金融学外汇与汇率课件

《金融学外汇与汇率课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融学外汇与汇率课件（42页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 第五章 外汇与汇率 第一篇 范 畴1第五章 目录 第一节 外汇 第二节 汇率与汇率制度 第三节 汇率与币值、汇率与利率 第四节 汇率的决定 第五节 汇率的作用与风险2第五章 外汇与汇率第一节 外 汇 3第五章第一节 外汇 外汇的再界定 1. 前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外 币标示的有价证券。2. 中华人民共和国外汇管理条例所称的外汇， 是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付 手段和资产：外国货币，包括纸币、铸币； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政 储蓄凭证、银行卡等；外币有价证券，包括政 府债券、公司债券、股票等；特别提款权； 其他外汇资产。 4第五章第一节 外汇

2、外汇的再界定 3. 在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而 且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存 在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的“欧洲美 元”和“欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。(外汇人民币:是本币而又外汇，特定条件下， 1968年开始，我国强调在进出口贸易中推行人民币 计价结算。故此，许多国家的银行在中国开立RMB 帐户，通过此帐户办理结算和支付，这种RMB帐户 的资金来源：一是外国银行用外汇买的RMB；二是 我国进口所支付的货款。为区别国内企业帐户上的 RMB存款，故称为外汇人民币） 4. 金的集中储备即货币性黄金也视为外汇。 5第五章第一节 外汇 外汇管理与管制 1.

3、 外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进 行的一种管理。一般来讲，凡是有自己法定货币的地方， 就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国 、因地、因时而异。 2. 管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在 实际生活中，就是实施严格的“管制”，也多 使用比较缓和的“管理”字样。6第五章第一节 外汇 可兑换与不完全可兑换 1. 一般来说说，发发达的市场经济场经济 国家实实行本币币与 外汇汇的自由兑换兑换 ，或称之为为完全可兑换兑换 ：本币币在境内可兑换为兑换为 外汇汇；外汇汇可携 出或汇汇出境外。本币币可自由进进出境。外汇汇可携入、汇汇入境内，并在境内兑兑 换为换为 本币币。无论论是居民和非居民均

4、可在境内持有 外汇汇；彼此之间间可相互授受7第五章第一节 外汇 可兑换与不完全可兑换 2. 完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。例如，无论实行怎样自由兑换的国家和 地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许 在日常的交易中以外币标价、流通。 3. 实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完 全不可兑换的，或是不完全可兑换的即部分 可兑换。 8第五章第一节 外汇 我国的外汇管理和人民币可兑换问题 1. 1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理即国家实 行外汇统收统支；人民币是完全不可兑换的货币。 2. 1979年以后的逐步改革：外汇留成制和1994年的改革 ：银行结售汇。3. 1996年底，实现人民

5、币经常项目P259下的可兑换。4. 至于资本项目P259的可兑换，也即人民币的完全可兑 换，方向是既明确又肯定的，但尚无确定的时间表。9第五章 外汇与汇率第二节 汇率与汇率制度 10第五章第二节 汇率与汇率制度 汇率及其标价法 1. 国与国之间货币折算的比率叫汇率；一个开放经济，到处 （银行、空港、车站、码头、旅店、商场）可以看到汇率 牌价表。由于汇率经常波动，故汇率牌价表标明日期 。 2. 在汇率牌价表上的直接标价法和间接标价法。P68表格。直接标价法下，一定单位的外币用更多单位的本币去表示 说明外币升值本币贬值；一定单位的外币用更少单位的本 币去表示说明外币贬值本币升值。间接标价法下，一定

