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1、第八部分银行理财市场一、2012年银行理财产品背景通胀势头得到遏制，来用宽松货币政革剌激经济增长，市场利率下降，货币投在量稳定增长商业牲行作为目前市崎上最为主流的金融销售札构，在广泛意义上，基金悻陆#商贵产管理产品恬托等都可以作为商业性行所售的理财产品.本立在1丰以由商业性行作为且行正休在行的理财产品作为维剧于理时产品进行讨仕.2012年，银行理时产品蛙承了11年的高迫在展势头，全行业呈现供需两旺的收忠，并且结H品在式的培长达庄.克其原因首克是作为翠财产品在行方的商止住行存在在行产品的动力.2012年12月5日，息菩-if!t报告中明确提出，在行理时产品，是商业性行补充流动贵本的重要万式.而2
2、012年6月7日通过，并将于2013年1月1日起开始施行的实行的商业扭行背本管理办法).在监管层面主对商业住行流动性提出正式法律要求，而理时产品作为一种足，舌且用途的金融工具，受到商业银行的认可.其泣，投贵者作为理财产品的需求方叮对于通过合理的方式进行货币资金管理，在得史高收盖率的理时理念的认可程度愈在加深1也从仰面加强了市场的需求.圄1952011-2012年具实利事情况一览7回-一1.0田.OC舰田锐“，0回回瓢XJ.OOO.OO 1 -11, 7田，000.002田外1.00唱。因。由$1. . sf ., .iY .， .$1 .， .sf 。dF ePJ，fF4PeFefF衣，fOJ
3、衣、，、飞、I .曲，JO田500，000田4，000 3皿JO皿2，归回2田，000.00a田M“盲“缸元-“，畴-年旬“良利.，霄资料来源华主证券研克所如上围所示.2012年全年，抗通胀政革持结皮挥作为，CPI水乎在生高位m落，从2012年1月的的4.9%叮F辛他五2012年11月的2%.并于2012年3月2生破一年期存款利率水平“负利卒“现革巳娃实质扭转.与此同时，为恢复经济增长，失行分别于2012年6月与2012年7月两次调低一年期存款利卒豆3%并在二姐市场主进行J在动式逆田购提高货币供应量，M2总量持培土升.经历了上一轮通胀后，人们对于时产保值增值的需求增加，而过低的存款利卒也使人们
4、时于主动管理货币资产的需求培加拉动丁银行理财产品的持结在展.二、2012年银行理财产品发行情况回顾1年内发行数量平稳增长，季末效应明显A人分月统计数据来看，1削于理时产品且行数量稳步增加、2012年前6个月.月平均在行产品2395只，低于7-11月的月乎均在行2809只.同时2012年理财产品在行的丰本鼓应悻然明显，理财产品皮行的丰本故且是指由于草本是4剧于存款考桔的时点，因而该时点土辄行理时产品在行数量将舍得到提升的现幸.固1962012 J争性行理财产品迫月且行情况(2012.1-2012.11) 3S0 00 .i 4月5月，. 月10月11月皿曼先日1 U 91 11 11 理元“ 曰
5、“ 四.5 19 1! JI 61 “5日. . n 1 5 模元孤!iI“6 “9 51 50崎捡到始到欧元1141 )1锦州到觅到12 20 1.9 翼他口“ 凶11 10 1.9 17 2l 18 11 15 资料来源华主证券，斤克所且在行玉体的角度现阜非人民币理时产品市场?目前轧国非人民币理财产品市均在行某中程度较高，陪美元产品外，其他非人民币理财产品前三大在行人在行的产品市崎占比均超过50%，;奥尼产品前二大革行人在行产品市场占比为55.15%港元产品为74.01%.欧元产品为73.67%、其他在货币前三大在行人的市场占比且是达到了94.95%，在行人某中程度明显，固有性行与股价制住
6、行是非人民币理财产品的在行主力，外青性行在澳元、港元和其他是理时产品中占有一定的市场份额，而美元在理财产品由于在且时间较长、模式比较成1“在与在行的住行业较其他非人民理时业卉豆芽，J成商行皮拧了其中15.86%的产品.在165各性行外币理时产品在行具休情况-览币种前三大革行银行前二大且行行是别在行人交通辄行招商4暴行中国4剧于股钳制银行国有艳行某Jt产品在行数量144 94 91 319 309 市均占比(%) 17.04 11.12 10.77 37.75 36.57 澳元产品在行人支边艳行中国银行招商雄行国有悼行股份制辄行左手于数量144 85 60 248 136 市均占比(%) 27.
