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1、LOGO财务报表分析案 例大观园公司是一家私营企业，老太太本人拥有该公司100的股权，在企业发展的初期，公司规模较小，人员不足百人，员工积极性通过提高基 础工资、年终业绩奖励及不定期的“感情投入”等方式实现，随着公司规 模的扩大，原有的方式不再明显，为此老太太决定用股权激励的方式 即给予中高层管理者一定的股份，但是她非常清楚，自己必须控股，因此 决定所有其他中高层管理者的持股比例不能超过49，但当老太太试探性 的询问有关管理人员是否愿意购买公司股份时，发现大都反映冷淡，原因 是他们中的绝大多数要么没有购买股份所需额资金，要么觉得风险太大。 于是请来咨询公司贾雨村，经过一番交谈之后，贾雨村建议老
2、太太给予关 键的中高层管理者一定比例的“干股”。这一建议遭到老太太的反对，原 因是公司未来成长的利益将为这些中高层管理者分享。于是贾雨村修正了 建议：这些干股只在持股人供职期间参与利润分配，但不可以转让交易， 也不可以在离开公司时继续持有，老太太表示赞同。为什么？n财务会计信息是复杂的大量新业务不断涌现，业务结构复杂化的程度大大 加快，为了真实公允的反映经济业务内容，财务信息也 日益繁杂增加了外部用户投资决策、信贷决策和宏观经 济等分析的难度。财务分析的基本功用一：强调“相关”，控制逆向选 择问题n财务会计信息是复杂的企业组织形式的复杂化要求更加准确合理的内部评 价和决策机制，为企业内部经营管
3、理业绩评价、监督和 选择经营管理者提供依据。财务分析的基本功用二：强调“可靠”，控制道德风 险问题n财务报告信息的使用者 股东、投资者及证券分析师 经理 贷款提供者 客户及供应商 政府机构 员工 n使用者对财务报告的使用有不同的目标，但我们只 能提供一套财务报告。n可靠性与相关性的冲突n会计管制与会计准则 由市场力量决定公司应提供的财务会计信息 通过会计管制来保护投资者的利益中国财务报告规范环境经济法经济法 公司法、证券法、税法、银行法、合同法、担保法、会计法、注册会计师法信息披露准则信息披露准则 ( (证监会证监会) ) 公开发行证券公司公开发行证券公司信息披露的内容与信息披露的内容与格式准
4、则格式准则 公开发行证券公司公开发行证券公司信息披露编报规则信息披露编报规则 公开发行证券公司公开发行证券公司信息披露规范问答信息披露规范问答会计准则会计准则 （财政部（财政部, , 会计准则委员会会计准则委员会） 企业会计准则：企业会计准则： 基本基本准则准则 具体准则、应用指南具体准则、应用指南 解释性公告解释性公告CPACPA执业准执业准则则 ( (注册会计师协会注册会计师协会) ) 基本准则基本准则 具体准则具体准则 实务公告实务公告 职业规范指南职业规范指南企业基础制度建设企业基础制度建设 内部会计制度、内部控制制度、内部报告制度企业财务报告企业财务报告 中国会计改革历程vv1985
5、1985年，年，会计法会计法（19931993年、年、19991999年分别修订），年分别修订），中外合资经营企业会计核算制度中外合资经营企业会计核算制度；vv19921992年，年，企业会计准则企业会计准则- -基本准则基本准则，股份制试点企业会计制度股份制试点企业会计制度，外商投资企业会计制度外商投资企业会计制度；vv19931993年，年，1313个行业会计制度；个行业会计制度；vv19961996年，年，独立审计准则独立审计准则；vv19971997年，年，企业会计准则企业会计准则- -具体会计准则：关联方关系及其交易的披露具体会计准则：关联方关系及其交易的披露，截至截至2005200
