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1、计算分析题参考答案第二章第二章 货币时间价值货币时间价值1. P0=20（P/A，10%，9）+1=20（5.759+1）=135.18 万元 P4=25（P/A，10%，10）=256.145=153.63 万元P0=153.63(P/S,10%,3)=153.630.751=115.38 万元应选择第二种方案2. A(F/A,15%,15)=21000（P/A,15%,4）(1+15%)+21000（P/A,15%,4）(P/F,15%,1) 解得 A=2544.87 元 3. 6000（P/A,8%,10）=4026042000，故不能取得借款4、如果是每年计息一次，则 n=5，i=10
2、%，FV5=1 000，那么： PV =FV5PVIFi,n=1 000PVIF10%，5=1 0000.621=621(元) 如果每半年计息一次，则 m=2 r=i/m=10%2=5% t=mn=52=10 则：PV=FV10PVIF5%，10=1 0000.614614(元) 5、PV0=A01/(1+i)0+A11/(1+i)1+A21/(1+i)2+A31/(1+i)3+A41/(1+i)4 1000PVIF5%,0+2000PVIF5%,1+1000PVIF5%,2+3000PVIF5%,3+4 000PVIF5%，4 1 0001.000+2 0000.952+10000.907+
3、3 0000.864+4 0000.823 9695 元6、011000010000010%V 元7. （1）16*(1-28%)(P/A,10%,31)(1+10%)120.11 万元 （2）4.6+10.1055（1-28%）(P/A,10%,30)=113.19 万元 所以选择第一种方案8. （1）8 年后复利终值为：F=P(F/P,7%,8)=1718.19(元)（2）每 3 个月复利一次；4808%(1)1000 (1)4874(44niF 元）（3） 385.5(-10P=1000 (1+10% )元）（4）0.4546(-2 5016%P=1000 (1+)元）2(5) 因为：实
4、际利率(1)1MriM所以：12.68%1212%(1)112i (6) 526%(1)16.18%52i (7) i=7.49%101000(1)2060i(8) 设本金为 P，i=14.35%102(1)22iPP第三章第三章 风险与收益风险与收益1、 （1）甲、乙两只股票的期望收益率：甲股票的期望收益率（10%6%8%）/38%乙股票的期望收益率（7%13%10%）/310%（2）甲、乙两只股票收益率的标准差=2%2%)8%8(%)8%6(%)8%10(222乙股票收益率的标准差3%2%)10%10(%)10%13(%)10%7(222（3）甲、乙两只股票收益率的变化系数：甲股票收益率的
5、变化系数2%/8%0.25乙股票收益率的变化系数3%/10%0.3（4）甲、乙两只股票的 值：由于市场达到均衡，则期望收益率必要收益率根据资本资产定价模型：甲股票：8%5%（12%5%） ，则 0.4286乙股票：10%5%（12%5%） ，则 0.7143（5）甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数：根据，则MJ JrJM Jr甲股票的收益率与市场组合收益率的相关系数0.42860.13%2%6 . 0乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数0.71430.14%3%6 . 0（6）组合的 系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率：组合的 系数30%0.428670%0.71430.6
6、3组合的风险收益率0.63（12%5%）4.4%组合的必要收益率5%4.4%9.4。2、 （1）计算甲、乙股票的必要收益率：由于市场达到均衡，则期望收益率必要收益率甲股票的必要收益率甲股票的期望收益率12%乙股票的必要收益率乙股票的期望收益率15%（2）计算甲、乙股票的 值：根据资产资产定价模型：甲股票：12%4%（10%4%） ，则 1.33乙股票：15%4%（10%4%） ，则 1.83（3）甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数：根据，则MJ JrJM Jr甲股票的收益率与市场组合收益率的相关系数1.330.665%16%8乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数1.830.813
7、%18%8（4）组合的 系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率：组合的 系数60%1.3340%1.831.53组合的风险收益率1.53(10%4%)9.18%组合的必然收益率4%9.18%13.18%。3、(1)必要报酬率=8%+1.2(15%-8%)=16.4%16%由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。(2)16%=8%+(15%-8%) =1.14第四章第四章 证券估值证券估值1、 （1）公司债券价值=100012%PVIFA(10%, 10)+1000PVIF(10%, 10)=1123.4 元（2）公司债券价值=100012%/2PVIFA(5%, 20)+1000PVIF(5%
