项目融资方案分析

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1、第一节 项目资金来源分析 第二节 融资模式与组织形式 第三节 融资成本分析 第四节 融资结构分析 作业:融资方案优选项目融资方案分析1 1第一节 项目资金来源分析一.项目资金来源 二.项目资本金的来源 三.项目债务资金的来源 四. 准股本资金返回返回2 2二.项目资本金的来源1.项目资本金 2.项目资本金比例 3.项目资本金的出资方式 4.项目资本金来源渠道 股东直接投资 股票融资 政府投资返回返回uu既有法人内部融资既有法人内部融资3 31.项目资本金 项目资本金:在建设项目总投资中,由投资者 认缴的出资额. 投资者享受所有者权益 非债务性 获取债务资金的信用基础返回返回4 42.项目资本金

2、比例 项目资本金比例: 不同行业的项目资本金最低比例:项目资本金比例项目资本金比例= =项目资本金项目资本金项目总投资项目总投资( (含铺底流动资金含铺底流动资金) ) 交通,煤炭,科技示范项目35%以上 城建项目50%以上 钢铁,邮电,化肥等项目25%以上 农业项 目30%以上 电力,机电,建材,化工,石油,轻工等项目20%以上5 5项目资本金最低需要量项目资本金项目资本金 最低需要量最低需要量= =项目固定资项目固定资 产投资总额产投资总额项目铺底项目铺底 流动资金流动资金国家规定的项目最国家规定的项目最 低资本金比例低资本金比例(%)(%)+ + 返回返回6 63.项目资本金的出资方式

3、出资方式: 货币资金; 实物、工业产权、非专利技术、土地使用权 、资源开采权等 p工业产权、非专利技术作价出资的比例一般 不超过项目资本金总额的20%； p特批的高新技术项目可达到35%返回返回7 7三.项目债务资金来源1.项目债务资金 2.项目债务资金的来源渠道和筹措方式融资租赁国际债券企业债券银团贷款出口信贷国际金融组织贷款外国政府贷款政策性银行贷款商业银行贷款返回返回8 8项目债务资金 项目债务资金：以负债方式从金融机构、证 券市场等资本市场取得的资金.特点：时间上有限制； 优先追索权； 成本低于权益资金； 不会分散投资者对企业的控制权； 避税返回返回9 9政策性银行贷款 政策性银行贷款

4、:期限长,利率低,配合国家产 业政策,对政策性项目提供贷款 国家开发银行 中国进出口银行 中国农业发展银行返回返回1010外国政府贷款 援助性:期限长,低息或无息; 混合贷款:政府贷款加出口信贷; 特定用途 日本ODA: 90%低息贷款(0.75%2.2%,期限30+10年) 道路,港口,机场;环境农业,通讯等返回返回1111国际金融组织贷款 世界银行:期限长（20年以上）,浮动利率;一 般只为项目提供货物或服务的外汇部分;审 批时间长 亚洲开发银行:硬贷款（1030年，浮动利 率）和软贷款（40年，0利息，1%手续费 ）,赠款返回返回1212出口信贷 设备出口国政府为了促进本国设备出口、鼓

5、励本国银行向本国出口商或外国出口商提供 的贷款。利率一般低于国际商业贷款利率。 卖方信贷：贷给本国出口商； 买方信贷：贷给设备进口国；返回返回1313银团贷款 适用于资金需求量大，偿债能力强的建设项 目 多家银行组成集团，采用统一贷款协议返回返回1414四.既有法人内部融资1.既有法人内部融资含义 2.既有法人内部融资渠道 货币资金 资产变现资金 经营权变现资金 直接使用非现金资产返回返回1515既有法人内部融资 以既有法人资产作为项目建设资金的来源. 对于企业的某一项资产来说，无法确定它是 资本金形成的，还是债务资金形成的。 但，当投入项目，就构成项目的资本金。 例如：A企业以资产M投资于项

