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1、上海家化SRAM2目录公司简介1行业分析2公司分析3盈利预测与估值4上海融昌资产管理有限公司公司简介1.公司概况n公司前身是诞生于1898 年的香港广生行有限公司，经过一百多年坎坷的发展，已经成为国内化妆品行业的龙头，并于 2001 年成为国内化妆品行业首家在A股上市的公司。n研发成果和专利申请数量居于国内行业的领先水平， 在中草药个人护理领域居于全球领先地位；拥有国内同行中最大的生产能力，产品涵盖护肤、彩妆、香氛、家用等各领域。公司简介2.股权结构公司简介3.主营业务6公司简况SRAM7公司简况SRAM上海融昌资产管理有限公司行业分析1.全球化妆品市场情况1.1 全球市场呈现稳定增长和寡头垄
2、断格局行业分析行业分析1.2 中国是增长最快的地区之一行业分析2.中国化妆品市场情况2.1 我国化妆品市场规模庞大，增长迅速行业分析2.2 我国化妆品人均消费水平与发达国家仍有一定差距，发展空间巨大n居民可支配收入的提高和城镇化发展是推动化妆品行业增长的主要力量。n当人均GDP超过3000美元时，所在地区的化妆品行业会快速发展。行业分析2.3 我国化妆品市场未来发展空间广阔行业分析2.4 护肤品子行业市场规模最大行业分析2.5 我国化妆品市场销售渠道分布情况1.产品成长性分析n上海家化主要品牌及其定位情况1.1 六神-公司最大的现金牛（占收入40%左右）定位准：城镇中低收入阶层，年龄广泛分 布
3、于2060岁，销售地区广，性价比高。n总体判断：毛利率会维持在50%左右，收入维持8%15%的增长(2012年1-9月增长13%)。公司分析1.2 美加净-期待复兴（占收入10%左右）n走出求高定位误区、新产品的不断推出，加上行业本身的发展，预计未 来3-5年维持15%-20%增长。1.3 佰草集-成长性最好的品牌（占收入30%左右）佰草集是国内第一套具有完整意义的现代中草药中高档个人护理品牌，品牌形象上和中国的传统文化一脉相承。在定位上比外资高端化妆品要低，但比国内的欧珀莱要高，定位相当精准。公司分析n 渠道外延扩张至少还有2 倍的增长空间公司分析n 渠道内生增长公司简况 n 佰草集品牌的发
4、展还远未达到天花板，预计该品牌在店铺数量达到 3000 家之前将一直保持较快增长，依托持续高效的新品开发和不断 加大的品牌广告投入，在渠道内生增长良性和外延扩张保持较快节奏 的前提下，我们判断未来35 年佰草集品牌收入的年复合增长将保 持在25-30%。1.4 高夫-快速增长的男性化妆品品牌（占收入6%左右,2012年收入在2.7亿左右）n品牌覆盖护肤、护发、香水等领域，售价在100-300之间。n高夫品牌延续高成长的理由（1）男士化妆品行业成长加快（15-20%增长）；（2）高夫品牌特色鲜明更适合东方人；（3）未来品类丰富和渠道扩张具有较大空间；公司分析n未来3年，高夫维持年均35%以上复合
5、增长1.5 家安-小品牌，有待挖掘（占收入5%左右,2012年收入在0.7亿左右）家安是公司在家用清洁领域的创新品牌，产品涉及家电清洁剂、管道清洁剂、卫浴清洁剂。目前竞争对手主要有妙洁、妙管家等，竞争对手少，市场空间较大。消费者理念尚未形成，市场尚需培育。家安营业收入增速公司分析1.6 储备品种-双妹、佰草集汉方SPA、玉泽n双妹定位于时尚奢侈品牌，价格在10002000元之间，现在已经有3 个门店（和平饭店、淮海路店、田子坊店），今年预计再开10 家门店。双妹的起点很高，立足老上海文化和风情，在产品定位上与国外一线品牌基本看齐，同时在品类上突破了原有化妆品的局限，向服装、饰品等领域拓展，通过
6、和蒋友柏的合作，市场知名度大幅提升。n双妹品牌在未来几年很难为公司贡献可观的盈利，它的推出在很大程度上更加有利于提升公司整体在化妆品领域的地位和现有其他品牌的档次，也为公司尝试时尚产业提供有益的参考。1.6 储备品种-双妹、佰草集汉方SPA、玉泽n佰草集汉方SPA 定位于中医汉方SPA，关注现代人亚健康，价位偏中高档，迄今为止已有10 家门店，主要在北京、上海和成都。在经营模式上，汉方SPA 现以直营为主，2011 年刚开始在成都开了一家加盟门店，进行加盟店的探索和尝试，未来加盟的各方面储备完成后 ，汉方SPA 将进入快速发展期。n佰草集汉方SPA 不仅可以从终端更好地了解目标消费人群的需求，
7、从而推动佰草集品牌的良性发展，另外从其本身的销售收入看，未来也能实现较快的增长。加盟店的推广和对海外市场的拓展是未来值得跟踪的地方。 预计2012 年佰草集汉方SPA 销售有望达到8000 万元。1.6 储备品种-双妹、佰草集汉方SPA 、玉泽n2004-2012年间，中国药妆市场的销售额年增长率均高达10-20%，反应出国内药店销售护肤品市场良好的发展势头和巨大的发展潜力。n目前中国药妆品牌主要以雅漾、薇姿、理肤泉 为主要品牌，占60%市场份额。n玉泽是公司在与瑞金医院联合研究了6年之后，于2009年推出的药妆品牌，已有充分的实验数据表明此次推出的玉泽产品的功效甚至要好于目前 国际市场上最受欢迎的2款药房销售的产品,玉泽品牌处在成长前期。
