青海电信企业债券初探

《青海电信企业债券初探》由会员分享，可在线阅读，更多相关《青海电信企业债券初探（10页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、1青海电信企业债券初探青海省电信公司财务部楚永芳企业的融资渠道和方式有多种，债券作为其中的一种融资方式，在资本市场上进行筹集资金，运用于企业的经营发展，是一种较好的融资途径。本文就青海电信企业如何通过债券资本市场进行融资做一探讨。一、 青海电信资金状况中国电信集团作为国有大中型企业之一，企业的资产属国家所有，企业的建设发展资金主要靠企业自筹、政府贷款、银行贷款等方式来筹集。青海电信作为中国电信集团的全资子公司，其企业资金主要来源于上级拨入、企业自筹、银行贷款等。从 98 年 7 月起，青海省电信公司（前身为青海省邮电管理局）按照国家对中国通信业的体制改革方案，首先进行了寻呼业务的剥离，其次，9

2、8 年 12 月进行了邮政、电信的分营，99 年 7 月进行了移动业务的剥离，2000 年 7 月进行了政企分家，成立了中国电信集团青海省电信公司，2000 年 12 月组建青海省电信实业公司，在短短的三年时间里，几经剥离、分营、重组，原青海电信的最优良的资产被剥离，存量资金被划分，留存给青海电信的资金日趋减少。与此同时，随着剥离、分营、重组的实施，大量的高端用户在分营、剥离、重组后流失，竞争日益激烈，日前青海通信市场已有中国电信、中国移动、中国联通、中国网通、中国铁通等五家电信2运营商，中国电信独家垄断的局面被打破，加之资费调整和政府非对称管制因素，中国电信市场份额正逐步“萎缩” ，拉动增长

3、的空间变得很窄，导致增量不增收，再加上我省前几年的快速发展，以至于近两年业务收入的增长有所下滑，造成直接资金来源减少。在这种严峻的市场经济环境下，青海电信要走出困境和持续发展，就必须面对市场，在市场竞争中寻求业务的增长点和突破口。从香港电信市场与我省的电信市场比较来看，香港电信固定网的电话普及率超过 50%，其固定网的电话渗透率为亚洲地区之最，移动电话的普及率为 6175%，而青海电信固定电话的普及率 2000 年为7.64 部/百人，可见固定电话还有一定的市场空间，还有市场潜力可挖，但这需要大量的资金投入，来解决交换机扩容、机线配套等问题。同时，我省数据业务的发展正处于导入期，投入产出占业务

4、总量比重极小，宽带网建设耗资较大，网络建设中的机线投资、光纤化改造及公司在履行普遍服务等“赔本”差事，资金需求量之大是可想而知的；无论在新旧技术更替、电信网络的改造和升级换代，或者在新技术的引进、新市场的培育等方面也都需要资金。而 2002年 5 月 16 日原中国电信又被拆分为南北两大公司，重组后的中国电信集团也受到资金不足的严重困扰，依靠上级集团公司在资金上给予补助也是有限的。二、青海电信的财务状况：相关财务指标：（2001 年的数据资料） 净资产收益率净利润平均净资产100%316.35%一般认为，企业的净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人

5、的利益保证程度越高。 总资产报酬率息税前利润总额平均资产总额100%1.18%总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映企业的获利能力和投入产出状况。一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 总资产周转率通信业务收入平均资产总额0.25一般情况下，该指标数值越高，周转速度越快，资产利用效率越高。 流动资产周转率通信业务收入平均流动资产总额0.82一般情况下，该指标数值越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。 资产负债率负债总额资产总额100%24.82%资产负债率是国际公认的衡量

6、企业债务偿还能力和财务风险的指标，比较保守的经验判断一般为不高于 50%，国际上一般认为 60%比4较好。 业务收入增长率本年业务收入增长额上年业务收入总额9.59%业务收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。该指标若大于 0，表示企业本年的主营业务收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；指标若小于 0，则反之。 资金积累率本年所有者权益增长额年初所有者权益100%13.54%资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。从以上财务效益、资产运营、偿债能力、发展能力等财务指

