《行业研究-铁路物流公路20110630：全面关注铁路股,精选物流优等生(增持)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《行业研究-铁路物流公路20110630：全面关注铁路股,精选物流优等生(增持)（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 /中期策略中期策略2011-07-01 铁路/物流/公路 增持铁路/物流/公路 增持/增持增持/中性中性 分析师 分析师 周晔 SAC 执业证书编号:S1000510120029 (021)6849 8570 联系人 联系人 龚旻鹤 (0755)8252 6546 全面关注铁路股，精选物流优等生全面关注铁路股，精选物流优等生? 高铁通车开启新一轮外延式增长。高铁通车开启新一轮外延式增长。根据规划，到 2015 年，全国铁路货运量将达到 48 亿吨，货运周转量将达到 5.1 万亿吨公里，比 2
2、010 年分别增长 31.5%和 85.5%，未来 5 年年均复合增长率分别为 5.6%和 13.2%。铁路行业新一轮的外延式增长已经拉开序幕。同时，十二五期间我国铁路技术装备水平还将继续提升，将会促使铁路运力进一步提高 ? 铁道部改革将会激发内涵式增长。铁道部改革将会激发内涵式增长。 严峻的财务负担很可能促使铁道部加快经营体制改革的步伐，进而激发铁路行业长期的内涵式增长。改革的主要方向是：转变铁道部职能、扩大铁路运输企业经营自主权、推动铁路运输经营机制转换。 ? 物流行业精选优等生。物流行业精选优等生。物流业国八条为行业发展创造了新契机。在子行业分化的背景下，我们建议重点关注冷链物流、铁路物
3、流、供应链服务等成长空间较大的细分领域。 ? 公路板块估值仍然受压。公路板块估值仍然受压。在严峻的政策环境下，公路收费标准面临下调压力。同时，上市公司的公路资产注入也有受阻的可能。公路板块的估值水平因此仍然受到压制。 ? 重点关注铁路、物流个股：重点关注铁路、物流个股：我们建议下半年全面关注铁路个股，包括大秦铁路（601006） 、广深铁路（601333） 、铁龙物流（600125） 。同时关注物流行业的优等生，包括澳洋顺昌（002245） 、农产品（000061） 、中储股份（600787） 、飞马国际（002210） 。同时可以关注公路个股中因多元化经营而产生的交易性机会。 ? 风险提示：
4、风险提示：铁路经营体制改革推进迟缓；物流促进政策的细则不能出台；高速公路收费标准大面积下调。 最近最近 52 周行业表现周行业表现 -3.84%4.16%12.16%20.16%28.16%36.16%10/0610/0710/0810/1010/1110/1211/0111/0211/0311/0411/05铁路沪深300行业研究 行业研究 2011-07-01 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 2 目 录 目 录 全面关注铁路股全面关注铁路股 . 4 高铁通车开启新一轮外延式增长 . 4 铁道部改革将会激发内涵式增长 . 6 短期看提价，长期看改革 . 7 全面关注铁路
5、个股 . 8 风险提示 . 8 精选物流优等生精选物流优等生 . 9 政策助力物流行业 . 9 子行业分化在所难免 . 9 精选优等生 . 10 风险提示 . 10 公路：估值仍然受压公路：估值仍然受压 . 11 当前政策环境不利 . 11 板块评级维持“中性” . 11 个股评级 . 11 行业研究 行业研究 2011-07-01 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图表目录 图 1： 铁路客货运周转量增速通常高于营业里程增速 . 5 图 2： 2000 年以来全国铁路复线率和电气化率变化情况 . 5 图 3： 我国铁路机车由以蒸汽机车为主到以内燃机车和电力机
6、车为主 . 6 图 4： 我国铁路全自动闭塞率呈逐年上升趋势 . 6 图 5： 铁道部资产负债率趋势 . 7 图 6： 铁道部收入与偿债金额对比 . 7 图 7： 20072008 年铁路货物运营价格在通胀高企的情况下仍进行两次调价 . 8 表 1：铁路“十二五”新规划（征求意见稿）和旧规划对比 . 4 表 2：铁道部推进体制机制改革的主体方向 . 7 表 3：物流国八条 . 9 行业研究 行业研究 2011-07-01 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 4 全面关注铁路股全面关注铁路股 高铁通车开启新一轮外延式增长 保在建、上必需、重配套，高铁如期释放运能保在建、上必需、
7、重配套，高铁如期释放运能 京沪高铁于 2011 年 6 月底通车， 京沪铁路客运能力因此增加 9.7 万人/日。 同时，京沪铁路货运能力从 8000 万吨/年大幅增加 62.5%至 1.3 亿吨/年。 根据铁道部最新调整的“十二五”总体规划，铁路建设规模仍将适度超前。铁路建设的总体思路是“保在建、上必需、重配套” 。根据规划，到 2015 年，全国铁路货运量将达到 48 亿吨，货运周转量将达到 5.1 万亿吨公里，比 2010 年分别增长 31.5%和 85.5%，未来 5 年年均复合增长率分别为 5.6%和 13.2%。参考京沪高铁对客货运力的提升幅度，其他高铁线路陆续通车后铁道部的增能计划
8、应该可以实现，铁路行业新一轮的外延式增长已经拉开序幕。 表表 1：铁路“十二五”新规划（征求意见稿）和旧规划对比：铁路“十二五”新规划（征求意见稿）和旧规划对比 旧规划旧规划 新规划（征求意见稿）新规划（征求意见稿） 铁路营运里程 12 万公里以上 12 万公里左右 高速/快速铁路运营里程 高速铁路 1.6 万公里以上， 快速铁路网总规模达 5 万公里 快速铁路 4.5 万公里左右 基建投资 3.5 万亿 2.8 万亿 新线投产总规模 无表述 控制在 3 万公里以内 资料来源：铁道部网站，历次铁道部全路电话会议，华泰联合证券研究所整理 技术装备水平不断提高，铁路运力如虎添翼技术装备水平不断提高，铁路运力如虎添翼 从 2000 年到 2010 年，全国铁路营业里程仅增长 32.46%，而客、货运周转量分别增长了 93.32%和 99.33%（图 1） ，重要原因之一就是铁路技术装备水平的不断提高，包括线路、机车车辆装备以及通讯信号系统的进步（图 2，3，4） 。 行业研究 行业研究 2011-07-01 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 5 图图 1： 铁路客货运周转量增速通常高于营业里程增速： 铁路客货运周转量增速通常高于营业里程增速 资料来源：Wind，华泰联合证券研究所整理 图图 2：
