职业经理人财务管理讲义

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1、职业经理人培训课程之一财 务 管 理财务管理课程考点及主要内容 财务报表 财务报表分析 筹资管理概述 投资决策概述 全面预算管理 财务管理课程考点及主要内容 财务报表：了解会计的三张报表，资产负债表、利润表及现金流量 表。理解报表内容组成，掌握三张报表的内在联系。 财务报表分析：掌握财务报表分析体系，企业偿债能力、企业现金 能力、企业营运能力、企业成长能力和企业盈利能力 。 对企业财务状况进行简单分析。 筹资管理概述：企业筹资方式、筹资渠道及不同方式下的筹资条件 。 掌握不同方式下的资本成本计算，了解经营杠杆与财务杠杆。 投资决策概述：企业投资方式，长期投资决策的分析方法。理解货币时间价值，对

2、简单的长期投资决策进行分析判断。了解证券投资。 全面预算管理：理解预算管理含义，能看懂企业预算的编制，会编制简单的业务预算及总预算。 财务管理目标发展与财务管理内容 企业利润最大化每股收益最大化股东财富最大化（企业价值最大化）财务管理的内容：投资、筹资、股利分配（也可理解为 筹资的成本问题）第一讲：财务报表 财务报表：财务报表：企业的财务报表包括资产负债表、企业的财务报表包括资产负债表、 损益表损益表 和现金流量表。它们是对企业财务状况和经营和现金流量表。它们是对企业财务状况和经营 结果进行总括反映的基本形式。结果进行总括反映的基本形式。资产负债表资产负债表：反映企业在某一特定日期财务状况的报

3、表，反映企业在某一特定日期财务状况的报表， 根据根据“ “资产资产= =负债负债+ +所有者权益所有者权益” ”的会计平衡等式编的会计平衡等式编 制。制。广东科龙电器股份有限公司资产负债表1999年12月31日及1998年12月31日止从表中可看出：资产负债表的构成要素为资 产、负债、所有者权益，它们各自代表不同 的经济意义。 1、资产：由企业拥有或控制的，能给企业带来未来经济利益的经济资源。 （1）流动资产。包括货币资金、应收账款、应收票据 、存货等，特别需要关注的是存货，会占用较多的资 金。 （2）长期资产。企业中比重较大是固定资产，还包括 长期投资、无形资产等。 2、负债：由过去的交易、

4、事项形成的义务，须由企业用资产或劳务进行偿还。 （1）流动负债。包括应付账款、应付工资、应交税金 等。 （2）长期负债。包括长期借款、应付债券等。 3、所有者权益：企业所有者对净资产的所有权。对股 份公司而言，又称为股东权益。从这个角度而言，利 润可视为净资产的增加，可视为所有者权益的一部分 。 对资产负债表的关注：(1)整体结构，即资产、负债、所有者 权益三者的比例。企业可举借适当的 负债，促进企业的发展。（2）局部结构。了解三类要素内部 项目之间的关系。 损益表：反映企业在一定会计期间经营成果的财务报 表。我国目前采用的是多步式。主营业务收入主营业务成本主营业务税金及附加 =主营业务利润主

5、营业务利润+其他业务利润营业费用管理费用 财务费用=营业利润营业利润+投资收益+营业外收入营业外支出=利润 总额利润总额所得税=净利润广东科龙电器股份有限公司利润及利润分配表 截止1999年12月31日及1998年12月31日止(单位：人民币元) 利润指标的局限性：利润在有的时候仅仅是一个符号而已，存在着人为 调节的因素，可能被利用造假。现有X、三个公司，2002年均购进一批电器，价 款450万元。该批商品全部销售，款项600万元。本年发 生的营业费用为15万元。 （1）X公司购物款以银行存款支付，销售款尚未收回 ，营业费用以现款支付。 （2）Y公司购物款以银行存款支付，销售款全部收回 存入银

