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1、本章主要内容n效益费用比n净现值n内部收益率n投资回收期n项目投资方案的比较与选择一、效益费用比1 概念 是相对经济效果指标，即在经济寿命期内现金流 入量的折算现值与现金流出量折算现值的比值 。 2 R的计算方法 效益费用比3 评价准则 (1) 单一方案：R 1.0 经济合理 (2) 多方案：Rmax 最优方案4 边际效益费用比 边际效益费用比用R表示。它是指某方案规模增大时，所增加的效益现值和所增加费用现值的比值。若R 1.0说明增大方案规模有利，否则，增大方案规模无利。二、净现值1 概念是绝对的经济效果指标。在经济寿命期内现金流 入量的折算现值与现金流出量折算现值的差值 。2 计算方法3
2、评价准则 （1）单一方案：NPV 0 经济合理 （2）多方案：NPVmax 最优方案净现值4 净现值率净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。是 相对指标，其经济含义是单位投资对国民经济 或企业超额贡献的大小。财务净现值率 FNPVR=FNPV/IP 经济净现值率 ENPVR=ENPV/IP 式中：IP投资的现值，FNPVR财务净现值率 ，ENPVR经济净现值率净现值nEx4.3 设有两个建设方案，其现金流量如下表，计算两方案的净 现值，并选择方案。从表中可知，方案II的净现值大于方案I，应选择方案II 三、内部收益法1 概念 工程在经济计算期n年内，现金流入总现值和现金 流出的总现值相等时的
3、折算率i。 内部收益率即 中的i值 2 计算方法 1）试算法内部收益法2）近似计算法 （1）设i1，计算出净现值NPV10； （2）设i2，相应的计算出NPV2ic国民经济评价 EIRRis（2）多方案IRRmax 最优内部收益法nEx4.1 某项目采用折现率17%时所得的净现值 NPV1=18.7万元，而当采用折现率为18%时， 净现值NPV2=-74万元。该部门的基准收益率 ic=11%，试用内部收益率法评价该项目是否可 以接受？ 用近似计算法求该项目 IRR：因为 IRR=17.2%ic=11%, 说明该项目是可以接 受的。四、投资回收期1. 概念指工程建成后，用其自身的收益收回全部投资
4、所 需的年数，即各年累计现金流入和累计现金流 出相等所需的时间。按是否考虑资金的时间价 值，有动态投资回收期和静态投资回收期之分 。 2. 现金流量的概念 现金流入：CIt 现金流出：COt 净现金流量：Nt流入流出CItCOt 累计净现金流量： LNt=Nt投资回收期3. 静态投资回收期Pt4. 动态投资回收期Ptd五、投资方案的比较与选择1. 投资方案的类型 独立方案 经济合理性 互斥方案 选择最优方案 2. 方案比较的原则 （）方案间必须具有可比性 满足需要的可比性（数量、质量） 满足费用的可比性（范围） 满足价值的可比性（价格） 满足时间的可比性（基准点） （2）静、动态分析相结合，以
5、动为主 （3）定性、量分析相结合，以量为主例4-6 计算期相等的方案比较和选择某建设项目有两个方案，其投资、经营成本及效益 见下表4-5。若i=8%，试比较选优。年 份方案1方案2投资资效益成本合计计投资资效益成本合计计1-1000-1000 -1000-10002650-350300650-3003503700-300400700-3004004750-230520750-300450资金流程图基本公式计算方案1 ：方案2方案比较方案1优于方案2例4-9试以8%利率，比较下列两个方案。这是一个在寿命期末有余值，而且计算期 不等的方案比较问题。投资方案与费用项目方案1方案2投资50000120
6、000年经营成本90006000余值1000020000寿命期812I1C1Sv1I2C2Sv2资金流程图方案1方案2投 资年经营 成本余 值投资年经营 成本余 值（1）用现值法比较方法：（按各方案中最短的计算期计算）将投资 折算到 基准点选计算 期为8年将余值 折算到 基准点先将年经营 成本折算到 第1年年末再折算 到基准 点按计算期为12年计 ，将资金折算到基 准点，记为p将p折算成12 年的等额年 均值 A将8年的A 折算成现 值P方案比较所以方案1优于方案2方法：按各方案计算期最小公倍数法选计算期 为24年方案1资金路程图注：计算期短的方案要进行再投资第1次 再投资第2次 再投资余值再
7、投资余值方案2资金流程图投资计算50000P/F,8%,1+(50000-10000)P/F,8%,9+(50000-10000) P/F,8%,17-10000P/F,8%,25+9000P/A,8%,24P/F,8%,1=50000(0.9259)+40000(0.5002)+40000(0.270 3) -10000(0.1460)+9000(10.5288)(0.9259)=163392.54 元将投资折 算到基准 点将第1次再投 资折算到基 准点将第2次再 投资折算 到基准点将余值折 算到基准 点先将年经营成 本折算到第1 年年末再折算 到基准 点120000P/F,8%,1+(12
8、0000-20000)P/F,8%,13 -20000P/F,8%,25+6000P/A,8%,24P/F,8%,1=120000(0.9259)+100000(0.3677)-20000(0.1460) +6000(10.5288)(0.9259)=203449.70 元 将投资折 算到基准 点将第1次再投 资折算到基 准点将余值折算 到基准点先将年经营 成本折算到 第1年年末再折算到 基准点方案比较163392.54（元）203449.70（元）方案1优于方案2（2）用年费用比较由第三章知现在要考虑残值 ，则而故则年费用可写成公式推导 将投资折 算成n年等 额年均值将余值折算 成n年等额
9、年均值利用上式计算两方案年费用分别为(50000P/F,8%,1-10000)A/P,8%,8+9000+100000.08 (120000P/F,8%,1-20000)A/P,8%,12+6000+200000.08 =16115.33元=362950.1740+9000+800=911080.1327+6000+1600 =19690.04 元ISvCISvC方案比较16115.33（元）19690.04（元）方案1优于方案2小结通过上述算例可以看出：对计算期不相等的方案进行比较时，可用现值法和年值法。用现值法可取较长计算期，也可取较短计算期。但取较长计算期时，计算期短的方案要进行再投资；取较短的计算期要回收固定资产余值。由于各种因素的影响，无论是再投资数额还是回收固定资产余值数额都是难以准确确定的。所以，在对具有不同计算期的方案进行比较时，用年值法比较简便。 u 差额投资收益率法u 差额投资回收期法u 差额内部收益率
