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1、制作:李 敏单位:河南科技学院经济与管理学院TEL: 15137305219Q Q: 29293571Email: 四 其他衍生工具简介一 金融衍生品概述二 金融远期、期货与互换三 金融期权与期权类金融衍生品章节目录河南科技学院 经济与管理学院 李敏一、金融衍生品概述金融衍生工具又称 金融衍生品，是与基础 金融产品对应的一个概 念，是指建立在基础产 品或者基础变量之上， 其价格取决于基础金融 产品价格（或数值）变 动的派生金融产品。河南科技学院 经济与管理学院 李敏一、金融衍生品概述跨期性杠杆性不确定性（高风险） 金融衍生工具的特点联动性金融衍 生工具 的特征河南科技学院 经济与管理学院 李敏
2、一、金融衍生品概述独立衍生工具 嵌入式衍生工具 产品形态自身交易方法及特点交易场所基础工具交易所交易衍生工具 OTC交易股权类衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具 信用衍生工具 其他.衍生工具金融远期合约 金融期货 金融期权 金融互换 结构化金融衍生工具金融衍生工具分类河南科技学院 经济与管理学院 李敏河南科技学院 经济与管理学院 李敏一、金融衍生品概述金融衍生工具的产产生与发发展原因汇率波动 利率波动表外业务 自营交易计算机 通信1 利率自由化-取消了 存款利率的最高限额2 打破金融机构经营 范围的地域和业务种 类限制3 外汇管制放松4 放宽资本流动限制金融机构的利金融机构的利润驱动润驱动润
3、驱动润驱动新技新技术术术术革命革命金融自由化金融自由化避避险险险险河南科技学院 经济与管理学院 李敏二、金融远期、期货与互换根据交易合约的签订于实际交割时间的关系，可将交易 的组织形态划分为： 现货交易。 一手交钱 一手交货 远期交易。 未来某时刻或时间段 按照现在确定的价格进行交易 期货交易. 交易所交易的标准化的远期交易二、金融远期、期货与互换金融远远期合约约是最基础的金融衍生品。它是交易 双方在场外市场通过协 商，按约定价 格在约定的未来日期买卖 某种标的的 金融资产 合约。金融远期合约 包括根据基础资产股权类资产权类资产 的远远期合约约债债券类资产类资产 的远远期合约约远远期利率协议协
4、议远远期汇汇率协议协议金融远期合约与远期合约市场河南科技学院 经济与管理学院 李敏是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的 交易所市场以公开竞价方式所进行的期货合约交易。期货合约是标准化协议期货合约的基础工具是各种金融工具金融期货金融期货合约与金融期货市场二、金融远期、期货与互换河南科技学院 经济与管理学院 李敏 金融期货的主要交易制度集中交易 1标准化合约和对冲机制 2保证金及杠杆作用 3结算所和无负债结算制度 4限仓制度 5大户报告制度 6每日价格波动限制及断路器规则 7二、金融远期、期货与互换河南科技学院 经济与管理学院 李敏 金融期货的特征主要体现在与其他工具的不同交易对象不同交
5、易目的不同交易价格含义不同交易方式不同结算方式不同交易场所和交易组织形式 不同交易的监管程度不同期货交易是标准化交易不 同保证金制度和每日结算制 度导致违约风险不同与金融现货相比与普通远期交易相比二、金融远期、期货与互换河南科技学院 经济与管理学院 李敏小 麦 期 货 合 同交易单位5000蒲式耳最小交易变动单 位每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50美元）每日价格最大波动 限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价20美分 （每张合约1000美元） 合约月份3月、5月、7月、9月、12月交易时间上午9：30至下午1：15，到期合约最后交易日交 易截止时间为 当日中午 最后交易日交割月最后营业日
6、倒数第七个营业日交割登记2号软红麦、2号硬冬红麦、2号黑北春麦、1号北 春，替代品种价格差异由交易所规定二、金融远期、期货与互换河南科技学院 经济与管理学院 李敏金融期货基 本功能 投机 功能价格 发现套利 功能二、金融远期、期货与互换河南科技学院 经济与管理学院 李敏套期 保值00 01 02 03 04 05 06 07 00 01 02 03 04 05 06 07 50%70%160%230%100%150%380%300%Year 套期保值原理期货价格和现货价格具有同向性、走 势一致收敛性，则在现货市场和期货市场 建立数量相同、方向相反的头寸，则到期 不论现货价格是上涨还是下跌，两种
7、头寸 的盈亏恰好抵消，从而规避风险损失。（一）金融期货基本功能-套期保值河南科技学院 经济与管理学院 李敏套期保值基本做法：在现货市场上买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货 交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，一起在未来 某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个 市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值目的 。空头套期保值 套期保值类型 多头套期保值交叉套期保值预计标的远期会贬值，在 期货市场上先卖出合同， 后买入合同预计标的远期会升值，在 期货市场上先买入合同， 后卖出合同河南科技学院 经济与管理学院 李敏（一）金融期货基本功能-套期保值 案例某投
