信托制私募股权投资基金

《信托制私募股权投资基金》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信托制私募股权投资基金（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、一、一、 概念：概念：信托型私募股权基金，是指投资者以非公开方式与发起人订立信托合同，或投资者通过认购信托单位或信托受益权份额，将自己的资金信托给发起人，由发起人将资金以组合方式投资于非上市企业，并将收益按照信托合同的约定交付给受益人的资产管理模式。信托型基金的运作管理建立在信托法律基础上，信托关系是核心法律关系，投资者是委托人，基金发起人是受托人，受益人是投资者或其指定的第三人。信托型基金一般由基金管理公司，基金托管机构和投资者三方通过信托契约建立。二、法律特征：二、法律特征：受人之托，代人理财的原则，集合资金信托计划形式实现对外股权投资。全部募集到位后受托人方可进行投资运营。1、资金一次性

2、到位：2、非法人组织形式：银监会、行业协会等机构的监管，履行审批或备案手续，限制较多。第三方对 资金进行保管，提高资金安全，防范风险。3、严格的受信制度： 受益人大会（股东会，全体受益人组成）投资决策委员会（董事会）4、一定治理结构： 信托环节不征税，分配环节征税。5、避免双重征税： 独立于委托人受益人的财产，独立于信托公司财产，信托计划财产不能作为清 算财产进行清算。6、信托财产独立性： 运行期出资不能退回，实行封闭式管理。7、投资人退出受限：8、所有权与受益权分离：9、受托人负有限责任：信托一经设立，委托人、受托人不得随意撤销、辞任，10、信托管理具有连续性： 三、法律主体及各方关系：三、

3、法律主体及各方关系：法律主体法律主体委托人 受托人 咨询顾问 托管银行 项目 1 项目 2 项目 3 信托合同 咨询合同 资金保管合同 投资协议 投资协议 投资协议图示：图示： 1、委托人：（投资人/受益人）2、受托人：（信托公司,资金募集人/投资管理人，不同时期扮演不同角色）3、投资顾问:(提供顾问服务，不得代为实施投资决策)4、基金保管人：（商业银行）5、被投资企业：（目标公司/项目公司）法律关系法律关系1、受托人与委托人：信托合同2、受托人与投资顾问：投资顾问合同3、受托人与基金保管人：资金保管合同4、受托人与被投资企业：股权转让合同、增资合同四、私募股权基金信托运作模式法律框架图四、私

4、募股权基金信托运作模式法律框架图基金保管人：信托财产保管权 投资指令 投资顾问 受托人（投资管理人）受托人：信托财产所有权/经营权 投资监督 顾问服务 受托人（基金募集人）基金募集平台 委托人（投资人） 信托合同，交付信托财产 信托收益交付1、信托公司作为受托人，据信托合同，借信托平台募集资金，设立基金，发生基金凭证。2、投资人作为委托人，购买基金凭证，将财产交付给受托人。信托合同一经签订，基金财产的所有权和经营权全部转移给受托人。3、基金保管人（第三方监管银行）对基金财产行使保管权和监督权，办理投资运作的具体清算交收业务。4、受托人可聘请投资顾问提供专业服务。5、受托人以自己名义管理基金财产

5、，发现目标公司进行投资，目标公司上市或资产并购受益，依信托合同将受益分配给委托人。五：信托制私募股权投资基金组织结构五：信托制私募股权投资基金组织结构信托公司只做融资1、融资型： 信托公司与投资管理公司（VC、PE）进行合作。信托公司变相参与管理2、借船出海型：3、造船出海型： 信托制私募股权基金案例1 湖南信托推出的“深圳达晨信托产品系列之创业投资一号集合资金信托产品”-融资型2 深圳国投的“深国投 铸金资本一号股权投资集合资金信托计划”- 借船出海型3 中信信托的“锦绣一号”-造船出海型六、利益制衡与风险控制机制六、利益制衡与风险控制机制1、利益制衡与风险共担：委托人、受托人、托管人三方分

6、离，相互制约。托管行制衡信托公司，信托公司制衡投资顾问。投资门槛高，投资者为高端客户，投资者、受托人、投资顾问、托管行四方均衡。利益捆绑，风险共担，收益共享-受托人、投资顾问自有资金投资。2、信托受益权分层设计，结构化配比：优先受益权-投资者 次级受益权-受托人3、回购与担保，投资者收益补偿。七、面对七、面对 IPOIPO，信托公司选择以下变通方式，信托公司选择以下变通方式（证监会对信托公司作为企业上市发起人股东并不支持，理由如下：信托业缺乏有效登记制度，信托公司作为企业上市发起人股东无法确认其代持关系，存在关联持股之嫌。）1、通过成立有限合伙人，以合伙人的身份入股投资企业，而不再用信托公司的

