《期权经纪业务的期权风控及行权风险点-傅蕙英-20170214》由会员分享，可在线阅读，更多相关《期权经纪业务的期权风控及行权风险点-傅蕙英-20170214（53页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、期权经纪业务的期权风控及行权风险点2何谓谓期权权期权权与期货货的差异期权资权资 金结结构及风险风险 度差异实值实值 与虚值值判别别及行权权经纪业务经纪业务 期权权常见风险见风险 点课程大纲简单解释期权-以买进买权为例买房子的经验 交易期权(买权) 100万的房子 100万- 执行价 洪小姐(购屋者) 洪小姐-买方 付定金(10万) 定金 -权利金结果: 洪小姐(买方)有权于2个月到期执行是否以100万购买这栋房子 -买100万的房子（或）放弃买100万的房子( (最大损失为最大损失为1010万定金万定金) )有一栋房子，现在价格是100万元。洪小姐看好房 价会上涨，所以拿出10万元权利金，买一
2、个在2 个月内，用100万元（执行价）买进这栋房子的 权利。3简单简单 用买买房订订金了解期权权(以买进买权买进买权 ( buy call)为为例)有一栋房子，现在价格是100万元。洪小姐看好房价会上涨，所以拿出10万元权利金，买一个在2个 月内，用100万元（执行价）买进这栋房子的权利。 房子10万元100万元权利金VS.状况1状况2假设设15天之后房 价上涨涨假设设15天之后房 价下跌房价100万元115万元，房价涨涨了15万元100万元100万元15 万元权权利金10万元25万元，权权利金涨涨了15万元10万元10万元15万元收益率： 15%收益率： 150%。洪小姐不用拿出100万元，
3、就可以参与房价上涨涨的好处处，以绝对绝对 金额计额计 算收益率又更高。就算看错错方向，15天后房价下跌15万元，如果当初是付足100万元买买房，洪小姐就会赔赔掉15万元，但因为为她是支付10万元权权利金，最多就是权权利金归归零，实际损实际损 失金额额的上限为为10万元。注： 1.虽虽然15天后房价下跌15万，但洪小姐买买的是2个月后的预预期权权益，所以在未到期前权权利金仍有剩余的时间时间 价值值；2.期权权的权权利金与买买房的订订金不同之处处在于，购买购买 房子的订订金，将来可抵作房子的购购屋金，但购买购买 期权权的权权利金，将来不能抵作 履约约后的保证证金。在市场场上买进买进 期权权，最大的
4、损损失就是权权利金。房价100万元85万元，房价下跌了15万元100万元85万元15万元10万元15万元权权利金10万元0万元，权权利金最多归归零亏损损 15万元仅仅亏损损 10万元4期权的构成要素期权的构成有下六个要素:(一) 期权的形成1.看涨期权(Call options):指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的(期 货)合约，而卖方需要履行相应义务的期权合约。2.看跌期权(Put options):是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的( 期货)合约，而卖方需要履行相应义务的期权合约。(二)期权的标的物概括分为股票(股指类)、利率(债券)类、汇率类与期货类。 目前大商所的豆粕
5、期权的标的物为“豆粕期货”及郑商所的白糖期权的标的 物为”白糖期货“期权的构成要素期权的构成有下六个要素:(三)期权的行权方式1.美式期权: 买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利；如:目前大商所的豆粕期权 及郑商所的白糖期权2.欧式期权: 买方只可在合约到期日当天行使权利。如：上海证券交易所的50ETF期权(四) 期权的到期日到期日: 是指期权合约买方能够行使权利的最后一个交易日。期权的构成要素期权的构成有下六个要素:(五)期权的执行价格EXERCISE PRICE (或行权价格STRIKE PRICE )行权价格是指由期权合约规定的，买方有权在将来某一时间买入或卖出标的( 期货合约