6、行，营业费用以现款支付。 （3）Z公司购物款尚未支付，销售款全部收回存入银行 ，营业费用以现款支付。 以下是他们的利润及现金流量的对比。 报表分析中的关键点对主营业务收入应注意关联方交易的收入在 总收入中的比重。对投资收益应注意对长期投资的增加是否导 致公司现金流转的困难。对主营业务成本应注意与主营业务收入相关 的、已经确立了归属期和归属对象的成本。其质 量高低应结合多种因素评价。对期间费用应注意增减的合理性。现金流量表：反映企业一定期间现金流入和流 出信息的财务报告。 现金流量可分为三部分： （1）经营活动现金流量，反映公司自身获得 现金的能力，最能说明实际问题。 计算时以净利润为起点，采用

7、直接法或间接法 进行编制，我国采用直接法。 （2）投资活动现金流量，值得关注的是现金 流出，如购入固定资产等现金流出。 （3）筹资活动现金流量，值得关注的是现金 流入，如吸收股权投资、借款等的发生。 现金流量表的作用1、正确评价公司未来现金流量的能力、偿 还债务的能力、分派股利能力以及融资的需要。2、分析企业净利润与经营现金流量的差异 及原因。3、正确预测企业经营前景。广东科龙电器股份有限公司现金流量表 截止1999年12月31日及1998年12月31日止(单位：人民币元) 比较三张报表可看出，企业的利 润表是资产负债表中“未分配利润” 项目的展开说明，现金流量表则是对 资产负债表中“现金及现

8、金等价物” 年度内数量变化的展开说明。因此， 财务报表可看作是资产负债表和说明 某些项目变化过程的其他报表的组合 体。 良好的财务状况所具有的特征：1、企业具有一定的盈利能力，利润结构基本合理，企业的利润具 有较强的获取现金的能力2、企业各类的现金流量周转正常，此处特别强调经营活动现金流 量3、资产质量较好，企业的资产结构能够满足企业短期和长期发展 以及偿还债务的能力4、资本结构较为合理，资本结构质量较好合理的资本结构，至少应该反映在两方面：（1）合理的资本结构应该具有较低或者最低的资本成本（2）合理的资本结构应该能够导致企业的股权价值较高或者最高财务报表分析：以财务报表和其他资料为起 点，系

9、统分析和评价企业经营成 果、财务状况及其变动的分析方 法。财务分析的最基本功能，是 将大量的报表数据转换成对特定 决策有用的信息。 第二讲：财务报表分析报表分析方法:比较分析法、比率分析法 、因素分析法、差额计算法及 趋势分析法。最常用的是比率分析法。 企业短期偿债能力1、流动比率 。营运资金=流动资产流动负债， 关注流动比率与营运资金的关系。2、速动比率。速动资产/流动负债3、现金比率报表分析指标体系长期偿债能力1、资产负债率，是一个较重要的指标，应从债权者、股东、 经营者的角度去分析。（1）从债权人的立场去看，他们最关心的是贷给企业款项的 安全程度，因此希望该指标越低越好；（2）从股东的角

10、度看，如果企业利用借款所得的全部资本利 润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会 加大。因此，在全部资本利润率高于借款利率时，负债比率 越大越好；（3）从经营者的角度看，举债过大或过小都不好。过大超出 债权人心理承受程度，被认为是不保险的。过小说明企业畏缩不前，对前途信心不足。 2、产权比率，注意与资产负债率之 间的关系。3、所有者权益比率，所有者权益比 率的倒数称为权益乘数，是杜邦财务 分析体系中的重要指标。4、已获利息倍数，较重要的指标， （税前利润+利息费用）/利息费用现金能力分析（主要针对现金流量表）1、支付现金股利或利润比率2、强制性现金支付比率3、现金股利或利润支付率4

11、、现金充分性比率5、每股经营活动产生的现金流量净额6、净收益现金率7、销售收入现金率营运能力分析1、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额2、存货周转率=销售成本/存货平均余额3、流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均占用额4、固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值5、总资产周转率，是分析和评价企业全部资产管理水平的一 个综合性指标。计算公式为：总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额衡量企业资产利用效率的指标，总资产周转率的计算资产是否要剔除长期投资 成长能力分析1、总资产增长率2、主营业务收入增长率3、净利润增长率4、资本增长率（对国有企业而言 ，可理解为国有资产保值

