渤海证券行业投资分析报告

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1、渤海证券行业投资分析报告 渤海证券行业投资分析报告 1 版权所有 不得外传 渤海证券渤海证券 行业投资分析报告行业投资分析报告 （2004 年 2 季度） 渤海证券研究所 2004 年 4 月 6 日 渤海证券行业投资分析报告 渤海证券行业投资分析报告 2 版权所有 不得外传 目目 录录 渤海证券行业综合比较报告渤海证券行业综合比较报告- 1 渤海证券研究所股票池跟踪报告渤海证券研究所股票池跟踪报告- 16 1 版权所有 不得外传 渤海证券行业综合比较报告（2004 年 2 季度） 渤海证券行业综合比较报告（2004 年 2 季度） 渤海证券研渤海证券研 究所究所 【核心观点核心观点】 重要声

2、明：重要声明：本报告仅代表研究员个人观点。本报告中的信息均源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。本报告版权归“渤海证券研究所”所有。 上证指数最近 52 周走势 上证指数最近 52 周走势 研研 究究 员：员： 秦晓斌秦晓斌 吴鹏飞吴鹏飞 田辉田辉 张磊张磊 电电 话：话： 01068358899-203 完成时间：完成时间： 2003 年年 4 月月 6 日日 联联 系系 人：人： 秦晓斌秦晓斌 电电 话：话： 010-68358899-203 E-mail: ? 国际经济影响。国际经济影响。2004 年世界经济继续保持良好复苏势头，世界 经济复苏带动初级产品和航

3、运价格上涨。我国的能源、原材料、 港口和航运行业将面临较好的发展前景。 ? 国内经济影响。国内经济影响。2004 年 1 季度我国宏观经济形势继续保持强劲 势头，但固定资产投资增速过快导致局部投资过热，引发新一 轮宏观调控。在短期内与投资需求相关的一些重要生产资料行 业的盈利前景依然看好，尤其是资源垄断性和供给严重短缺的 行业。从中长期看，消费需求将逐步升温，因此中长期可以关 注消费类行业。 ? 工业品价格。工业品价格。2004 年 1-2 月份，由于经济继续高速增长，投资 品市场需求进一步升温，生产资料销售价格涨幅再创新高，其 中钢材、有色金属、能源价格依次带动生产资料价格上升。 ? 行业基

4、本面。行业基本面。2004 年 1-2 月实现利润增幅最高的五个行业是： 黑色金属矿采选业，非金属矿物制品业，石油加工、炼焦及核 燃料加工业，黑色金属冶炼及压延加工业增长，煤炭开采和洗 选业。新增利润最多的五个行业是：黑色金属冶炼及压延加工 业，化学原料及化学制品制造业，石油加工、炼焦及核燃料加 工业，非金属矿物制品业，电力、热力的生产和供应业。这些 行业值得投资者重点关注。 ? 综合前面的分析，我们认为需要重点关注的行业是：电力与设 备、有色金属、石化、港口航运、化肥、煤炭、食品饮料等。电力与设 备、有色金属、石化、港口航运、化肥、煤炭、食品饮料等。 渤海证券行业投资分析报告 渤海证券行业投

5、资分析报告 2 版权所有 不得外传 1.世界经济形势 1.12004 年世界经济继续保持良好复苏势头 从国际环境来看，2003 年世界经济出现了明显的复苏迹象，2004 年 1-2 月世界经济继 续保持了良好的复苏势头。 作为世界经济的发动机美国经济呈现明显的复苏，2003 年美国 GDP 接近 11 万亿 美元，增长率 3.1%。纵观近三年美国的 GDP 增长率，美国经济正在从 911 的衰退中恢复， 呈现稳步回升的态势。 表 1 1999-2003 年美国 GDP 增长速度 年份 1999 2000 2001 2002 2003 GDP 增长率(%) 4.5 3.7 0.5 2.2 3.1

6、 资料来源：国家商务部 世界第二大经济强国日本的经济也出现了明显的复苏迹象，2003 年日本四个季度 的实际 GDP 增长率分别为 1.5%、2.4%、1.4%和 7.0%，实现连续四个季度的正增长，特别 是第四季度的高增长是 1990 年第二季度以来最高的季度增长率。在设备投资和出口增加的 带动下，企业生产得到扩大，经济效益普遍提高，工矿业生产指数回升，企业倒闭数量也 远低于上一年同期，这说明日本经济的恢复过程正在持续。 由于世界经济持续复苏，国际货币基金组织（IMF）已修正了一些国家 2004 年的经济 增长预估值。IMF 预计 2004 年全球经济增长率为 4.6%，其中美国经济增长率为

7、 4.6%；日 本经济增长率为 3.2%，较 IMF 上次预期高出 1.8 个百分点；英国经济增长率预计调高 0.7 个百分点，至 3.2%；欧元区平均经济增长率预计为 1.9%。 根据美国联邦储备委员会 2004 年 3 月 15 日公布的报告显示，2004 年 2 月份，美国的 工业生产增长了 0.7%， 增幅虽略低于 1 月份的 0.8%， 但远高于经济学家们原先预测的 0.4%。 2 月份工业生产强劲增长被认为是美国制造业平稳复苏的一个良好迹象， 并预示着美国经济 2004 年第一季度将稳定增长。 1.2 世界经济复苏带动初级产品和航运价格上涨 由于世界经济增长速度的加快，大大增加了国

