企业财务(201506经贸外语学院教学)总复习课件

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1、企业财务总复习导言 FIN B833C“企业财务”是“高级工商管理研修 班”课程中的一个学科，修读期一年，10学 分。 课程宗旨：从财务学的角度，探讨企业的投资、 融资及股利决策，帮助你了解企业的财务运作， 以达到股东财富最大化的财务目标。 学习成果： 为投资项目作资本预算 制订合适的短期财务管理和长期融资决策 运用衍生工具对冲风险 分析企业的并购和重组策略 管理汇率风险修读单元第一部分企业财务的基础单元一：企业财务的基础（3周）第二部分资本预算单元二：资本预算（4周）第三部分长期融资决策单元三：长期融资（4周）单元四：资本成本（4周）单元五：资本结构与股利政策（5周）第四部分短期财务管理单元

2、六：营运资本管理（3周）第五部分企业财务管理专题单元七：风险管理与衍生工具（4周）单元八：企业并购（4周）单元九：企业的财务困境与重组（3周）单元十：跨国财务管理（4周）导师评改作业 作业一：单元一至单元二（字数不超过5000） 问题1：葛兰素史克在华商业贿赂案 问题2：分析评价设计企业的资本预算决策方案 作业二：单元三至单元五（字数不超过5000） 问题：京东IPO融资案例分析 作业三：单元六至单元七（字数不超过5000） 问题1：青岛港营运资本管理案例分析 问题2：江铜衍生产品对冲案例分析 作业四：单元八至单元九（字数不超过5000） 问题1：联想收购摩托罗拉案例分析 问题2：分析评价设计

3、企业的企业战略重组单元一 企业财务基础引言 解释股东财富最大化为何是企业的财务目标 讨论企业的财务目标如何受资本市场效率的影响 运用货币的时间价值概念来计算现金流现值 金融资产定价1、企业的财务目标 营销最大化 没有考虑成本增大对企业利润的影响 市场占有率最大化 没有考虑成本增大对企业利润的影响 利润最大化 没有考虑取得利润的时间 没有考虑获利和投入的多少 没有考虑取得利润所承担的风险 股东财富最大化2、财务管理的核心问题 企业应购买哪种长期或固定资产？ 企业应如何筹集所需的长期资金？ 企业应如何有效进行短期资金管理？3、效率市场的分类 弱型效率市场 半强型效率市场 强型效率市场2015/6/

4、25104、资金时间价值的计算 终值：货币的终值是指现在一定数额的货币经过 若干年的本利和。 现值：货币的现值是指未来某一时期的一定数额 的货币折合成现在的价格。5、基本的定价模式估计资产带来的期望现金流 决定必要收益率 以必要收益率折算期望现金流，并求 出总现值，便是该资产的实际价值单元二 资本预算引言 分析资本投资项目的相关现金流 运用回收期法、内部回报率法、净现值法评估投 资项目 分析各种投资项目评估方法的优劣 比较的基本评估方法 在资本配置的情况下选择投资项目 讨论预期价格变动对投资预算的影响 讨论投资项目收益的不确定性和风险一、资本预算概述1、资本预算 定义：企业在投资过程中对投资项

5、目进行 评估，作出投资项目选择，在投资后进行 投资项目绩效评估，并改善投资策略的整 个流程称为资本预算。 性质： 资本预算是企业为了增加企业价值，比较和 选择长期资本投资项目的过程。 资本预算本质上就是通过确定投资项目的收 益、成本和风险，从而进行投资决策的过 程。 2、资本预算程序 分析资本投资项目的相关现金流 运用回收期法、内部回报率法、净现值法评估投 资项目 分析各种投资项目评估方法的优劣 比较的基本评估方法 在资本配置的情况下选择投资项目 讨论预期价格变动对投资预算的影响 讨论投资项目收益的不确定性和风险二、增量现金流1、现金流量 现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正 式投产使用

