商业银行利率风险度量与管理探究_曾卉

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1、Study and Explore研究与探索 综合 2 0 1 4 年第 9 期 （中 ）自 1996 年我国利率市场化正式启动以来，经过 18 年的发展， 利率市场化改革稳步推进， 并取得了阶段性进展。利率市场化使得利率定价权由政府转移至市场， 极大地提高了资金使用效率。然而， 随着我国利率市场化进程的加快， 商业银行将面临的更严重的利率风险， 银行对利率风险管理的难度也相应加大。 本文围绕利率市场化进程中我国商业银行利率风险管理问题，通过对我国商业银行利率风险实证分析，提出我国商业银行在利率市场化进程中利率风险管理的对策及建议。一、 文献综述（一） 国外研究 马考勒 （1938 ） 在研究

2、利率的期限结构时， 提出了久期的概念， 随后， 希克斯 （1939 ） 在其基础上加入了当期收益率因素， 提出了当时普遍应用的修正久期。J.P 摩根公司 （1983 ） 将资产与负债分为不同的期限，得到各期限的利率敏感性资产及负债， 并最早提出了利率敏感性缺口概念及度量方法， 为测量重新定价风险作出了极大的帮助。考夫曼 （1988 ） 证明了债券价格与收益率之间的非线性关系， 从而得出凸度的概念。1993 年， 巴塞尔银监管理委员会对以 J.P 摩根为代表的金融机构提出的 VaR 模型表示高度重视。巴塞尔银行监管委员会先后与 1997 年 9 月及 2004 年6 月分别发布了 利率风险管理原

3、则 及 利率风险管理与监管原则 ， 前者对利率风险的来源、 管理技术、 组织体系等进行了详细分析与总结， 建立了银行业利率风险衡量与管理的基本框架； 后者则增加了关于资本充足率， 风险披露等内容， 进一步完善利率风险衡量与管理的框架。（二 ） 国内研究 国内也有很多学者对我国商业银行利率风险的管理状况进行探讨。吕耀明、 林升 （1999 ） 提出了商业银行利率风险管理基于资产负债管理角度的若干措施。 黄金老 （2001 ） 分析了在利率市场化进程中的两类利率风险，即阶段性风险及恒久性风险， 并指出利率风险的控制需要商业组织与政府部门的共同努力。 王宪锋（2003 ） 用一个具体例子介绍了久期的

4、概念、 特性及在进行风险管理时的基本算法， 并指出其局限性。王强 （2007 ） 根据商业银行四种利率风险的具体表现提出了相应的管理策略。 李百吉 （2009 ） 利用20062007 年数据，采用利率敏感性缺口模型对我国上市商业银行利率风险管理进行实证分析， 得出我国商业银行利率敏感性缺口调整速度赶不上利率变化的趋势。 刘新宇 （2010 ） 专门针对我国中小型商业银行利率风险管理状况进行了分析并提出建议及对策。谭慧敏（2010 ）选取我国上市商业银行 20052009 年的数据对我国商业银行利率风险管理的状况进行实证分析， 得出我国目前传统业务占比较大，利率市场化进程中可能使得经营利润受到

5、影响。张存宬（2011 ）利用久期模型对我国四家商业银行 20072009 年数据进行实证分析，得出我国可以采用久期-凸度或引进先进国家利率管理基础来进行利率风险的管理。二、 商业银行利率风险实证分析（一 ） 银行业务利率敏感性分析 本文共选取我国十六家上市商业银行 20072011 年的年报的资产负债数据及中国人民银行公布的历年人民币存贷款基准利率作为数据来源。十六家上市商业银行分别为工商银行、 建设银行、 农业银行、 中国银行、 交通银行、招商银行、 浦发银行、 中信银行、 兴业银行、 民生银行、 光大银行、 华夏银行、 平安银行 （深发银行于 2012 年 6 月 14 与平安银行合并，

6、并更名为 “平安银行股份有限公司” ） 、 北京银行、 南京银行及宁波银行，选取全部十六家上市商业银行对于研究我国商业银行利率风险管理更具有代表性。表 1 为笔者整理各家商业银行 20072011 年存贷款净利息收入占营业收入的百分比。 从表 1 可以看出， 从 20072011 年， 这十六家商业银行的存贷款净利息收入占营业收入的比重基本逐年降低，如工商银行、 建设银行、 中国银行等规模较大的银行， 近三年来存贷款净利息收入占营业收入的百分比均达到 50%左右， 但其余规模较小的商业银行， 存贷款净利息收入仍然占有很高的比重， 基本要达到 80%左右， 这是我国商业银行的一大特点。而净利息收

7、入占营业收入的百分比越高，说明银行的经营效率受利率变动的影响越明显。 而这十六家上市银行的数据在某种程度上可以代表未来我国银行业净利息收入占营业收入的比重的发展趋势， 表外业务会逐步加大规模， 但传统存贷款业务仍然是我国商业银行的龙头业务。 因此，我国商业银行收益的利率敏感性普遍比较强。（二 ） 利率敏感性缺口分析 从央行 19912012 年存贷款基准利率调整情况表可以看出， 从 20072012 年间， 人民银行加大了利率的调整频率， 20072008 年两年间就有 12 次基准利率调整变商业银行利率风险度量与管理探究广州番禹职业技术学院曾 卉200752.40 56.30 73.37 4

