中农产业投资基金

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1、 2009 PAPER -12009年11月中农产业投资基金（Sino-Agriculture INNOVATION CAPITAL）说明书2009 PAPER -2“如果说资本市场是一只钟表，那么PE基金就是它的发条” 史蒂芬施瓦茨 2009 PAPER -3目录基金设立背景中国宏观经济的高速发展及未来趋势中国资本市场的现状私募股权基金面临的空前机遇投资于中国的私募股权基金的现状与困境中国农业行业投资机会基金发起人简介基金设立方案2009 PAPER -4n在经济萧条中，中国经济优于世界各国率先企稳，表现出强劲的回调态势，成为不可替代的全球经济热点地区，为众多领域提供了良好的投资机会n中国的

2、证券市场无论是市值、成交量还是IPO发行量，均处于世界前列n中国的资本市场在股权分置改革以后解决了困扰多年的顽疾，进入了新时代n法律法规的健全使私募股权投资基金这种高收益、低风险的投资工具具备了设立条件并拥有巨大的发展空间n在机遇面前，目前的外资与本土私募基金都有其不足并面临困境，市场缺乏具有良好品牌的内资私募股权投资基金本章小结2009 PAPER -5中国已于07年底超过德国，成为全球第三大经济体。据国际货币基金组织预测：中 国以购买力平价法计算的GDP将在2020年之前超过美国，成为世界第一大经济体 年均增长9.5%GDP总量增加30倍（单位：亿美元）人均GDP增加近14倍（单位：美元）

3、14倍已成为全球第三大贸易体（单位：亿美元）年均增长24.6%2008年外汇储备19460亿美元，居于全球第一2009 PAPER -607年底，世界范围内爆发的金融危机对中国经济也造成了一定的冲击，但中国GDP 优于世界各国率先企稳，表现出强劲的回调态势，成为不可替代的全球经济热点地区金融危机的影响令中国经济在经历了接近10年的高速增长后，出现了首次回调。2009年初，在政府及各界的 关注和努力下，中国经济优于世界其他国家，已经企稳并开始复苏。 经历过2009年一年的调整，未来中国经济将继续保持蓬勃发展的势头。2009 PAPER -7伴随着中国经济的高速发展，中国的资本市场也进入了加速发展

4、时期中国经济呈现高投资特点投资回报率远高于资金成本，且近年来呈加速上升趋势信贷、居民储蓄存款和金融机构存款等稳步增长 项目2009年6月金额（万亿元）同比增长广义货币 （M2）56.8928.5%狭义货币 （M1）19.3224.8%流通中现金（M0 ）3.3611.5%金融机构贷款余额37.7434.4%金融机构存款余额56.6329.0%2009 PAPER -8尤其是05年股权分置改革以后，中国的资本市场解决了多年困扰的顽疾，进入了崭 新的时代 股权分置改革解决了同股不能同权的根本性问题 促使股东利益与公司利益一体化发行制度改革从原来的审批制改为与国际接轨的审核保荐人制度发行速度加快发行

5、时间从过去的包含辅导期及审批期的一年半缩短到如今保荐制度下的两 个半月法律法规进一 步完善监管体系进一步完善、上市公司治理结构进一步完善 加强对机构投资者的整顿与监管，引入第三方存管体系建立多层次市 场体系建立中小板市场 即将建立创业板市场 即将建立股指期货价值投资理念 的回归 有别于市场设立之初炒作题材、概念，现在的市场以机构投资者为主要参与 者， 价值投资理念开始回归2009 PAPER -9目前，中国的资本市场已成为全球最具有活力的资本市场 国内上市公司股票总市值在2008年底达到23.57万亿元，上市公司总市值占GDP总量的比例约为95.4%国内地位日益重要 2008年受金融危机影响，

