《风灾与新流感利空逐渐钝化,陆客将随十一长假而逐渐回温,》由会员分享，可在线阅读，更多相关《风灾与新流感利空逐渐钝化,陆客将随十一长假而逐渐回温,（10页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 產業速報R e s e a r c h D e p t. 1 2009 年 9 月 15 日 風災與新流感利空逐漸鈍化，陸客將隨十一長假而逐漸回溫，風災與新流感利空逐漸鈍化，陸客將隨十一長假而逐漸回溫， 配合旺季效應，建議買進相關受惠觀光個股配合旺季效應，建議買進相關受惠觀光個股 曹 伯 瑄 ： 運 輸 .tw 張 治 家 .tw 短 線 來 說 ， 之 前 受 風 災 與 新 流 感 疫 情 升 高 影 響 ， 觀 光 類 股 股 價 也經 歷 了 一 波 修 正 ， 考 量 近 期 看 來 新 流 感 疫 情 對 觀 光 業 的 威 脅 漸 趨轉弱，陸客人數可望隨十一長假而逐漸回升，且
2、4Q 原本就是飯店 業 者 的 傳 統 旺 季 ， 故 群 益 認 為 觀 光 個 股 股 價 有 機 會 隨 其 營 運 改善 而 有 表 現 的 機 會 ； 長 線 來 說 ， 開 放 陸 客 自 由 行 將 是 未 來 觀 光 業最 大 的 利 多 ， 群 益 認 為 根 據 香 港 經 驗 ， 開 放 陸 客 自 由 行 不 僅 可 以大 幅 增 加 陸 客 來 台 人 數 ， 也 可 減 緩 陸 客 來 台 旅 遊 受 淡 旺 季 而 呈 現暴 起 暴 落 的 現 象 ， 有 助 於 國 內 觀 光 業 未 來 長 遠 的 發 展 ， 其 中 長 線看 好 台 北 、 桃 園 、 高
3、 雄 等 地 的 飯 店 業 者 將 受 惠 陸 客 自 由 行 效 應 最深 。 整 體 而 言 ， 考 量 近 期 風 災 與 新 流 感 影 響 已 日 趨 轉 弱 ， 且 以 時間 點 來 說 ， 中 國 十 一 長 假 將 至 ， 陸 客 來 台 人 數 將 逐 漸 回 溫 ， 後 續相 關 觀 光 類 股 的 營 運 狀 況 將 受 惠 陸 客 效 應 與 旺 季 來 到 而 逐 季 向上，故建議買進相關上市櫃觀光類股： 2702 華園、 2704 國賓、2705 六福、 2707 晶華。 ? 08 年 來 台 旅 客 的 外 匯 收 入 已 超 過 國 人 國 內 旅 遊 花 費
4、 ， 且 國 內 旅 遊市 場 成 長 性 有 限，來 台 旅 客 的 外 匯 收 入 將 成 為 國 內 旅 遊 觀 光 業 收 入未 來 的 主 要 成 長 來 源 。 ? 受 惠 開 放 陸 客 來 台 效 應 ， 09 年 17 月 來 台 旅 客 達 245.8 萬 人 次 ，YoY + 10.74 。 ? 09 年 17 月 國 內 觀 光 旅 館 收 入 達 203.41 億 元，YoY 10.7，餐飲 收 入 0609 年 17 月 佔 比 呈 現 逐 年 提 升 的 趨 勢 ， 客 房 則 逐 年 下滑 。 ? 以 09 上 半 年 資 料 來 看 ， 平 均 房 價 3,0
5、00 元 以 下 為 受 惠 陸 客 效 應 最大 的 族 群 ， 其 中 華 園 、 耐 斯 王 子 受 惠 陸 客 效 應 最 大 ， 09 上 半 年 呈現 逆 勢 成 長 的 情 況 。 ? 群 益 認 為 風 災 與 新 流 感 影 響 將 使 陸 客 來 台 人 數 回 升 呈 現 遞 延 的 現象 ， 中 國 十 一 長 假 效 應 仍 會 顯 現 ， 且 4Q 約 還 須 20 萬 人 才 能 達 成目 標，換 算 成 每 日 約 為 2,200 人 左 右，故 群 益 認 為 4Q 仍 有 一 波 陸客 來 台 高 峰 可 期 。 ? 開 放 陸 客 自 由 行 將 是 觀
