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1、创新背景下证券公司资产管理创新背景下证券公司资产管理业务的业务的风险管理风险管理基于信托行业发展模式的借鉴基于信托行业发展模式的借鉴国泰君安证券资产管理有限公司国泰君安证券资产管理有限公司 章飚章飚 20122012年年1212月月结语结语国君资管的风险管理国君资管的风险管理券商资管创新业务背景下的风险管理券商资管创新业务背景下的风险管理信托制度的实践运用信托制度的实践运用背景：群雄逐鹿下的资管行业变局背景：群雄逐鹿下的资管行业变局结语结语国君资管的风险管理国君资管的风险管理券商资管创新业务背景下的风险管理券商资管创新业务背景下的风险管理信托制度的实践运用信托制度的实践运用背景：群雄逐鹿下的资
2、管行业变局背景：群雄逐鹿下的资管行业变局一、各金融子板块资管业务合作增多，竞争也将愈发激烈一、各金融子板块资管业务合作增多，竞争也将愈发激烈证券 公司商业 银行信托 公司保险 公司 基金 公司资产资产 管理管理商业银行理财产商业银行理财产 品的稳步推进品的稳步推进证券公证券公 司资管司资管 业务革业务革 命性的命性的 变化变化基金公司资管业务基金公司资管业务 外延的极大扩展外延的极大扩展保险公司资管业保险公司资管业 务的制度性突破务的制度性突破信托公司资信托公司资 管规模的飞管规模的飞 速发展速发展二、整个资管行业发展趋势之我见二、整个资管行业发展趋势之我见1资管行业革命性变化符合市场化、国际
3、化方向；资管行业革命性变化符合市场化、国际化方向；资管混业的趋势已经形成，边界日渐模糊，投资资管混业的趋势已经形成，边界日渐模糊，投资 范围日趋同化；范围日趋同化；2信托化和去信托化并存；信托化和去信托化并存；3银、证、信、保之间的合作、竞争并存；银、证、信、保之间的合作、竞争并存；4产品和渠道的整合能力；产品和渠道的整合能力；5细分领域的主动管理能力；细分领域的主动管理能力；6产品设计能力。产品设计能力。7三、未来金融资管行业的核心竞争力三、未来金融资管行业的核心竞争力 在于在于风险管理能力风险管理能力的强弱！的强弱！1金融资管行业是依靠风险的发现、承受和管理来获取金融资管行业是依靠风险的发
4、现、承受和管理来获取 收益的；收益的；2风险管理能力，是衡量金融机构竞争力大小的核心标风险管理能力，是衡量金融机构竞争力大小的核心标 准；准；3未来资管行业的复合经营模式决定了我们面对的风险未来资管行业的复合经营模式决定了我们面对的风险 将更为复杂、更加集中；将更为复杂、更加集中；4牢固树立牢固树立“ “风险管理创造价值风险管理创造价值” ”的理念，摒弃的理念，摒弃“ “风险管风险管 理是一种成本负担，是业务发展的障碍理是一种成本负担，是业务发展的障碍” ”的错误观念的错误观念 。结语结语国君资管的风险管理国君资管的风险管理券商资管创新业务背景下的风险管理券商资管创新业务背景下的风险管理信托制
5、度的实践运用信托制度的实践运用背景：群雄逐鹿下的资管行业变局背景：群雄逐鹿下的资管行业变局一、从一组关于信托行业数据的分一、从一组关于信托行业数据的分析和比较看信托业的发展特征析和比较看信托业的发展特征信托资产管理规模六年来走势图（单位：万亿）信托资产管理规模六年来走势图（单位：万亿）信托资产总规模63201.76 亿元,按来源划分。20122012年第年第3 3季度信托资产构成数据图季度信托资产构成数据图信托资产总规模63201.76 亿元,按功能划分。20122012年第年第3 3季度信托资产构成数据图季度信托资产构成数据图资资金信托59637.02亿亿元按运用方式划分: 按投向划分： 贷
6、款余额244189435 基础产业余额139179324 占比40.95%占比23.34% 交易性金融 资产投资余额52485712 房地产余额67651172 占比8.80%占比11.34% 可供出售及 持有至到期 投资余额101076234 证券市场 （股票）余额18496991 占比16.95%占比3.10%长期股权 投资余额68974029 证券市场 （基金）余额4082853 占比11.57%占比0.68% 租赁余额1333674 证券市场 （债券）余额44835989 占比0.22%占比7.52% 买入返售余额14861697 金融机构余额65591350 占比2.49%占比11.