7、标来看，我省资金的整体运行效果不佳，资金的周转速度较慢，但负债率不高。其主要原因：青海省幅员辽阔，有 72 万平方公里，500万人口，经济不发达，人均收入水平较低，2001 年城市人均收入为12900 元，每月人均使用电信业务费用约 10 元 ，特别是青南地区，人口稀少，多为少数民族，对电信业务的需求更低。而中国电信作为国内六家电信运营商之一，是唯一一家兼有履行为党政军服务和普遍服务的企业，这就要求中国电信在网络规模的建设上，不能片面的追求企业的经济效益，而不讲求企业的社会效益，不能只考虑企业的投入和产出，而要在考虑社会效益的同时兼顾企业的经济利益，从而形成企业资金回报不高，从某种意义上讲，可

8、以说是政策5因素造成的。另外，中国电信的生产经营方式除本地网业务外，其他业务是全程全网联合作业，各省公司的生产经营只是全网中的一部分，鉴于中国电信生产经营的性质，财务管理实行“收支差额”的管理办法，各省公司的生产经营成果只能用“收支差额”来反映，考核指标涉及企业经营成果的也只能用“收支差额”来表示，形成个别财务指标不能真正反映企业的经营成果。从负债的构成比例来看，长期负债约占 40%，主要是我省前几年在通信建设中，向澳大利亚、德国、日本等外国政府的贷款；短期负债约占 60%，主要是日常的流动负债。三、企业外部的财务环境1、政策环境西部大开发九九年中央提出西部大开发战略，为西部人民带来了难得的历

9、史机遇。改革开放 20 年，西部省份与东南沿海地区比较，西部地区的经济发展还十分落后，青海经济的发展则定位在经济欠发达地区，地方经济的发展落后和不景气，严重影响和制约了青海电信业的发展。一九八八年青海省国民生产总值为 54.96 亿元 ，电话的普及率为 1.07 部/百人，一九九三年青海省国民生产总值为 109.62 亿元 ，电话的普及率为 1.79 部/百人，一九九七年青海省国民生产总值为202.05 亿元，电话的普及率为 4.43 部/百人，可见地方经济的发展对电信业的影响。西部大开发，国家加大了对西部省份的投资建设的力度，在基础设施建设、吸引外资等方面都给予了一定的支持和政策优惠，这6对

10、青海经济建设乃至青海电信的建设来说，无疑是难得的好机遇，青海电信应该抓住机遇加快发展。2、产业环境加入 WTO2001 年 11 月 10 日中国人民企盼已久，历经长达 13 年的谈判结束了，世贸组织第四届部长级会议审议通过了中国入世的决定，中国终于正式加入了世界贸易组织WTO，这是我国经济进一步融入世界经济的一个重要里程碑，必将对我国经济发展和社会进步产生重要而深远的影响，必将对我国经济的各行各业带来严峻的挑战，给中国人民带来机遇和挑战，给青海电信业带来机遇和挑战。按照 WTO基础电信协议规定，成员国应在客观、公正的基础上无差别地向缔约方承诺部分或全部开放基础电信服务市场。加入 WTO，意味

11、着我国必须履行开放电信市场的承诺，协议对电信业的条款规定：我国电信业将在加入 WTO 后 2 年到 6 年内，对外逐步放开国内电信市场，区别不同业务分别允许合资企业中的外资比例达到 49%-50%。外国电信企业无论从资金、技术、管理和市场经验方面，实力都大大强于中国的电信企业，这对中国电信业来说无疑是严峻的考验和挑战。电信业是一个需要高投入的资金密集型行业，初装费、附加费等政策性基金取消后，企业筹集资金的途径正在发生改变，急需开辟新的融资渠道。加入 WTO 后，外资进入中国市场，这对中国电信企业来说无疑是一场“及时雨” ，有利于解决中国电信业继续发展的资金问题，可以从世界资本市场上进行融资。7

