财务分析基本程序和方法

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1、财务分析 基本程序和方法1第一节 财务分析基本程序一、财务分析程序的不同观点 二、财务分析步骤与程序 （一）信息搜集整理阶段 （二）战略分析与会计分析阶段 （三）财务分析实施阶段 （四）综合评价阶段 2（一）信息搜集整理阶段1、明确财务分析目的 2、制定财务分析计划 3、搜集整理财务分析信息3（二）战略分析与会计分析阶段4、企业战略分析通过对企业所在行业或企业拟进入行业的分析 ，明确企业自身地位及应采取的竞争战略。 包括：行业分析和企业竞争战略分析：行业分析：行业竞争程度、市场谈判或议价能 力。企业竞争战略：低成本竞争策略和产品差异策 略。45、财务报表会计分析 目的：评价会计信息的真实程度，

2、并进行修正 。5（三）财务分析实施阶段6、财务指标分析根据不同目的，选取合适的财务指标。7、基本因素分析因素分析法：不仅要解释现象，而且要分析原 因。6（四）财务分析综合评价阶段8、财务综合分析与评价得出财务分析结论。 9、财务预测与价值评估评价与预测是财务分析的重要功能。 10、财务分析报告书面反映财务分析的基本问题、结论以及相应 措施。7第二节 战略分析一、企业战略分析基于行业分析，明确企业地位及采 取的竞争战略。 1、行业分析分析行业的盈利能力与盈利潜力。 考虑两方面因素：（1）行业竞争程 度；（2）市场谈判或议价能力。8现有公司间的竞争 行业增长率、集中 程度、歧异性、转 换成本、规模

3、经济 、学习成本、固定/ 变动成本、生产力 过剩、退出成本实际和潜在的竞争程度新进入者威胁 规模经济 先进优势 建立销售渠道 关系网 法律壁垒替代产品的威胁 相对价格 相对表现 买方的转换意愿行业盈利能力购买方的谈判能力 转换成本 歧异性 产品成本和质量的重要性 购买方数量 购买能力/购买方供货方和 购买方的 谈判能力供货方的谈判能力 转换成本 歧异性 产品成本和质量的重要性 供货方数量 供货能力/购买方9行业特征分析：以造纸为例速生 木材木浆草本 植物非 木浆废纸 回收废 纸浆造纸新闻纸包装纸生活用纸书写 印刷纸制造 企业个人 消费者新闻 出版印刷业机械 设备化学品10行业特征分析v造纸业的

4、行业特征资金密集v每万吨生产能力需投资 1亿元人民币。 技术密集v出纸速度最高达每秒37米 纸张质量和产量对原材料依赖度高11竞争状态分析v现有企业之间的竞争行业增长率需求增长迅速1990-2000年， 产量年均增长 9%，消费量年 均增长11% 。联合国粮农组织 ：全球3.1%，亚 洲6.6%，中国更 高中国造纸协会： 2005年5000万吨 ，2015年8000万 吨12竞争状态分析v新的进入者来自印尼金光集团的APP（亚洲浆纸）公司 ，目前在国内建了4个原料林基地，13家造纸及 纸制品工厂。产品包括涂布纸板、铜版纸、双胶 纸、无碳复写纸、卫生纸等多个品种。APP计划 在中国把浆和纸的总产

5、量搞到1000万吨。国外企业通过出口或在国内建厂参与竞争需求增长主要来自高端，但高端竞争激烈13与下游的关系v造纸业的购买方新闻纸新闻出版业书写印刷纸印刷业生活用纸个人消费者包装纸制造企业v产品特点专用性强，产品价格弹性小 新闻纸国外企业大量低价倾销14与上游的关系v造纸业的供应商林木资源或纸浆v供给不足v地域性强v对纸的质量影响大v高档纸的原材料尤其缺乏化学品v一般的竞争性市场15行业特征分析：以家电行业为例l家电行业实际生产能力远远大于销售量。l家电行业产销增长幅度趋缓，城镇市场已 趋于饱和，除了更新换代外，发展动力是 农村和国外市场。16行业状况与财务报表项目（2002 ）晨鸣纸业四川长