12、增值率 ） 盈利能力分析1、销售净利率=净利润/销售收入2、销售毛利率，很多时候是比较重要的指标3、资产净利率=净利润/平均资产总额4、净资产收益率(也叫权益报酬率等)，是股 东最为关注的指标，在杜邦财务分析体系中 ，处于核心地位。对上市公司而言，比较重要的指标有：每股 收益（EPS）、每股净资产、每股股利等 科龙电器股份有限公司基本财务比率（1999年 ） 财务报表分析中应注意的问题1、研究和使用可比数据（考虑行业和公司 规模特点）2、防止财务数据的扭曲（通货膨胀和季节 性因素）3、注意财务报表的说明（折旧及存货定价 方法）4、财务报表的修饰问题我们可以利用上述比率对企业的财务状况进行初步分

13、析：1、关于企业的盈利能力。在上述盈利能力指标中，企业的营 业利润为-1%。此时可判断出企业的正常经营活动面临着严重 的盈利能力不高的问题。2、关于各种与盈利能力有关的周转率指标。应收账款周转率 、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等指标，也与 企业的营业利润率之间有内在的联系。我们可以初步判断：企 业资产的整体周转质量不高。3、关于短期偿债能力。上述指标中，流动比率、速动比率较 高，表明该公司当年的短期偿债能力较好，企业债权回收正常 。4、关于企业的长期融资能力。从指标本身来看，企业的资产负债率较低，表明企业通过长期负债融资的空间较大。 对科龙公司三张报表的总体分析如下：1、对利润表的

14、利润质量进行分析（1）企业的毛利率在下降。（2）企业的费用在全面下降。企业的营业费用、管 理费用、财务费用与1998年度相比全面下降。（3）企业的投资收益出现了惊人的增长。上市公司 的投资收益，从1998年的1.4亿猛增到5.4亿。（4）补贴收入有所提高。2、对现金流量表以及现金流量质量进行分析（1）企业当期现金流量的基本态势。总体上看，企业当年的 现金及现金等价物减少约5.8亿元。其中，经营活动现金流量 净额为-9.8亿元，投资活动现金流量净额为-6.3亿元，筹资活 动现金流量净额为10.3亿元。这就是说，企业当年经营活动、 投资活动均出现了入不敷出情况。（2）经营活动现金流量的充足程度。此

15、问题需要较为复杂的 分析。（3）投资活动的现金流出量与企业发展战略之间的吻合程度 。（4）筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之 和的适应程度，以及所筹集资金的使用情况的分析。 3、对资产负债表以及资产的结构、变化、资 产质量以及资本结构进行分析（1）对资产负债表的总体状况的初步分析。 从总体上看，企业的资产总额从年初的约49亿 元增加到年末的约62亿元。（2）对货币资金及其质量的分析。从总体规 模来看，企业年末货币资金规模比年初货币资 金规模有较大下降。（3）对短期债权质量的分析。主要应关注应 收票据、应收账款以及其他应收款的质量分析 。 （4）对存货质量的分析。（5）对外投资质量

16、的分析。（6）对固定资产质量分析。在企业技术装备 水平得到极大改善的情况下，企业的产成品 却没有较大幅度的增加。这有可能是企业新 增的固定资产没有得到充分利用的信号。（7）对无形资产质量的分析。（8）对企业融资环境的分析。企业的融资环 境，涉及企业筹集股本和贷款的环境。 筹资是为满足企业生产经营与资 本支出的需要而筹措资本的行为。筹资的分类有许多种，可根据使 用期限的长短，分为长期资本和短期 资金。其中长期资本又可分为股权资 本筹资与负债筹资。第三讲：筹资管理概述融资量的确定：销售百分比法融资环境包括融资的经济环境、融资 的金融环境和融资的法律环境。股权资本筹资，这里主要指股票筹资 ，主要指普通股筹资。普通股股东的权利；股票发行及上市 条件；普通股筹资优、劣势分析 负债筹资分为短期负债筹资与长期负 债筹资。短期负债筹资利息支付方法分为：收款法、加息法和贴现法。长期负债筹资主要包括：长期借款与发行债券筹资。发行债券的条件，可转换债券。 股票与债券融资的比较债券融资优点