8、际市场商品的需求增长，并导致国际航 运价格和国际市场商品价格尤其是初级产品的价格持续上涨。 1.2.1 国际煤炭价格上涨 从国际能源市场看，2003 年以来原油及成品油价位的高位运行在相当程度上增加了对 替代能源煤炭的需求，发电用燃煤的全球需求在 2004 年一季度继续大幅攀升，价格已 经创下近 10 年来的新高。2004 年 3 月 18 日澳大利亚 Barlow Jonker 价格已经上涨到 52.3 美元/吨，比 2004 年年初上涨了 14.9 美元，涨幅达到了 40%。 供应紧张、需求增加是国际市场煤价上涨的主要原因。经济复苏加快使发电用燃煤的 需求迅速增加。全球动力煤出口数量 20

9、01 年、2002 年、2003 年分别为 40307 万吨、41495 万吨、42710 万吨，其中中国每年出口数量占到世界出口贸易量的 15%以上。但 2004 年为 克服大面积电力短缺，中国原来用于出口的煤炭有越来越大的比例转为销往国内，中国煤渤海证券行业投资分析报告 渤海证券行业投资分析报告 3 版权所有 不得外传 炭出口的减少使国际市场煤炭供应下降。 由于中国出口的煤炭中有越来越大比例转为销往国内；出于安全因素，日本等国家核 电设施关闭，对燃煤的需求剧增；同时美国也增加了煤炭进口以代替其自有煤炭储备，这 些因素造成在 2004 年第一季度亚太地区煤炭市场供货继续紧张，价格因此也保持坚

10、挺，并 有可能在目前的价格基础上，继续出现小幅上浮。 2004年1-3月BJ价格及指数35373941434547495153551月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月4日3月11日3月18日单位：美元/吨100110120130140150160170价格（美元/吨）指数资料来源：渤海证券研究所 1.2.2 国际钢铁价格上涨 2004 年 2 月份国际钢材价格继续呈现上行态势，由英国金属交易所编制的反映欧洲、 美洲、 亚洲钢铁价格走势的国际钢材价格指数 （CRU） 升至 126.58， 在 1 月份环比上升 9.6% 的基础上，2 月份比 1

11、 月份又上涨了 9%，较 2003 年同期相比上涨了 23.25%。需求旺盛和 原料短缺是钢材价格猛涨的主要因素。据统计，目前国际钢材市场主要品种价格已达到了 近十年来的最高点，2 月份全球钢材综合平均价格与 2003 年年底相比，提高了 70 美元/吨， 其中亚洲和北美洲钢材价格的上涨是推动国际市场钢材价格走高的主要力量。由于焦炭等 原材料供应减少导致钢材生产受到限制，因此钢材的供给紧张将继续支撑目前的高价位。 1.2.3 国际航运市场运力紧张 2004 年波罗的海干散货运指数（BDI）并没有因为 2003 年的飙升而大幅回调，从 1 月 初的 4757 点上升到 2 月 23 日的 553

12、6 点，升幅达到 16.4 %，再创历史新高。 首先，全球经济复苏，大多数地区的钢铁需求增加，特别是中国钢铁市场强劲增长， 旺盛的铁矿石需求将是未来运输市场上升的主要动力。 其次，在煤炭贸易方面，2004 年国际动力煤市场资源状况有望改善。在 2003 年末国际 动力煤价格急速大幅度升高的刺激下，澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯等国家必将进一步 扩大 2004 年的煤炭出口。 2004 年世界经济整体复苏，国际间散货贸易将保持高速增长，国际航运市场对海上运 力的需求有增无减，预计运力紧张、价格高位的局面难以很快缓解。 渤海证券行业投资分析报告 渤海证券行业投资分析报告 4 版权所有 不得外传 资料

13、来源：中国航贸网 1.3 国际市场价格上涨对国内生产资料价格的影响加大 目前世界经济复苏明显加快，需求进一步活跃，直接促进了生产资料价格的上升。由 于全球经济增长速度的加快，大大增加了国际市场商品的需求增长，并导致国际市场商品 尤其是初级产品的价格持续上涨。众多国际研究机构认为，2004 年原油、煤炭价格将大幅 度上涨，钢材、有色金属价格仍将大幅度上升。世界经济复苏及各项国际市场商品价格指 数的上涨趋势，加上我国经济快速发展对国际商品特别是初级产品的需求增加，这些因素 都会导致国际商品价格指数继续上涨，而这种国际供求环境将进一步推动国内生产资料价 格的上涨。 从以上世界经济环境来看，受世界经济

14、复苏的影响，我国的能源、原材料、港口和航 运行业将面临较好的发展前景。 2.我国宏观经济形势 2.1 我国宏观经济形势继续保持强劲势头 2004 年我国经济增长继续保持强劲势头。根据国家统计局的数据显示，1-2 月全国工业 生产持续快速发展，同比增长 16.6%，增速基本与上年同期持平；1-2 月全国社会消费品零 售总额同比增长 10.5%；1-2 月城镇固定资产投资实现 3287 亿元，增长 53%。 2 月份，受需求拉动的影响，工业品价格继续上涨，与去年同月相比，工业品出厂价格 上涨 3.5%，其中原材料、燃料、动力购进价格上涨 8.1%，涨幅比 1 月份升高 0.7 个百分点。 同时我国进出口继续保持较快增长，2004 年 1-2 月全国进出口总值为 1476.4 亿美元， 同比增长 35.4%，其中：出口 698.7 亿美元，增长 28.7%；进口 777.7 亿美元，增长 42%。 表 2 2003、2004 年 2 月我国进出口数据对比 2004 年 1-2 月 2003 年 1-2 月 累计金额 同比增长 累计金额 同比增长 进出口总值 1476.435.41090.2544.0渤海证券行业投资分析报告 渤海证券行业投资分析报告