6、直至报废（或中途转让）为止的整个 期间内形成的税后现金流入量和现金流出量。 注意这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货 币资金，还包括企业投入项目的现有非货币资源的变 现价值（或重置成本）。 按照投资项目现金流发生的时间顺序，现金流量 包括三个部分： 初始现金流 经营现金流 终结现金流初始现金流量 初始现金流量是指项目开始投资到正式投产之前 所发生的现金流量，一般包括： 固定资产投资，如厂房、设备等固定资产的建造、购 置成本以及 运输和安装成本； 流动资产投资，包括在原材料、产成品和其他流动资 产上的投资； 其它投资费用，指与投资项目有关的人员培训费、注 册费和固定资产更新时原有固定资产的

7、变价收入等。 初始现金流量一般为现金流出量。经营现金流量 经营现金流量是指项目正式投产后，在生产年限 内由于生产经营所发生的现金流入与现金流出 量。 这一阶段的现金流入是指项目投产后每年的营业现金 收入，现金流出是指为制造和销售产品所发生的现金 支出（成本）、应交纳的税金以及为适应生产规模的 变化而在流动资产上增加的投入。 每年的净营业现金流等于现金流入量与现金流出量之 间的差额。 经营现金流一般为现金流入。 终结现金流 终结现金流是指项目终止时所发生的现金 流量，主要包括固定资产的税后残值收入 或变价收入和回收的流动资产投资。 2、增量现金流 定义：增量现金流是指由考虑投资项目引起的未来 净

8、现金流量的变化。 原则：这项收支项目是否由投资项目的决策直接引 起？！ 是：属于增量现金流 否：不属于增量现金流 投资项目的现金流量是指增量现金流，而不是总的 现金流，也就是说，某个投资项目的现金流入是指 由于采纳该投资项目而增加的现金流入量，同理， 项目的现金流出是指该项目引起的现金流出的增加 额。 估算投资项目增量现金流的原则 沉没成本不是增量现金流 机会成本是增量现金流 三、投资评估的基本方法1、回收期法 定义：投资回收期是指以投资项目经营净现 金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 特点： 投资回收期是对一个投资项目回收其全部投资所 需时间的粗略估算，是反映项目投资回收能力的 重要指标

9、。 由于企业的资金是有限的，充分利用现有的资金 ，加速资金周转，是企业获利和增长的重要途径 ，因此，投资回收期越短越好。 2、内部收益率法（IRR) 定义：内部收益率（IRR）是令项目净现值为零 的贴现率。 计算公式 投资决策中的净现值法是以项目的净现值为决策 依据，对投资项目进行分析、比较和选择的方 法。 所谓净现值是指把项目整个经济寿命期内各年的 净现金流量，按照一定的贴现率折算到项目建设 初期（第一年年初）的现值之和。3、净现值（NPV)净现值法决策的基本原则 对于独立项目（该项目不受其它项目投资 决策的影响）： 当NPV0,接受投资项目； 当NPV0的情况下，接受NPV较大的项目。四、

10、投资决策实务主要涉及的问题 1、互斥投资项目 2、资本配置：资金有限五、调整资本预算的不确定性和风险1、资本预算不确定性的调整方法 敏感性分析 场景分析 模拟分析2、资本预算风险的调整方法 概率分析 期望净现值 风险调整贴现率案例：企业项目投资分析导师评改作业一 问题1：葛兰素史克在华商业贿赂案 问题2：分析评价设计企业的资本预算决策方案单元三 长期融资引言 讨论企业常用的债务融资和权益融资方法 讨论企业债务融资和权益融资的特点和长短处 比较不同融资方法的相似和差异之处 融资建议一、如何考虑为企业融资？1、融资方式外部债务权益内部外部权益融资：对外发行股票定向增资扩股内部权益融资：资本公积转股