7、48 16.22 11.45 47.33 25.95 港元产品在行人立通辑行中国根行(香港)招商住行国有住行股份制银行在行数量144 98 94 196 148 市崎占比(%) 31.72 21.59 20.70 43.17 32.6 欧产品在行人立远租行中国4且4于，甫在银行国有银行股静制银行在行数量144 84 35 273 74 市崎占比(%) 4口 3423.53 9.80 76.47 20.73 其他货币产品在行人支边拉什中国4民行中国帷1t(香港)国有艳行外:;N民手于在行数量147 34 26 181 34 市均占比(%) 67.43 15.60 11.93 83.03 15.6
8、 贵扑来源华宝证券研克所4，产品收益结构稳定，非保本型产品成为主力城商行 134 15.86 升贵艳行121 23.09 升贵银行 105 23.13 2012年由于股票市场去年不景气，使得收益牟基本固定期限选择多样进入门槛较低且风险较低的银行共理财产品成为投贵首边.在性行皮行的理时产品过程中，由于大量采用结构化设计，!+高风险的投青林的?通过资产地打也与产品分组设计的万式合理的;，-散到f个产品中，针时高净值客户出售首克承担损失，并在得剩余，手动收益的高风险高收益姐产品针对普通投资者出售低风险，收益固定的产品优克姐，这一部分产品所在资金主要投向于银行间债鼻和嘉措市场，性行本身拥有比较严格的风
9、拉与投资体草，因此在实际运行中，这一是非悻本产品可以被认为近乎克风险.2012年全年，艳行理财产品共在行18707只非保本型产品、同比增长23.71%，占全部在行产品的62.46%非悻本型产品市场份额的稳定，说明投贵者已经认同丁这一收且是型产品.与2011年相比，12年发行的产品在收益桌型土保持了稳定，非保本型产品保本浮动型产品.保本固定型产品占比与2012年相比，同比直动-0.1%2.58%、-1.24%，基本保持结构稳定.图201性行理财产品收益类型分布Z酬酬酬， 酬四 喇嗣 m 1帽 唱支球,* _ 证券研克所，;“削于理财产品外，丰1M唐WIND分是，将我国4削体牵按照其自身舰挨股东与
10、业舟范围等情况，姑合分是为国有性行，股份制银行、政商行、在商行等其他是扭行四种.J商行理财产品平均收益车一览(2012年)-1 .I.8= , 耐赁;0:;零骂.雷J!;事!=3%鲁吉EZ 资料来源华主证券研克所资料来源华宝证券研究所其他类住行程财产品收益率一览(2012年)固215固有银行理财产品平均收益牟一览(2012年)因214 “ s “ ., ., “ -，也臭.霄.坠.*“ -1哥姐霄.歌蛐a 1 -具全员悟矗矗句直保险企司的收且来埠.(关于保险资金投资有关金融产品的通知中规定，悻险机构可以用不起晌EL贵产舰棋50%的部分，投背包括银行理时、信托计划和品商昔营产品在内的金融产品，豆
11、2012年底，悻险机构志贵产扭才直逼近7万亿吁即最多有3.5万亿贵全可以投到包括银行理时产品在内的各个金融产品领域内，庞大的可投资金额与险费作为机构投费者时于投资产品安全性的要半，将会对已有理时产品市崎产生重大的冲击.与此同时，2012年随着跨市崎投奇的址升，越来越多的机构投费者出于令理配直资产的考虑，选择金融产品作为投贵对革.A人2012年理财产品的的发展特点来看，银行理时产品期限较挂风险较低，且收且卒相对较低，因而机构投费者将主要把住行理财产品作为现金与活期存款的替代物、而以保险机构为首的玲市场投青者持有现金主要目的为保持流动性以反对偿付事件，总体现金持有比例为在30%左右，也就是说，极端
12、情况下，如果全部呆用高流动性的翠时产品作为现金替代物悻险因此可以有2-3万亿进入帷行理时市场但不可否认的是，无仕金额的“少，机构投费者的进入必操持椎动理财产品叶开透明的在展趋势.2.监管层监管的深入或改变现有的管理模式2012年年底，根监舍为拉行理财产品进行了正阜正式将其排除在了“罪于银行“的橄告范畴外，;i!.一种i五名1眈为银行理时产品提供了一个是好的皮展机遇，同时也为理时产品的未来监管提出了明确的方向其监管模式必姐要严拉理时产品在外止井的风险、通过进一步加强对于理财产品贵企，也的管理，使得各个邮行翠财产品在监管层面丰对于青金投向与实际收益情况合开通明，最件防范理财产品的军玩风险.长久以来
13、，理财产品作为性行贵全适用的“自留地其具体运作方式始终有一层种#惑，一方面辑行对于信息合开后易被竞争时手主制且而丧失自身竞争力有一定的周是，另一方面性行利用理财产品贵产，也对接“样化技贵样的，还有通过各种途径配合在内业务的需本，叶开信息告带来诸多不使.因此理时产品白皮行4日起，外界能在碍的理时产品信息仅限于投贵范回风险程度收益卒等有限几项，但其内部贵全地资金iA向配直与产品-l-实收且卒，一直处于飞亨、匪“之中.因而，根行理时产品虽然有银行信用作为产品的信用背书，也住然无法抵消耳统性风险的杠束，对于专业产品分析师来说、现在的研究只是通过性行在行的主丈量风格、风险故口且收益来椎断其理时能力，克法肘各草根行真实的产品设计与收益能力做出圳断1即使对于监管机构，对于性行理财产品的掌握、太多限于银行走期报道的理时产品运行情且报告，且通过失行的社合融资总量的玩计口径.整体不透明现阜对于理时产品的健康合理在展，有着根本的不利.我们预计未来性行理财产品的在展在进明合开的监管的拍导思想下，单个银行理时产品的投向i+且加明确，大背金;也lici革将进一步缩小，分是化小型化产品构建的理时产品贵金;也将且多的涌现，为管理提供且大的使利.但对于辄什整体理时产品来说，在明与棋王的产品管理意味着对于性行投研能力的史高要求，同时整体产品收且牟也将告降低，或i+导致部分贵全的分流.
