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1、首都经济贸易大学硕士学位论文我国金融资产管理公司商业化模式下的财务战略研究姓名：韩玉茜申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：闫华红20100301I 摘 要 摘 要 光阴荏苒，经国务院批准，诞生于上世纪末的我国金融资产管理公司已经走过了十个年头。金融资产管理公司成立十年来，始终以保全国有资产、防范和化解金融风险、促进国企改革为使命，在不良资产管理与处置、政策性债转股和风险金融机构托管方面发挥了积极作用。在圆满完成了政策性任务后，我国金融资产管理公司正满怀信心地实施商业化转型。国家金融业发展和改革“十一五”规划提出要进一步拓宽服务领域，创新金融产品，不断满足经济社会日益增长的多样化金融需求，明
2、确了资产公司向信托、金融租赁、企业集团财务、住房金融、汽车金融、货币经纪、证券、期货、保险、债券、金融衍生产品、信贷征信体系建设等领域的发展方向。 为抓住这一历史性的发展机遇，本文以财务战略管理理论为指导，通过对我国金融资产管理公司发展现状分析以及所面临的内外部环境分析，提出金融资产管理公司在商业化模式下应建立起基于 EVA 的财务战略，并提出了在此模式下的融资战略和投资战略，以及财务战略实施的保障措施，对我国金融资产管理公司未来的可持续发展具有一定的前瞻性意义。 主题词：财务战略 金融资产管理公司 SWOT 分析 EVA II Abstract Abstract Time elapses,
3、Chinas Financial Management Corporation (AMC) ,born in the last century, have gone through 10 years after the State Councils approval. AMCs, which was founded ten years, has always been to preserve state-owned assets, guard against and defuse financial risks and promote the mission state-owned enter
4、prise reform, and have played an active role in the non-performing asset management and disposal policy and risks of debt-managed financial institutions. After achieved the policy-based assignment, AMCs face the commercialization transition confidently. Our countrys “Financial sector development and
5、 reform, “the Eleventh Five-Year plan“” proposes to further expand service areas, innovating financial products, continuously meeting the socio-economic diversity of the growing financial needs. It makes a clear that AMCs can asset to the trust companies, financial leasing, enterprise group finance,
6、 housing finance, auto finance, money brokers, securities, futures, insurance, bonds, financial derivatives, credit, credit information system building areas such as the development direction. To seize this historic opportunity for development, this paper, with the Financial Strategic Management The
7、ory as a guide, through the development of Chinas AMC facing the status quo analysis, and internal and external environment analysis, proposes that AMC in the business-oriented model should be established under the EVA-based financial strategy and made in this mode of financing strategies and invest
8、ment strategies, and financial strategies for the implementation of safeguard measures. It will make a certain forward-looking significance of Chinas AMCs future sustainable development. Keywords: Financial Strategy Financial Asset Management Corporation SWOT analysis EVA 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国金融资产管理公司商业
