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1、如何有效实施财务尽职调查？财务尽职调查工作探讨内容一、财务尽职调查概述二、基本程序三、调查内容四、调查报告五、后续工作六、实务操作财务尽职调查什么是财务尽职调查？财务尽职调查应该做什么？与审计一样吗？执行财务尽职调查的程序如何？财务尽职调查后我们还需要干什么？第一部分 财务尽职调查概述n尽职调查在投资流程中的位置n尽职调查的概念n财务尽职调查的重要性投资流程战略目标甄选目标企业重组及整合监控及评价执 行 确定公司发展战略目标 制定收购及兼并原则 甄选目标企业 重组及整合被收购/兼并企业 监控投资流程，评估项目成果是否已符合公司发展战略目标战略目标战略目标不断提高投资 循环投资 循环投资 循环收
2、购及兼并原则公司有没有制定与战略目标相吻合的统一的收购及兼并原则？此原则有无进行充分的沟通，参与投资项目的各小组成员是否均以此为 指导原则？收购及兼并原则是否已作为判断项目可行性和评价项目结果的标准？案例：GE的收购及兼并原则：一、投资回报率低于30的项目不做二、无法促成战略目标（成为本行业前两名）实现的项目不做尽职调查的位置确定投 资原则寻找 机会初步 筛选项目 立项尽职 调查方案 设计决策谈判 投资重组及 整合甄选目标企业尽职调查在投资项目立项后实施尽职调查是设计投资方案、整合方案的基础尽职调查为投资项目决策作支持什么是尽职调查？n尽职调查又称谨慎性调查，是指投资人在与目标企业达成初步合作
3、意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。n财务尽职调查即由财务专业人员针对目标企业与投资有关财务状况的审阅、分析、核查等专业调查。尽职调查小组n尽职调查内容一般包括：目标企业所在行业研究、企业所有者、历史沿革、人力资源、营销与销售、研究与开发、生产与服务、采购、法律与监管 、财务与会计、税收、管理信息系统等n尽职调查小组的构成技术与经验项目负责人（交易促成者）、行业专家、业务专家、营销与销售专家、财务专家、法律专家等尽职调查的目的完成一个尽职调查的目的是：判明潜在的致命缺陷和它们对收购及预期投资收益的可能的影响。致命的缺陷一个致命的缺陷是
4、指：目标企业或它的产品系列所面对的、如果不解决或不恰当地修正就会对企业造成相当程度损害的、突出的经营问题或市场条件。致命的缺陷 核心人员的流失或即将流失 主要客户最近流失或即将流失 即将来临的财务危机，包括： 无法收回的应收账款 无法转嫁给客户的成本增加 高昂的环境治理成本 设备落后，昂贵的更新成本 质量责任估计不足 诉讼 外部的致命缺陷内部的致命缺陷 市场上未来需求的变化 生产方式的技术变化 消费者/客户购买习惯的变化 政府管制 税收变化 竞争可能加剧 案例（一）某工业企业收入稳定，当年销售3亿元，净利润2400万元，净资 产收益率达20%。达到并购条件。但经过财务尽职调查发现，企业的应收账
5、款从2000年的1100万 元上升到2002年的7300万元，增长近7倍。通过进一步了解， 已确认的坏账500万元，而且该企业的客户集中在某一竞争过度 行业，货款回收将越来越难。因此，该企业的应收账款及未来的货款回笼被尽职调查小组列为 目标企业的致命缺陷。财务尽职调查的重要性n分析企业盈利能力、现金流，预测企业未来前景n 判断投资是否符合战略目标及投资原则n能充分揭示财务风险或危机n了解资产负债、内部控制、经营管理的真实情况，是投资及整合方案设计、交易谈判、投资决策不可或缺的基础第二部分 财务尽职调查基本程序n财务尽职调查流程n基本原则n基本方法n调查对象n聘请中介机构财务尽职调查流程立项加入
