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1、新三板股票融新三板股票融新三板股票融资业务讲义资业务讲义资业务讲义商业机密，切勿外传商业机密，切勿外传商业机密，切勿外传山东金融沙龙集团山东金融沙龙集团山东金融沙龙集团 科技股份有限公司科技股份有限公司科技股份有限公司主主主 讲讲讲金融沙龙 2015年7月目录目录目录新三板的融新三板的融新三板的融新三板的融资资资资机遇机遇机遇机遇全国股份全国股份全国股份全国股份转让转让转让转让 系系系系统统统统融融融融资资资资概况概况概况概况股票股票股票股票发发发发行制度解行制度解行制度解行制度解读读读读优优优优先股先股先股先股发发发发行制度解行制度解行制度解行制度解读读读读融资一、一、一、一、二、二、二、二
2、、三、三、三、三、四、四、四、四、一、新三板的融资机遇一、新三板的融资机遇一、新三板的融资机遇（一）、（一）、（一）、中小微企业是经济结构优化调整的重要生力军中小微企业是经济结构优化调整的重要生力军中小微企业是经济结构优化调整的重要生力军1.中小企业多，融资难民间资金多，投资难2.间接融资多，直接融资少杠杆率高，融资成本高 1. 1.1. 1.覆盖覆盖覆盖覆盖企企企企业业业业生命周期早期生命周期早期生命周期早期生命周期早期阶阶阶阶段段段段 2. 2.2. 2.门槛门槛门槛门槛 低，成本低低，成本低低，成本低低，成本低 3.3.3.3.包容包容包容包容企企企企业业业业各各各各类风险类风险类风险类
3、风险 4.VC4.VC4.VC4.VC、PEPEPEPE退出周期大大退出周期大大退出周期大大退出周期大大缩缩缩缩短短短短 5.5.5.5.提供提供提供提供估估估估值值值值参照参照参照参照 6. 6.6. 6.融融融融资资资资方便方便方便方便中小微企业是经济结构中小微企业是经济结构中小微企业是经济结构中小微企业是经济结构 优化调整的重要生力军优化调整的重要生力军优化调整的重要生力军优化调整的重要生力军阻碍中小微企阻碍中小微企阻碍中小微企阻碍中小微企业业业业实现实现实现实现 跨越式跨越式跨越式跨越式发发发发展的瓶展的瓶展的瓶展的瓶颈颈颈颈但但但是是是一、新三板的融资机遇（二）、（二）、（二）、提供
4、阳光化、规范化的股份转让平台提供阳光化、规范化的股份转让平台提供阳光化、规范化的股份转让平台新三板作为国务院批准的全国新三板作为国务院批准的全国新三板作为国务院批准的全国新三板作为国务院批准的全国 统一场外市场，通过市场价格反统一场外市场，通过市场价格反统一场外市场，通过市场价格反统一场外市场，通过市场价格反 映公司股份的价值，一方面使得映公司股份的价值，一方面使得映公司股份的价值，一方面使得映公司股份的价值，一方面使得 股东持有股份的价值得到充分反股东持有股份的价值得到充分反股东持有股份的价值得到充分反股东持有股份的价值得到充分反 映，另一方面解决了投资者的退映，另一方面解决了投资者的退映，
5、另一方面解决了投资者的退映，另一方面解决了投资者的退 出渠道问题。出渠道问题。出渠道问题。出渠道问题。2. 2. 2.全国统一的股份全国统一的股份全国统一的股份 转让业务规则转让业务规则转让业务规则全国中小企业股份转让全国中小企业股份转让全国中小企业股份转让全国中小企业股份转让 业务规则（试行）业务规则（试行）业务规则（试行）业务规则（试行）及配套及配套及配套及配套 文件的出台，对挂牌公司股文件的出台，对挂牌公司股文件的出台，对挂牌公司股文件的出台，对挂牌公司股 份公开转让的交易规则作出份公开转让的交易规则作出份公开转让的交易规则作出份公开转让的交易规则作出 了规定，通过明确交易方式了规定，通
6、过明确交易方式了规定，通过明确交易方式了规定，通过明确交易方式 、规范登记结算制度，提供、规范登记结算制度，提供、规范登记结算制度，提供、规范登记结算制度，提供 了规范有序的交易平台。了规范有序的交易平台。了规范有序的交易平台。了规范有序的交易平台。1.1.1.全国性统一全国性统一全国性统一市场市场市场一、新三板的融资机遇（三）、（三）、（三）、反映挂牌公司的股份价值反映挂牌公司的股份价值反映挂牌公司的股份价值1.通过在新三板挂牌 形成公司股票的市场价格， 有利于提升公司股份的估值 水平，凸显公司价值。依据 目前交易数据，挂牌公司的 平均市盈率在20倍左右（定 向增资20.20倍）。 .2.