6、虹毛利率28%15%应收账款16%29%存货6%39%应付账款8%15%固定资产62%14%总资产周转率0.510.6917行业状况与财务报表晨鸣纸 业1998年2002年毛利率32%28%总资产 周转率0.430.51应收账 款10%16%存货13%6%固定资 产62%62%四川长虹1996年2002年毛利率27%15%总资产周 转率0.920.69应收票据60%6%应收账款1%23%存货24%39%固定资产8%14%182、竞争战略分析v根据行业分析结果，正确选择企业的竞争战 略，使企业保持持久竞争优势和高盈利能力。19成本领先 同样的产品或服务 成本低 规模经济 高效率生产 产品设计简单

7、 投入成本低 销售成本低 研发和广告费少 严格的成本控制差异化 在顾客可接受的价格加成下 提供独特的产品或服务 产品质量出众 产品种类丰富 优质的顾客服务 送货方式灵活 投资于品牌形象 投资于研究开发 注重创造性竞争优势 核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配 公司的价值链及相应活动与实施的战略匹配 保持竞争优势20经营战略与财务报表成本领先规模扩张、高效率差异化提高毛利、高效益得：高效率，失：低效益得：高效益，失：低效率21造纸企业的经营战略v产品特点适合成本领先的特点v工艺稳定性强，基本工艺流程数十年 不变v产品有统一的行业标准，外观指标基 本一样v生产设备专用性强，一台纸机一般只 生产一

8、个种类的产品，甚至几十年只生产一 种纸v纸的用途多年不变，新产品少适合差异化的特点v新产品多是对原有产品品质上的提高 ，用途基本不变，高档新产品失败的风险小22经营战略与财务指标项目民丰特纸 差异化福建南纸 成本领先毛利率33%23%总资产周转率0.270.4823第三节 会计分析v分析目的评价会计信息的真实性修正会计信息，为财务分析奠定基础。v分析方法：水平分析法垂直分析法趋势分析法24水平分析法v将本期报表与前期对比：绝对值增减变动增减变动率变动比率25垂直分析法v分析报表中项目占总体的比重或结构：财务报表经过垂直法处理后，通常称为同度量 报表、总体结构报表或共同比报表。v确定各项目的比重

9、。v分析各项目的重要性。v结合前期情况，分析比重变化情况。26趋势分析法v根据连续几个时期的资料，运用指数或完成 率，分析有关项目的变动情况或趋势：计算趋势比率或指数。评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理 性。预测未来趋势。27第四节 比率分析与因素分析一、比率分析v比率分类多种多样按分析主体不同按分析内容不同按财务报表不同28常见比率分析v企业偿债能力v企业盈利能力v企业营运能力v企业发展趋势v企业竞争能力v财务指标之间的关系29企业偿债能力比率v短期偿债能力分析现金利息支出本期到期债务本金经营活动现金净流量到期债务本息偿付比率流动负债经营活动现金净流量现金流量比率流动负债现金及现金等价

10、物现金比率流动负债存货-其他流动资产流动资产 流动负债速动资产速动比率流动负债流动资产流动比率+=-30中国上市公司2006年流动比率与速动比率31v长期偿债能力分析资产净值所有者权益总额无形负债总额有形净值债务率所有者权益总额资产总额权益乘数资产总额负债总额资产负债率=323334v企业负担固定财务支出的能力3536v影响企业偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用的银行贷款指标37现实中：v中国经营报2003年7月：涉及担保的上市公司多达460 多家，占总体上市公司比例的40，披露的担保总额约有686 亿元。而这个担保圈正处于不断的“壮大”之中。在各地的上市 公司担保圈中，以“上海

11、圈”、“福建圈”、“深圳圈”最为声名卓著 。v2002年证监会福州特派办曾做过一项调查，截至2002年6月 底，该办辖区内的28家上市公司，除福建高速、福建东百、福 耀玻璃、福建双菱和宏智科技等5家上市公司外，其他上市公 司都有对外担保，占辖区内上市公司总数的82。在这些上市 公司之间，形成了以三木集团、中福实业、闽福发、天香集团 等4家公司为核心的4个担保圈。4个担保圈互相交织，共牵涉 了辖区内的13家上市公司，占辖区内上市公司总数的46。38企业营运能力分析v主要指标资产总额销售收入次总资产周转率平均存货本期销售成本次存货周转率本期赊销净额天应收账款平均占用额周转天数应收账款应收账款平均占

