项目管理 第二章 项目论证与评估

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1、第二章 项目的论证与评估主要内容l项目论证的概念l项目论证的基本程序l项目论证的内容l项目论证报告书的格式l项目论证的原理和方法l项目论证案例l项目评估的概念第一节 项目论证的概念l项目论证的概念l项目论证的作用l项目论证的着力点l项目论证的层次l项目论证的质量、时间和费用1.项目论证l项目论证是指对拟实施项目在技术上是否可能经济上是否有利建设上是否可行所进行的综合分析和全面科学评价的技 术经济研究活动。项目论证主要回答的问题l项目在技术上是否可行？l项目在经济上是否有生命力？l项目在财务上是否有利可图？l项目能否筹集到全部资金？l项目需要多少资金？l项目需要多长时间能建立起来？l项目需要多少

2、物力、人力资源？ .通过项目论证要达到的结论l论证项目建设的条件是可靠的l项目采用的技术是先进的l经济上是有较大的利润可图的 .2.项目论证的作用l项目论证报告可作为：确定项目实施的依据向银行贷款的依据申请建设执照的依据与有关单位签订协作的依据项目实施基础资料的依据项目各项工作安排的依据3.项目论证的出发点l要站在咨询的立场上l应提出多种替代方案 l对各种方案要做经济分析 l决定最佳投资时期和投资规模 l要提出可能实施的具体措施 l要把资源的有效利用放在中心位置. 4.项目论证的层次l机会研究l初步项目论证l辅助研究或功能研究l详细项目论证 机会研究l 机会研究是鉴定投资机会，它寻求的 是投资

3、应该用于哪些可能会有发展的部 门，这种投资能给企业带来盈利，能给 国民经济带来全面的或多方面的好处。l 机会研究又分一般机会研究和特定项 目机会研究两种。根据当时的条件，决 定进行哪种机会研究，或两种机会研究 都进行。一般机会研究l 一般机会研究：这种研究主要是通过 国家机关或公共机构进行的，目的是通 过研究指明具体的投资建议。有以下三 种情况：地区研究部门研究以资源为基础的研究特定项目机会研究l特定项目机会研究：一般投资机会作出最初鉴别之后，即 应进行这种研究，并应向潜在的投资者散发投资简介，实 际上作这项工作的往往是未来的投资者或企业集团。经方 案筛选，将项目发展方向或投资领域转变为概括的

4、项目提 案或项目建议。与一般机会研究相比较，特定项目机会选 择更深入、更具体。主要内容为：市场研究项目意向的外部环境分析项目承办者优劣势分析初步项目论证l初步项目论证是在机会研究的基础上， 对项目进行的更为详细的研究，以更清 楚的阐述项目设想，它是介于项目机会 研究和详细项目论证之间的一个中间阶 段。初步项目论证的目的l投资机会是否有前途，值不值得进一步作详 细项目论证；l确定的项目概念是否正确，有无必要通过项 目论证进一步详细分析；l项目中有哪些关键性问题，是否需要通过市 场调查、试验室试验、工业性试验等功能研 究作深入研究；l是否有充分的资料足以说明该项目设想可行 ，同时对某一具体投资者有

5、无足够的吸引力 。 .初步项目论证要解决的问题l项目建设有无必要性？l项目需要多长时间完成？l需要多少人力物力资源？l需要多少资金且能否筹集到足够的资 金？l项目财务上是否有利可图？l项目经济上是否合理？ 初步项目论证的主要内容(1)市场和生产能力：进行市场需求分析预测，渠道与 推销分析，初步的销售量和销售价格预测；依据市 场销售量作出初步生产规划。 (2)物料投入分析:包括从建设到经营的从有物料的投入 分析。 (3)座落地点及厂址的选择:包括座落地点选择与厂址选 择的部分。 (4)项目设计:包括项目总体规划，工艺设备计划 、土建工程规划等。 (5)项目进度安排。 (6)项目投资与成本估算:包