8、6.84 64.10 67.71 91.95 77.44 76.81 76.52 70.24 74.60 78.07 72.72 63.19 73.64200852.18 53.57 62.27 46.82 59.12 70.63 79.10 74.00 79.28 72.29 65.59 80.68 65.14 69.73 65.21 61.67200948.92 50.59 48.38 48.35 56.12 65.59 80.20 75.03 75.25 64.27 61.13 80.80 60.18 67.35 61.73 72.45201075.12 52.39 57.09 52.2

9、6 59.95 69.73 78.31 77.62 75.52 72.49 71,81 78.37 75.53 66.21 69.4 60.22201151.99 53.44 59.94 54.21 61.24 68.23 77.75 76.44 68.68 68.17 70.26 82.48 79.67 63.89 65.18 62.07表1十六家商业银行净利息收入占营业收入的百分比单位% 银行 时间 工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 招商银行 浦发银行 中信银行 兴业银行 民生银行 光大银行 华夏银行 深发展银行 北京银行 南京银行 宁波银行注： 深发展银行于 2012 年

10、 6 月 14 日与平安银行合并， 并更名为 “平安银行股份有限公司” ， 由于论文撰写时多数银行 2012 年的年报还未发布， 故本论文中仍用深发展银行的名称笔者根据各家商业银行 20072011 年报数据整理而得4 5Study and Explore研究与探索 综合 2 0 1 4 年第 9 期 （中 ）动， 因此， 在调整存贷款基准利率的大背景下， 选取 20072012 年作为考察期，根据人民币存贷款基准利率的数据来分析所选取的十六家商业银行的资产负债调整与利率调整的吻合程度，并判断商业银行利率风险管理能力的强弱。由表 2 可以看出， 20072011 年， 各银行利率敏感性缺口均为

11、正， 利率敏感性系数分别为在 1 左右； 说明总体上， 十六家银行的一年期利率敏感性资产与利率敏感性负债大致相等，这十六家银行采取的均是资产负债平衡型的利率风险管理策略。（三 ） 久期及凸度分析 本文选取了十六家上市商业银行 2011年度及季度的资产负债数据， 及 2011 年末的实际利率来进行此次分析。 其中， 资产方面包括现金、 短期贷款及中长期贷款； 存放在中央银行的款项及存放在同业和其他金融机构的款项因其流动性较强， 故将其计入现金类； 根据人民银行的规定， 目前银行拆借资金最长的期限为不超过一年， 因而， 将拆出资金和贷款和垫款总额计入短期贷款的范畴；而将受利率影响比较大的长期股权投

12、资和持有至到期投资两项作为中长期贷款；由于缺少存贷款现金流的具体期限等数据， 将现金、 短期贷款及中长期贷款分别按活期、 一年期及五年期计息并计算久期。 负债方面包括现金及存款两项。 将流动性较强的同业和其他金融机构存放款项及拆入资金计入现金范畴； 而将卖出回购金融资产、 客户存款等计入存款项。分别按活期及一年期计息及计算久期。首先，分别选取有正久期缺口的工商银行及负久期缺口的中国银行进行计算，对比仅考虑久期和考虑久期及凸度其净资产的变动情况。若 2012 年，人民银行下调人民币存贷款利率R=-0.5%， 则工商银行的净资产价值的变动：DNAV=-DgapPAR=-0.3861783375-0

13、.5%=3441.91若考虑凸度， 则净资产价值的变动：DNAW=-DgapPAR+0.5CgapPA （R ）2=3441.91+0.51.39771783375 （-0.5% ）2=3473.07可以看到久期缺口为正使得工商银行在央行下调存贷款利率时， 净资产价值有所增加， 而正的凸度缺口随着利率的下调增加了净资产价值增加的幅度。然而， 在同样的条件下， 中国银行的净资产价值的变动：DNAV=-DgapPAR=1.12371344411-0.5%=-7553.57若考虑凸度， 则净资产价值的变动：DNAW=-DgapPAR+0.5CgapPA （R ）2=-7553.57+0.5（-6.7

14、253 ） 1344411 （-0.5% ）2=-7666.59中国银行由于是有负的久期缺口，因而央行下调人民币存贷款利率会使得中信银行的净资产价值由小幅下降，而负的凸度缺口加大了净资产价值下降的幅度。由以上计算结果可以看出凸度缺口的正负号，会影响银行净资产价值增加或减少的幅度。 若久期缺口为正， 利率下降会使得银行净资产价值上升，通过增大正的凸度缺口能够使更进一步扩大银行的净资产价值； 反之， 若久期缺口为负， 利率上升会实得银行净资产价值下降，通过增大正的凸度缺口能够减少银行净资产价值的萎缩幅度。从表 3 中， 得出工商银行、 建设银行、 农业银行、 交通银行、 招商银行、 浦发银行、 民

15、生银行、 光大银行、 华夏银行、 北京银行、 南京银行及宁波银行在 2011 年有拥有正的久期缺口， 因而这十二家商银行名称工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行招商银行浦发银行中信银行兴业银行民生银行光大银行华夏银行深发展银行北京银行南京银行宁波银行利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性

16、负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数 利率敏感性资产 利率敏感性负债 利率敏感性缺口 利率敏感性系数8029422 7480706 548716 1073 6064894 5649864 415030 1.073 5589569 5311540 278029 1.052 4086197 3460102 626095 1.181