第四章证券投资基金

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1、第四章 证券投资基金o第一节 证券投资基金的概念与特征o第二节 证券投资基金的类型o第三节 证券投资基金的运作o第四节 证券投资基金的发展第一节 证券投资基金的概念与特征一、证券投资基金的概念 （一）含义o证券投资基金:是一种利益共存、风险共担的集合 证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的 资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用 资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收 益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资 方式。一、证券投资基金的概念（二）证券投资基金的形成 1、产生阶段1868年至1920年：p1868年英国政府出面组织了由专业人土管理运作的以投资美国、 欧

2、洲和殖民地国家证券为主要对象的“外国和殖民地政府信托投资 ”(The Foreign And Colonial Government Trust)，它的设立标志 着证券投资基金的开始。2、发展阶段1921年至20世纪70年代：p1921年4月，美国设立了第一家证券投资基金组织“美国国 际证券信托基金”(International Securities Trust of America) ，这标志着证券投资基金的“英国时代”结束而“美国时代”开始。3、成熟阶段20世纪80年代以后： 二、证券投资基金的性质（一）证券投资基金是一种集合投资制度n证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式， 它从广

3、大的投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公 司进行专业化管理和经营。（二）证券投资基金是一种信托投资方式n它与一般金融信托关系一样，主要有委托人、受托人 、受益人三个关系人，其中受托人与委托人之间订有信 托契约。二、证券投资基金的性质（三）证券投资基金是一种金融中介机构n它存在于投资者与投资对象之间，起着把投资者的资 金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资， 从而使货币资产得到增值的作用。（四）证券投资基金是一种证券投资工具n它发行的凭证即基金券（或受益凭证、基金单位、基 金股份）与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。投 资者通过购买基金券完成投资行为，并凭之分享证券投资 基金的投

4、资收益，承担证券投资基金的投资风险。三、证券投资基金的特征（一）集合投资n将零散的资金巧妙地汇集起来，交给专业机构投资于 各种金融工具，以谋取资产的增值。 （二）分散风险n“不能将所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，小额投资 者资金有限，而基金可以凭借其雄厚的资金，可在法律 规定的投资范围内进行科学的组合。 （三）专家管理n基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专 门训练，具有丰富的证券投资和其它项目投资经验。四、证券投资基金与股票、债券的区别（一）投资者地位不同：n基金单位的持有人是基金的受益人，是基金资产 的最终所有人，其主要权利为本金受偿权、收益分配 权及参与投资人大会表决权等。（二）所

5、反映的关系不同：n契约型基金反映的则是信托关系。（三）所筹资金的投向不同：n基金主要是投向其它有价证券等金融工具。四、证券投资基金与股票、债券的区别（四）风险水平不同：n基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，使基 金收益有可能高于债券，风险可能小于股票。 （五）价格取向不同：n在宏观政治、经济环境一致的时，基金价格主要决定 于资产净值。 （六）投资回收方式不同：n投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别。封 闭型基金有一定的期限，开放型基金一般没有期限，投资 者可随时向基金管理人要求赎回。第二节 证券投资基金的类型o一、按设立方式：契约型基金和公司型基金o二、按能否赎回：封闭式基金和开放

6、式基金o三、按投资目标：成长型基金、收入型基金和平衡 型基金o四、按投资标的：债券基金、股票基金、货币市场 基金、指数基金等o五、按基金资本来源和运用地域：国内基金、国际 基金、离岸基金、海外基金一、按设立方式分类：契约型基金和公司型基金n契约型基金和公司型基金的含义 1契约型基金o契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资 者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过 签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种 基金。o契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理 投资行为，没有基金章程，也没有董事会，而是通 过基金契约来规范三方当事人的行为。一、按设立方式分类：契约型基金和公司型基金n契约型基

7、金和公司型基金的含义2公司型基金（1）基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本 身依法注册为法人。但不同于一般股份公司的是，它是委托 专业的财务顾问或管理公司来经营与管理。（2）基金公司的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会 和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司 的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。二、按能否赎回分类：封闭式基金和开放式基金1、封闭式基金：又称固定式证券投资基金，是 指基金证券的预定数量发行完毕，在规定的时间 （也称“封闭期”）内基金资本规模不再增大或 缩减的证券投资基金。 2、开放式基金 ：又称变动式证券投资基金，是 指基金证券数量进而基金资本可

8、因发行新的基金 证券或投资者赎回本金而变动的证券投资基金。4、基金的交易价格计算标准（1）开放式基金的价格：取决于基金每单位净资 产值的大小，不直接受市场供求影响（2）封闭式基金的价格：封闭式基金的价格除受 到基金资产净值的影响以外，还受到市场上基金供 求状况的影响。封闭式基金的价格决定可以利用普 通股票的价格决定公式。5、投资策略不同：n封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因 此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效 在预定计划内进行。n开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者 随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能 把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的 流

9、动性，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性 的金融商品。三、按投资目标分类：p成长型基金：追求的是基金资产的长期增值。为了达到这一目标，基金 管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的所 谓成长公司的股票。成长型基金又可分为稳健成长型基金和积极成长型基金 。o收入型基金：主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最 大收人为目的。收入型基金资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对也较 低，一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金。o平衡型基金：平衡型基金将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并 在以取得收人为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行 平衡