6、5年，累计发布年，累计发布1616个具体准则；个具体准则；vv19981998年，年，股份有限公司会计制度股份有限公司会计制度；vv20002000年，年，企业会计制度企业会计制度；vv20012001年，年，金融企业会计制度金融企业会计制度；vv20042004年，年，小企业会计制度小企业会计制度；vv20062006年年2 2月月1515日，新日，新企业会计准则企业会计准则- -基本准则基本准则和和企业会计准则企业会计准则- -具体会计准则具体会计准则（1+38 1+38 个），个），企业会计准则企业会计准则- -应用指南应用指南（3232个）。个）。GAAPGAAPGAAPGAAP金融市
7、场的作用n金融市场通过两个基本职能在企业成长及创造价值 中起关键作用金融市场初级市场二级市场公司投 资 者现金新发证券投资者投资者现金已发证券权益市场与市场有效性n权益市场（股票市场）是信息的高效处理器n资本市场的效率n案例：洛佩兹的故事市场有效性对于财务报告的意义有效市场的一般概念：特定信息在证券市场迅速被吸收并立刻反映 在股价中，从而使任何人都无法利用这一信息在交易中 获取超额回报市场有效性的分类 弱式有效 半强式有效 强式有效13市场有效性的实证结果v会计数据的有用性 美国（1954-1998）和中国（1995-2007） EAR 38%-44% 16%-42% ROE 43%-50%
8、13%-35 CFO 9%-11% 2%- 6课程大纲n 财务管理的背景与基本原理n 财务会计的基本知识n 财务报表的基本知识n 财务报表分析的具体内容与应用n 财务指标与分析财务管理的基本问题n商品的二重性与经营活动的二重性n企业的资金运动(分析的对象）nGW-P-W Gn资金筹集、资金投放、资金耗用、资金收回、资金 分配n筹资、投资、营运、分配Gg财务管理的关键问题v这项经营活动能增加公司的市场价值吗？ v增加的价值给谁？ v对这个问题的回答是理财的目标（调查表） v只有现金流与投资者有关投资者： 债权人 股东经营活动投资者提供活动所需的初始资金活动给投资者带来的未来现金收益17n 投入和
9、产出n 投资报酬效率n 营运资本管理n 资本结构n 杠杆与财务风险财务管理的基本原理18投入和产出关注：微观企业资源配置的问题专注于某个行业Vs投资于多个行业关于投入的衡量 关于产出的衡量案例之万科19投入和产出C B A销售 收入流动资产20投资报酬效率投资报酬率息税前利润/总资产息税前利润/（流动资产长期资产）息税前利润/（运营资产金融资产）案例之佛山照明21营运资本管理分析方法n 运营资本管理分析：安全性or效率性n 对冲法检验22营运资本管理分析方法长期融资和短期融资的结合对冲法（融资安排） 每项资产的变现日与相应负债到 期日大致相同23营运资本管理分析方法永久性营运资本： 满足企业长
10、期最低需求的那部分流 动资 产；临时性营运资本： 随季节需求而变化的流动资产24营运资本管理分析方法对冲法的应用 资产结构融资结构流动资产 短期负债季节性永久性 长期融资长期资产25对冲法之资产分布长期资产永久性营运资产季节性营运资产26对冲法之融资分布长期融资长期融资短期融资27风险与成本的权衡长期融资长期融资保守型融资短期融资28风险与成本的权衡长期融资长期融资攻击性的政策短期融资29营运资本管理分析方法营运资金余量（WCR）流动资产是越多越好吗？案例之青岛海信和山西海鑫OPM战略的广泛运用30资本结构分析MM资本结构定理 无企业所得税和破产成本 有企业所得税无破产成本负债融资成本=（1-
11、税率）*息率有企业所得税和破产成本破产成本31资本结构分析财务风险经济及政治条件 社会环境市场结构 公司的竞争地位销售额息税前收益税后收益经济风险营业风险经营风险财务风险总风险杠杆与财务风险预期销售下降 销售上升 销售1000900-10%110010% -可变成本380342-10%41810% -固定成本380380380 =息税前收 益240178-26%30226%-固定利息404040 =税前收益200138-31%26231% -可变税款10069-31%13131% =税后收益10069-31%13131%财务会计的基本问题n何为财务会计？ n会计是一种确定、记录、总结经济信息并