6、)的价格。(六) 期权的权利金(PREMIUM)权利金: 期权的价格;是指期权买方为获得权利所支付的资金期权期权期货期货交易价金权利金，买方支付给卖方无保证金卖方缴交买卖双方均须缴交权利主体买方有权利,没义务若为实物交割之期货契约，只 有卖方有权利决定交割条件义务主体卖方只有义务买卖双方只有义务(平仓或 履约)契约数量不同执行价格与到期月份组成众多契约 ，且会根据标的资产价格之波动增加新 的执行价格仅有不同到期月份之分别每日结算针对卖方部位须进行每日结算买卖双方之部位均须作每日结 算价格风险买方之最大风险为权利金 卖方之风险极大买卖双方均有相同之价格风险期货货与期权权的比较较场内期权与场外期权
7、的比较场场内期权权 场场外期权权交易场所不同指在固定场所（各大交易 所）内进行的交易不在交易所市场进行的 交易(在非集中的交易场 所进行)交易产品不同交易所市场交易的都是 标准化产品非标准化的个性产品交易规则不同交易所市场是集中撮合制主要以一对一或一对多 协商成交风险不同交易所市场的分级风险 管理制度，违约风险 相 对较小取决于交易双方的信用， 违约风险 较大；11Sell Put (+)方向看多Sell Call(-)方向看空Buy Call (+)方向看多 Buy Put (-)方向看空获 利损 失市场行情(涨)市场行情(跌)buyer-权利仓 seller-义务仓 期权图示卖权卖权 (P
8、UT)买权买权 (CALL)卖卖方买买方支付权利金;风险有限有权利在到期日或 到期日之前， 以执行价， 买进标的商品支付权利金;风险有限有权利在到期日或 到期日之前， 以执行价， 卖出标的商品收取权利金;风险较大有义务在到期日或 到期日之前， 以执行价， 买进标的商品收取权利金;风险较大有义务在到期日或 到期日之前， 以执行价， 卖出标的商品期权权四个操作的基本定义义 (商品期权为权为 例）12期权的策略 期权给予了投资者全方位的交易机会，期权策略的多样性 决定了期权用途的多样性：平价套利、箱型套利等备兑开仓、保险策略等跨式组合、勒式组合等买入认购、买入认沽等方向型交易波动型交易套利型交易套保
9、型交易期权 用途期权期权各式策略组合单(一)14对市场的预期运用策略看多后市1.买进买权buy Call 2.卖出卖权sell Put 3.买权多头价差Bull Call Spread 4.卖权多头价差Bull Put Spread看空后市1.买进卖权buy Put 2.卖出买权sell Call 3.买权空头价差Bear Call Spread 4.卖权空头价差Bear Put Spread期权期权各式策略组合单(二)15对市场的预期运用策略预期价格持平狭幅震荡1.卖出跨式组合sell Straddles2.卖出勒式组合sell Strangles预期价格可能有大变化 ，但不确定是涨或跌1.
10、买进跨式组合buy Straddles2.买进勒式组合buy Strangles套保型交易1.保险(持现货or Buy Future+Buy put)2.备兑(持现货or Buy Future+Sell Call)16Q.股指期权和股指期货之间 ,客户对于两者 的接受程度有什么区别? 回复：客户区别 a.一般客户：仅操作期货或选择权其中一种，即择一商品操作，风险有限，可 慢慢熟悉期权市场例如：看多白糖后市，客户买进白糖期货，或者买进买权. b.有经验客户：操作期货时并搭配期权， 例如：当买进一手期货于6200，行情如愿上涨至6800点时， 后市前景不明，害怕行情下跌过大，故买进1手6500卖权
11、，做为保护，即Buy Futures + Buy put = Buy Call 当行情下跌时，Sell put 可以保护原有期货部位； 当行情上涨时，期货部位可以享有既有的上涨利润。17Q.股指期权和股指期货之间 ,客户对 于两者的接受程度有什么区别? Continued 回复：行情判断:A.如可预期的事件发生：如美国选举要发生或经济政策要发生：以买进CALL或买进PUT为主,以期望行情大幅变动B.行情盘整：以卖出CALL或卖出PUT为主,稳拿权利金收入.(但如突遇重大 危机,如英国脱欧公投,行情剧烈变动,亏损极大)18Q.期权与期货交易指令的差別回复：合约差异(以郑商所白糖为例)期货: 买进