9、化模式下的财务战略研究 第 1 页，共 58 页 1 引言 1 引言 1.1 问题提出 企业战略管理的机能是面向未来的。它使企业当前的经营活动有一个明确的方向，并为企业未来的生存和发展做出贡献。进行战略管理，制定相关战略即确定企业未来的发展方向，就成为企业战略管理者的基本任务，研究和推行战略管理也就成为现代企业家的基本职能。财务战略是企业战略的重要组成部分，从某种意义上来说它更构成了企业战略的核心内容，因此，财务战略工作在企业管理中就占有十分重要的地位。 1999 年亚洲金融危机过后，肩负“收购国有银行不良贷款，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产”历史使命的国有四大金融资产管理公司（A
10、sset Management Corporation，AMC）中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司、中国东方资产管理公司、中国长城资产管理公司应运而生，标志着我国处理不良资产的专业化机构诞生。十年间我国金融资产管理公司运用专业化、本土化技术管理手段，管理和处置不良资产，为促进我国金融体系逐步完善做出了应有的贡献。 伴随着政策性接收及处置不良资产的逐步完成， 2004 年初金融资产管理公司目标考核责任制方案获国务院的正式批准，金融资产管理公司在完成政策性资产处置任务后获准向商业化发展，取消对金融资产管理公司设立时的“十年大限” 。2006年底由财政部牵头着手研究金融资产管理公司的改革方案
11、，明确了我国金融资产管理公司可以向证券、基金、信托、保险、金融租赁、信用评级等多个金融领域进行商业化转型。国家政策的支持给金融资产管理公司带来战略调整和发展的新机遇，面对新形势金融资产管理公司选择向金融控股集团的公司战略进行商业化转型。 财务战略是企业战略中的一个核心职能战略,对企业战略的实现起着促进和制衡作用。因此, 金融资产管理公司进行财务战略管理研究对于其实现金融控股集团的公司战略具有重要作用，将有利于确立一种具有竞争优势的市场目标，并在全局性和长远性上保障其未来的发展。 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国金融资产管理公司商业化模式下的财务战略研究 第 2 页，共 58 页1.2 文献分
12、析 1.2.1 战略管理的涵义 1.2.1 战略管理的涵义 企业战略也常被称作“企业经营战略”或简称为“经营战略” 。战略管理的两个奠基者安德鲁斯（Anthony）和安索夫(Ansoff)曾分别提出他们关于战略的观点。安德鲁斯(1971)把战略定义为：主要的目的、目标的模式或者为实现这些目标而设计的政策与计划。而安索夫(1965)认为战略是指企业行为的几种决策规则之一，决定企业哪种产品或技术，在什么地方、向谁出售产品以及企业如何获得优于竞争对手的优势地位；并进一步把企业战略归结为对以下两个问题的回答：如何选择最优方案与如何最有效地实施方案。 钱德勒(Chandler)在其著作战略与结构中的看法
13、是：战略是为确立企业的基本的长期目标、 采纳行动路线， 为实现这些目标而配置必要的资源。 而迈克尔 波特(Michael porter)在其 1996 年发表于哈佛商业评论上的何为战略？中提出， “战略就是创造一个唯一的、有价值的涉及不同系统经营活动的地位” 。 综合以上各位学者的看法，他们在以下几点上是具备共识的：(1)战略必须对企业将要实现的目标进行界定；(2)战略必须为如何实现这个目标进行方案设计；(3)战略的本质是一种选择或取舍。 1.2.2 财务战略的涵义1.2.2 财务战略的涵义 国内外相关领域的学者对财务战略的定义存在不同的理解，其中较有代表性的如下表所示： 表 1.1 国内外不
14、同学者的财务战略定义 学者 时间 对财务战略的定义 David Allen 1988 财务战略首先，也是最重要的，是一个模型。在这一模型结构中，财务的规则能够被运用到战略标准的管理当中，是为了寻求计划现金流量按资本成本折现的净现值（NPV）最大化。 RogerG.Clarke, BrentD.Wilson, 1988 财务战略是一个指导选择公司财务时间决策性质和方向的框架，并且是基于各种不同情况和对手公司的行动所作出的动态的和相互关联的一系列 资料来源：姚树中， 基于 EVA 的企业财务战略 ，辽宁大学博士学位论文，2006 年 5 月 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国金融资产管理公司商业化
15、模式下的财务战略研究 第 3 页，共 58 页RobertH.Daines 反应。 G.P jakhotiya 1990 为了使公司得到发展和增值而从成本管理、销售和收入管理、资本筹集、资本扩张、成本利润分析等方面制定的长期的、灵活的、能够使公司获得持续成功的策略。 James E. Walter 1990 财务战略是以获取股东的收益为目标而制定的关于经营类型、资金管理、杠杆利用程度即调整流动性以及股利分配等内容的综合策略，作用是为了有效利用企业的经营， 实现对现金流量的管理。Stanley F Slater,Thoma J. Zwirlein1996 财务战略是以创造股东价值为检验标准的公司
16、投资、筹资和股利分配决策的集成，决定了公司投资机会竞争中的资金分配、公司的最佳资本结构以及公司收益再投资和分配的比例。 David Allen 1997 财务战略是一种长期的、以企业现值最大化，即企业现金流量折现最大化为目标的，以确定合适的投资水平、协调相互影响的经营战略、制定预算为内容的综合决策。 Janette Rutterford 1998 财务战略是为了对股东实现不依赖于产品和市场决策的价值增值而对企业制定适当的投资资源、筹资决策和风险管理策略的总合。 Tony Grundy 1998 财务战略就是通过将战略的思想与财务计划、财务分析以及财务控制活动相整合而得出的战略决策。 Ruth Bender, Keith Ward 2002 财务战略是为企业通过采用最适当的方式筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用，包括企业所创盈利再投资或分配决策。 ACCA 2003 财务战略是指主要涉