7、引入做市商制度 由券商做市“代替”投资者 完成对上市公司进行价值分 析的工作，通过其双向报价 来引导投资者的估值定价， 进而活跃交易。 反映挂牌公司的股份价值二、全国股份转让系统融资概况二、全国股份转让 系统融资概况二、全国股份转让系统融资概况（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式-1-1-1-1挂牌公司股权融资债权融资自有资金 积累经经各方中介机构对对挂牌企业进业进 行尽职调查职调查，完成改制、挂牌等一系列工作后，挂牌企业业的经营经营 运作变变得相对规对规 范，信息披露真实实、完整，企业业信用水
8、平得到有效提升，融资资渠道变变得多样样化。二、全国股份转让系统融资概况（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式-2-2-2-2 例如：民生银行北京管理部向中关例如：民生银行北京管理部向中关例如：民生银行北京管理部向中关 村挂牌企业提供主动信用授信额村挂牌企业提供主动信用授信额村挂牌企业提供主动信用授信额 度。截至度。截至度。截至201120112011年年年8 8 8月月月121212日，共有日，共有日，共有555555 家挂牌企业经民生银行审批通过家挂牌企业经民生银行审批通过家挂牌企业经民生银行审
9、批通过 ，获得主动授信额度合计，获得主动授信额度合计，获得主动授信额度合计5.365.365.36亿亿亿 元。单户企业的综合授信额度从元。单户企业的综合授信额度从元。单户企业的综合授信额度从 100100100万元至万元至万元至3,0003,0003,000万元。万元。万元。 公司信用水平提升后，可以增 强其从银行间接融资的能力从银行获得从银行获得从银行获得更高的授信额度更高的授信额度更高的授信额度二、全国股份转让系统融资概况（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式-2-2-2-2例如：杭州银行20
10、11年推出致力于 服务挂牌企业的专属金融服务方 案，通过股权质押方式给予挂牌 企业授信额，且主动授信采取自 然人担保及股权质押相结合方式 ，灵活地满足了企业需求。公司信用水平提升后，可以增 强其从银行间接融资的能力股权质押贷款更容易二、全国股份转让系统融资概况（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式-2-2-2-2 可选择采用中小企业 私募债等方式融资例如：2012年5月22日，沪深交易所双双 发布中小企业私募债业务试点办法。治 理结构相对规范、盈利能力较强的新三 板挂牌公司，无疑是中小企业私募债的
11、 适格发行人。截止目前，已有金豪制 药、百慕新材、鸿仪四方、九恒星、德 鑫物联共5家公司完成了中小企业私募债 的发行。 公司信用水平提升后，可以增 强其从银行间接融资的能力二、全国股份转让系统融资概况（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式-3-3-3-3（2）、股权融资公开市场融资私募融资股 权 融资新三板挂牌企业的定向发行可以使各企业根据自 身发展的实际资金需求进行融资，解决企业融资难的 问题。因此，新三板成为中小企业相对较好的融资平 台。二、全国股份转让系统融资概况（一）、全国股份转让系统的融