7、00% 存放同业余额56796762 工商企业余额149424593 占比9.52%占比25.06% 其他余额56652612 其他余额107107885 占比9.50%占比17.96%20122012年第年第3 3季度信托资金运用数据图季度信托资金运用数据图20122012年第年第3 3季度信托特色业务数据图季度信托特色业务数据图特色业务业务 ：银信合作余额184096057 PE余额3630037.62占比29.13%占比0.57%信政合作余额39034613 基金化房 地产信托余额3946685.94占比6.18%占比0.62%私募基金 合作 余额21899615 QDII余额45489
8、0.81占比3.47%占比0.07%二、实务中对信托业务的分类二、实务中对信托业务的分类从信托财产形式上划分资金信托财产/财产权信托（动 产信托、有价证券信 托、信贷资产证券化 等）从信托资金运用上划分固定收益类信托产品：贷款、投资附加回购、投资附加回购选择权等； 资本市场类信托产品：定向增发、股票收益权、股票质押融资等；其他权益型或另类投资品投资信托产品：股权、股权收益权、公路收费权、BT债权、应收帐款、租金债权、房产收益权、另类投资品（红酒、艺术品、普洱茶、寿山石、书画、火腿等）、金融投资品种（票据资产、信托受益权、保理、信用证等）。其他分类主动管理和 被动管理业 务单一类和集 合类等三、
9、信托行业快速发展的原因三、信托行业快速发展的原因节税功能。节税功能。51运用领域极其广泛，几乎没有限制，契合了多元运用领域极其广泛，几乎没有限制，契合了多元 化的社会需求；化的社会需求；2在分业经营、分业监管的制度体系下契合了其他在分业经营、分业监管的制度体系下契合了其他 金融机构的需求；金融机构的需求；3信托的制度功能优势；信托的制度功能优势；4产品设计极其灵活：分级技术、权利转换技术等；产品设计极其灵活：分级技术、权利转换技术等；结语结语国君资管的风险管理国君资管的风险管理券商资管创新业务背景下的风险管理券商资管创新业务背景下的风险管理信托制度的实践运用信托制度的实践运用背景：群雄逐鹿下的
10、资管行业变局背景：群雄逐鹿下的资管行业变局一、先从几个金融案例谈起一、先从几个金融案例谈起某矿业信托项目（尽职调查风险）某银行与某机场的贷款纠纷案（操作风险）某房地产信托项目（流动性风险）（一）某矿业信托项目（尽职调查（一）某矿业信托项目（尽职调查 风险）风险）项目概况某信托设立30亿元集合资金信托投向山西某能源公司，后者则用这笔资金收购四个煤矿。尽调瑕疵 本次并购核心资产之一的某煤矿存 在多年的重大采矿权纠纷，且在此 项目成立前该地高院已将该采矿权 判归该地某集体企业，而另两个煤 矿在信托成立时亦未获得开工批复 。 该企业的实际控制人大量从事民间 借贷，涉嫌非法集资。导致后果 融资方实际 控
11、制人深陷 民间借贷， 现金流断裂 ，面临重大 的兑付风险 。（二）某银行与某机场的贷款纠纷案（操作风险）（二）某银行与某机场的贷款纠纷案（操作风险）某银行与某机场总经理签订了总金额为2.25亿 元的借款合同，该总经理在借款合同上签字并 加盖伪造的该机场公章，印鉴与其他贷款申请 材料全系伪造，骗取了该笔款项，导致该银行 此后一直无法收回本息，最终诉诸法院。（三）某房地产信托项目（流动性风险）（三）某房地产信托项目（流动性风险）某信托公司通过发行信托募集巨额资金投资于某大型房 地产项目，而该房地产项目此前已经三次通过信托募集资 金，其中两次是通过该信托公司。由于该房产项目规模巨 大，资金紧张，四年
