFR 的数据则显示，在截至 12 月 14 日的一周内，俄罗斯在金砖四 国中吸引的外资流入最为显著，单周流 入高达 4.51 亿美元，创下自 2011 年第 一季度以来的最高纪录。以亚洲市场而言，贝莱德亚太区主动 投资策略部主管 Belinda Boa 向 21 世纪 经济报道记者表示：“亚洲企业盈利在 经历长达五年的停滞后开始
9、复苏，增加 了亚洲股票的吸引力。全球以及区域性 周期回升，配合削减资本开支改善边际 利润，均是提振亚洲企业盈利的动力。 同时，亚洲股票的估值已下降至长期历-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 史均值以下，亚洲股市正经历一个转折 点。 ”发达市场长期国债受冲击最大美盛资产管理公司在 12 月份发布的 市场展望报告中指出，在传统上而言， 长期的发达市场公债对于加息更敏感， 因为这些债券期限长，票息低。“一般来说，加息和通胀预期对于债 券市场是不利的。目前全球市场确实处 于一个趋势性的转变当中，我认为是从 过去零利率、无通胀开始转向有通胀的 环境，但去判断通胀增长多高、多快，
10、目前还为时尚早。我们确实改变了债券 的配置建议，2016 年时，我们建议客户 超配债券，对于 2017 年，我们建议低 配债券。 ”渣打银行中国财富管理部投资 策略总监王昕杰通过电话对 21 世纪经 济报道记者表示。发达市场公债确实是此轮抛售中的重 灾区。截至截稿，德国十年期国债的收 益为 0.192%，而夏天时为-0.189；日 本十年期国债收益率从-0.287%上升到-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 了 0.058%；十年期美债的收益率从夏 季低位上探到了目前的 2.562%。“美联储此前暗示将在 2017 年加息三 次，加上特朗普的财政刺激前景带来的 赤字增长的可能性，预计明年十年期美 债收益率会持续上行，大概率是在 2.5%- 3%区间内上行，类似十年期美债的低 息债券（2%-2.5%收益）价格的压力会 比较大，我们最看淡投资级别的发达市 场公债，建议减仓。 ”王昕杰说。“不过，有一类美国国债可以抵御通 胀，就是通胀保值债券（TIPS） ，预计 这类债券会在明年的环境中有不错的表 现，不过这是非常小的资产类别，一般 投资者如果可以买到涉及 TIPS 的海外 市场基金，会是一个较好的补充。 ”王昕 杰说。王昕杰表示，最看好发达市场的高
