上交所投资者适当性管理培训

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1、 投资者适当性管理与 投资者教育王升义 投资者教育部副总监上海证券交易所上海证券交易所 2012.3.122012.3.12 1内 容绪言了解“投资者适当性原则”了解“投资者适当性管理工作相关机制”了解“上交所有关会员投资者适当性管理工作要求”了解上交所投资者教育与服务资源2绪 言3“要本着对人民负责的态度，加强对多层次市场各类产品的风险揭示和归类，落实与之相匹配的投资者适当性制度，引导投资者审慎评估， 理性参与，确保将合适的产品卖给合适的投资人。”4从“雷曼迷你债”事件看实施投资者适当性管理的必要5“雷曼”事件的反思：一方面，金融机构必须承担因缺乏风险管理及忽视投资者利 益而导致的经济损失和

2、名誉损害； 另一方面，投资者学会了只从事其熟悉的投资。6了解“投资者适当性”7NO.1投资者适当性的源起及发展8源起美国的投资者适当性经历了从自律规则到监管 规则渐次演进 NASD的道德规则 “公平交易条款”NYSE，Amex “了解客户”、“公平交易”规则SEC 适当性监管规则 9欧盟金融工具市场指令中的“投资者适当性”销售金融工具、提供投资咨询、证券投资组合管理服务 投资公司 投资者 确保上述服务“适合”投资者.收集与投资者有关的重要信息以进行评估 .将投资者分为“合格对手方”、“专业投 资者”和“零售投资者 ” .向投资者披露适当性信息MIFID在目前促进全面且强大的 欧盟金融服务投资者

3、 信息体系建立 推动投资者分类技 术发展 鼓励成员国建立投 资者投诉处理机制和 法律救济途径10日本证券交易法、金融商品交易法中均明确 “禁止对投资者的不恰当劝诱”适合性原则“雷曼迷你债”后的香港监管机构关注零售投资产品的 发行与销售投资者适当性投资者分类金融商品分类销售适当性了解投资者信息 进行投资者分类 向投资者揭示投资风险11NO.2投资者适当性管理制度与 证券公司业务发展12证券公司开展相关业务要求完善的投资者适当性 管理制度支持集合资产管理定向资产管理、融资融券、投资顾问等业务会员公司对适当性管理的需求市场成立之初 2003 2008 2011证券公司资产 管理业务开展中 国证监会证

4、券公司资 产管理业务试行办法 对招揽客户参与资产管 理计划过程，提出了适 当性管理的原则性要求加强对证券公司金融产品销售环 节履行适当性义务的要求 在了解客户、产品和服务评估、销售和服务 环节、监管措施等方面予以明确。13完善的适当性管理制度促进证券公司相关业务发展证券经纪、证券投资咨询、资产管理业务等14了解 投资者适当性管理工作 相关机制15他人之石：德国投资者适当性管理 相关机制介绍16提供投资建议或投资组合管理服务的投资公司必须进行适 当性评估：考虑：投资者的经济状况、知识、经验和投资目标等信息获取：投资者的必要信息，以便掌握合理的依据提供投资 建议或投资组合管理服务提供：适当性评估必

5、要的信息 如果客户拒绝提供必要信息，投资公司必须提醒投资者公司不能进行适当性评估；如果适当性评估结果为投资者不适合投资该金融工具，投资公司必须提醒投资者。投资公司投资者知识与经验：客户所熟悉的金融工具、 此前所进行的投资、所受教育、此前及 现在的职业等 投资目标：高风险或低风险、长期或短 期投资、投资目标、客户风险预测 客户的财务状况：17投资公司实施适当性管理要求投资建议/ 投资组合管理服务其他投资服务仅限执行投资 者指令散户专业客户散户专业客户散户专业客 户 客户信息基本资料知识，经验财务状况专业投资者必须 满足财务要求投资目标测试适合性警告需提供的信息客户分类关于投资公司关于投资工具投资

