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1、存入外匯基金的財政儲備的投資收益存入外匯基金的財政儲備的投資收益存入外匯基金的財政儲備的投資收益存入外匯基金的財政儲備的投資收益引言引言引言引言1. 在 1 月 11 日舉行的立法會財經事務委員會會議，議員查詢有關過去幾年財政儲備在外匯基金投資收益所佔數額的資料。本文旨在向各位議員提供有關資料。分享收益安排分享收益安排分享收益安排分享收益安排2. 1998 年 4 月 1 日以前，財政儲備是以存款方式存放於外匯基金，收取按市場利率計算的利息。3. 自 1998 年 4 月 1 日起，存入外匯基金的財政儲備的回報直接與外匯基金的回報掛。不過，這項安排並不適用於貸款基金及資本投資基金的結餘。因為根
2、據成立這些基金的決議，這兩項基金需要投資於有息證券。因此，這兩項基金的結餘繼續自外匯基金收取按市場利率計算的利息收入。有關利息於個別存款到期時支付予政府，並於收取時成為政府收入的部分。4. 外匯基金的年度回報率，是參照外匯基金投資組合於每年 12 月 31日（即外匯基金會計年度終結日）的價值來計算。應撥歸政府的投資收益以外匯基金應付利息的形式累計，於 3 月支付支付支付支付予政府，並於收取時列為政府收入的部分。財政儲備於外匯基金投資收益的分帳財政儲備於外匯基金投資收益的分帳財政儲備於外匯基金投資收益的分帳財政儲備於外匯基金投資收益的分帳5. 外匯基金在 1995 年至 2000 年間(以曆年計
3、算)就財政儲備應支付予政府的利息或投資收益如：按市場利率計算的利 息收入（億港元）根 據 基 金 回 報 率 分 攤的投資收益（億港 元）總額（億港元）199574.33不適用74.33199677.80不適用77.801997108.55不適用108.55199844.39259.96*註 1304.3519994.84454.07458.9120008.8180.10 *註 2188.90*註1：除資本投資基金與貸款基金外，有關存入外匯基金的財政儲備的分享投資收益新安排由1998年4月1日起生效。*註2：僅為臨時數字，尚有待確認。制定修訂措施制定修訂措施制定修訂措施制定修訂措施6. 外匯基
4、金是以截至 12 月 31 日止的曆年為會計年度，政府的財政年度則截至每年的 3 月 31 日。因此，外匯基金投資組合在每個財政年度第 4季（即 1 月至 3 月）的價值變動，並沒有反映在用作計算政府於有關財政年度的投資收益的回報率內。有見及此，政府在 2000 年已對有關安排作出修訂。根據經修訂安排，若外匯基金於 1 月及 2 月的投資回報是負數，便需要在 3 月向政府支付金額相等於曆年的投資收益減 1 月及 2 月的虧損的款項。有關的修訂詳情載於庫務局在 2000 年 3 月提交予財務委員會的文件內，本文附錄載有該文件的副本。7. 根據述修訂措施，經扣除政府應佔的 2000 年 1 月和
5、2 月共 43.14億元虧損後，政府在 2000 年 3 月就 1999 年收到的投資收入實際數額為410.93 億元。庫務局在計算外匯基金於 2001 年 3 月支付予政府的投資收入時，會同時考慮這筆未付款項。香港金融管理局2001 年 2 月附 錄存 入 外 匯 基 金 的 財 政 儲 備 所 得 的 投 資 收 入目 的本 摘 要 旨 在 告 知 議 員 ， 政 府 如 何 預 算 並 交 代 存 入 外 匯 基 金 的 財政 儲 備 所 得 的 投 資 收 入 。背 景2.政 府 的 財 政 儲 備 包 括 政 府 一 般 收 入 帳 目 、 土 地 基 金 、 基 本 工 程儲 備