6、括投资估算、成本估算、筹 集资金的渠道及初步筹集方案。辅助（功能）研究 l 辅助（功能）研究包括项目的一个或几个方 面，但不是所有方面，并且只能作为初步项 目论证、项目论证和大规模投资建设的前提 或辅助。辅助研究分类如下： 对要制造的产品进行的市场研究 原料和投入物资的研究 试验室和中间工厂的试验 厂址研究 规模的经济性研究 设备选择研究 详细项目论证l详细项目论证（简称项目论证）是在项目决 策前对项目有关的工程、技术、经济等各方 面条件和情况进行详尽、系统、全面的调查 、研究、分析，对各种可能的建设方案和技 术方案进行详细的比较论证，并对项目建成 后的 经济效益 国民经济效益 社会效益进行预

7、测和评价的一种科学分析过程和方法 ，是项目进行评估和决策的依据。 5.项目论证的质量、时间和费用l研究阶段 投资误差百分比(论证质量） 机会研究 30% 初步项目论证 20% 详细项目论证 10%l研究的深度与时间、费用成正比：机会研究粗略 ，时间可能只要一个月；项目论证复杂而且详细 ，有的项目论证时间可能需要一、二年。 l各项投资论证所占的费用大致如下： 机会研究，占0.2-1.0%。 初步项目论证，占0.25-1.5%。 项目论证，视项目的大小，从小型项目占1.0-3.0%到具 有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,不等。 第二节 项目论证的原理和方法l投资成本和利税l静态评价方法l动态

8、评价方法l不确定性分析1.投资、成本和利税（1）l投资 项目实施和项目投产以后的生产过程中所需投入 的资金，包括花费在项目建设上的全部活劳动和 物化劳动的消耗总和l成本（生产成本） 原料及辅助资料费、生产工人工资及附加工资、 公用工程费用(水、电、汽等)、维修费用、车间 折旧费、车间管理费、工厂折旧费、企业管理费 和销售费用等 成本分类：直接成本和间接成本、总成本和单位 产品成本、核算成本和预算成本、固定成本和变 动成本1.投资、成本和利税（2）l利税销售收入和纯收入 企业利润 税金l现金流量现金支出 现金收入 现金流量=现金收入现金支出讨论题l例：假设一个企业某年的年销售收入为 100万元，

9、年销售成本为70万元，企业 所得税税率为30%，年折旧费为20万元 ，请计算该企业的年净现金流量 。答案l年销售收入 （）100万元l年销售成本 （）70万元l需纳税的收入 （）30万元 （1）（2）l税金 （）9万元 （3）30%l扣税后净利 （）21万元 （3）（4）l年折旧费 （）20万元 l年净现金流量 （）41万元 （5）（6）企业的年净现金流量为41万元2.静态评价方法l投资收益率与投资回收期投资收益率E，又称投资利润率，它是项目投资 后所获的年净现金收入(或利润)R与投资额K的 比值，即 E=R/K投资回收期T是指用项目投产后每年的净收入( 或利润)补尝原始投资所需的年限，它是投

10、资收 益率的倒数，即 T=1/E=K/Rl若项目的年净现金收入不等，则回收期为使 用累计净现金收入补偿投资所需的年限，投 资收益率则是相应投资回收期的倒数。 投资项目评价原则l投资项目的评价原则：投资收益率越大，或者说投资回收期越短，经 济效益就越好。不同部门的投资收益率E和投资回收期T都有一 个规定的标准收益率E标和标准回收期T标，只有 评价项目的投资收益率EE标，投资回收期TT标 时项目才是可行的；否则项目就是不可行的。讨论例题l例：假设某项目的现金流量如下表所示：假设该行业的标准投资收益率为12%，试分 析该项目的投资是否可行？年01234年净现 金流量50005001000200040