7、名义。-A 信托公司参与有限合伙制不被审批 B 用有限合伙形式，投资者、信托公司、投资顾问三方责权利架构改变 C 退出是否顺畅不确定。2、私募股权投资信托将所投资的企业股权转让给投资顾问，使其成为名义上的股东，代为持有，并由投资顾问行使股东权利，绕开政策障碍。-最大风险在于“信托财产独立性”，受托人签署投资文件，持有信托投资形成的股权，在该公司发生法律纠纷时不会被追偿，而处于投资管理顾问名下的股权，即丧失了信托的制度优势，不具务信托财产的风险隔离功能。3、承诺收购股权，保证投资者的最低收益。实践中，投资顾问权限极大，信托公司较被动，信托公司擅长募集资金，作为 私募股权专业领域需和投资顾问合作。

8、投资顾问可作为实际幕后发起人，借信 托平台募集资金和运作基金，取得类似普通合伙人收益，但受操作指引限 制法律地位模糊。其不是信托计划的当事人，不对投资人负责，不承担类同普 通合伙人的无限连带责任，是权责利制度的缺憾。八、制度缺失八、制度缺失 1、投资顾问的尴尬地位：受托人只在有过错时（违反相关法律法规及信托合同）对公司承担有限责任， 一般基金投资亏损不承担责任。但从激励制度看，其采取了有限合伙企业中普 通合伙人式的投资收益比例，却不像有限合伙中普通合伙人对合伙企业债务承 担无限连带责任，责、权、利失衡。2、受托人的诚信风险：信托公司对委托人、受益人及处理信托事务的情况和资料负有保密的义务，但

9、法律法规另有规定或信托文件另有约定除外。缺少登记环节，无法按照信托制 度的规定进行所有权名义转移和确认，不能使产权明晰化，确认信托的正式生 产与成立。导致委托人身份不确定，IPO 时受阻3、缺乏有效登记、公示：信托计划为推介股权投资项目，大都与银行理财产品捆绑，一定形式上突破了 投资人人数的限制，降低投资门槛。真正委托人是理财产品的投资人，银行作 为集合资金的代表，在发售理财产品环节并未严格关注是否是“合格投资者”4、信托类银行理财产品存在潜在违规风险：九、信托制、有限合伙制、公司制三种私募股权基金模式比较九、信托制、有限合伙制、公司制三种私募股权基金模式比较主体资格 信托制 出资形式： 人民

10、币 注册资本缴纳期限：限限 一次性到位 投资门槛： 最低不少于 100 万元人民币 债务承担方式： 投资人承担责任 投资人数： 单个信托计划自然人不超过 50 人合格的机构投资数量不受限制 管理人员： 信托公司，也可委托投资顾问提供咨询 管理模式： 受托人决策委员会决定 利润分配： 按信托计划及受益人大会决议 缴税方式： 信托收益不征税受益人取得信托收益时，缴个人所得税或企业所得税 财产登记制度: 缺乏相应的信托财产登记制度 基金财产独立性: 基金财产作为信托财产独立于委托人、受托人、受益人的财产 管理人的权利义务: 基金的管理为受托 ，受托人为受益的人利益管理信托财产 投资人的权利义务： 依

11、据信托合同的约定 法律责任: 信托公司以其持有的信托财产为限承担责任 不具有主体资格 有限合伙制 出资形式： 货币、实物、知识产权、土地使用权或其他财产权利作价，但 LP 不得以劳务出资 注册资本缴纳期限：限限 承诺出资，无注册资本规定，约定期内逐步到位 投资门槛： 无强制规定，有些地方有门槛规定 债务承担方式： GP 承担无限连带责任，LP 出资范围内承担有限责任 投资人数： 2 至 50 人 管理人员： 普通合伙人 管理模式： GP 负责管理决策，LP 不负责具体经营 利润分配： 根据有限合伙人协议 缴税方式： 企业不缴税，合伙人缴纳个人所得税或企业所得税 公司制（内资创投） 实收资本不低

12、于 3000 万，或首期实收资本不低于 1000 万且全体投资者承诺在 注册后 5 年内补足不低于 3000 万元实收资本 单个投资者对创投企业的投资不低于 100 万元人民币 出资者在出资范围内承担有限责任。 有限：不超过 50 人股份：不超过 200 人 有至少 3 名具备 2 年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员 同股同权，可委托管理 按出资比例 出资形式： 注册资本缴纳期限：限限 投资门槛： 债务承担方式： 投资人数： 管理人员： 管理模式： 出资形式：注册资本缴纳期限：限限 投资门槛： 债务承担方式： 投资人数： 管理人员： 管理模式：利润分配： 缴税方式： 公司制（外资创投） 外国投资者：自由兑换的货币中国投资者：人民币 创投企业投资者认缴资本总额最低限额为 500 美元，首次出资不低于 20%，其 余部分在成立后 2 年内缴足。 必备投资者：不低于投资者认缴出资总额及实际出资总额的 30%。其它投资者：最低认缴出资额不得低于 100 万美元。 出资者在出资范围内承担有限责任。 投资者人数在 2 人以上 50 人以下，至少有一个必备投资者 有 3 名以上具备创业投资从业经验的专业人员 同股同权，可委托管理 按出资比例