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1、中产家庭通过信托基金和银行股权产品做PE商2007年的股市造富运动如火如荼。作为上市企业的幕后推手，一个个VC、PE 带着几十倍的收益率功成身退。面对这样的资本财富盛宴，不少中产家庭已经按捺不住，他们有无途径分享其中的一杯羹？参与创投信托基金“ 拟上市的民营企业， 急需引入的是拥有资金或资源背景的投资者。单一中产家庭所能提供的资金量微乎其微，也不具备与企业经营相关的经验和知识，因此无力独自承担 VC 或者 PE 的角色。” 深圳达晨创投总裁助理邵红霞告诉理财周报记者，“ 但中产家庭可以通过某种方式联合起来，与创投进行合作。” 深圳创投北京分公司总经理李纲也表示，中产家庭目前投资于基金、股票和期
2、货的资金，未来会逐渐向风险投资领域流动。邵红霞所说的某种方式，是指时下悄然兴起的创投信托基金。创投信托基金一般由信托公司和创投合作推出，信托公司主要负责募集资金， 创投则负责资金运作及变现退出。 2007年 4 月和 9 月份，达晨创投就联合湖南信托推出“ 达晨成长” 一期基金和二期基金，募集对象正是中产家庭。一期基金总额7000 万，每份 200 万元；二期基金1.2 亿，每份 300 万元。 “ 创投信托基金受欢迎的程度远超预料。 ” 一期基金发行时，达晨创投并没有作大规模的宣传，仅靠员工向外传讯就引来大量咨询者。 “ 推广期原本计划是10 天，但仅用 5 天基金就销售一空。一期基金吸引了
3、约30 名全国各地的中产家庭投资者。” 按照约定，一期基金投资收益的 80归认购者， 20归创投。上市项目可获 25 倍收益“ 据我了解，去年创投公司平均每个上市项目可获得25 倍的收益率。按照4：1 分成比例，投资者可以获得20 倍左右的收益，应该说高于股票投资。除了高收益之外，投资创投信托基金会比较省心，不用像投资股票后每天看盘” ，邵红霞说，“ 创投信托基金属于长期投资， 收益回报期较长， 也没有固定收益回报。 ”比如创投信托基金投资10 个项目，只有第一个项目成功上市后，才能进行第一次收益分配。 因此选择创投信托基金需要有一定的耐心，中产家庭要注意留有足够的流动资金， “ 建议购买创投
4、信托基金的资金不超过家庭可变现资产的40” 。李纲则认为，与直接在二级市场购买股票相比，投资创投信托基金相当于投资拟上市企业， “ 好比购买原始股， 收益自然比买股票高很多” 。 但他同时表示，创投信托基金实际上仍是信托概念，投资项目上市可能会遇到障碍， 因为按规定股票是不能代持的。 “ 不过这一问题可以通过换股来解决，未来这方面的限制会有所放宽。 ” 关注银行股权投资产品除了创投信托基金，中产家庭分享企业上市溢价的方式，还可以通过购买银行的股权投资类理财产品。 自去年年底开始， 推出这类产品已经成为各大银行追逐的产品创新趋势。不过，这类产品在银行理财产品线中属于“ 高风险、高收益” 范畴，数
5、量并不多。招商银行总行零售银行部副总经理张东表示，银行从事私募股权投资的量不大，并非银行理财的主流。目前，招商银行共有5 款股权投资信托理财计划、其中“ 金葵花 ” 鸿运 1 号股权投资理财计划为私募股权投资； 建设银行 2007 年发行有两款股权投资产品，分别为建行财富三号一期和二期； 中信银行发行有中信理财之锦绣1 号、 2 号等。据介绍， 工行在股权投资领域涉水较早。 一位工行高层人士对理财周报记者透露，“ 工行想做真正的投资管理人，达到国内顶级私募的水平。” 为此，他们很早就通过银行信贷员寻找企业，不少高端中产家庭客户对私募股权投资产品非常感兴趣，投资金额一般都有几百万元。据介绍，这类
6、针对高端客户发售的私募股权投资产品，投资起点比一般银行理财产品至少高10 倍以上。私募股权投资类产品最低起点为30 万元、一般为50 万元，期限 57 年，收益率为每年15%-20%，最高年化预期收益率可达到30%。因此，这些产品在银行理财产品风险评级中都被评为风险最高的“ 黑色级别” 。需要承受三大风险银行股权投资类理财产品分为两种，包括企业股权投资和私募股权投资。其操作途径在于：投资管理人对各个领域优秀企业进行股权投资，参与IPO 配售、增发、上市前融资等项目操作。其募集来的资金，在闲置期用于银行存款、投资货币市场基金、进行新股申购和债券回购等高流动性、低风险的金融产品。银行运作的关键在于
7、选择专业的私募股权基金、私募股权投资公司等做投资管理人。张东认为，银行可以通过考察历史业绩的方式，选择投资管理人。具体的运作模式是， 银行首先物色好投资管理人和项目，经过审查之后再来寻找合适的客户，募集来的资金通过信托平台在投资管理人的指导和建议下操作。“ 这类产品的透明度不会太高，需要与投资管理人协商后再考虑是否提高透明度。”此外， “ 运作中小板项目比做其他类型的PE 成功率更低，因此目前并无专门投资中小板的银行理财产品。” 张东介绍说，目前购买银行股权投资产品的客户，大都是对股权投资有兴趣或有研究的客户， 一般客户购买较少。 在资产配置方面， 这类产品属于中产家庭投资者高风险资产配置， 投资者需要承受资金量大、 流动性弱、 产品期限长等三大风险。中国创投行业交易项目平均收益率5.562.904.9010.0010.9314.184.326.818.154.263.100246810121416199519971999200120032005创投价值创造链条价值发现价值管理价值实现产业趋势了解引进管理人才退出时机的选择塑造创投品牌严密的监管与风险控制体系退出方式的选择建立高效渠道提供战略规划退出通道的选择强的定价能力后续融资支持战略投资者的选择市场趋势把握塑造企业品牌
