债券部新员工培训--证券债券销售交易部

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1、债券销售交易部介绍债券销售交易部介绍债券销售交易部债券市场基础知识债券市场基础知识债券销售交易部债券销售交易部债券类别 债券市场 债券代码 监管机构 信息披露债券销售交易部债券类别利率品种国债：财政部发行，国家信用等级，具有避税的优势。分为凭证式国 债和记账式国债。记账式国债通过记账式国债承销团承销发行，可在 二级市场上交易流通。凭证式国债只通过银行承销发行，无法在二级 市场上交易流通。我司为记账式国债承销团成员。 从2009年开始，为给地方财政融资，财政部代理各省级地方财政发行 地方政府债。地方政府债可在银行间市场交易流通。目前市场上将地 方政府债当成类国债看待，发行利率和收益率与国债基本相

2、当。 政策性银行债：三大政策性银行（国开行、农发行和进出口行）发行 的普通金融债。国开行目前有两年的过渡期，这两年中，其风险权重 仍按0计算，因此目前，市场认可国开债的政策性银行债地位，但发 行利率和收益率比农发债和进出债略高。 央行票据：中国人民银行发行，期限主要为3个月、1年期和3年期。 央票是公开市场操作工具，调节货币供给。央票的发行利率有债券市 场风向标的作用。信用品种短期融资券：企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行 间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是 企业筹措短期资金的直接融资方式。企业发行短期融资券应在交易商 协会注册，应由已在中国人民银行备案的金

3、融机构承销。短期融资券 的发行期限均在1年以内，一般无担保，到期一次还本付息。但随着 发行方式的创新，目前市场已经发行浮动利率的短期融资券。 中期票据：具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债 券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工 具。企业发行中期票据应在交易商协会注册，应由已在中国人民银行 备案的金融机构承销。期限在2-10年之间。目前市场上主要为3年或5 年固息品种，无担保。不过目前市场上有部分2年期、7年期、8年期 的中票，浮息中票发行较多，也有个别中票有担保。 企业债：企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券 。企业债券的发行主体是股份公司

4、，但也可以是非股份公司的企业发 行债券。企业债券根据企业债券管理条例发行，由发改委审批， 可在银行间债券市场或者交易所交易流通。信用品种公司债：公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的 有价证券。公司债券根据公司债券发行试点办法发行，由证监会 审批，只可在交易所交易流通。 可分离交易债：分离交易可转债是一种附认股权证的公司债，可分离 为纯债和认股权证两部分。分离交易可转债是债券和股票的混合融资 品种，它与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易。纯债 （存债）部分的期限和权证部分的行权期限可以不同。现在09长虹债 的期限为6年，而长虹CWB1的行权期限为2年。 商业银行金融债：

5、商业银行发行的债券，按照清算顺序，分为一般金 融债券、次级债券和混合资本债券。 其他金融债券：其他金融机构（包括财务公司、证券公司等）发行的 债券。资金交易质押式回购：质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期 资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将 债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将 来某一日期由正回购方向正回购方返还本金和按约定回购利率计算的 利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。 买断式回购：债券买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖 给债券购买方（逆回购方）的同时，与买方约定在未来某一日期，由 卖方再以约定价格从买方买回相等

6、数量同种债券的交易行为。债券质 押式回购是指债券持有人（正回购方）将债券质押给资金融出方的同 时，与买方约定在未来某一日期，以约定的价格从资金融出方买回该 债券。 拆借：一种按天计算的借款。又称拆放、拆款。期限一般较短，拆借 时要有担保品。我们所说的拆借一般是同业拆借，即指金融机构(主 要是商业银行)之间为了调剂资金余缺，利用资金融通过程的时间差 、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷。目前同业拆借利率 的参考值是Shibor。衍生产品债券远期合约：合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定 数量的指定债券。目前国内债券远期合约成交较为活跃。但多数证券 公司并不能在前台直接交易债券远期

7、合约，只能通过自行签署远期协 议来变相进行远期交易。 利率互换：是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的 同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。交换的只是不同特征的 利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利 率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。目前国内的利率互换 品种主要有O/N、1W、3M Shibor品种和FR007/Shibor。 期权：又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具 。目前国内市场上并没有公开发行和交易的标准化债券期权。 CDS：信用违约互换（Credit Default Swap,CDS)又称为信贷违约掉 期，也叫贷款违约

8、保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品 。目前国内还没有开展CDS交易。 债券类别 债券市场 债券代码 监管机构 信息披露债券销售交易部债券销售交易部1债券市场简介债券市场组成银行间市场 托管量16.04万亿元 占据91.2%交易所市场 托管量2822亿元 占据1.6%商业银行 柜台市场 托管量1353亿元 占据0.76%中国债券市场结构表 市场债券种类参与人交易品种交易方式银行间注册在银行间的记账 式国债、全部政策性 银行债、注册在银行 间的企业债、短期融 资券、中期票据主要为机构投资者 ，包括银行、保险 、基金、财务公司 等（客户如参与需 要开立丙类户）现券交易、质 押式和买断式 回

9、购、债券远 期交易、利率 互换等询价、双边 报价交 易 所上交所和深 交所集合竞 价系统注册在交易所的记账 式国债、注册在交易 所的企业债、公司债 、可转债、ABS等机构和个人投资者机构投资者包括保 险、基金、财务公 司等（银行刚被批 准进入交易所市场 ）现券交易、质 押式回购等竞价撮合上交所固定 收益证券综 合电子平台07年7月起发行的国 债、公司债以及存量 企业债现券交易、协 议交易（PROP ）做市商报价 驱动或场外 协议交易上交所大宗 交易平台和 深交所综合 协议交易平 台注册在交易所的记账 式国债、注册在交易 所的企业债、公司债 、可转债、ABS等， 起始交易面额100万 元现券交易