6、单位的本币用更多单位的外币去表示 说明本币升值外币贬值；一定单位的本币用更少单位的外 币去表示说明外币升值本币贬值。3. 何为本币？11第五章第二节 汇率与汇率制度 汇率种种 1. 单一汇率(发达的市场经济国家)与复汇 率(外汇管制的国家)； 2. 官方汇率(彻底的外汇管制的国家)、市 场汇率发达的市场经济国家、通过市场 机制形成、黑市汇率； 123、站在银行的角度：买入汇率、卖出汇率、现 钞汇率、中间汇率 4、按买卖外汇的交割期限：即期汇率（外汇买 卖双方在成交当天或成交后两天以内办理交 割的外汇汇率）、远期汇率（买卖双方按预 先达成的协议在将来某日进行实际交割的外 汇汇率，1个月、3个月、

7、6个月、1年，目的 ：避险或减轻外汇汇率波动的风险）升水、贴水、平价134、实际汇率和名义汇率一种是通过价格调整后的汇率。即实际汇率 是把名义汇率中的物价因素扣除。Rt=R0-Pf/Pd Rt为实际汇率；R0为名义汇率；Pf为外国计算期和基期物价指数之比；Pd为国内计算期 和基期物价指数之比。另一种是名义汇率扣除财政补贴和税收减免后 的余额。 Rt=R0-F-T这一汇率目的在研究汇率调整、倾销调查 和反倾销措施对汇率的影响。145、有效汇率Ei= aiei,， (a1+a2+an=1 0 ai1)Ei是汇率指数，ai为第i国在某国对外贸易总额中所占 的比重，即权数， ei为某国货币与第i国货币

8、计算期同基 期的双边汇率之比。 例 ： 假定，美国与英、法、日、德、加的贸易权数分别 为：0.1，0.15，0.35，0.20,0.20。基期 US1 GBP0.5625 FFR3.4680 JP￥108.36 DEM1.7080 CAD1.3885计算期 US1 GBP0.5500 FFQ3.4750 JP￥120.30 DEM1.6840 CAD1.3246 则 : E=0.10.5500/0.5625+0.153.4750/3.4680+0.35120.30/108. 36+0.201.6840/1.7080+0.201.3246/1.3885=1.0274计算期美元有效汇率和基期相比上

9、升了2.74%。15第五章第二节 汇率与汇率制度 固定汇率制与浮动汇率制比照价格市场化和利率市场化的思路， 好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。其实问题并不这么简单。以香港为例， 世界公认，这是市场化最充分的地区。但香 港实行的却是联系汇率制度。 两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及 经济全局，而且往往是国与国之间的政治问 题。16第五章第二节 汇率与汇率制度 人民币汇率制度 1. 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮 动汇率制。2. 外国把人民币的汇率归之为固定钉住汇率的 范围之内；17怎样认识人民币汇率是以市场供求为基础的、单一的、 有管理的浮动汇率？ 所谓“单一的”是指把改革前的官定汇率和

10、外汇调剂市场 汇率合二为一。 1985年以后我国实行的是官定汇率 和外汇调剂价并存的双重汇率制，1994年的改革将 两种汇率并轨，形成了单一汇率。 所谓以市场供求为基础的、有管理的浮动，主要是指： （ 1）指定准许经营外汇的银行，即外汇指定银行， 在全国外汇交易中心，按照市场交易规则买卖外汇 ；（2）汇率波动超过政府认定的一定幅度，中国人 民银行通过买卖外汇入市干预；（3）根据前一日银 行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布 当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；（4）各 指定准许经营外汇的银行以此为依据，在中国人民 银行规定的浮动幅度内自行挂牌，对客户买卖外汇 。 18第五章 外汇与汇

11、率第三节 汇率与币值、汇率与利率 19第五章第三节 汇率与币值、汇率与利率 货币的对内价值与对外价值 1. 币值是一个常用的概念。从国内角度考察，它相当于一般物价 水平的倒数，称为货币的“对内价值”；引入汇率概念，一国货币的币值还可 以用另一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值”。 20第五章第三节 汇率与币值、汇率与利率 货币的对内价值与对外价值 2. 货币的对内价值即货币的购买力；货币购买 力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国 的货币购买力可比，更是巨大的工程。3. 国与国之间货币购买力之比，与汇率所标示 的货币兑换比率，往往存在着明显差异；这 也称之为对内价值与对外价值的偏离。21如