12、时间里不断用新的信托来置换旧的信 托。该房地产信托项目的还款来源严重依赖于该房地产项 目的房屋销售收入。而在中国房地产调控的大背景下该项 目房屋销售情况远远低于预期，销售资金回笼不利，销售 速度远远跑输利息增长的速度，资金链断裂已经成为无法 回避的事实，信托兑付面临风险。二、一法两则立足于服务实体经济，使券商资管成为二、一法两则立足于服务实体经济，使券商资管成为 真正的现代资产管理机构，开创了券商资管新时代真正的现代资产管理机构，开创了券商资管新时代定向资管：范围得到极大扩充，传统业务和非传统业务并 举，可以进行混业配置；小集合：可以对接商业银行理财、集合资金信托计划等 ；专项资管：为企业资产
13、证券化等企业融资提供了更自由广 阔的空间。三、券商资管风险管理亟待解决的问题三、券商资管风险管理亟待解决的问题1建立不同于传统业务的风险决策流程；建立不同于传统业务的风险决策流程；2按照不同的业务类型建立不同的风险控制标准；按照不同的业务类型建立不同的风险控制标准；3妥善运用好不同的风险管理策略；妥善运用好不同的风险管理策略；4摒弃一些错误的风险观念，树立全面风险管理的摒弃一些错误的风险观念，树立全面风险管理的 理念：如通道业务无风险？理念：如通道业务无风险？5加强风险识别和风险管控能力。如集合信托计划、加强风险识别和风险管控能力。如集合信托计划、 商业银行理财产品均非传统的标准化产品，其最终
14、商业银行理财产品均非传统的标准化产品，其最终 的用途大多涉及实业的融资，如何在纷繁复杂的预的用途大多涉及实业的融资，如何在纷繁复杂的预 期收益率表象下控制实质风险尤为重要。期收益率表象下控制实质风险尤为重要。四、主要非标业务类型的风险识别和风险管理四、主要非标业务类型的风险识别和风险管理1通道业务的风险点： 声誉风险 合规风险 操作风险如委托贷款类业务如何体现券商的专业管理人的角色？ 如何表明尽到了勤勉尽责的管理人责任？四、主要非标业务类型的风险识别和风险管理四、主要非标业务类型的风险识别和风险管理2对接信托贷款类业务的风险点：（1）合规风险：流动资金贷款需关注期限、用途、对象等，项目贷款需关
15、注批文齐备 性、资本金到位率等。（2）信用风险：需结合行业前景地位、融资能力、股东实力等综合判断。具体表现为：短期偿债能力指标、长期偿债能力指标、资产负债管理 能力指标、盈利能力指标、现金流量指标；（3）法律风险控制点：主体的适格性；担保的有效性；合同文本审查； 授权手续的有效性；债务主体的涉讼情况。（4）特殊的贷款类型：房地产项目贷款、土地储备贷款、政府融资平台 贷款等。四、主要非标业务类型的风险识别和风险管理四、主要非标业务类型的风险识别和风险管理3非标权益类产品投资（传统银行间市场和交易所市场交 易的债券类产品之外的协议转让的产品）（1）金融产品投资：票据资产收益权、信贷资产收益权、信托
16、受益权、 保理等。合规性风险：票据资产、信贷资产要包装成现金流资产；信用风险：区分追索型和非追索型；看实质还款来源的还款能力。（2）应收帐款类产品投资：BT债权、企业应收帐款、租赁应收款、特 定资产收益权。判别实质还款来源的信用还款能力；信用增级措施的引入。（3）另类投资品：如为纯粹的投资：存在价值难以评估、交易流通障碍、保管问题等， 不宜介入，风险难以控制；如实质仍为融资类：视实际还款来源的信用风险而定。四、主要非标业务类型的风险识别和风险管理四、主要非标业务类型的风险识别和风险管理4资本市场类产品风险点： （1）证券投资：投顾型 合格投资者身份识别风险；认购资金来源合法性风险：如 何做个善意受托人？如何落实 反洗钱的规定？投顾选聘的风险。结构化分层证券投资 合格投资者身份识别风险； 认购资金来源合法性风险：如何 做个善意受托人？ 市场风险：产品设计（杠杆比、 组合度、单一占比、预警线、止 损线等）； 操作风险：合同的签署、信息的 传送、净值的准确计算、资金的 追加通知、平仓的实施。4资本
