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1、第五章 宏观经济的均衡与波动 n AD-AS模型分析n 预期和开放对宏观均衡的影响n 财政政策与货币政策的作用第一节 AS-AD模型分析n短期中，总需求（AD）决定国民收入n商品市场和货币市场同时均衡决定总需求n中期中，总供给决定国民收入n劳动市场均衡决定总供给n宏观经济的短期均衡和波动由总供求决定n宏观经济的中期均衡由总供给决定一、总需求关系分析（封闭经济）总需求关系说明价格水平对均衡支出（产出）的影响总需求关系的形成 IS 曲线： Y=C(Y-T)+I(Y,i)+G LM曲线： M/P=YL(i)导出：Y = Y(M/P，G，T)(+) (+) (-)利率产出，YIS LM(P) AiY价
2、格水 平P产出，YPLM(P)，PPA i PA AD（M，G，T ） YYY A总需求曲线的特征给定财政和货币政策，实际价格上 升导致总产出减少，总需求曲线负斜率货币和财政政策变动使总需求曲线位移实际货币供给量增加导 致利率下降，均衡收入 增加物价水平下降导致实 际货币供给量增加利率yAr2价格 水平 PyY1LM2 (M1/P2)P1y1ALM1 (M1/P1)Br1BADY2y2物价水平不变，LM曲 线右移，均衡收入增加 ，AD曲线右移ISP2物价水平不变，货币供给 量增加导致LM曲线右移LM1 (M1 /P1)LM2 (M1 /P2)ISAD AD 物价水平不变，政府支出 减少，导致I
3、S曲线左移物价水平不变，IS曲线 左移，均衡收入减少， AD曲线左移二、总供给关系分析总供给关系：说明产出对价格水平的影响需求增加使企业增加产出产量增加导致就业增加，失业率下降更低的失业率使工资上涨上涨的工资迫使企业提高价格较高的价格导致工人要求更高的工资劳动市场均衡源于工资决定和价格决定之间的相互作用决定工资的方式集体谈判个人谈判对企业而言，该个人的替代性对个人而言，该企业的替代性雇主制定工资（要么接受，要么放弃 ）效率工资 决定工资的因素预期价格水平PePeW失业率uu W其他因素z失业保险经济结构的变动工资决定关系： W=PeF(u，z) 价格决定关系假设企业生产中只使用劳动一种要素 Y
4、=AN单位产品需要一个劳动力投入 Y=N单位劳动力的工资为W产品价格的决定P=(1+)W 劳动市场均衡的条件假设：Pe=P劳动市场均衡条件实际工资，W/P失业率,uA PS WS 1/(1+)失业率u决定了实际工资率 价格加成率决定实际工资率Un二者 相等自然失业率 劳动市场均衡时的失业率自然失业率的影响因素失业救济金水平z越高，自然失业率越高价格加成率越高，自然失业率越高自然失业率决定了自然产出自然就业水平 Nn=L(1-un) 自然（潜在）产出水平Yn=Nn=L(1-un)总供给关系的形成带入得：如果 PeP，则有总供给曲线的特征给定预期价格水平，产出增加导致实 际价格上升，总供给曲线正斜
5、率若预期价格变动，则总供给曲线位移总供给曲线的位置由预期价格决定在一条给定的总供给曲线上，必然有YYn，则 PPeY=Yn，则 P=Pe价格水平P产出YAS(Pe )AA P=PeY=YnAS(PePe )YBPPeP=Pe三、均衡产出的决定总供求关系分析 短期中的均衡产出 AD与AS曲线的交点对应的产出均衡产出水平的影响因素预期价格水平财政政策货币政策均衡产出的性质物品市场、金融市场和劳动市场均达到均衡不一定等于自然产出水平 中期产出水平（均衡产出的动态变化）假设Pet=Pt-1 AD关系： Yt = Y(M/Pt，G，T) AS关系：t 年均衡产出时若: YtYn，则: PtPet=Pt-
6、1若PtPt-1 则t+1年AS 曲线上移若AS上移，则：Pt+1Pt 且： Yt+1 YnPtAADYt+1APn结论： 短期，均衡产出水平自然产出水平 中期，均衡产出=自然产出水平产出高于自然产出价格上升总支出减少，产出减少产出低于自然产出价格下降总支出增加，产出增加四、AD-AS模型的应用货币扩张的影响短期：产出增加，利率下降，价格上升中期：产出和利率不变，价格上升货币中性货币数量对于产出和利率没有影响短期货币非中性，货币中性仅存在于中期，表明货币增加不可能导致产出的持久增加动态调整过程第一轮：MLM右移 i , Y 和P P M/P LM左移 i，Y价格、收入都上升，利率降低第二轮：P
7、PeAS 上移，P,M/P, Y价格、利率上升，收入下降第三轮：PPeAS 上移，P，Y 财政赤字减少的影响短期：产出减少，利率下降，价格下降中期：产出不变，利率更低，投资增加 价格上升长期内：投资增加资本积累 产出增加财政政策非中性动态调整GIS左移 Y、i和P M/PLM右移Y， i和PY不变时Pe AS下移P,M/P i I 、Y 石油价格变动的影响短期内：产出减少，价格上升 中期内：自然失业率提高，自然产出下降价格上升动态调整石油价格给定Pe时P两个 结果AS上移，AD保持不变 Y，P价格决定曲线下移 unYn 总结：政策或经济环境的变化，在短期和中期对 经济产生不同影响(P153表7