10、。这种基金一般将2550的资产投资于债券及优先股，其余的投资 于普通股。四、按投资标的分类：p股票基金：股票基金是指以股票为主要投资对象的证券 投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长 期资本增值。基金管理人拟定投资组合，将资金投放到一 个或几个国家，甚至是全球的股票市场，以达到分散投资 、降低风险的目的。o债券基金：债券基金是一种以债券为主要投资对象的证 券投资基金。由于债券的年利率固定，因而这类基金的风 险较低，适合于稳健型投资者。四、按投资标的分类：o货币市场基金：货币市场基金是以货币市场为投资对象的 一种基金，其投资工具期限在一年内，包括银行短期存款、国 库券、公司债券、银行

11、承兑票据及商业票据等。通常，货币基 金的收益会随着市场利率的下跌而降低，与债券基金正好相反 。货币市场基金通常被认为是无风险或低风险的投资。o指数基金：投资组合等同于市场价格指数的权数比例，收 益随着当期的价格指数上下波动。当价格指数上升时基金收益 增加，反之收益减少。基金因始终保持当期的市场平均收益水 平，因而收益不会太高，也不会太低。五、按基金资本来源和运用地域分类：1、国内基金：基金资本来源于国内并投资于国内金 融市场的投资基金。2、国际基金：基金资本来源于国内但投资于境外金 融市场的投资基金。通过国际基金的跨国投资，可 以为本国资本带来更多的投资机会以及在更大范围 内分散投资风险，但国

12、际基金的投资成本和费用一 般也较高。五、按基金资本来源和运用地域分类：3.离岸基金：基金资本从国外筹集并投资于国外金融 市场的基金。离岸基金的特点是两头在外。n离岸基金的资产注册登记不在母国，为了吸引全球 投资者的资金，离岸基金一般都 “避税天堂”注册， 如卢森堡、开曼群岛、百慕大等，因为这些国家和地区 对个人投资的资本利得、利息和股息收入都不收税。4海外基金：基金资本从国外筹集并投资于国内金 融市场的基金。利用海外基金通过发行受益凭证，它 所发行的受益凭证则在国际著名的证券市场挂牌上市 。第三节 证券投资基金的运作一、证券投资基金的设立与募集基金管理人o在我国，根据证券投资基金管理暂行办法之

13、规定，设 立基金管理公司，应当具备的条件是：n主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托 投资公司；n主要发起人经营状况良好，最近3年连续盈利；n每个发起人实收资本不少于3亿元人民币；拟设立的基 金管理公司的最低实收资本为1000万元人民币；n有明确可行的基金管理计划；n有合格的基金管理人才；n具备中国证监会规定的其他条件。一、证券投资基金的设立与募集基金托管人o在我国，根据证券投资基金管理暂行办法 的规定，基金托管人必须经中国证监会和中国人 民银行审查批准，并具备下列条件：o（1）应为商业银行；o（2）实收资本不少于80亿元人民币；o（3）设有专门的基金托管部门；o（4）有足够的熟悉托

14、管业务的专职人员；o（5）具备安全保管全部基金资产的条件；o（6）具备安全、高效的清算和交割能力； 第三节 证券投资基金的运作二、证券投资基金的交易、申购与赎回 三、证券投资基金的投资 四、证券投资基金的变更与终止第四节 基金的费用与估值一、证券投资基金的一般费用 （一）管理费p指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的 基金管理人的费用，这笔费用用于基金管理公司在该年度的 各种必要的开支，包括有关登记及秘书工作的费用。o基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比例 （年率），逐日计算，按月支付。费率的大小通常与基金规 模成反比，与风险成正比。基金规模越大，风险越小，管理 费率就越低

15、，反之，则越高。一、证券投资基金的一般费用（二）托管费p指基金托管人为基金提供服务而向基金收取的费用。o托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算并 累计，按月支付给托管人。托管费从基金资产中提取。o费率也会因基金种类不同而异，如香港怡富东方小型企业信 托基金的托管费率为0.20；而香港渣打世界投资基金支付的 托管年费分得更细，股票基金为基金资产净值的0.25，债券 基金为基金资产净值的0.125。我国证券投资基金的托管费率 为基金资产净值的0.25。一、证券投资基金的一般费用（三）运作费p包括支付注册会计师费、律师费、召开年会费用、中期和 年度报告的印刷制作费以及买卖有价证券的手续费

16、等。p与基金运作的效率相关p与基金规模相关p一般情况下，基金规模越大，运作费用比率越低。p与业绩相关p表现不好的基金，运作费用比率就比较高。o与基金规定的最低投资额的高低有关n如果最低投资额订得太低，运作费用比率就会相应提高。一、证券投资基金的一般费用（四）宣传费用p是指基金来支付广告费、宣传品支出、公开说明书和年报中报的印刷制作 费、销售人员佣金、股票经纪人及财务顾问的佣金等营销费用。（五）清算费用p是指基金终止时清算所需费用，按清算时实际支出从基金资产中提取。（六）开放式基金的申购费和赎回费 p我国开放式证券投资基金试点办法规定，开放式基金可以收取申购费 ，但申购费率不得超过申购金额的5%。可以根据基金管理运作的实际需要， 收取合理的赎回费，但赎回费率不得超过赎回金额的3%。二、基金的交易与申购、赎回（一）封闭式基金的上市与交易 n封闭型基金交易是指封闭型基金发售募集成功后 ，由基金管理公司向证券交易所提出上市申请，获准 后在市场上进行交易的活动。 n在上市交易的程序方面，首先要由基金管理人提