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1、 第五章 开放条件下的宏观调控l5.1 内外均衡理论分析l在开放经济条件下，从长期看一国必须保持其 经常帐户的平衡。因为一国既不能承受长期的 经常帐户逆差形成的国际债务的积累，也不可 能容忍长期的经常帐户顺差使国际债权无限制 的增长。l如前面章节所论述的，无论何种国际货币制度 ，都具备国际收支的自动调节机制。即一国在 不依靠融资手段和动用国际储备，也不采取直 接控制手段的条件下，也能够在长期自动恢复 和维持国际收支平衡。Date1 面临国际收支困难的国家，在短期也有多种 方法平衡国际收支，包括调整国内总需求和价 格水平，动用国际储备资产或实行货币贬值， 在国际金融市场获取短期流动性贷款，以及采
2、 取贸易管制或资本流动控制等措施。所有这些 调节性措施，以及国际收支的自动调节机制都 涉及一国宏观经济的对内和对外均衡问题。一国国际收支的调节过程，必然受到其宏观经 济政策的影响。本章考察宏观经济的内部和外 部均衡目标及相互关系，以及一国货币汇率变 动和宏观经济政策的实施对内部和外部均衡的 影响。Date2一、各国政府的经济目标及政策工具一、各国政府的经济目标及政策工具 1 1、内部均衡、内部均衡 2 2、外部均衡、外部均衡 3 3、合理的经济增长、合理的经济增长 4 4、收入的公平分配、收入的公平分配 政策工具政策工具 1 1、支出改变政策、支出改变政策 2 2、支出转换政策、支出转换政策
3、3 3、直接控制、直接控制Date3l5.2 国际收支一般均衡分析l5.2.1 ISLMBP模型Date4l芒德尔弗莱明模型：小型开放经济的l IS-LM模型l假设：物价水平是固定的l 一个资本完全流动的小型开放经济l （ 该经济的利率是由世界利率l 决定 r=r*)Date5YC（Y-T)+I(r)+ G +NX(e) IS* M/P=L(r*,Y) LM*均衡收入水平世界 利率收入 产出 Y利率 rLM*IS*芒德尔弗莱明模型r=r*Date6EZTF1614Date7YC（Y-T)+I(r*)+ G +NX(e) IS M/P=L(r*,Y) LM均衡收入水平均衡 汇率收入 产出 Y汇率
4、 eLM*IS*芒德尔弗莱明模型Date8实际 固定 汇率收入 产出 Y汇率 eLM*1IS*1固定汇率下的财政扩张政策LM*2IS*2Y1Y2Date9均衡收入水平固定 汇率收入 产出 Y汇率 eLM*IS*固定汇率下的货币扩张Date10收入 产出 Y汇率 eLM*1IS*1浮动汇率下的财政扩张政策LM*2IS*2Y1Y2Date11收入 产出 Y汇率 eLM*1IS*1浮动汇率下的货币扩张政策LM*2IS*2Date12二、固定汇率制条件下的内部和外部均衡 斯旺曲线（支出改变与支出转换政策 下的内外平衡）1955年澳大利亚经济学家斯旺（Trevor Swan）在阐述 这个问题的过程中提出
5、了著名的斯旺曲线。图中纵轴表示实际汇率，定义为R=eP*/ P。式中R为实 际汇率，e为直接标价法的名义汇率，P*为国外价格水 平，P为国内价格水平。 R上升意味着实际汇率贬值，可以由名义汇率贬值、国 内价格水平下降，或国外价格水平上升造成。R同时也 是衡量国际竞争能力的指标，R上升意味着国际竞争能 力增强，将改善国际收支经常帐户。Date13F赤字 通胀盈余 失业赤字 失业盈余 通胀JHCCNC”JDate14图中横轴为国内经济的总支出水平，以A表示 ，也可称为总吸收，即： Y=CIG（XM） 令A CIG ，那么， YA XM 式中Y为国民收入，C为消费支出，I为投资支出 ，G为政府购买支
6、出，X为出口，M为进口。 公式表明当国内吸收水平过高，超过总收入水 平Y时，进口即超过出口，于是出现经常帐户 逆差。Date15图中的EE曲线为外部平衡曲线，表示所有能够使 国际收支经常帐户保持平衡的实际汇率R和国 内支出水平D的组合点。其斜率为正，因为当 实际汇率上升或贬值（国际竞争能力提高）时 ，国际收支善状况改善，为维持平衡，国内吸 收水平也必须相应提高，以便增加进口。所有 EE曲线以下的点，均为经常帐户逆差，即在现 有的国内吸收水平，相应的实际汇率水平不足 以保持经常帐户的平衡。所有EE曲线以上的点 均为经常帐户顺差，即相应的实际汇率水平已 经超过了保持经常帐户平衡需要的水平。只要 国
7、家的经济状态是在EE曲线以上或以下，就会 产生相对于其它国家的债权和债务关系。Date16图中的YY曲线为内部平衡曲线，即能够维持国 内充分就业的所有实际汇率和国内吸收水平的 组合。YY曲线向右下方倾斜，因为如果实际 汇率下降或升值，导致进口增加出口减少，于 是要维持充分就业就必须增加国内支出水平。 所有YY曲线以上的点均为经济中出现通货膨 胀的点，即在现有的国际竞争力或实际汇率水 平，国内总支出水平已经超过了创造充分就业 所需要的水平，而导致了国内通货膨胀。所有 YY曲线以下的点均为经济中存在通货紧缩或 失业的点，即总支出水平不足以形成充分就业 。Date17l斯旺曲线于是由EE和YY划分出
8、4个区域：l 区存在顺差和失业； l 区存在顺差和通货膨胀。l区存在逆差和通货膨胀； l 区存在逆差和失业；l内部和外部总体平衡状态，是EE和YY曲线相 交的F点，即与F点相应的国内支出或吸收水平 和实际汇率R的组合，能够实现国内充分就业 并同时保持经常帐户平衡。Date18l假设一国经济由于某种原因陷入区的状态A ，即承受着通货膨胀的压力，又存在经常帐户 的逆差。l如果政策当局试图在维持汇率固定的条件下 减少经常帐户逆差，可以采取宏观经济政策紧 缩国内支出，于是使经济状态向D2点移动，这 样的政策结果是形成严重的经济衰退和造成大 量失业。政策当局还可以采取货币贬值的方法来解决 逆差问题。这样经济状态会向R1点移动，其结 果是离EE曲线越来越远，即经常帐户逆差的解 决要以国内更严重的通货膨胀为代价。Date19l克鲁格曼的三元悖论货币政策的独立性汇率的稳定性资本的完全流动性资本管制货币政策无效浮动汇率政策组合A政策组合B政策组合CDate20