12、向决策者 报告这些信息的程序，财务会计致力于为股东、供应商 、银行及政府机构等企业外部决策者提供具体的决策支 持。n财务会计与管理会计财务会计的基本问题n财务会计的基本假设 n会计主体 Accounting entity，Business entityn持续经营 Going concern，Continuityn会计分期 Periodicity，Time periodn货币计量 Monetary measurement采用历年制（1月至12月）：中国、奥地利、比利时、保加利亚、捷克、斯洛伐克、芬兰、德国、希腊 、匈牙利、冰岛、爱尔兰、挪威、波兰、葡萄牙、罗马尼亚、西班牙、瑞士、俄罗斯、白 俄罗
13、斯、乌克兰、墨西哥、哥斯达黎加、多米尼加、萨尔瓦多、危地马拉、巴拉圭、洪都 拉斯、秘鲁、巴拿马、玻利维亚、巴西、智利、哥伦比亚、厄瓜多尔、塞浦路斯、约旦、 朝鲜、马来西亚、阿曼、阿尔及利亚、叙利亚、中非、象牙海岸、利比里亚、利比亚、卢 旺达、塞内加尔、索马里、多哥、赞比亚等。 采用4月至次年3月制：丹麦、加拿大、英国、印度、印度尼西亚、伊拉克、日本、科威特、新加坡 、尼日利亚等。 采用7月至次年6月制：瑞典、澳大利亚、孟加拉国、巴基斯坦、菲律宾、埃及、冈比亚、加纳、 肯尼亚、毛里求斯、苏丹、坦桑尼亚等。 采用10月至次年9月制：美国、海地、缅甸、泰国、斯里兰卡等。 其它类型：阿富汗、伊朗：3月
14、21日至次年3月20日；尼泊尔：7月16日至次年7月15日 ；土耳其：3月至次年3月；埃塞俄比亚：7月8日至次年7月7日；阿根廷：11月至次年10月 ；卢森堡：5月至次年4月；沙特阿拉伯：10月15日至次年10月14日。 n财务会计的记帐方法n单式记帐n复式记帐n财务会计的等式n资产负债所有者权益n利润收入费用n资产负债所有者权益收入费用n资产费用负债所有者权益收入财务会计的基本问题n权责发生制 处理收入处理支出n对支出的处理成为财务会计的核心n对支出属性的判断是一种估计，可以人为地改变判断支出的收益期确定资产转化为成本费用损失的速度财务会计的核心企业环 境 政府 有关法规 劳动 力市场 资本
15、 市场 产品 市场 供应 商 客户 竞争 对手财务报表的生成财务会计系统 对企业 活动的 经济结果进行 计量编制报表会计战略 会计政策的选择 会计估计的选择 报告表格的选择 附加披露的选 企业活动l经营活动l投资活动l融资活动会计产品 外部报表 内部报表 补充资料 其它资料企业战略 业务范围： 多元 化经营 专业化经 营 竞争定位： 成本 领先 差异化 关键致胜因素与 风险会计环境 资本市场结构 公司治理结构 会计惯例与法规 税法 独立审计 处理会计争端的法律体系财务报表的发展历程v资产负债表 报表之母 v利润表 地位重要的 附表 v现金流量表 两表的变形 v股东权益变动表v现金是资产负债表的一 个项目 v盈余公积和未分配利润 来自利润表财务报表的发展历程v资产负债表v功能提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债 和所有者权益（自有资本）的存量及其结构v关系 资产=负债+股东权益v作用有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规 模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务， 作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策财务报表的发展历程v资产负债表结构资产负债及所有者权益流动资产流动负