12、四、企业的融资渠道和方式企业一般的融资渠道和方式主要有以下几种：第一，从企业内部开辟资金来源，筹措所需资金；第二，通过与金融机构建立密切协作关系，有效利用金融机构的信贷资金；第三，依靠社会资金来源，通过发行各种有价证券进行融资，主要包括发行股票和债券；第四，依靠集团成员企业之间的合并、投资等方式，充分利用成员企业资金力量和金融力量进行融资；第五，表外融资，企业通过各种协议等方式控制、使用某项资产，或者与某项资产保持密切的联系而又不将相关的负债反映于资产负债表的行为，主要包括融资租赁、经营租赁、售后租回等方式；第六，通过多种融资渠道和方式的组合进行融资。主要融资方式的优缺点；方式优点缺点银行贷款

13、筹资速度快，成本相 对较低，且固定，不 影响企业的控制权和 经营权到期偿还，债务风险 较高，限制性条件多， 对企业形用要求高债券筹资速度快，成本相 对较低，财务费用固 定，企业有充分的控 制权和经营权到期偿还，有发行风 险，有一定限制条件股票筹资可永久使用，无 债务风险，无固定的 股利负担，可提高公 司的知名度筹资成本高，发行条 件严格，企业经营风 险、压力较大通过融资方式优缺点的分析对比，银行贷款一般适用于企业短期的资金不足，而债券和股票方式适用于企业长期发展战略的筹资。8在产业环境比较有利、企业经营效益比较稳定、资产负债率不高的情况下，企业可以较多地考虑长期债务，在以有价证券的方式进行融资

14、中，债券融资方式显得较好。 五、国内债券市场的现状我国目前债券的主要发行者是政府，其发行的主要债券有国库券、国家重点建设基金债券等。其债券的性质属于国家政府债券；其债券的发行渠道主要是通过银行体系或财政部门来发行；其债券的发行形式主要有记帐式和凭证式两种；其债券发行的主要目的：1、确保在建国债项目的顺利实施，使一批在建项目整体完工。如长江中下游干堤加固、人畜饮水、农村电网改造、贫困县公路、城市基础设施、三河三湖治理等。2、安排好已开工的西部开发项目，如青藏铁路、西气东输、西电东送等重大工程建设。3、开工建设列入国家规划内的重大项目，如南水北调、首都水资源保护、以及涩北气田开发工程、万枝铁路、西

15、部国道主干线和省际公路重要路段等一批重大项目。4、加快现有企业的技术改造，重点支持能够扩大出口和替代重要商品、设备进口的制造企业的技术进步。除政府发行债券以外，个别少数企业在政策和政府的支持下，发行企业债券，其目的是为了解决重点和基础设施的建设发展。目前国内还没有形成一个有效机制的债券市场，债券的发行渠道、方式都比较单一，债券的交易买卖权主要控制在政府手中，债9券的流通性较差。六、发行青海电信企业债券给企业带来的利与弊从日前国内的债券市场来看，从青海电信的内外部财务环境出发，发行电信企业债券，青海电信可以从债券市场上融进大量的资金，实现企业资本结构的优化，补充企业发展、经营资金的不足；发行可转

16、换债券，企业在资本市场上融资的灵活性将更大；发行外币债券，可以吸收外国资本，优化资金结构；在企业经营规模不断扩大的情况下，定期发行企业债券，能够减轻企业偿债的压力，并且能走上良性循环的轨道。具体有以下几点优势和利益：1、目前中国资本市场投资手段和融资手段较单调，基本上除股票以外，其他形式的手段较缺乏，在这种情况下发行企业债券，可以优化企业的资本构成，对投资者来说，在银行储蓄存款利率较低、外汇自由化程度还不高、股票市场不景气的状况下，在中国电信良好的品牌信誉度下，发行电信企业债券，是较好的投资选择，企业可顺利实现发行债券的筹资目的。2、资金成本较低。发行债券，本金固定，财务费用稳定，有利于企业较好进行财务费用的预算和财务安排。3、产权稳定，经营自由。企业发行债券与发行股票相比，企业不需为所有权、经营权而担忧，避免大股东间的意见分歧，所筹资金可由企业机动、灵活的投入经营活动。4、能够维持和加强公司的财务实力。在国内尚无有效机制的债10券二级市场情况下，发行电信企业债券，不会被大投资者进行炒作，企业没有外部