6、者（自然人或法人）零售投资者除专业投资者或与合格投资者之外的所有投资者专业投资者 大型公司：资产负债表 超过2000万欧元； 拥有200万欧元资金等合格对手方 投资公司、保险公司、 国家政府、中央银行18投资公司实施适当性管理要求客户信息系统：数据集成、数据整合客户信息系统：数据集成、数据整合 系统容量、信息存取速度； 客户信息质量（可得性、可测量性）； 客户信息保管（客户及产品、交易信息）； 客户信息系统安全有关风险管理与合规的监管要有关风险管理与合规的监管要 求求所有投资公司建立足够的政策 及程序以确保公司符合证券交易法 案的行为准则条款，包括，合规必须确保公司并未在评估 过程中损害投资者

7、的利益 有关解决与投资者争议的渠道有关解决与投资者争议的渠道投资公司从潜在违规的角度分 析投资者的投诉 19他人之石：证券公司投资者适当性管理 实践展列20客户分类法：过程化的客户综合风险特征分类1.客户经理与投资者充分沟通 2.跟踪客户历史交易数据，运用数据挖掘技术分析客户交易行为，动态获取其实际交易中的风险偏好风险测试问卷 认定客户的 综合风险特征，进行投资者分类精细化的问卷设计依托客户综合分析系统， 进行风险偏好分析综合风险 特征认定综合风险特征的 持续跟踪21客户分类结果的广泛应用1.在专业服务中应用 2.在产品营销中应用 3.在融资融券中应用 4.在投资顾问业务中应用22投资者适当服

8、务体系实施路径之客户信息集约管理 1.全面拓展客户信息获取渠道，从传统交易系统向服务系统扩展2.全新阐释客户全景信息内涵，从基础信息向生命信息拓展3.建立客户信息补充、完善的长效机制，保证客户信息持续有效交易系统服务系统网站营销服务人员 现场 呼叫中心客户全景视图交易信息服务信息档案信息扩展信息：家庭财务、性格、职位、兴趣爱好等 动态信息：风险等级变动、投资偏好变动 服务流水：服务全过程自动留痕23投资者适当服务体系实施路径之 产品建库集中管理 1.产品建库，建立总部分公司营业部三层管理架构 2.理财产品实现准入、评估、推广、跟踪全过程管理理财产品准入管理 准入原则：发行公司准入原则 准入管理

9、部门：公司经纪业务委员会， 包括可销售交易总部、零售客户总部、 资产管理公司以及第三方专家小组对 理财产品的发行公司进行准入管理 产品准入销售：公司销售的理财产品 必须选择有公司经纪业务委员会通过 准入的产品理财产品评估程序管理 发起评估： 分析研究：专业研究部门实施产品分析 研究 评估设定：并对产品风险等级进行评估 与设定，最后产品入库管理理财产品 销售推广管理理财产品 跟踪优化 管理24投资者适当服务体系实施路径之产品适配过程管理产品适配的三级匹配应用路径：从风险适配到客户细分静态适配，再到 服务过程动态适配 1.全力落实客户与产品的风险适配 2.以君弘财富俱乐部为载体落实客户细分适配3.

10、依托君弘百事通平台落实服务过程动态适配客户风险产品风险产品种类保守型低风险资管货币、资管债券货币、债券、短债、创新封闭债券 稳健性中风险资管基金QD债券、偏股、平衡、保本、偏债、混合积极性高风险资管股票、资管ETF、资管QD、资管对冲股票、指数、ETF、创新封闭、QD股票、联接基金25了解上交所有关 会员投资者适当性管理工作要求26投资者适当性管理制度框架体系甲乙丙丁中国证监会上海证券交易所中国证券业协会证券公司：A、B、C、D、E、F、G 证券经纪业务部门 投资咨询业务部门 资产管理业务部门 风险监管部门 合规部门 内审部门证券公司集合资产管理业务实施细则 （试行）、 证券公司定向资产管理业

