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1、第一讲 汇率理论与汇率制度 The Determination and Regime of Exchange Rates第一节 外汇与汇率变动 第二节 外汇交易与外汇风险管理 第三节 汇率决定理论与汇率预测 第四节 汇率制度、外汇管制与人民币的国 际化问题的提出n在国际贸易与国际投资业务中，会涉及 外汇（货币）兑换、兑换比率(汇率）、 汇率的风险防范、汇率的预测等。学习目标 1，汇率为什么会波动？ 2，如何预测汇率的变动？ 3，汇率变动对经济有何影响？ 4，如何避免或降低外汇风险？ 5，固定与浮动汇率制度之争?如何选择汇率制度？ 6，当前人民币汇率问题第一节 外汇与汇率变动一、外汇及其国际标准
2、代码 二、汇率及其标价方法 三、汇率的决定与变动的基本因素分析与 技术分析法 四、汇率变动的经济影响 五、当前人民币汇率问题一、外汇及其国际标准代码 （一）外汇的定义、种类： 外汇有动态(国际汇兑行为）、静态的广义定义 外汇(Foreign Exchange)是以外国货币表示的一切金融资产。 我国国家外汇管理局的标准定义与分类：五大类(1)外国货币（现钞）（2）外币支付凭证（外币表示的汇票、本票、支票、外币存 款证等）（3）外币有价证券（外币表示的政府债券、企业债券与股 票）(4)特别提款权(5)其他外汇资产 错误说法（二）外汇的国际标准代码 (Currency Codes)国家标准代码+货币
3、名称第一字母：GBP=GB+PnCHF、JPYnUSD、CAD、AUDnEUR、GBP、SEK（瑞典克朗）、DKK（丹麦克 朗）nHKD、CNYnTHB（泰铢）、IDR（印尼卢比Rupiah)nKRW（韩元）、KPW（朝鲜元）n简写：二、汇率及其标价方法n2008-09-08汇价100美 元=684.55人民币n100欧元=982.88人民币n100日元=6.3092人民币n100港元=87.681人民币n100英镑=1221.44人民 币n9/05/2008nEUR 1=USD 1.4247JPY 151.54（一）汇率（Foreign Exchange rates)的定义、种类1,Bid
4、rate(买入汇率）/ Ask Rate(或Offer rate） （卖出汇率）（从银行角度）Bid / Ask CNY/USD: 7.9566/7.9577 简写: 7.9566/772,名义(Nominal exchange)与实际汇 率(Real exchange rate用Q表示)名义汇率：是指公布的、外汇交易中使用的汇率。 实际汇率：有多种定义 1）实际汇率 =名义汇率 通货膨胀率旨在解释通货膨胀对名义汇率和货币实际购买力的影响。 2）实际汇率 = 名义汇率 财政补贴和税收减免常用在研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施、货币实 际购买力 3)实际汇率 =贸易品对非贸易品的相对价格常用于
5、理论研究中实际汇率计算：Qi = S(P*/Pi) S-名义汇率 Q-实际汇率3,双边汇率与有效汇率(Effective Exchange Rates 一般为指数)双边汇率= Bilateral Exchange Rates,指一种货币对另一种货币的汇 率。银行公布的，在外汇交易中使用的汇率。 有效汇率分为名义与实际有效汇率。实际E-是名义E剔除通货膨胀后 的有效汇率。 名义有效汇率(E) =Effective Exchange Rates，是指某种加权平均汇 率，是以某种权数为基础对双边汇率进行加权平均后的汇率，一 般用指数表示，它反映该国货币汇率的总体波动幅度。因权数的 不同IMF定期公布
6、有多种有效汇率指数。权数有劳动力成本、消 费物价、批发物价、贸易比重等。其中，以贸易比重为权数的有 效汇率应用较多，它反映该国货币汇率的总体波动幅度，以及在 国际贸易中总体竞争力的变化。比如，有效汇率下降表明一国国 际贸易总体竞争力的上升。两种汇率的应用双边汇率：用于外汇交易、新闻报导。是实际使 用的汇率 有效汇率：同一时间，由于一种货币对外币的双 边汇率有升有降， 一般用有效汇率衡量该国货 币汇率的平均波动幅度，特别在理论研究中常 用。有效汇率的计算公式（以贸易比 重为权数）在总贸易额中的比重。各国有效汇率指数表（BIS）（二）汇率的标价方法：3种 1.直接标价法（或价格标价法、应付标价法）
7、对中国而言：1 USD = 8.2767CNY 2.间接标价法（或数量标价法，应收标价法）对中国而言:1 CNY = 0.1200 3.美元 标价法：国际外汇市场 所有货币都针对美元报价。1 USD = 120.00JPY1 USD = 1.2000CHF1GBP = 1.8000GBP 其中，直接、间接标价法是针对一个国家的货币 （从单位货币的国家判断）(三）汇率的变动率（升值/贬值, 上浮/下浮)- n升值/贬值Revaluation/Devaluation（P49-50 ） 上浮/下浮-Appreciation/Depreciation（P49-50） 1994年1月1日 USD1=CN
8、Y5.78.7 或CNY=1/5.71/8.7 美元升值（贬值）了多少？ RMB贬值（升值）了多少？ 如何计算？如何正确使用数据？ Appreciation/DepreciationnAmount of RMB(CNY）Appreciationn=(1/E1-1/E0)/1/E0nAmount of USD Depreciation =(E1- E0)/E0 升值或贬值是指针对汇率中的单位货币. 是什么货币升值/贬值?关键看汇率的单位 货币.n课本/新闻里往往同时使用.Transaction costs: bid-ask spreadnBid = the price at which the
