股指期货交易手册

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1、 股指期货交易手册 股指期货交易手册 东航期货经纪有限责任公司 东航期货经纪有限责任公司 二七年一月 二七年一月 前 言 股票指数期货作为当前国际资本市场发展中最具活力的金融衍生工具之一，具有价格发现、规避风险与资产配置等多方面的功能。目前，我国资本市场和金融市场改革已进入关键阶段，市场对股票指数期货的需求越来越迫切，推出股指期货的时机逐渐成熟。为使广大投资者能进一步了解和熟悉这个金融期货的新品种，我们特意组织编写了这本“股指期货交易手册” 。 由于我国股指期货正在筹备和准备上市过程中，因此，本手册中很多内容需要根据我国股指期货的进程进一步充实和完善，比如本手册第五部分，关于交易所风险管理制度

2、中的每日无负债结算制度，很有可能调整为当日无负债结算制度。因此我们希望各位投资者对本手册多提宝贵意见，我们将继续修改完善，以便于更好地完成股指期货的投资者教育工作。 本手册目的在于投资者能够了解股指期货的诞生和发展历程；了解世界上一些主要的股指期货合约，股指期货的基本特征；掌握即将推出的沪深 300 指数期货的合约细则；最重要的是掌握股指期货在投机、保值、套利交易中的具体运用。 本手册在编写过程中，得到了东航期货有关领导和部门的大力支持和精心指导，在此表示衷心感谢。 注意：本手册不作为直接投资依据注意：本手册不作为直接投资依据, 据此入市应注意风险。本手册中观点可能会出现调整，建议咨询东航期货

3、有关业务人员。据此入市应注意风险。本手册中观点可能会出现调整，建议咨询东航期货有关业务人员。 东航期货研发部 虞立戎 2007 年 1 月 目 录 第一部分第一部分 股指期货概述股指期货概述.1 一、股指期货市场的产生和发展.1 二、股指期货的概念.2 三、股指期货与股票现货、商品期货和股指期权交易的区别.3 第二部分第二部分 股指期货合约股指期货合约.5 一、世界主要股票价格指数.5 二、世界主要股指期货合约.7 三、股指期货合约的主要内容.13 第三部分第三部分 沪深沪深 300 股指期货合约介绍股指期货合约介绍.16 一、沪深 300 指数的简介.16 二、沪深 300 指数的编制方法.

4、16 三、沪深 300 指数的调整规则.18 四、沪深 300 指数成份股的构成.19 五、沪深 300 指数期货合约细则.22 第四部分第四部分 股指期货交易实务股指期货交易实务.23 一、股指期货的走势研判.23 二、如何进行股指期货投机交易.24 三、如何利用股指期货进行套期保值.26 四、如何进行指数套利和程序交易.30 五、股指期货操作要点.36 第五部分第五部分 股指期货交易的风险管理股指期货交易的风险管理.37 一、交易所对股指期货的风险管理制度.37 二、期货公司对股指期货交易的风险管理.40 三、投资者对股指期货交易的风险管理.41 四、政府对股指期货市场的风险监管.42 股

5、指期货交易手册股指期货交易手册 东航期货经纪有限责任公司 第一部分 股指期货概述 第一部分 股指期货概述 一、股指期货市场的产生和发展一、股指期货市场的产生和发展 二战以后，以美国为代表的西方发达国家的股票市场取得了飞速的发展，上市股票的数量不断增加，股票市值也迅速地膨胀。以纽约证券交易所为例，1980 年其股票的交易量就达到了3,749 亿美元，是 1970 年的 3.93 倍；日均成交量 4,490 万股，是 1960 年的 19.96 倍；上市股票337 亿股，市值 12,430 亿美元，分别是 1960 年的 5.185 倍和 4.05 倍。同时，股票市场的结构也发生了重大的变化，以养

6、老基金、信托基金、共同基金为代表的机构投资者在股票市场中占据了越来越重要的地位。尽管这些机构投资者通过分散的投资组合可以在一定程度上降低和消除股票价格的非系统性风险，但却无法消除股票市场的系统性风险。而 20 世纪 70 年代以来，由于受石油危机的冲击，西方发达国家的经济出现了剧烈的动荡，通货膨胀飙升，利率也飘忽不定并大幅上涨，使股票市场遭受了严重的打击，股票价格狂跌，严重损害了广大投资者的利益。随着机构投资者持有的股票不断增多，其规避系统性风险的要求也越来越强烈。因此，与货币期货和利率期货一样，股指期货也是应交易者的避险之需而产生的。 早在 1977 年，美国密苏里州的堪萨斯谷物交易所就向美

7、国商品期货交易委员会提出了开办股指期货交易的申请，但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会关于股指期货交易的管辖权存在争执，同时交易所也未能就使用道琼斯股票指数达成协议以及交割技术上的难题等，该报告迟迟未获通过。直到 1982 年 2 月，股指期货上市途中的障碍才真正被扫除，堪萨斯谷物交易所推出了第一份股指期货合约堪萨斯价值线股指期货（KANSAS City Value Line Index Futures）合约。该合约一经推出，当年的交易量就超过了 35 万份，获得了巨大的成功。随后美国其他交易所也相继推出了各自的股指期货合约。 1982 年 4 月和 5 月， 芝加哥商业交易所 （CME）

8、和纽约期货交易所 （NYFE） 分别推出了 S&P 500 股指期货合约和纽约证券交易所综合指数 （The New York Stock Exchange Composite）期货合约。1984 年 7 月芝加哥期货交易所（CBOT）开办了“主要市场指数”期货（Major Market Index Futures）交易。到 1984 年，股指期货合约的交易量就已占到全美国所有期货交易量的 20%以上。 股指期货在美国的成功推出和迅速发展，也引起世界上其他国家和地区的极大关注，纷纷效仿。如 1983 年 2 月，悉尼期货交易所（Sydney Futures Exchange，SFE）推出了以“澳大利亚证券交易所（ASE）股指”为基础的股指期货交易，成为美国以外第一个推出股指期货的国家；1984 年 1 月和 5 月，加拿大多伦多期货交易所（Toronto Futures Exchange，TFE）和英国伦敦国第 1 页 共 45 页