11、务实施细则 （试行）、 证券公司参与股指期货交易指引、 融资融券业务管理办法、 投资顾问管理办法、 关于加强证券经纪业务管理的规定等上海证券交易所个人投资 者行为指引 上海证券交易所约定购回 式证券交易业务会员指南（ 试行） 上海证券交易所债券市场 投资者适当性管理暂行办法 上海证券交易所债券市场 投资者适当性管理工作指引 27发布个人投资者行为指引，引导个人 投资者树立正确的投资观念，理性参与证 券交易请各会员单位积极配合做好如下工作，切实落实指引相关要求。 一、将指引的阅知过程纳入客户开户环节，并在营业部等显著位 置予以张贴，做好相关的柜面落实工作； 二、结合会员客户管理等环节，引导个人投

12、资者自觉遵守指引， 树立“买者自负”的理念，理性参与投资； 三、严格落实本所会员客户证券交易行为管理实施细则等相关规 定，为个人投资者履行本指引提供有力支持。28对融资融券投资者适当性管理的要求为落实证券公司融资融券业务管理办法和证券公司融资融券业务 内部控制指引关于投资者适当性的规定，要求会员单位： 安排专人负责融资融券业务咨询，完善开户环节投资者教育和风 险揭示； 配合本所融资融券基础知识测试相关活动； 开展与适当性相关的投资者教育活动，包括在单位网站和客户网 上委托系统增加业务教育内容，制作海报、横幅、汇编融资融券投 资者手册，在开户时赠送投资者。29开展深层次的市场宣传和风险提示，探

13、索投资者适当性管理的新渠道、新模式 在近期召开的“价值投资与蓝筹股市场建设”座谈会上，监管部门要 求会员单位等市场主体率先引领价值投资，充分发挥专业优势，努力 推进良好投资文化的形成。 针对市场盲目“炒新”、“超短”等问题，通过调动会员单位专业研 究力量，发表专栏文章向投资者揭示相关风险，培育理性投资文化， 进一步引导市场形成共识.30规范投资者市场交易行为，警示盲目“炒新” 风险，加大对新股交易的监管力度近期，针对“环旭电子”、“吉视传媒”两只新股上市初期出现异动 的情况，本所在第一时间对参与“炒新”的账户进行警示，并对两个 行为严重的投资者账户采取限制交易3个月的纪律处分措施。同时，加 大

14、宣传力度，进一步规范投资者市场交易行为。3月8日，发布了关于加强新股上市初期交易监管的通知，进一步 加强了新股上市初期的交易监管，旨在进一步改善新股价格形成机制 的公平性和合理性，更加切实防范和抑制新股炒作行为，更好地保护 投资者合法权益，促进新股发行制度改革。 31夯实投资者保护基础，落实债券市场投资者 适当性管理近期，本所债券市场投资者适当性管理制度于开始实施，并进入正 常化管理：一方面，本所相关部门建立联合工作机制，通过多种方式进行广 泛宣传，确保市场反应整体平稳；另一方面，对会员单位相关工作进行指导、跟踪和核查，推动债券 市场投资者适当性管理制度要求全面落实。32加强理性投资人队伍建设，精心打造投资者网 络学院，完善投资者知识体系，为实现投资 者分级与证券产品分类相匹配提供支持 上交所邀请部分会员单位优秀讲师团队，组织完成主要面向个人投资者 和证券公司等市场机构的从业人员的投资者网络学院初级、中级教材 编写与相关视频拍摄工作。网络学院通过差异化的培训服务，并开展相应的星级能力认证考试， 为证券公司对投资者进行相关业务的市场准入管理提供支持，促进理 性投资人队伍的不断壮大。 33上海证券交易所投资者教育网站3435上交所投资者服务公众咨询服务热线电话：4008888400公众咨询服务电子邮箱： 上交所官方网站：投资者教育网站：投资者教育邮箱：3637