12、资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式-3-3-3-3（2）、股权融资BCA挂牌企业挂牌企业挂牌企业 定向发行定向发行定向发行 情况情况情况截至截至截至截至2012201220122012年底，年底，年底，年底，共共共共 有有有有52525252家挂牌公司累家挂牌公司累家挂牌公司累家挂牌公司累 计实施计实施计实施计实施61616161次定向发次定向发次定向发次定向发 行，融资总额逾行，融资总额逾行，融资总额逾行，融资总额逾2 2 2 23 3 3 3 亿元。其中，亿元。其中，亿元。其中，亿元。其中，2012201220122
13、012 年年年年1-101-101-101-10月，共有月，共有月，共有月，共有22222222 家挂牌公司累计实家挂牌公司累计实家挂牌公司累计实家挂牌公司累计实 施定增，融资金额施定增，融资金额施定增，融资金额施定增，融资金额 为为为为8.20228.20228.20228.2022亿元。亿元。亿元。亿元。. . . .从统计数据来看，从统计数据来看，从统计数据来看，从统计数据来看， 截至目前，新三板截至目前，新三板截至目前，新三板截至目前，新三板 定向定向定向定向发行发行发行发行平均市盈平均市盈平均市盈平均市盈 率为率为率为率为20.2020.2020.2020.20倍，最高倍，最高倍，最
14、高倍，最高 市盈率为市盈率为市盈率为市盈率为83838383倍倍倍倍 （国学时代）。（国学时代）。（国学时代）。（国学时代）。 二、全国股份转让系统融资概况（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式（一）、全国股份转让系统的融资方式-3-3-3-3（2）、股权融资自自自自2008200820082008年以来，多家投资年以来，多家投资年以来，多家投资年以来，多家投资 公司开始涉足新三板投资公司开始涉足新三板投资公司开始涉足新三板投资公司开始涉足新三板投资2011 2011 2011 2011年年年年9 9 9 9月，现代农装公告月，现
15、代农装公告月，现代农装公告月，现代农装公告1.81.81.81.8亿元亿元亿元亿元 定向发行完成，其中上海奥锐万嘉创业投定向发行完成，其中上海奥锐万嘉创业投定向发行完成，其中上海奥锐万嘉创业投定向发行完成，其中上海奥锐万嘉创业投 资有限公司认购资有限公司认购资有限公司认购资有限公司认购27272727万股，斥资万股，斥资万股，斥资万股，斥资162162162162万元。万元。万元。万元。 这是奥锐万嘉第二次增资现代农装，这是奥锐万嘉第二次增资现代农装，这是奥锐万嘉第二次增资现代农装，这是奥锐万嘉第二次增资现代农装，2008200820082008 年现代农装第一次定向发行，奥锐万嘉已年现代农装
16、第一次定向发行，奥锐万嘉已年现代农装第一次定向发行，奥锐万嘉已年现代农装第一次定向发行，奥锐万嘉已 参与其中。参与其中。参与其中。参与其中。上海天一投资咨询发展有限公司上海天一投资咨询发展有限公司上海天一投资咨询发展有限公司上海天一投资咨询发展有限公司更是大举进军新三板市场，投资了合纵更是大举进军新三板市场，投资了合纵更是大举进军新三板市场，投资了合纵更是大举进军新三板市场，投资了合纵科技、海飞翔、中科联众和新锐英诚等科技、海飞翔、中科联众和新锐英诚等科技、海飞翔、中科联众和新锐英诚等科技、海飞翔、中科联众和新锐英诚等新三板公司。此外，中科招商、天堂硅新三板公司。此外，中科招商、天堂硅新三板公司。此外，中科招商、天堂硅新三板公司。此外，中科招商、天堂硅谷、东方汇富、德同资本、盈富泰克等谷、东方汇富、德同资本、盈富泰克等谷、东方汇富、德同资本、盈富泰克等谷、东方汇富、德同资本、盈