6、中国IPO数量及融资额均有所减少，但在全球市场上所占份额却逐渐增大 07年，中国IPO总量超过美国，居世界之首 09年7月15日，中国上市公司总市值达到3.21万亿美元，再次超过了日本股市市值 全球地位日益突出中国IPO占全球比例逐渐上升 中国实际使用外资（FDI ）数量于2009年中开始回暖，截止到9月份，FDI金额为78.99亿美元，同比增长18.9%，并创造了连续3个月的上涨态势，显示出中国市场对国际资本的强力吸引FDI吸引力不断攀升 2009年6月以来在主板和中小板IPO的上市公司，平均发行市盈率为39.05倍，28家创业板上市公司的平均发行市盈率是55.7倍 尽管国际金融危机余波未散

7、，中国资本市场却已日见活跃。2009年1至5月，上、深交所股票月均成交额是去年下半年月均成交金额1的2倍多。在全球资本市场中率先回暖.金融危机后全球率先活跃的市场市盈率高位运行，投资信心指数高涨2009 PAPER -102009年10月30日，中国资本市场又掀开了新的篇章酝酿十年的创业板成功开市 ，这标志着中国多层次资本市场格局已趋于完善首批28家创业板上市企业行业分布我国创业板专注于为“两高六新”企业提供融资交易平台 ，在创业板首批发行上市的28家企业中，行业分布主 要集中在制造业、现代服务业、医疗健康、IT和农业五 大领域，占比约82.0%。创业板与中小板首发募集资金对比图我国创业板首发

8、上市28只创业板股票首发募集资金均 值为55279.7万元，创业板的实际募集资金规模超出发 行前预计募集资金规模的数量及比例远超于中小板。2009 PAPER -11直接融资比例在整个融资比例中处于上升趋势 但是，目前国内的投资渠道仍主要集中在房地产及股票二级市场上，投资品种相对匮 乏。管理层也意识到直接融资比例偏少，采取种种措施，近年呈上升趋势 2009 PAPER -12Pre-IPO投资基金并购投资基金VC 基金目标企业 现状投资者类 型控股权形成规模 公司处于成 长期，盈利能力和成长 能力突出 有明确的上 市规划突出的 行业地位 整合提 升潜力巨大企业处 于初创期 无盈利 记录或微利

9、富有的个 人投资者 投资机构投资机 构机构投 资者不要求绝对控 股不要求投资时间基金公司 典型代表13年36年37年龙科 普凯 英联KKR 凯雷 华平软银 红衫资 本天使投资者企业处 于种子期 无盈利 记录 富有的 个人投资者不要求57年证券投资基金已上市 企业公众不要求1年左 右华夏基 金 博时基 金PRE-IPO股权私募投资基金是众多投资中的一种投资方式，主要投资于成长期或成 熟期的拟上市企业，并通过直接或间接上市实现资本的获利退出2009 PAPER -13天使投资市场规模VC基金PRE-IPO基金并购投资基金证券投资基金国际国内巨大的空间在国外私募股权投资基金已经是比较成熟的运作模式，

10、国内尚有巨大的增长空间国内发展的主要动因：1、与私募股权投资基金相关法律法规的出台与完善；2、国内投资者日益成熟；3、国内资本市场日益成熟2009 PAPER -14中国的投资机会受到全球资本的追捧，投资中国的私募股权基金急速增长2008年同比2006年：募集金额增长224%2006-2008私募股权基金募资情况 2008Q1-2009Q1中国私募股权投资市场季度投资规模时间案例数量投资金额 （US $M)平均单笔投资金额 （US $M)2008Q1513049.2559.792008Q2604089.6468.162008Q3282667.8595.28200Q420795.9339.812