6、光 類 股 未 來 最 大 的 利 多，群 益 預 估 最 快 應 該是 在 年 底 陸 客 來 台 高 峰 過 後，配 合 第 四 次 江 陳 會 的 舉 辦，兩 岸 才 可望 就 開 放 陸 客 自 由 行 一 事 進 行 研 商。長 線 來 說，群 益 看 好 台 北、桃園 、 高 雄 地 區 的 飯 店 業 者 將 受 惠 開 放 陸 客 自 由 行 最 深 。 ? 考 量 近 期 風 災 與 新 流 感 影 響 已 日 趨 轉 弱，且 以 時 間 點 來 說，中 國 十一 長 假 將 至，陸 客 來 台 人 數 將 逐 漸 回 溫，後 續 相 關 觀 光 類 股 的 營 運狀 況 將
7、 受 惠 陸 客 效 應 與 旺 季 來 到 而 逐 季 向 上，故 建 議 買 進 相 關 上 市產業速報R e s e a r c h D e p t . 2 2009 年 9 月 15 日 櫃 觀 光 類 股 ： 2702 華 園 、 2704 國 賓 、 2705 六 福 、 2707 晶 華 。 08 年 來台旅客的 外匯收入已超 過國人國內 旅遊花費，且 國內旅遊市 場成長性有限 ，來台旅客 的外匯收入將 成為國內旅 遊觀光業收入 未來的主要 成長來源。年 來台旅客的 外匯收入已超 過國人國內 旅遊花費，且 國內旅遊市 場成長性有限 ，來台旅客 的外匯收入將 成為國內旅 遊觀光業收
8、入 未來的主要 成長來源。 根據觀光局統計，06 年國內觀光旅遊業收入達到高峰，為 120.22億美元，07、08 年受到國人國內旅遊花費下滑影響，呈現逐年小幅衰退的趨勢，分別為 118.81 億美元、 117.72 億美元。而國內觀 光 旅 遊 業 收 入 主 要 可 以 分 成 來 台 旅 客 所 創 造 的 觀 光 外 匯 收 入 與國 人 旅 遊 所 創 造 出 的 國 內 旅 遊 觀 光 收 入 兩 大 部 份 ： 在 觀 光 外 匯 收入方面，隨著 0308 年來台旅客逐年成長，觀光外匯收入也呈現逐年增加的趨勢，08 年來台旅客所創造出的外匯收入達 59.36 億美元， YoY +
9、 13.85；在國人國內旅遊花費方面，則是在 06 年達到高峰，為 68.86 億美元，07、08 年則逐年下滑至 66.67 億美元、58.36 億美元。整體來說，來台旅客的外匯收入已於 08 年超過 國 人 國 內 旅 遊 的 花 費 ， 且 國 內 觀 光 旅 遊 業 成 長 來 自 於 來 台 旅 客所 創 造 出 的 外 匯 收 入 上 ， 國 人 國 內 旅 遊 花 費 隨 著 國 民 旅 遊 市 場 達到飽和影響，成長性有限。 圖一、 0208 年國內觀光旅遊收入組成圖 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002002200320042005
10、200620072008國人國內旅遊花費(百萬美元)來台旅客外匯收入(百萬美元)觀光旅遊收入(百萬美元)資料來源：觀光局、群益整理 受 惠 開 放 陸 客 來 台 效 應 ，受 惠 開 放 陸 客 來 台 效 應 ，09 年年 17 月 來台旅客達月 來台旅客達245.8萬 人 次 ，萬 人 次 ， YoY + 10.74 。 。 根據觀光局統計，09 年 17 月來台旅客累計 245.8 萬人次，YoY + 10.74%。主要客源市場除了港澳仍較 08 年同期成長 18.66%，達 4.26 萬人次外，其他市場均呈現衰退，佔來台旅客比重最大的日本客也維持近年持續衰退的趨勢，09 年 17 月
11、日本客來台 55.8萬人次，YoY 11.53，惟 受 惠 35 月 陸 客 來 台 大 幅 增 加 影 響 ，陸客 09 年 17 月來台 54.3 萬人， YoY + 235.88，佔整體客源的22.07 ， 已 超 過 港 澳 旅 客 ， 位 居 來 台 旅 客 第 二 名 ， 並 與 日 本客佔比 22.68僅剩一點差距，雖然 6 月後陸客來台人數明顯下滑，且 8 月起受到風災與新流感疫情升溫影響，陸客人數也未如預期隨著 8 月 底兩岸航線增班而增加，反而是日本客已有逐漸回流 的 現 象 ， 故 預 估 短 期 內 日 本 客 仍 將 是 來 台 旅 客 的 最 大 來 源 ， 陸產業