6、项目组拟订计划实地调查撰写报告内部复核提交汇报归档管理参与投资及 整合方案设计财务专业人员项目立项后加入项目组实施财务尽职调查拟订计划需建立在充分了解投资目的和目标企业组织架构基础上财务尽职调查报告必须通过复核程序后方能提交财务尽职调查基本原则q独立性原则 项目财务专业人员应服务于项目组，但业务上向部门主管负责，确保独立性 。 保持客观态度。q谨慎性原则 调查过程的谨慎。 计划、工作底稿及报告的复核。q全面性原则财务调查要涵盖企业有关财务管理和会计核算的全面内容（见第四部分）。q重要性原则针对不同行业、不同企业要依照风险水平重点调查。财务尽职调查的独立性部门主管项目组财务专业人员项目组负责人报
7、 告复 核报告指挥项目组财务专业人员部门所属部门计划阶段调查阶段报告阶段财务专业人员所 属部门主管审核财务调查计 划具体业务指导审核批准报告项目组负责人提出财务调查需 求，全面计划控 制协调与被调查单 位的关系按时得到完整的 财务调查报告财务专业人员编制财务调查计 划实施调查计划撰写/修改报告项目组财务专业人员的双重管理职责分工财务尽职调查基本方法q审阅通过财务报表及其他法律、财务、业务资料审阅，发现关键及重大财务因素。q分析性程序对各种渠道取得资料的分析，发现异常及重大问题。如趋势分析、结构分析等 。q访谈与企业内部各层级、各职能人员，以及中介机构的充分沟通。q小组内部沟通调查小组成员来自不
8、同背景及专业，其相互沟通也是达成调查目的的方法。如：在进行某企业基本情况的调查中，财务调查人员查阅了目标企业的营业执 照及验资报告，注册资金为3600万元，但通过与律师的沟通，得知该企业在 工商登记的注册资本仅1000万元。又如：与业务调查人员沟通对应收账款的信息、设备利用的信息等等。财务尽职调查与财务审计的不同q 目的不同：1、财务尽职调查仅是企业合作之前的深入了解，审计是对数据的验证；2、财务尽职调查更强调在历史的分析上对未来的预测，审计立足于现在；3、财务尽职调查目的是在评价风险和机会，审计则是保护自己的手段。q 方法不同： 财务尽职调查一般不采用函证、实物盘点、数据复算等财务审计方法，
9、但更多使用趋势分析、结构分析等分析工具。财务尽职调查的对象q目标企业的情况包括：企业内部情况（企业能力）由监管机构、竞争者、供应商、客户以及经济环境所施加的外部影响 q 现状：一般仅限于企业内部情况的调查；对外部影响的调查一般依靠行业研究资料及经营、法律调查提供资料。企业内部能力供应商竞争者客户监管 机构聘请中介机构q目的：是为了尽职调查而聘请，不是因法律要求而进行的中介机构是协助调查人员完成调查目的，而不是应交易要求完成审计或资产评估的目的q原则：聘请中介机构，应由财务调查人员所在部门决定，部门主管批准财务调查人员须对中介机构的工作进行监督对中介机构出具的报告，财务调查人员须复核聘请中介机构
10、（续）中介机构共同商定签订 委托 书按计划工作报告 草稿修改报告正式 报告调查人员按计划监督、分阶段沟通提出调整 建议及复 核意见制订 工作计划执行财务尽职调查监督、沟通复核报告* 明确中介机构应对财务调查人员公开工作底稿 q 建议工作方式第三部分 财务尽职调查内容n会计主体概况n财务组织n薪酬、税费及会计政策n会计报表（损益表、资产负债表、现金流量表）n表外项目会计主体基本情况q取得营业执照、验资报告、章程、组织架构图q了解会计主体全称、成立时间、注册资本、股东、投入资本的形式、性质、主营业务等q了解目标企业历史沿革q对会计主体的详细了解应包括目标企业本部以及所有具控制权的公司，并对关联方作
11、适当了解q对目标企业的组织、分工及管理制度进行了解，对内部控制初步评价财务组织q财务组织结构（含具控制力的公司）q财务管理模式（子公司财务负责人的任免、奖惩、子公司财务报告体制）q财务人员结构（年龄、职称、学历）q会计电算化程度、企业管理系统的应用情况薪酬政策q薪资的计算方法，特别关注变动工资的计算依据和方法；q缴纳“四金”的政策及情况；q福利政策。会计政策q目标企业现行会计政策；q近3年会计政策的重大变化；q与我们的差异，以及可能造成的影响（量化）；q现行会计报表的合并原则及范围；q接受外部审计的的政策，及近3年会计师事务所名单；q近3年审计报告的披露。税费政策q现行税费种类、税费率、计算基