11、本股东增资配股内部债务融资：折旧股东借款外部债务融资：发行债券信贷融资2、影响融资方式的因素 企业的效益与前景 企业的合理负债率 未来的通货膨胀率 经营企业的个人追求 企业经营者地位的巩固二、外部融资：债务融资1、贷款 贷款：是银行或其他金融机构按一定利率和必须 归还等条件出借货币资金的一种信用活动形式。 银团贷款：是指由两家或两家以上银行基于相同 贷款条件，依据同一贷款协议，按约定时间和比 例，通过代理行向借款人提供的本外币贷款或授 信业务。企业采用银团贷款主要是为了筹集中长 期资金。 贷款的利息：主要取决于贷款的风险。 利率的种类：浮动利率和固定利率2、债券 债券是发行人为筹集债务资本而发

12、行的、约定在 一定期限内还本付息的一种有价证券（又称长期 应付票据）。 债券筹资是一种直接融资，对发行企业的资格有严格 的要求。企业发行债券的目的通常是为其大型投资项 目募集大额长期资本。 发行债券一般不影响企业的控制权，发行企业无论盈 利与否必须到期还本付息。 债券的种类： 浮动利率债券和固定利率债券 短期债券（2年以下）、中期债券、长期债券（10年 以上）三、外部融资：发行股权融资（一）普通股 普通股是股份制企业发行的代表着股东享有平等 权力、义务，不加特别限制，股利不固定的股 票。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。 IPO（Initial Public Offering）：是指公司首

13、次公 开发行股票。普通股融资评价 优点： 普通股融资没有固定的股利负担。 普通股没有固定的到期日，无需偿还，成为公司的永 久性资本。 如果公司前景光明，普通股能给投资者好的回报。 可以维持公司充分的举债能力。 缺点： 容易分散公司的控制权。 资本成本较高。 过度依赖普通股融资，会被投资者视为消极的信号。（二）优先股 优先股股票是指股份有限公司发行的，在分配公 司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权 的股票。 优先股常被看成是一种混合证券，介于股票与债 券之间。 优先股发行对于公司资本结构、股本结构的优化 ，提高公司的效益水平，增强公司财务弹性，具 有十分重要的意义。优先股融资评价 优点：

14、没有固定到期日，不用偿还本金。 股利支付既固定，又有一定弹性。 有利于增强公司信誉。 缺点： 筹资成本高。优先股股利不能抵减所得税。 筹资限制多。（三）可转换债券 可转换债券，是指其持有者可以在一定时 期内按一定比例或价格将之转换成一定数 量的另一种证券的债券。 公司发行可转换债券的主要原因是为了增 强债券对投资者的吸引力，使公司能以较 低的成本迅速地筹集所需要的资金。 四、如何选择融资方法？1、贷款的优缺点 优点： 贷款主要的优点是速度快、弹性大和成本低。贷款条 款由借款人直接与贷款人协商，无需得到相关部门批 准。而且其信用也无需自费请 信用评级机构评级。 可以降低公司所得税，获得节税利益。

15、 缺点： 但贷款条款中可能涉及抵押品，保护或限制性条款。 其次债务会增加公司的财务风险。2、债券的优缺点 优点： 债券筹集的资金期限较贷款长，债务人没有 权力干涉公司的经营决策，不会影响股东的 控制权。 可以降低公司所得税，获得节税利益。 缺点： 但发行债券的成本普遍较贷款高，还本付息 的压力大。 需要审批。3、股权融资 优点： 发行股票不要偿还，没有债务负担。 提高公司信誉。 拓宽融资渠道。 股权增值、利于变现。 缺点：手续繁杂，信息披露，稀释股权，发行成 本高。五、最佳融资方法真的存在？观点不同融资方法适合不同行业、规模的 企业；即使同一企业，每次为不同投 资项目融资也必须从不同角度考虑问 题，兼顾企业内外的环境因素，权衡 融资目的，独立地为每一个融资方案 进行决策。单元四 资本成本引言 讨论资本成本在企业财务决策的角色 计算企业整体的加权平均资本成本 分析债务资本与权益资本比重的重要性 讨论使用加权平均资本成本时对风险和资本结构 的调整 解释经营风险和财务风险，及其与资本成本的关 系一、资本成本在企业财务决策的角色