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1、20102010- -20112011年金属行业价格年金属行业价格年金属行业价格年金属行业价格 预测和企业采购套期保值预测和企业采购套期保值预测和企业采购套期保值预测和企业采购套期保值吉林金昌期货有限公司研发部吉林金昌期货有限公司研发部吉林金昌期货有限公司研发部吉林金昌期货有限公司研发部 俞佳明俞佳明俞佳明俞佳明 20102010年年年年8 8月月月月2626日日日日目 录?宏观经济对有色金属工业的影响宏观经济对有色金属工业的影响?铜铝市场供需分析铜铝市场供需分析?未来市场价格趋势判断未来市场价格趋势判断?企业采购套期保值企业采购套期保值宏观经济环境变化对有色金属影响宏观经济环境变化对有色金
2、属影响宏观经济环境变化对有色金属影响宏观经济环境变化对有色金属影响? ?后危机时代，由于缺乏新经济增长点，发达国家有可能进入新后危机时代，由于缺乏新经济增长点，发达国家有可能进入新 一轮经济低速增长期。而以中国为代表的新兴经济体率先从金一轮经济低速增长期。而以中国为代表的新兴经济体率先从金 融危机中走出来，未来几年中国在全球经济中的占重将进一步融危机中走出来，未来几年中国在全球经济中的占重将进一步 提高。提高。20092009年金属价格出现单边上涨行情。年金属价格出现单边上涨行情。? ?进入进入20102010年，各国围绕刺激政策退出时机和方式选择上出现争年，各国围绕刺激政策退出时机和方式选择
3、上出现争 议。市场关注点转移到危机后长期影响经济成长的各类因素、议。市场关注点转移到危机后长期影响经济成长的各类因素、 应对全球气候变化的低碳经济模式、新能源等主题。应对全球气候变化的低碳经济模式、新能源等主题。这些因素都将以某种形式反映到主要汇率上，从而影响对这些因素都将以某种形式反映到主要汇率上，从而影响对 大宗商品的价格行为。大宗商品的价格行为。LMELME伦敦铜价走势伦敦铜价走势伦敦铜价走势伦敦铜价走势中国经济飞速发展中国经济飞速发展美国次贷危机引发 全球金融市场动荡美国次贷危机引发 全球金融市场动荡以中国以中国4万亿为代表的 经济刺激计划的执行万亿为代表的 经济刺激计划的执行？宏观经
4、济环境变化：工业增速放缓宏观经济环境变化：工业增速放缓宏观经济环境变化：工业增速放缓宏观经济环境变化：工业增速放缓? ?20102010年年7 7月的工业同比增长月的工业同比增长 13.4%13.4%，比，比6 6月份下降月份下降0.30.3个百分个百分 点，不过工业增速回落相比前点，不过工业增速回落相比前 两个月有所放缓。两个月有所放缓。? ?1 1- -7 7月城镇固定资产投资累计同月城镇固定资产投资累计同 比增长比增长24.9%24.9%，增速比去年同期，增速比去年同期 回落回落8 8个百分点个百分点, ,比比1 1- -6 6月回落月回落 0.60.6个百分点。个百分点。?综合上中下游
5、来看，下游的地产、汽车等行业的销售将在综合上中下游来看，下游的地产、汽车等行业的销售将在3季见 底，而中游的有色钢铁等行业最差的时间或在季见 底，而中游的有色钢铁等行业最差的时间或在3季度出现。工业 环比增速或将于季度出现。工业 环比增速或将于3季见底，因而今年季见底，因而今年3季度很可能是本轮季度很可能是本轮GDP环 比增速的最低点。而从目前工业增加值增速的环比趋势看，已 经离环 比增速的最低点。而从目前工业增加值增速的环比趋势看，已 经离08年的最低点不远。年的最低点不远。宏观经济环境变化：经济增长放缓宏观经济环境变化：经济增长放缓宏观经济环境变化：经济增长放缓宏观经济环境变化：经济增长放