12、一手3月的白糖SR 价格期权: 买进一手3月的执行价6800的白糖期权SRCall (或Put)权利金价格郑商所面向市场开放的白糖期货期权仿真交易代码为 SR, 2017年3月份行权价格为6800的看涨期权，我们可以表示为SR1703-C- 6800 19郑郑商所白糖期权报权报 价参考20Q.期权重要的交易规则-平倉單及持倉限額回复：1.期权平仓单的认知:买进一手3月的执行价6800的白糖期权SRCall 平仓单 (A).买进白糖3月6800卖权(BUY PUT)?(B).卖出白糖3月6800卖权(SELL PUT)?( (C C) ).卖出白糖3月6800买权(SELL CALL)?2.郑商
13、所及大商所期权单边持仓限额的计算(3000手)：A.同一月份(BUY CALL+SELL PUT)二者看多单边合计3000手 或B.同一月份(BUY PUT+SELL CALL)二者看空单边合计3000手 3.中金所做市商(仿真)期权持仓限额的计算(3000手)：A.全部月份(BUY CALL+SELL PUT)二者单边合计3000手 或B.全部月份(BUY PUT+SELL CALL)二者单边合计3000手21Q.期权重要的交易规则-平倉單及持倉限 額回复：4. 证券交易所期权”单日开仓限额”的计算(100张)：A.全部月份(BUY CALL+SELL PUT+BUY PUT+SELL CA
14、LL)合计100张5. 证券交易所期权”总持仓限额”的计算(50张)：A.全部月份(BUY CALL+SELL PUT+BUY PUT+SELL CALL)合计50张22Q.期权权利金、保证金是如何计算？ 回复: 期权买方:付权利金(需先收手续费),”不付”保证金-有权利但无义务履约，通常在可获利时执行权 利。期权卖方:收权利金,付保证金(以防止违约) -先收取买方所支付之权利金，当买方要求履约时，有义务依约履行。-为防止有违约之虞防止有违约之虞，故卖方需缴交保证金期权帐务与期货帐务的差异231.客户账户权户账户权 益上日结存出入金净值 费用期货头 寸当日盈 亏当日权权利金净净收付期权执行盈亏
15、 ( (不含不含权权利金市利金市值值) )2.客户户市值权值权 益客户账户权 益/- 权权利金市值值权利金市值=(合约结 算价合约乘数买方合约持仓数量)( 合 约结 算价合约乘数卖方合约持仓数量) 提醒提醒: : “买方”的权利金市值为 正数正数“卖方”的权利金市值为 负负数出入金权利金 收付平仓 盈亏持仓 盈亏( (权益权益) )权利金市值 (实时)市值权益 (动态权益 )保证金期权帐务与期货帐务的差异24续续前题题: 客户户从未交易过过,今日入金10000人民币币买进一手3月的执 行价6800的白糖期权SRCall 110,手续费续费 12元,成交后C6800的 市场场价格涨涨为为150时
16、时盈亏状况如何计计算?客户盈亏(含手续费) 算法1.权利金收付+/-权利金市值-手续费 =(-110+150)*10-12=388算法2.市值权益(总权益)的变动-入金+出金 =(10388)-10000+0=388出入金 10000 手续费 -12权利金 收付 -1100平仓 盈亏持仓 盈亏(权益) 8888权利金市值 (实时) +1500市值权益市值权益 ( (动态权益动态权益) )( (总权益总权益) ) 1038810388保证金期权帐务与期货帐务的差异25续续前题题: 客户户从未交易过过,今日入金10000人民币币,卖卖出一手3月的执行价 6800的白糖期权SRCall 110,手续费续费 12元,成交后C6800的市场场价格涨涨 为为150时时盈亏状况如何计计算?客户盈亏(含手续费) 算法1.权利金收付+/-权利金市值-手续费 =(+110-150)*10-12