6、基 金 、 資 本 投 資 基 金 、 貸 款 基 金 、 公 務 員 退 休 金 儲 備 基 金 、 賑 災基 金 和 創 新 及 科 技 基 金 的 累 積 結 餘 。 所 有 財 政 儲 備 均 存 入 外 匯 基 金 。現 行 安 排3.由 一 九 九 八 年 四 月 一 日 起 ， 存 入 外 匯 基 金 的 財 政 儲 備 (貸 款 基金 及 資 本 投 資 基 金 的 結 餘 除 外( 註 )所 得 的 回 報 率 ， 與 整 個 基 金 的 回 報直 接 掛。 這 項 安 排 由 財 政 司 司 長 在 一 九 九 八 年 財 政 預 算 案 演 詞 公布 。 整 個 外 匯
7、基 金 的 周 年 回 報 率 ， 是 按 照 每 年 十 二 月 三 十 一 日 ， 即 外匯 基 金 會 計 年 度 結 束 時 ， 外 匯 基 金 投 資 組 合 的 價 值 計 算 。 這 個 回 報 率用 以 計 算 外 匯 基 金 就 存 入 該 基 金 的 財 政 儲 備 ， 而 應 付 予 政 府 的 投 資 收入 。4.應 付 予 政 府 的 投 資 收 入 ， 是 以 外 匯 基 金 “ 應 付 利 息 ” 的 形 式 累算 ， 並 在 三 月付 予政 府 。 這 些 款 項 收 到 後 ， 便 成 為 政 府 收 入 ， 使 截 至三 月 三 十 一 日 為 止 的 財
8、政 年 度 ， 政 府 一 般 收 入 帳 目 及 有 關 基 金 的 結 餘增 加 。Ann ex-c.d oc第2頁.5.現 行 安 排 行 之 有 效 ， 但 有 一 個 環 節 除 外 ， 並 引 起 問 題 ， 這 就 是外 匯 基 金 (會 計 年 度 在 十 二 月 三 十 一 日 結 束 )與 政 府 (會 計 年 度 在 三 月 三十 一 日 結 束 )所 採 用 的 會 計 年 度 有 所 不 同 。 由 於 有 這 個 差 異 ， 外 匯 基金 投 資 組 合 在 每 個 財 政 年 度 最 後 一 季 (即 一 月 至 三 月 )的 價 值 變 動 ，沒有在 該 財 政
9、 年 度 用 以 計 算 政 府 投 資 收 入 的 回 報 率 反 映 出 來 。 對 於 大 致穩 定 的 全 球 及 地 區 金 融 市 場 ， 這 項 安 排 尚 可 接 受 。 但 在 日 益 波 動 的 投資 環 境 ， 這 項 安 排 未 能 令 人 滿 意 ， 因 為 即 使 在 同 一 季 內 ， 外 匯 基 金投 資 組 合 價 值 ， 也 可 能 大 起 大 落 。 庫 務 署 署 長 其 實 已 在 一 九 九 八 年 新安 排 訂 立 時 建 議 ， 並 獲 得 審 計 署 署 長 同 意 ， 倘 若 存 入 外 匯 基 金 的 財 政儲 備 ， 因 某 個 財 政
10、年 度 最 後 一 季 內 該 基 金 的 投 資 回 報 出 現 負 數 ， 以 致價 值 大 幅 縮 減 ， 便 必 須 在 該 財 政 年 度 的 政 府 帳 目 減 記 財 政 儲 備 的 價值 。制 定 修 訂 措 施6.理 論 上 ， 解 決 上 述 問 題 的 方 法 ， 是 外 匯 基 金 按 與 政 府 財 政 年 度相 同 的12 個 月 期 內 來 計 算 外 匯 基 金 投 資 組 合 的 價 值 ， 並 釐 定 存 入 該基 金 的 財 政 儲 備 回 報 及 應 向 政 府 支 付 投 資 收 入 。 不 過 ， 這 個 做 法 並 不可 行 ， 因 為 三 月 份
11、 外 匯 基 金 投 資 組 合 的 價 值 ， 要 待 四 月 底 才 能 計 算 出來 ， 但 政 府 必 須 在 三 月 三 十 一 日 或 之 前 收 到 外 匯 基 金 的 投 資 收 入 ， 以便 這 些 收 入 可 入 賬 於 該 財 政 年 度 的 政 府 帳 目 內 。7.現 時 制 訂 的 解 決 方 法 ， 是 繼 續 採 用 現 行 安 排 ， 以 計 算 支 付 予 政府 的 投 資 收 入 ， 但 如 一 月 及 二 月 外 匯 基 金 的 投 資 業 績 出 現 負 數 時 ， 外匯 基 金 祇 需 在 三 月 支 付 政 府 一 筆 款 項 ， 金 額 相 等