8、-2）政策分歧在于哪一种影响更重要？强调短期影响：采用积极的政策强调中期影响：不要采用政策供给或需求冲击的传播机制冲击源：需求、供给、政策冲击的传播机制 第二节 预期和开放对宏观经济的影响一、预期对宏观经济的影响名义利率和实际利率二者的关系 不同市场中的利率商品市场中，影响投资的是实际利率Y=C（Y-T) + I(Y,r) +G货币市场中，影响债券收益的是名义利率M/P=YL(i)货币政策的作用货币政策对产出的影响依赖于货币供给量变 动引起的名义利率变化与实际利率变化之间的 关系货币供给增加引起的利率变动短期：货币供给量增加实际货币供给量增加实际利率 rt=it- e 下降名义利率it下降 通
9、货膨胀预期e上升中期：产出等于自然 产出水平给定G和T，根据IS曲线实际利率 保持不变预期通胀率等于 实际通胀率实际通胀率等于 货币增长率i=r+e=rn+=rn+gm名义利率和通胀 率同步变动费雪效应(Fisher effect) 预期对消费的影响预期对消费的影响总财富和当期税后劳动收入决定消费Ct=C（总财富，Ylt-Tt） （+） （+）总财富包括人力财富和非人力财富人力财富：未来劳动收入的现值非人力财富：金融财富与房屋财富之和预期通过对总财富的影响而影响消费预期未来劳动收入、预期利率和预期 纳税额决定人力财富预期红利和利率等决定金融财富结论当期收入引起的消费波动幅度较小持久收入变动引起
10、的消费波动幅度更大预期对投资支出的影响不考虑预期时总收入和名义利率决定投资I=I(Y，i）考虑预期时单位资本预期利润的现值、单位资本当 期利润和预期实际利率决定投资支出(+) (+) (-)预期利润的现值由预期利润和实际利率决定单位资本（预期）利润由（预期）销售收 入（总收入）与资本存量的比值决定Investment and profit move very much together.Changes in Investment and Changes in Profit in the United States since 1960 投资与（预期）收入同方向变动经济衰退，当期和预期利润下降，
11、投资减少经济扩张，当期和预期利润增加，投资增加结论存在预期时，投资最终由当期和预期实际利率以及当期和预期产出的变动决定当期产出（利率）的波动对投资影响很小预期长期的产出增加对投资支出影响很大，使投资支出甚至超过产出的增加幅度Rates of Change of Consumption and Investment since 1960 附加预期的IS-LM模型不考虑预期时总私人支出AA(Y,T,r) C(Y-T)+I(Y,r)=A（Y、T、r）（+ - - ）考虑预期因素时加入预期因素后，私人总支出A的影响因素增加预期未来收入 Ye (YeA)预期未来税收 Te(TeA)预期未来实际利率re
12、(reA)加入预期后的IS曲线Y=A(Y,T, r,Ye,Te,re)+G(+, -, -, +, -, -) 更加陡峭，当期实际利率的变动对A的 影响更小 (为什么？）其他因素的变动导致IS曲线的位置变动 加入预期后的LM曲线决定货币供求的是名义利率预期因素不起作用货币政策、预期与产出货币政策影响当前名义利率总产出的变动受（当前和未来）实际利率的影响名义利率减预期通货膨胀率等于实际利率r=i-e （当期的利率）re=ie-e（未来的利率）货币政策直接作用于名义利率，然后通过 对预期通胀率和预期名义利率的影响，最终影 响总产出当期利率，r当期产出，YIS LMAYALM BIS CYBYC货币
13、扩张导致r下降，Y增加rArB 货币扩张导致re下降， Ye上升，IS曲线右移加入预期因素之后，货 币扩张的作用更加显著 rC 结论：货币政策对总产出的影响依赖于它对预期 的影响：如果货币政策影响了预期，则扩张性货 币政策对产出的作用非常大如果货币政策只是影响了当期的利率， 而没有影响到预期变量，则货币政策对产出的 影响非常小 理性预期条件下，货币政策基本上是没 有效果的财政政策、预期与产出n没有引入预期因素时中期和长期中，减少预算赤字能增加产出短期中，减少预算赤字则减少产出n引入预期后的分析 减少财政赤字政府支出G预期产出Ye预期利率reIS曲线左移IS曲线 右移当期利率，r当期产出，YIS
14、LMAYA BIS YBYC 削减赤字计划导致r下降，Y减少rArB 削减赤字导致re下降， Ye上升，IS曲线右移加入预期因素之后 ，削减财政赤字的 经济作用不确定IS结论：加入预期因素后，财政政策对总产出的影 响不确定 政府支出减少使IS曲线左移 政府支出减少导致预期利率下降和预期收入增加，从而使IS曲线右移紧缩性财政政策的可能结果不仅有利于长期增长潜力的增加而且有利于短期中国民收入的增加最终结果要取决于以一些因素负担后移（backloading)：在赤字削减计划 中，当期减少较少，未来减少更多负担后移的影响有助于提高当前产出对政府的信任度可能下降政府的权衡失业救济制度的改革二、开放对宏观经济的短期影响开放经济中的商品市场均衡对国内产品的需求Z=C+I+G-IM/e+Xe: 实际汇率，间接标价法进出口的决定因素IM=IM（Y，e ）( +, + )X=X（Y*，e ）( +, - )对国内产品的需求曲线DDAAZZ出口进口ABYTBC当收入为Y1时Y1出口是AB 进口