11、00投资回收期计算l计算累计现金流量l项目的投资回收期为： T=3年1500/4000=3.38年l项目的投资收益率为： E=1/T=0.296%12% 可行.年01234 年净现 金流量5000500100020004000净现金 流量 累计50004500350015002500追加投资回收期和追加投资收益率l所谓追加投资是指不同的投资方案所需投资 之间的差额，追加投资回收期Ta就是利用成 本节约额或者收益增加额来回收投资差额的 时间。 计算公式若用成本节约额表示则为Ta=(K1-K2)/(C2-C1)计算公式若用收益增加额表示则为Ta=(K1-K2)/(B1-B2)追加投资收益率Ea=1

12、/Ta式中K、B、C分别为相应方案的投资、收益和成本l如果TaE标，则高投资方案的投 资效果好。3.动态评价方法l资金的时间价值 资金的价值与时间有密切关系，资金具有时间价 值，也就是说，今天的一笔资金比起将来同等数 额的资金，即使不考虑通货膨胀与风险因素也更 有价值。l利息 一般我们把通过银行借贷资金，所付出的或得到 的比本金多的那部分增值叫利息， 而把资金投入 生产或流通领域产生的增值，称为盈利或净收益 。 项目论证中利息是广义的概念，泛指投资净收益 与货款利息，当然这是由项目论证的任务决定的 。资金时间价值的内涵一般地讲，代表资金时间价值的利息是以百分比 ，即利率来表示的。在商品经济条件

13、下，利率是 由以下三部分组成的： （）时间价值：即纯粹的时间价值，随着时间的 变化而发生的价值增值。 （）风险价值：现在投入的资金，今后能否确保 回收。 （）通货膨胀：资金会由于通货膨胀而发生贬值 。资金的计息方法l单利计算 F=P(1+ni)F期末本利之和，P本金，i每一周期的利率 ，n计息周期数l复利计息 净现值法现值（PV)即将来某一笔资金的现在价值 。 净现值法是将整个项目投资过程的现金流 按要求的投资收益率(折现率)，折算到时 间等于零时，得到现金流的折现累计值（ 净现值NPV），然后加以分析和评估。 式中B为收入额C为支出额NPV指标的评价准则是：当折现率取标准值时，若NPV0,则

14、该项目是合 理的若NPVK2;C1和C2是方案和方案的年生 产成本，则追加投资回收期为：l相应的追加投资收益率为Ead=1/Tad l一般来说，如果动态追加投资回收期比标准 投资回收期小或者说动态追加投资收益率较 标准投资收益率大，则投资大的方案I是可选 的，投资额小的方案是不可选的；否则， 投资小的方案较投资大的方案可取。 3.不确定性分析l对投资项目风险的不确定性分析，常用 的方法有：盈亏平衡分析敏感性分析风险决策分析计算机模拟经验方法盈亏平衡分析l盈亏平衡分析又称量本利分析法，它是通过盈 亏平衡点分析项目成本与收益的平衡关系的一 种方法。l盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点，它是指 当项目

15、的年收入与年支出平衡时所必需的生产 水平，在盈亏平衡图上就表现为总销售收入曲 线与总销售成本曲线的交点。 l盈亏平衡点通常根据正常生产年份的产品产量 或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和 销售税金及附加等数据计算，用生产能力利用 率或产量表示。盈亏平衡点越底，表明项目适 应市场变化的能力越大，抗风险能力越强。 示例l例：假设某企业新建生产线投产后，正 常年份固定成本总额为20000元，产品 售价为每件10元，单位产品变动成本为 6元，请计算该生产线的盈亏平衡点或 保本销售量。 答案l总成本C(Q)=固定成本K单价D产品 产量Ql产品收入B(Q)=销售价格S产品产量Ql盈亏平衡即 C(Q)=B(Q) 或 K+DQ=SQl盈亏平衡点 Q=K/(S-D)=20000/(10-6)=5000件 相应的保本销售额为：B=500010=50000元敏感性分析l 敏感性分析是通过分析、预测项目主要因素发生关系变化 时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其 影响程度。l在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量、产品价 格、产品成本或主要原材料与动力价格、固定资产投资、 建设工期及汇率等。