9、bank is willing to buy the currencynAsk = the price at which it will sell the currencynExample: The euro rate $1.29700 / $1.29740 (Bid/Ask)nSpread = Ask Bid;nPercent Spread = (Ask Bid)/AsknWhat is the spread and the percent spread for the above quote?三、汇率的决定与变动因素分 析（一）汇率的决定基础 1.金本位下：金平价 汇率波动的上下限： 黄金
10、输出点=金平价+黄金运送费 黄金输入点=金平价-黄金运送费 2.信用货币制度下 纸币所代表的价值量或购买力3.西方有关汇率决定的理论n外汇供求决定均衡汇率外汇供给/需求量外 币 汇 率eeQ（二）影响汇率变动的基本因素 分析-以人民币汇率变动为例1.经常账户差额(商品劳务贸易收支+收益+经常转移)-汇率长期趋势本国顺差本币升值(或外币贬值) 本国逆差与上相反 2.资本账户差额- 汇率短期趋势 3.通货膨胀率差异-汇率中期趋势 本国通货膨胀率下降-本币升值 4.利率差-汇率短期趋势 5.经济增长率差-汇率长期/短期变动方向相反 (1)长期-本国经济增长率高(esp. 出口带动):长期- 本币升值
11、(货币主义者观 点) (2) 短期Y上升进口增加(外汇需求增加)本币贬值(凯恩斯主义观点) 6. 汇率预期(如2003年以来对人民币的升值预期) 7.央行的外汇干预短期影响（三）汇率变动的技术分析（一）技术分析原理： 纯粹从（外汇）市场行为判断未来价格走势 市场行为包括种：价、量、时、空 三个理论假定： （）市场行为包含一切信息（2）价格沿趋势运动 （3）历史会重演两个分支：1.图形分析派：从价格走势图判断汇率变 动方向 技术指标分析派：通过相应公式计算 技术指标来绘制技术指标图，判断汇率 走势及买卖信号网址： 技术图形、外汇汇率行情 虚拟外汇买卖系统： 注册下载软件买卖指令盈亏纪录n其它网站
12、：中国银行招商银行交通 银行等外汇宝图形分析派：从价格走势 图判断汇率变动方向三种走势图： （1）欧美国线(Bar Chart) （2）K线图 （3）图技术指标分析派：通过相应 公式计算技术指标来绘制技术指 标图，判断汇率走势及买卖信号两种重要指标分析法： 相对强弱指标（RSI-Relative Sensitive Index) RSI = A（A+B）100 移动平均线（-Moving Average） MA-简单移动平均法和指数平滑法 其他指标：自学四、汇率变动的经济影响1，对BOP的影响 2，对国内经济的影响 （1）对物价 （2）对就业 （3）对经济增长、GNP （4）对产业结构 3，对
13、国际经济关系的影响五、当前人民币汇率问题（一）人民币为什么会有升值压力(预期) ？ （二）如何缓解升值压力？ 学术界观点 个人观点 （三）人民币汇率变动的影响 （四）人民币的均衡汇率问题(第四节)(五)人民币汇率制度的改革方向(第五节)第二节 外汇交易与外汇风险 管理一、外汇市场 二、外汇交易方式 三、外汇风险管理一、外汇市场外汇市场的概念:外汇买卖的场所或网络 （一）结构、参与者 结构： 1.零售市场：外汇银行与非银行客户 之间的外汇交 易市场 2.批发市场：银行与银行之间- 参与者：1.商业银行(或外汇银行)2.外汇经纪人3.非银行客户4.中央银行（二）惯例1，交易金额标准单位：针对被报价
14、币（或 单位货币） 2，汇率表示的基本单位：基本点（日元、 其他货币） 3，双向报价：买/卖价 针对：1）报价方（报价银行）2）单位货币(或被报价币)的买/卖 价角度理解二、外汇交易n1，即期外汇交易（Spot Trading /Transaction) 指成交后两个营业日以内交割（清算)的外 汇交易 基本汇率 交叉汇率的计算：交叉汇率的计算(纵向看)nA cross exchange rate (cross rate) is an exchange rate that does not involve the domestic currencynExample: cross rates ta
15、ble as of September 7, 2004n C$ SFr $nUK pound1.0000 0.4321 0.6769 0.0051 0.4416 0.5613nCanadian $2.3124 1.0000 1.5665 0.0118 1.0214 1.2983nEuro 1.4766 0.6380 1.0000 0.0075 0.6522 0.8286nJapanese yen 196.16 84.794 132.87 1.0000 86.642 110.13nSwiss Franc 2.2636 0.9783 1.5329 0.0115 1.0001.2706nUS Dollar 1.7811 0.7699 1.2066 0.0091 0.7867 1.0000nSource: 2,远期外汇交易与外汇择期交 易)n远期外汇交易(Forward Trading) ：指成 交后以预定的金额、预定的汇率（远期 汇率）在将来某一日期（交割日）清算 的外汇交易。n外汇择期交易(Forward Option )：交 易一方可以选择交割日的特殊的远期外 汇交易.重要概念n（）远期汇率（）的含义:远期外汇交易合同中的 汇率,也是履约时办理交割使用的汇率n（）远期差价（F S）掉期率(Swap rate) 三种情况：n升水(Premium)：n贴水(Discount)：