12、何理解货币对内价值、对外价值、货币购买力、汇率 之间的关系？ 在信用货币制度下，一国货币的对内价值就是 该国单位货币所能购买的商品和劳务决定，因此货 币的对内购买力通常与一国国内物价水平呈反向相 关关系。用数学公式表示就是货币的对内购买力等 于该国国内物价水平的倒数。所谓货币对外价值是 指一国货币对外的兑换能力，通常通过汇率来表现 ，兑换的外币越多，说明对外价值越高，反之则反 是。一般来说货币的对内价值是决定其对外价值的 基本依据，但二者之间经常发生较大幅度的偏离， 这主要是因为货币的对外价值不仅取决于对内购买 力的大小，还要受外汇市场上货币供求状况变化的 影响，影响因素十分复杂，各种汇率理论

13、对这些因 素进行了深入的分析和研究。因此，货币的对内价 值、货币的对外价值、货币的购买力、汇率等是一 组既相互联系又相互区别的概念群。 22汇率的决定1. 不同货币的可比性：铸币平价（铸币平价 金币本位制条件下两国金属货币的含金 量之比。铸币平价是金币本位制条件下决定 汇率水平的基础，实际市场汇率是随着外汇 市场供求变化，围绕铸币平价上下波动的） ；货币购买力（信用货币制条件下）2. 外汇的供求：多么高深的汇率理论也摆脱 不了外汇供求对比必将使决定本币承受对外 贬值或升值压力这一基本判断。 23汇率决定的西方汇率决定理论 国际借贷说 国际借贷说也称国际收支说，是美国经济学家 葛逊在1861年提

14、出的，他以金本位制度为背景， 较为完善地阐述了汇率与国际收支的关系。他认 为，汇率的变化是由外汇的供给与需求引起的， 而外汇的供求主要源于国际借贷。 当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（ 外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌； 反之，则外汇汇率上升。24第五章第四节 汇率的决定 汇率决定的国际借贷说3. 外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而它 们又取决于国内、外国民收入；国内、外价格水平 ；国内、外利率水平以及人们对未来汇率的预期值 等因素。因而有均衡汇率模型：25汇率决定的购买力平价说 购买力平价理论是最有影响的汇率理论购买力平价说是瑞典经济学家卡塞尔率先提出 的。其理论的基

15、本思想是：人们需要外币是因为外 币在其发行国国内具有购买力，相应地人们需要本 币也是因为本币在本国国内具有购买力。因此： 1. 两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定；而 货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以， 汇率实际是由两国物价水平之比决定。 262. 这一学说是以两国的生产结构、消费结构 以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可 比性较为充分；反之，可比性则较小。3. 这也是极为古老的理论。由于不同货币之 间的购买力，必然会相互比较，所以这一 理论今天仍然有存在的根据。但用以单独 论证汇率，则不充分。 27汇率决定的汇兑心理说汇兑心理说是1927年由法国巴

16、黎大学教授艾伯特阿 夫塔里昂根据边际效用价值论的思想提出的。他认 为，汇率取决于外汇的供给与需求，但个人之所以 需要外汇不是因为外汇本身具有购买力，而是由于 个人对国外商品和劳务的某种欲望。这种欲望又是 由个人的主观评价决定的，外汇就如同商品一样， 对各人有不同的边际效用。因此，决定外汇供求进 而决定汇率最重要的因素是人们对外汇的心理判断 与预测。28第五章第四节 汇率的决定 汇率决定理论的发展 1. 现代汇率理论的发展，是着重从资本流动和 货币供应的角度进行分析。背景是: 各国 对资本流动的管制逐步放松，金融市场日益 国际化，国际资本流动已构成影响国际收支 的重要因素；在各国经济日益开放的情况 下，汇率变动与国内的利率、货