8、, 20) =1124.72 元2、ABC 公司优先股价格=3/15% =20 元3、 （1）家俱公司股票价值=D1/(ksg)=1.5(1+6%)/(14%6%)=19.875 元家俱公司股票高价低于或等于 19.875 元，才值得购买。（2）ABC 公司的投资收益率=(D1/P)+g=1.5(1+6%)/18+6% =14.83%4、未来四年股利的现值=0.8PVIF(10%, 1)+1.0PVIF(10%, 2)+1.15PVIF(10%, 3)+1.22PVIF(10%, 4) =3.25 元股利稳定增长的股利现值=1.22(1+5%)/(10%5%)PVIF(10%, 4)=17.5
9、0 元股票的最高价格=3.25+17.50 =20.75 元第五章第五章 筹资方式筹资方式1、（120-10）+1209%5+1203%5=33.52 万元2、120PVIFA12%,5=33.29 万元3、6%（1-10%）=6.67%4、6%（1-6%）=6.38%5、放弃折扣成本立即付款：18.56%0-60360 52385238-540020 天内付款：18.37%20-60360 52925292-540040 天内付款：18.18%40-60360 53465346-5400（1）因为放弃折扣成本大于短期贷款利率，所以企业应选择享受折扣，因此最佳的付款日期是立即付款，付款金额为
10、5238 元。（2）投资报酬率大于放弃折扣成本，所以应该放弃折扣，因此最佳付款日期为 60 天，全额付款。第六章第六章 筹资决策筹资决策1、 敏感资产百分比：（150+280+50+320）4000=20%敏感负债百分比：（170+60）4000=5.75%销售净利率：2004000=5%外部融资需求：（20%-5.75%）（5000-4000）-50005%（1-20%）+500=442.5 万元2、 单位变动资金=元17540-20012000-40000不变资金=40000-200175=5000 元预计资金需求=175320+5000=61000 元3、 （1）个别资本成本借款： 7%
11、（1-25%）/（1-2%）=5.36%债券： 149%（1-25%）/15（1-2%）=6.49%优先股：12.5%4%-112%普通股：20.8%8%6%-1101.2）（留存收益：20%8%101.2（2）加权平均资本成本5.36%（10/100）+6.49%（15/100）+12.5%（25/100）+20.8%（40/100）+20%（10/100）=14.95%4、筹资分界点：借款：分界点 1 3040%=75分界点 2 8040%=200普通股：分界点 6060%=100边际资本成本：75 万元以下：8%40%+14%60%=11.6%75-100 万元：9%40%+14%60%
12、=12%100-200 万元：9%40%+16%60%=13.2%200 万元以上：10%40%+16%60%=13.6%5、 （1）2013 年边际贡献总额：12000（10-5）=60000 元（2）2013 年息税前利润：60000-15000=45000 元（3）经营杠杆系数：60000/45000=1.33（4）息税前利润增长率：1.335%=6.65%（5）财务杠杆系数：45000/（45000-5000）=1.125复合杠杆系数：1.331.125=1.56、 （1）（EBIT-1508%-50010%）(1-25%)-10015%/25=（EBIT-1508%）(1-25%)-
13、10015%/(25+25)EBIT=132 万元（2）因为预计的息税前利润大于无差别点息税前利润，所以应该选择发行债券。第七章第七章 项目投资项目投资1 （1）设备年折旧额=（80-5）5=15（万元）投资该设备每年产生的现金净流量（NCF0-5）NCF0=-80（万元）NCF1-4=10+15=25（万元）NCF5=10+15+5=30（万元）（2）静态投资回收期=8025=3.2 年投资报酬率=1080=12.5%（3）净现值=25PVIFA10%，5+5PVIF10%，5-80=253.7908+50.6209-80=17.87（万元）现值指数=（25PVIFA10%，5+5PVIF1
14、0%，5）80=1.22令 i=18% NPV=25PVIFA18%，5+5PVIF18%，5-80=0.36（万元）令 i=19% NPV=25PVIFA19%，5+5PVIF19%，5-80=-1.46（万元）使用插值法，可得内含报酬率（IRR）=18.2%（4）因为该设备的净现值大于 0，现值指数大于 1，内含报酬率大于最低必要报酬率，所以该设备值得投资。2.（1）经营期固定资产每年的折旧额=（110 000-10 000）5=20 000（元 ）经营期固定资产每年产生的税前利润=50 000-10 000-20 000=20 000（元）NCF0= -110 000（元） NCF1=
15、-8 000（元）NCF2-5=20 000（1-25%）+20 000=35 000（元）NCF6=35 000+10 000+8 000=53 000（元）（2）净现值=35000PVIFA,10%,5PVIF10%,1+18000PVIF10%,6-8000PVIF10%,1-110 000=13505.77（元）3因为项目在期初一次性全部投入所有投资额，没有建设期，投产后每年产生的净利润相等，所以，以内含报酬率为折现率的普通年金现值系数等于项目的静态投资回收期。即 PVIFAIRR，10=5.2查表可得：PVIFA14%，10=5.2161PVIFA15%，10=5.0188使用插值法，可得内含报酬率（IRR）=14.08%4 （1）A=-900+300=-600（万元） B=250+170=420（万元） （2）静态投资回收期=4+250420=4.6 年 净现值=-300-462.95-85.73+238.14+257.25+2