12、数、收缴部门；q税收优惠政策；q税收减免/负担；q关联交易的税收政策；q集团公司中管理费、资金占用费的税收政策；q税收汇算清缴情况；q并购后税费政策的变化情况。损益表（一）q销售收入及成本近310年销售收入、销售量、单位售价、单位成本、毛利率的变化趋势近310年产品结构变化趋势企业大客户的变化及销售收入集中度关联交易与非关联交易的区别及对利润的影响成本结构、发现关键成本因素，并就其对成本变化的影响作分析对以上各因素的重大变化寻找合理的解释 损益表（二）q期间费用近510年费用总额、费用水平趋势，并分析了解原因企业主要费用，如人工成本、折旧等的变化q其他业务利润了解是否存在稳定的其他业务收入来源
13、，以及近35年数据q投资收益近年对外投资情况，及各项投资的报酬率q营业外收支有无异常情况损益表（三）q对未来损益影响因素的研判销售收入销售成本 期间费用其他业务利润税收资产负债表（一）q货币资金可用资金、冻结资金q应收账款是否可能被高估（特别关注内部应收账款）账龄分析、逾期账款及坏账分析近年变化趋势分析及原因大客户应收账款分析大额应收账款，可调阅销售合同资产负债表（二）q其他应收款账龄、坏账及费用性借款分析大额款项的合同、协议是否有对外投资？委托理财？大额对外借款？q存货查阅最近一次盘点记录存货分类及趋势变化关注发出商品、分期付款发出商品存货的滞销、残损资产负债表（三）q长期投资控股企业验证其
14、投资比例及应占有的权益参股企业了解其投资资料投资的背景及可控制力（特别是国有企业）q固定资产固定资产分类在用、停用、残损、无用的固定资产（可与设备管理部门核对资料）生产经营用和非生产经营用的区分设计生产能力与实际生产能力比较，以及原因分析资产负债表（四）q在建工程工程项目预算、完工程度是否存在停工工程工程项目的用途q无形资产无形资产的种类及取得途径无形资产的寿命计价依据（关注土地使用权）资产负债表（五）q借款债权人、借款性质、借款条件是否正常偿还利息是否可以豁免或债务重组（关注由资产管理公司接管的银行债权）q应付账款业务趋势与应付账款的趋势比较，了解是否具有足够的买方信用应付账款账龄分析预估材
15、料款是否适当资产负债表（六）q资本公积形成原因q未分配利润历年利润及分配q资产负债结构分析q资产质量分析现金流量表q历年现金流量情况及主要因素分析 特别关注经营净现金流经营净现金流是否能满足融资活动的利息支出净额结合资产负债表及利润表，寻找除销售收入以外是否还存在主要的经营资金来源，对经营净现金流的贡献如何表外项目q对外担保q已抵押资产q贴现q合作意向q未执行完毕的合同q银行授信额度q诉讼q其他不同类型企业的财务风险目标企业可以分为：上市公司、国有企业、合资企业、民营企业 、集体企业等等。目标企业因为其投资者或实际控制者的背景不同，其财务风险的 表现也会不一样。案例（二）某国有企业报表反映，其
16、累计获得税收返还4500万元，对现金 流贡献较大。并且该企业拥有1.7亿元的土地使用权（以前评估 入账），持有某优秀企业60%的股权。通过财务尽职调查，发现该税收返还政策适用于国有三线企业， 当并购实现后该税收优惠将不再适用。并且企业拥有的土地使用 权也无法确认权属。国有企业的房改工作尚未完成。股权投资是 在政府指令下执行，完全缺乏控制能力。所以，我们在对国有企业进行尽职调查时：关注资产的入账价值；考虑国家对国企扶持政策的延续性及对国有职工的福利政策；对外投资的背景与实际控制力；遗留的资产损失、潜在的负债等。案例（三）某私营企业报表反映，其当年净利润400万元，但据财务经理解 释实际净利润应为2400万元，企业为避税隐藏利润2000万元 。 在财务尽职调查中，我们通过对隐藏方式的的了解、数据的追查 、以及行业毛利水平的调查等，基本