6、缓?内需的减速主要有以下几个方面的原因：内需的减速主要有以下几个方面的原因：? ?第一：灾害原因导致基础设施建设和居民消费品供应受到一定第一：灾害原因导致基础设施建设和居民消费品供应受到一定 影响；影响；? ?第二：近期中国陆续出台了一系列调结构政策，包括房地产紧第二：近期中国陆续出台了一系列调结构政策，包括房地产紧 缩性政策，大力推进节能减排，调整出口退税政策，以及地方缩性政策，大力推进节能减排，调整出口退税政策，以及地方 政策投融资平台的清理等，多重紧缩性政策都对投资下行产生政策投融资平台的清理等，多重紧缩性政策都对投资下行产生 了较大压力；了较大压力；? ?第三：在经济预期回落的情况下，
7、库存投资减缓。第三：在经济预期回落的情况下，库存投资减缓。宏观经济环境变化：通胀宏观经济环境变化：通胀宏观经济环境变化：通胀宏观经济环境变化：通胀?国家统计局公布的最国家统计局公布的最 新新7 7月份月份CPICPI数据为同比增数据为同比增 长长3.3%3.3%，超过此前政府所，超过此前政府所 示警戒线示警戒线3%3%，1 1- -7 7月份累月份累 计上涨为计上涨为2.7%2.7%。展望未展望未展望未展望未 来，来，来，来，3 3 3 3季度或为今年季度或为今年季度或为今年季度或为今年CPICPICPICPI高高高高 点，点，点，点，约为约为3.4%,3.4%,第四季度第四季度 CPICPI
8、将略有下降。将略有下降。? ?近期，政策面的松动也是显而易见的，预测近期，政策面的松动也是显而易见的，预测3 3季为季为 年内信贷低点，年内信贷低点，4 4季信贷环比回升。公开市场操作显示季信贷环比回升。公开市场操作显示 的货币政策中性取向未变。我们认为货币政策未来逐渐的货币政策中性取向未变。我们认为货币政策未来逐渐 趋于宽松，利率政策将保持稳定。政策面仍在担忧经济趋于宽松，利率政策将保持稳定。政策面仍在担忧经济 复苏中的不确定性因素。复苏中的不确定性因素。宏观经济环境变化对有色金属影响宏观经济环境变化对有色金属影响宏观经济环境变化对有色金属影响宏观经济环境变化对有色金属影响? ?尽管世界金融
9、危机冲击了实体经济，但有色金属产业在我国实尽管世界金融危机冲击了实体经济，但有色金属产业在我国实 现城镇化、工业化、信息化进程中的重要作用没有改变；现城镇化、工业化、信息化进程中的重要作用没有改变；? ?同时，以新能源和低碳经济引领的新兴产业将导致新材料的革同时，以新能源和低碳经济引领的新兴产业将导致新材料的革 命，这意味着有色金属工业将面临产品结构的重要变化。命，这意味着有色金属工业将面临产品结构的重要变化。国家国家国家国家 对产能扩张的限制与单耗的下降意味着有色金属需求将从高增对产能扩张的限制与单耗的下降意味着有色金属需求将从高增对产能扩张的限制与单耗的下降意味着有色金属需求将从高增对产能
10、扩张的限制与单耗的下降意味着有色金属需求将从高增 长走向适度增长。长走向适度增长。长走向适度增长。长走向适度增长。? ?中国有色金属行业中国有色金属行业中国有色金属行业中国有色金属行业“ “十二五十二五十二五十二五” ”规划规划规划规划，控制冶炼产能、提高原料保，控制冶炼产能、提高原料保 障能力、加强产业集中度。障能力、加强产业集中度。目 录?宏观经济对有色金属工业的影响宏观经济对有色金属工业的影响?铜铝市场供需分析铜铝市场供需分析?未来市场价格趋势判断未来市场价格趋势判断?企业采购套期保值企业采购套期保值CU 全球及中国铜市场供需全球及中国铜市场供需全球精炼铜市场供求平衡全球精炼铜市场供求平
11、衡全球精炼铜市场供求平衡全球精炼铜市场供求平衡?预计预计2010年全球精炼铜市场依 然维持过剩局面；全球供需平 衡仍过剩年全球精炼铜市场依 然维持过剩局面；全球供需平 衡仍过剩58万吨。不过预计万吨。不过预计 2011年的过剩量有所缓解。年的过剩量有所缓解。全球精铜市场：供需状态以温和过剩为主基调全球精铜市场：供需状态以温和过剩为主基调万吨20032004200520062007200820092010E全球产量全球产量15271592165717291793182318401852同比同比(%)-0.534.234.114.343.721.620.970.62全球需求全球需求15711684