6、目B，则对于B 来说，M就构成B的资本金。返回返回1616货币资金 可用于项目建设的既有法人资产货币资 金，包括： 现有的货币资金：库存现金和银行存款，扣 除必要的日产经营活动所需货币资金额。 未来经营活动可能获得盈余现金：通过企业 未来现金流量预测估算。返回返回1717四.准股本资金准股本资金：兼有资本金和债务资金性质的 资金。 1.优先股股票 2.可转换债券返回返回18181.优先股股票从普通股东立场看,优先股可视为负债;从债权 人立场看,优先股可视为资本金; u负债性质：股息固定,对公司剩余财产比普 通股有优先要求权;不参与分红,无表决权; u权益性质：受偿顺序在普通债务之后,股息 在税

7、后利润中支付 在项目评价中，优先股视为项目资本金返回返回19192.可转换债券 特定时间、特定条件下，转换为普通股股票 的特殊企业债券 利率低于普通企业债券利率 在项目评价中，可转换债券视为项目债务资 金返回返回2020第二节 融资模式与组织形式一.项目融资模式 二.项目融资组织形式 三.项目投融资的产权结构返回返回2121一.项目融资模式项目融资模式:项目融资模式指融资所采取的 方式。包括： 项目的融资组织形式 不同的融资主体采取融资活动，承担相应的 责任和风险 融资结构返回返回2222二.项目融资组织形式1.新设项目法人融资(项目融资) 项目融资的方式 项目融资的特点 BOT 2.既有项目

8、法人融资(公司融资) 公司融资的方式 公司融资的特点返回返回 2323项目融资的方式 项目融资：项目的发起人(企业或政府)与其 他投资人出资，建立新的法人单位项目 公司，承担项目的投融资、建设和运营。 项目发起人作出投资决策；发起人与项目公 司并非一体； 项目公司承担融资责任和风险； 项目还贷能力取决于项目资产和项目财务效 益 返回返回2424项目融资的特点有限追索权：项目融资的信用基础是项目公 司范围内的资产，对项目外资产（组建项目 公司的发起人）无追索权。返回返回2525BOT方式图示政府主管部门BOT项目公司银行或财团股东设计施工经营BOT合同移交资本金股息、红利贷款还贷返回返回2626

9、公司融资的方式 既有项目法人融资（公司融资）：依托现有 法人进行融资活动。 方式：不组建新的项目公司。由发起人公司 出面筹集资金投资于新项目，以已经存在的 公司本身的资信对外融资。 现有公司组织融资活动，投资决策，承担责 任和风险； 拟建项目构成现有公司的增量资产； 返回返回2727公司融资的特点债务资金虽然用于项目投资，但债务人是现 有公司，而不是项目。 债权人不仅对项目资产有追索权，而且可以 对整个公司资产进行追索。 债务的风险程度低于项目融资返回返回2828三.项目投融资的产权结构 项目投融资产权结构：项目投资所形成的资 产所有权结构，即： 项目的股权投资人对项目资产的拥有和处置 形式、

10、收益分配关系。 包括： 股权式合资结构 契约式合资结构 合伙制结构返回返回2929第三节 融资成本分析一.融资成本 二.债务资金融资成本分析 三.权益资金融资成本分析 四.综合资金成本分析 五.融资成本案例(P280:例12-6)返回返回 3030一.融资成本 融资成本:为了筹集和使用资金而付出的全 部费用.包括:资金筹集费用和资金占用费用 资金筹集费用:在融资过程中所发生的一次 性支付成本费用,如承诺费,手续费,担保费, 代理费等 资金占用费用:反映资金占用和使用期内应 付出的经常性费用,例如利息3131融资成本计算公式 项目融资成本一般采用资金成本率表示:返回返回3232二.债务资金融资成