11、009Q112405.3333.782009 PAPER -15各类基金基于其投资方向的特殊性具有不同的风险性和收益率，相比较而言，能够通 过项目IPO退出的项目属于高收益、低风险品种 ，在上市后其收益率往往达5-10倍低高低高风险储蓄/债券收益率不动产直接投资证券基金/股票PRE-IPO投资基金金融衍生品PE基金的风险具有可识别、可控制的特点，主要是因为：1、项目本身具有利润；2、项目的多元化；3、投资者的多元化并购投资基金2009 PAPER -16近年中国大陆的投资案例证明：私募股权投资基金为投资人创造了良好的投资回报基金投资项 目退出项目项目金额方式退出方式持股期间获利倍数IDGVC

12、好耶广告首轮20000万美元40%股权股权转让2000200740余倍OAK与IDGVC共同投资3000万美元如家快捷酒店200万美元13.5股权IPO2003200640余倍 凯雷太平洋百货4300万美元40%股权股权转让2001-20061倍以上携程800万美元30%股权IPO 2000-200314倍以上华平汇源果汁15900万美元7.25%IPO2006/7-2007/23倍以上高盛工商银行25.82亿美元5.75%股权IPO2006/1-2006/102倍以上老虎基金新东方4100万美元14.91%股权IPO2004/12-2006/911倍以上 鼎晖分众传媒600万美元上市前6.0

13、6%， 上市后 5.14%IPO 2004/4-2005/720倍以上蒙牛乳业1685万美元IPO 2002-20042倍以上摩根士坦利世茂房地产12500万美元8%IPO 2006/6-2007/23倍以上英联国人通讯1200万美元上市前15.20%， 上市后 9.90%IPO2003-20065倍以上数据来源：2009 PAPER -17其中，IPO成为基金（VC/PE）有效的资本退出通道表1 2008年度中国企业海外上市融资情况统计资本市场融资金额(亿美元)上市企业数量平均融资额 (亿美元 ) 境外市场69.22371.87 境内市场149.07761.96 合 计218.301131.

14、932008年度共有35家VC/PE支持的中国企业在海内外资本市场上市，合计融资34.20亿美元，其中海外上市的有12家，融资额为 20.78亿元。表2 2006年境内外VC/PE基金支持新上市企业各市场平均分布资本市场融资金额(亿美元)IPO数量平均融资额 (亿美元 )香港主板 296.10 9 32.90 新加坡主板 6.22 10 0.62 NASDAQ 4.96 5 0.99 纽约 交易所 4.80 3 1.60 香港创业 板 0.08 1 0.08 新加坡创业 板 0.08 1 0.08 深圳中小企业板 2.99 10 0.30 合 计 315.23 39 36.57 数据来源：清科

15、研究中心*由于07-08年受到金融危机的冲击，全球资本市场相对不活跃，数据不具代表性，因此，表2选取2006年各项数据为基础进行说明。2009 PAPER -18同时，产业并购和管理层收购也成为其有效的退出方式退出类型案例数量占全部退出数量的 比例 IPO海外上市3333.33% 本土上市1010.10% 股权出售 产业并购3737.37% 管理层收购44.04% 其 他 清算66.06% 二次增发77.07% N/A22.02% 合 计99100.00%2006年度VC/PE类退出类型案例数量统计*2007-2008年，由于金融危机的冲击，资本市场相对不够活跃，数据不具有代表性，因此，以2006年各项数据为基础进行说明。2009 PAPER -19运作的法律框架已经成熟p合伙企业法于2007年6月1日实施 p证券法、公司法、上市公司监管条例实 施力度加大投资者群体趋于成熟p众多投资者趋于价值投资、理性投资p投资者的投资组合趋于多样化市场趋于成熟p企业联手投资基金发展并走向上市已成为市场 共识，为创投基金的发展创造了条件p中国企业在2008年十大赚钱公司中首次占据三个席位，盈利能力得到全世界认可p私募基金的运作方式已被市场广泛认可投资渠道趋于成熟p对公司上市前私募限制已放开，并成为市 场常见的形式p固定的上市前辅导期取消p变审批制为核准保荐制 历史发展机遇退出渠道趋于成熟p