10、场外协议交 易或者做市 商报价驱动 （仅深交所 平台）债券销售交易部各债券市场品种 两个市场均可流通的： 国债、企业债 仅在银行间市场可流通的： 央行票据、金融债（包括政策性银行债 、商业银行债和其他金融债）、中期票 据、短期融资券、 仅在交易所市场可流通的： 公司债、可转债、可分离交易债、资产 支持债券(ABS)债券销售交易部一级市场一级市场即发行市场 发行方式： 招标：国债、政策性金融债、部分铁 道债和个别企业债 簿记建档：中票、短融、部分企业债 主承询价定价：大多数企业债招标 招标标的：利率、价格、数量 招标方式：荷兰式、美国式、混合式招标标的 利率招标：以利率为招标标的，多用于长于1年

11、的 债券招标 利差招标：以利差为招标标的，用于浮息债招标 价格招标：以价格为招标标的，多用于短于1年的 贴现债券招标 数量招标：以投标量为招标标的，发行利率和价 格事前已确定，一般发行利率会略高于当时二级 市场的收益率，对投资者有一定吸引力。招标方式 荷兰式：标的为利率时，最高中标利率为当期债券的票面 利率，所有投标利率低于最高中标利率的标位中标，等于 最高中标利率的标位按数量分配；标的为利差时，最高中 标利差为当期债券的基本利差；标的为价格时，最低中标 价格为当期债券的承销价格，所有投标价格高于最高中标 价格的标位中标，等于最低中标价格的标位按数量分配。 美国式：标的为利率时，全场加权平均中

12、标利率为当期债 券的票面利率，低于最高中标利率的标位中标，各中标机 构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格；标的为 价格时，高于最低中标价格的标位中标，各中标机构按各 自加权平均中标价格承销当期债券。 招标方式 混合式：标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期债 券票面利率。投标机构中标利率低于或等于票面利率的标 位，按票面利率购买当期国债；高于票面利率一定价位以 内，按各自中标利率购买当期债券；高于票面利率一定价 位以上标位，全部落标。 标的为价格时，以各标位中标数量为权重计算全场加 权平均中标价格，投标机构中标价格高于或等于全场加权 平均中标价格的标位，按全场加权平均中标价格购买当期

13、债券；投标机构中标价格低于全场加权平均中标价格一定 价位以内的标位，按各中标价格购买当期债券；低于全场 加权平均中标价格一定价位以下的则全部落标。 国债招标 记账式附息国债招标，一般采用混合式利率招标方式，每 家承销团成员设最低投标额和最低中标额。我司的最低投 标额为发行量的0.5%，最低中标额为发行量的0.2%。 记账式贴现国债招标，一般采用美国式价格招标方式，目 前承销团成员还没有考核任务。 投标限制 每个标位上的投标单位为1000万元，2000万元起标。 记账式附息国债投标标位变动幅度为0.01%（即1bp）。 记账式贴现国债投标标位变动幅度为0.002元。政策性银行债和其他债券招标 政

14、策性银行债一般期限均大于等于一年， 多采用荷兰式利率招标方式。 个别期数的政策性银行债会采用数量招标 的方式，利率定价会略高于市场水平。 铁道债和个别其他债券会采用招标的方式 ，均采用荷兰式利率招标方式。簿记建档 簿记建档是一种系统化、市场化的发行定价方式，包括前 期的预路演、路演等推介活动和后期的簿记定价、配售等 环节。簿记建档人一般是指管理新发行出售证券的主承销 商。其具体流程为，首先进行预路演，根据反馈信息并参 照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间 ；然后进行路演，与投资人进行一对一的沟通；最后开始 簿记建档工作，由权威的公证机关全程监督。簿记建档人 一旦接受申购订单，公证

15、机构即刻核验原始凭证，并统一 编号，确保订单的有效性和完整性。簿记建档人将每一个 价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线 ，并与发行人最终确定发行价格。主承询价定价 主承销商向投资者进行推介后，对客户进 行第一轮询价，确定利率区间后，进行一 对一路演。在发行前夕，主承销商继续询 价，得知投资者的投资意向利率和数量后 ，与发行人根据投资者意向协商确定发行 利率。二级市场 在前台系统进行交易，后台系统进行清算 和结算 现券： 回购： 债券类别 债券市场 债券代码 监管机构 信息披露债券销售交易部债券代码规则银行间 6位或者7位，头两位代表年份，中间两位 代表券种或者发行人，末两位或三位

16、代表 期数债券代码规则 中间两位的代码规则： 附息国债：00 贴现国债：99 央行票据：01 国开行：02 进出口行：03 农发行：04 企业债：80 短融：81 中票：82债券代码规则 举例 090004 09附息国债04 099905 09贴现国债05 0801017 08央票17 100202 10国开02 0980116 09无锡交通债（企业债） 1081044 10铁道CP01（短融） 1082001 10兖矿MTN1（中票）债券代码规则 上交所6位 头3位代表债券类别 019 附息国债 第4位代表年份，最后两位 代表期数 020 贴现国债 第4为目前均为0（只有09 年发行过贴现国债），最后两位代表期数 122 公司债（企业债） 第4位