12、於 上 一 曆 年 的 投 資 收入減 去一 月 及 二 月 因 業 績 出 現 負 數 而 導 致 的 財 政 儲 備 虧 損 。 未 支 付 的投 資 收 入 會 以 外 匯 基 金 對 政 府 “ 應 付 的 利 息 ” 的 形 式 累 算 ， 並 在 計 算下 一 財 政 年 度 存 入 該 基 金 的 財 政 儲 備 的 投 資 回 報 時 ， 計 算 在 內 。( 註 )根 據 成 立 這 些 基 金 的 決 議 所 規 定 ， 基 金 結 餘 祇 可 投 資 於 有 息 證， 所 以 這 些Ann ex-c.d oc第3頁.8.舉 例 來 說 ， 如 一 九 九 九 曆 年 存
13、入 外 匯 基 金 的 財 政 儲 備 的 投 資 收入 為400 億 元 ， 而 二 零 零 零 年 一 月 及 二 月 該 基 金 的 投 資 業 績 出 現 負數 ， 以 致 財 政 儲 備 虧 損50 億 元 ， 那 麼 根 據 新 安 排 ， 外 匯 基 金 在 二 零零 零 年 三 月 只 需 向 政 府 支 付 350 億 元 ， 所 付 金 額 會 在 一 九 九 九 至 二 零零 零 年 度 政 府 帳 目 載 錄 。 未 付 的 利 息 收 入 (即 上 述 例 子 的 50 億 元 )會 累算 為 外 匯 基 金 對 政 府 的 “ 應 付 利 息 ” ， 並 在 計 算
14、 二 零 零 零 至 零 一 年 度應 付 予 政 府 的 投 資 收 入 中 ， 計 算 在 內 。 如 二 零 零 零 年 一 月 及 二 月 的 外基 金 投 資 業 績 並 非 負 數 ， 支 付 政 府 的 投 資 收 入 便 不 用 調 整 ， 即 外 匯基 金 會 在 二 零 零 零 年 三 月 向 政 府 支 付 400 億 元 。 這 個 金 額 會 在 一 九 九九 至 二 零 零 零 年 度 政 府 帳 目 載 錄 。9.這 個 做 法 較 現 行 安 排 審 慎 ， 因 可 減 少 庫 務 署 署 長 要 在 財 政 年 度結 束 時 減 記 財 政 儲 備 價 值 的
15、 機 會 ， 理 由 是 外 匯 基 金 如 在 一 月 及 二 月 的投 資 業 績 出 現 負 數 ， 以 致 財 政 儲 備 價 值 下 降 ， 這 些 虧 損 會 被 上 一 曆 年得 到 的 投 資 收 入 所 抵 銷 。 只 有 在 繼 一 月 及 二 月 的 財 政 儲 備 有 淨 虧 損後 ， 三 月 又 有 虧 損 ， 或 三 月 的 虧 損 超 過 一 月 及 二 月 的 淨 增 益 時 ， 庫 務署 署 長 才 有 需 要 減 記 有 關 財 政 年 度 政 府 帳 目 的 財 政 儲 備 價 值 。一 九 九 九 至 二 零 零 零 年 度 起 的 安 排10.我 們
16、已 與 香 港 金 融 管 理 局 、 庫 務 署 署 長 及 審 計 署 署 長 詳 細 討 論這 事 。 各 方 面 均 同 意 由 本 財 政 年 度 (即 一 九 九 九 至 二 零 零 零 年 度 )起 ，採 用 第 7 段 所 述 的 做 法 。在 一 九 九 九 至 二 零 零 零 年 度 修 訂 收 入 預 算 內 反 映 最 新 情 況11.正 如 財 政 司 司 長 在 二 零 零 零 年 財 政 預 算 案 所 公 布 ， 一 九 九 九 至二 零 零 零 年 度 ， 全 部 財 政 儲 備 的 投 資 收 益 修 訂 預 算 440 億 元 ， 包 括 預算 從 外 匯 基 金 所 得 的 利 息 收 入433 億 元 及 從 其 他 方 面 所 得 利 息7 億結 餘 是 按 預 定 的 利 率 存 入 外基 金 。Ann ex-c.d oc第4頁.元 ， 當 中 包 括 與 貸 款 基 金 和 資 本 投 資 基 金 (正 如 上 文 第3 段 所 解 釋 ，這 些 基 金 按 預 定 利 率 存 入 外 匯 基 金 )的 結 餘