11、本分析1.银行借款的资金成本 2.债券资金成本 3.租赁成本返回返回33331.银行借款的资金成本(Ki) 银行借款资金成本(Ki)包括借款利息和筹资费 用 由于借款利息计入税前成本费用,因而使企业少 缴一笔所得税,因此,企业实际负担的借款利息 费用应扣除相应的所得税额3434Ki计算公式3535含有担保的Ki计算公式式中式中, ,V Vd d担保费率担保费率; ;VV担保费总额；担保费总额；PP贷款总额；贷款总额；nn担保年限担保年限3636算例 项目业主向银行申请贷款500万元，偿还期5年，年贷款利 率12%。同时银行要求第三方担保。某公司愿提供担保， 担保额为80万元，担保期限为5年，项

12、目建成后所得税税 率为25%。计算该项贷款资金成本。 首先计算贷款担保费率： 再计算项目的贷款资金成本：返回返回37372.债券资金成本公式如下：公式如下：式中，式中，I Ib b债券年利息；债券年利息；BB债券融资额；债券融资额；f fb b债券融资费率；债券融资费率； R Rb b债券年利率债券年利率TT所得税税率所得税税率返回返回38383.租赁成本 企业租入资产，获得其使用权，要定期支付租金 ，租金列入企业成本，可以减少支付所得税，因 此租金成本计算公式：K KL L租赁资金成本率；租赁资金成本率；PP租赁资产价值；租赁资产价值；EE年租金额；年租金额；TT所得税率所得税率返回返回39

13、39三.权益资金融资成本分析1.普通股资金成本 2.优先股成本 3. 企业利益留存(留利)的资金成本返回返回4040第四节 融资结构分析一.融资结构分析内容 1.资产负债结构分析 2.权益投资结构分析 3.债务资金比例 二.财务杠杆和财务风险 三.融资结构方案的优选方法返回返回41411.资产负债结构分析1.资产负债结构分析 资本金和债务资金的比例分析 在满足政府管理部门有关规定及债务清偿要 求的前提下,能使权益投资的回报率最高的 资资产负债比.返回返回42422.权益投资结构分析权益投资结构：项目资本金的内部比例国内国外股东投资比例 普通股优先股比例 股东间控股比例返回返回43433.债务资

14、金比例 长、中、短； 政策性银行、商业性银行； 信贷资金、债券资金、融资租赁返回返回4444项目资金来源 资金总额返回返回资本公资本公 积金积金 4545 （一）自有资金的来源渠道 项目货币资本金的来源： 各级政府的财政预算内资金 国家授权的投资机构及企业法人的资本金 个人资本金 外商资本金4646 （二）借入资金的渠道 1、外汇资金 2、人民币资金 （三）对资金来源的落实情况评估 1、资金来源的可靠性 2、资金渠道的合法性 3、筹资数量的保证性 4、外资附加条件的可接受性4747 二、资金筹措方案的综合分析评估 （一）筹资结构的分析评估 （二）筹资数量及投放时间的分析评估 （三）利率和汇率风

15、险评估 （四）筹资成本分析评估 筹资成本：企业使用资金所需支付的费用，包括 资金占用费和资金筹集费。 资金占用费：利息、资金占用税。 资金筹集费：注册费、代办费、手续费、承诺费 等。4848 （四）筹资成本分析评估 1、借贷资金成本 公式：Ka=i(1-T) 式中：Ka借贷资金成本率 i契约利率 T所得税率4949优先股票的成本率计算公式 式中：Kc优先股成本率 Dc优先股股利 Vc每股发行价格（股票帐面价值 ） f手续费率返回返回 5050普通股的成本率计算公式Kc= +G Kc普通股成本率 Dc普通股股利 Vc普通股每股发行价格 f手续费 G普通股股利预计每年增长率返回返回 5151保留利润的成本计算保留利润:税后利润扣除股利之后保留在企业的剩余 盈利,包括盈余公积金和未分配利润.按照留利的机 会成本,计算公式: Kr=R(1-T)/(1-B) Kr保留利润的资金成本率 R股东使用保留利润向外投资预计可获取的利润率 B经纪人手续费率 T投资者应交纳的所得税率 或:按照普通股成本率计算返回返回 5252综合资金成本的计算 Kw综合资金成本率 Pi第i种来源资金