12、用额本期赊销净额 周转率应收账款=)()(3653940企业盈利能力分析每股收益每股市价市盈率普通股股数税后净利盈余每股收益资产总额息税前利润总资产报酬率净资产税后净利 利润率净资产销售收入销售成本销售收入销售毛利率销售收入税后净利销售净利率=)(-资产总额税后净利总资产利润率=412006年中国上市公司盈利能力指标42企业竞争能力分析主营业务利润比率=主营业务利润/全部利润 研究开发费用比率=研究开发费用/销售收入 员工培训费用比率=员工培训费用/销售收入 广告费用比率=广告费用/销售收入 市场占有率=本企业某种商品销售收入/该种商品 市场总量 大学毕业人数=大学以上毕业人数/企业全部职工

13、人数 43财务指标之间的关系v基本公式%204%5%202%10 =乙公司甲公司举例：权益乘数总资产利润率净资产资产总额 资产总额税后净利净资产税后净利净资产利润率这说明了什 么？44财务指标之间的关系v基本公式%189%2%182%9 =乙公司甲公司举例：总资产周转率销售净利率资产总额销售收入 销售收入税后净利资产总额税后净利总资产利润率45财务比率分析的注意点标准比率的选择l算术平均法l众数法l中位数法l综合报表法46比率分析的局限性l比率变动仅解释为两个相关因素之间的变动 。l很难综合反映比率与计算它的财务报表的联 系，比率不能给人们财务报表关系的综合观点 。l比率给人不保险的最终印象。

14、47别忘了，真正重要的是人vLord Weinstock是一位颇具影响力的实业家，他的 经营风格和哲学影响着许多英国公司的经营行为。在 经营中，他很看重财务比率的作用，特别重视与营业 成本、应收账款、利润有关的财务比率。不过他十分 清楚其中的局限性。v他为该公司所些的备忘录中写道：财务比率仅仅是 衡量指标，而不是效率本身。如果滥用，则会诱使人 们为取得表面的、假的增长而折耗资源。财务比率只 是反映执行情况，但不会告诉如何做，任务的执行靠 人！48二、因素分析法v为深入分析某一指标，将该指标按构成因素 进行分解，分别测定各因素变动对该项指标影 响程度的一种分析方法。v因素分析法是财务分析中最重要

15、的方法之一 。v包括连环替代法和差额计算法49v连环替代法 假设某项经济指标为N，影响N的因素有a,b,c 。N=a*b*c。则 计划或基期指标 N0=a0*b0*c0 实际指标 N1=a1*b1*c1 差异 N=N1-N050替换顺序 替换因素替换结果影响程度Ia0-a1N2=a1*b0*c0 N2-N0=aIIb0-b1N3=a1*b1*c0 N3-N2=bIIIc0-c1N1=a1*b1*c1 N1-N3=cN= a+ b+ c要求:首先要确定一定的因素排列、替换顺序，防止因 素替换的随意性。通常是根据经济指标各因素的依存 关系确定排列、替换顺序，即传统的数量指标在先， 质量指标在后；基

16、础指标在先，派生指标在后；绝对 数在先，相对数在后。同时，对同一问题进行分析时 ，始终按同一顺序来替换。 51因素替代法举例v假如某产品的计划产量是100件,每件的材料 消耗量为8千克,材料的计划价格为5元/千克;则 计划的材料费用总额为:100*8*5=4000(元)。v而实际的产量为110件,每件的材料消耗为7 千克,实际价格为6元/千克,则实际材料费用总 额为:110*7*6=4620(元)v总差异为4620400062052替换顺 序替换因素替换结 果影响程度I产量110*8*5=440044004000=400II单件产品材料 消耗量110*7*5=385038504400=550III材料价格110*7*6=462046