8、资者在香港股市持有总市值为200万港元的 股票，为预防股市下跌，于是利用套期保值规避风险 。在15000点的价位上卖出3份3个月到期的恒生指数 期货。3个月后股市下跌，该投资者持有的股票市值 缩水为150万港元，损失50万港元。于此同时，恒生 指数也下跌至12000点，该投资者买进3份恒生指数 期货，在期货市场上盈利（15000-12000）*50*3=45 万港元，期货市场的盈利弥补了大部分现货市场的损 失河南科技学院 经济与管理学院 李敏（一）金融期货基本功能-套期保值 价格发现功能 投机功能T+0 ，保证金制度导致期货具有较高的杠杆率案例：2005年12月1日某机构投资者预期人民币升值且
9、中国队 保险公司外汇资金运用的管制将放松，从而认为中国人寿股价将 上涨，当天中国人寿3月份期货报价开盘为6.50港元，该投资者按 此价格买入10份（合约乘数为1000），并在7.00港元卖出，当天 盈利情况： 实现盈利： (7.00-6.50)*10000=5000 投入资金： 6.50*10*1000*10%=6500 投资回报率为 5000/6500 *100%=76.92%河南科技学院 经济与管理学院 李敏（一）金融期货基本功能设某股票报价为40元,该股票在两年内不发放任何股利;两年期期 货报价为50元.某投资者按10%年利率借入4000元资金(复利记息 ),并购买该100股股票;同时卖
10、出100股两年期期货.两年后,期货 合约交割,投资者可以盈利多少元? 按10%的年利率借入4000元现金（复利计算），则两年后应偿本 付息4000（1+0.1）（1+0.1）=4840元； 同时卖出2年期期货，那2年后期货交割获得现金50100=5000元 ， 则投资者可盈利为5000-4840=160元 套利功能利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格 差异进行买卖，赚取差价，成为跨市场套利套利，还可是不同品种间、不同期限间进行的跨品种套 利和跨期限套利。河南科技学院 经济与管理学院 李敏（一）金融期货基本功能利率 期货股指 期货外汇 期货美元 日元 欧元 瑞士法郎股票价格指数期货 单只股
11、票期货 股票组合期货债券期货 主要参考利率期货（二） 金融期货的种类河南科技学院 经济与管理学院 李敏股指期货 产生原因-对股市系统风险的规避要求 特点、与其他期货品种的不同 原理：股票价格指数和股票价格变动的趋势同向股票指数期货合约的价格=某种股票价格指数的 点数乘以规定的每点价格，各种股票指数期货合约每 点的价格具有很大差异。例如香港恒生指数每点50港元。河南科技学院 经济与管理学院 李敏股指期货交易制度解析保证金制度结算及交割制度涨跌停板制度强制平仓制度持仓限额和大户报告制度河南科技学院 经济与管理学院 李敏利率期货 概念：是以为转移利率波动所引起的证券价格的变动风险而 以债券类证券为标
12、的物的期货合约。产生原因-金融自由化，利率管制放松。最完善的利率期货市场是美国的国债期货市场。 案例：现货市场期货市场1月份计划在6月份发行 长期公司债券，预计利 率为10.6%1月份买进1000手长期国 库券期货，收益率为 10.6%6月份以收益率11.8%发 行长期债券6月份卖出1000受长期国 库券期货，收益率为 11.4%损失 11.8%-10.6%=1.2%盈利 11.4%-10.6%=0.8%某公司1月份计划在 6月份发行长期公司 债券，当时长期利率 为10.9%，但长期利率 有上涨的趋势，于是 在1月份购买长期国库 券利率期货合约 进行套期保值河南科技学院 经济与管理学院 李敏外
13、汇期货 案例：美国某进口商2月10日进口了价值125000欧元的一批货 物，一个月后支付货款，即期汇率为EUR1=USD0.5818,为防止欧 元升值，该进口商买入1份欧元的期货合约，一个月后果然升值。 现货市场期货市场 2 月 10 日按EUR1=USD0.5818 买入125000欧元需要： 1250000*0.5818=72687.5美元买入1份3个月EUR期货合约（每份是 12.5万EUR 价格EUR1=USD0.5841 价值73012.5美元 3 月 10 日EUR1=USD0.5945 买入125000欧元需要： 1250000*0.5945=74312.5美元卖出1份3个月EU
14、R期货合约（每份是 12.5万EUR 价格EUR1=USD0.5971 价值74637.5美元 亏1625美元盈1625美元 净盈亏 0美元河南科技学院 经济与管理学院 李敏 金融互换交易的概念互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条 件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易.可分为:货币货币 互换换利率互换换信用互换换股权权互换换河南科技学院 经济与管理学院 李敏（三）金融互换 利率互换的概念：由于信用等级、筹资成本和负债结构存在差异， 交易双方利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对 优势，在相同期限内交换货币种类一致，本金相同， 付息方式不同的一系列现金流的金融交易。种类： 固定利率
15、 浮动利率 互换浮动利率 浮动利率 互换利率互换河南科技学院 经济与管理学院 李敏利率互换 案例 A、B两个公司都想借入1000万美元，期限是5年，A想借浮动利 率，B想借固定利率 A在固定利率上有比较优势B在浮动利率上有比较优势 A按固定利率借 BB按浮动利率借 A 利率流向固定浮动 A10%3个月SHIBOR+0.3% B11.2%3个月SHIBOR+1%9.95%10%ABSHIBOR+1% SHIBOR.向外支付 SHIBOR+1% .从A获得 SHIBOR .向A支付 9.95% 总支付10.95%.向外支付10% .从B获得9.95% .向B支付 SHIBOR 总支付 SHIBOR+0.05%河南科技学院 经济与管理学院 李敏货币互换甲公司想借入欧元800万，乙公司需借入美元1000万，期限是1年 ，即期汇率为EUR/USD=1.25,若汇率不变 甲在美元上有比较优势乙在欧元上有比较优势 甲借美元 乙乙借欧元 甲货币流向美元欧元甲9%6.5%乙11%7%EUR USD甲乙 EUR USDEURUSD甲乙 EUR USD