12、166717051823180618211794同比同比(%)3.177.16-0.992.286.92-0.940.8-1.48市场平衡市场平衡-44-92-1024-30172058全球交易所铜报告总库存全球交易所铜报告总库存01000002000003000004000005000006000007000008000009000002005-12-302006-3-162006-5-292006-8-92006-10-202007-1-22007-3-152007-5-282007-8-82007-10-192008-1-22008-3-142008-5-272008-8-72008-1
13、0-202008-12-312009-3-132009-5-262009-8-62009-10-192009-12-302010-3-122010-5-252010-8-5LME COMEX SHFE?近期伦铜库存自近期伦铜库存自2月份以来持续下滑。目前库存已经由顶 峰时的月份以来持续下滑。目前库存已经由顶 峰时的55万吨下滑至万吨下滑至40 万吨左右，而同期上海期交所库存 也由峰值的万吨左右，而同期上海期交所库存 也由峰值的19万吨降至万吨降至11万吨。万吨。?同期全球报告库存也出现下降，现货贴水出现明显收窄。同期全球报告库存也出现下降，现货贴水出现明显收窄。中国精炼铜市场中国精炼铜市场精铜
14、产量维持在高位，铜材产量亦创新高，国内市场供需两旺精铜产量维持在高位，铜材产量亦创新高，国内市场供需两旺中国铜材产量及同比增速中国铜材产量及同比增速0200400600800100012002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100%5%10%15%20%25%30%35%产量同比中国精炼铜消费中国精炼铜消费?电力消费占铜消费比重超过电力消费占铜消费比重超过5成成中国精炼铜消费中国精炼铜消费?未来三年（未来三年（2010年年2012年），预计中国将投资年），预计中国将投资2000亿元用于启动新一轮农村 电网改造升级建设，这将会带动精炼铜
15、消耗大约亿元用于启动新一轮农村 电网改造升级建设，这将会带动精炼铜消耗大约175万吨。万吨。?2015年，国家将建成华北、华东、华中特高压电网，形成年，国家将建成华北、华东、华中特高压电网，形成“三纵三横一环网三纵三横一环网”。 特高压的投资金额有望达到。 特高压的投资金额有望达到2700亿元，这较亿元，这较“十一五十一五”期间的期间的200亿投资，足足 增长了亿投资，足足 增长了13倍之余。倍之余。?预计国网公司预计国网公司2010年电网投资预计可能超过年电网投资预计可能超过2009年的年的3058.6亿元亿元中国精炼铜消费中国精炼铜消费?空调产量在消费旺季来临的支撑下持续走高，连续第三 个
16、月增长，产量创造新高，空调产量在消费旺季来临的支撑下持续走高，连续第三 个月增长，产量创造新高，7月为月为1035 万台，同比大幅 增长万台，同比大幅 增长45.6%。中国精炼铜市场供需中国精炼铜市场供需?预计预计2010年，中国精炼铜供应量或达年，中国精炼铜供应量或达730万吨；铜消费 增幅约万吨；铜消费 增幅约1013%，或，或630万吨。万吨。AL 全球及中国电解铝市场供需全球及中国电解铝市场供需全球电解铝市场：供应过剩但可用库存有限全球电解铝市场：供应过剩但可用库存有限?限制二氧化碳排放量、征收碳税将导致国外铝企业生产成本上升。 欧洲在限制二氧化碳排放量、征收碳税将导致国外铝企业生产成本上升。 欧洲在2010年将有年将有350400万吨万吨/年的原铝产能将被关闭。年的原铝产能将被关闭。?20102011年除中国以外地区的铝生产大幅复产可能性不高。年除中国以外地区的铝生产大幅复产可能性不高。?预计预计2010年全球电解铝市场依然维持过剩局面；全球原铝供需平 衡后仍过剩年全球电解铝市