12、速報R e s e a r c h D e p t . 3 2009 年 9 月 15 日 客來台人數則要等到十一長假後才會有明顯回溫。 表一、來台旅客客源分析 地區地區 08 年 人數年 人數 比重（ ）比重（ ） YoY（ ）（ ） 09 年年 17 月人數月人數 比重（ ）比重（ ） YoY（ ）（ ） 日本 1,086,691 28.26 (6.83)557,609 22.68 (11.53) 港澳 618,667 16.09 25.89 425,829 17.32 18.66 大陸 542,582 22.07 235.88 美國 387,197 10.07 (2.71)209,690
13、 8.53 (9.57) 韓國 252,266 6.56 11.71 102,563 4.17 (39.52) 新加坡 205,449 5.34 0.47 96,389 3.92 (10.88) 歐洲 200,914 5.23 7.74 114,324 4.65 (2.13) 馬來西亞 155,783 4.05 10.24 72,763 2.96 (5.86) 紐澳 67,370 1.75 11.31 36,005 1.46 (8.09)Total 3,845,187 4.98 2,458,361 10.74 資料來源：觀光局、群益整理 圖二、 09 年 17 月陸客與日本客來台人數逐月走勢圖
14、 050,000100,000150,0002009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-07來台陸客人數來台日本客人數資料來源：觀光局、群益整理 09 年年 17 月 國內觀光旅館 收 入 達月 國內觀光旅館 收 入 達203.41 億 元 ，億 元 ，YoY 10.7 ，餐飲收入 ，餐飲收入0609 年年 17 月 佔比呈現逐 年 提 升 的 趨 勢 ， 客 房 則逐年下 滑。月 佔比呈現逐 年 提 升 的 趨 勢 ， 客 房 則逐年下 滑。 就飯店業者而言，國內觀光旅館收入於 07 年達到高峰，為 389.88億元，08 年雖然餐飲收入仍維
15、持小幅成長 2.21，但受到客房收入衰退 3.12影響，整體收入較 07 年小幅衰退 1.05，達 385.8億元，09 年 17 月則受到景氣下滑影響下，餐飲、客房收入分別衰退 9.99、 10.05，故整體收入較 08 年同期衰退 10.70，達 203.41 億元。而飯店業者收入主要來自於餐飲與客房收入，08年 全 台 觀 光 旅 館 餐 飲 與 客 房 收 入 分 別 佔 整 體 營 收 比 重 的44.24、41.75，09 年 17 月則分別佔 44.62、41.87，從 0609年 17 月的趨勢來看，餐飲收入佔比有逐年提升的趨勢，客房收入佔比則呈現逐年下滑的趨勢。 產業速報R
16、e s e a r c h D e p t . 4 2009 年 9 月 15 日 圖三、 0109 年 17 月全台觀光旅館整體收入與年成長率 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002000200120022003200420052006200720082009.17-10%-5%0%5%10%15%全台觀光旅館整體收入(百萬元)YoY資料來源：觀光局、群益整理 圖四、 0109 年 17 月全台觀光旅館收入組成 0%20%40%60%80%100%200020012002200320042005200620072008 2009.17客房收入佔比餐飲收入佔比其他收入佔比資料來源：觀光局、群益整理 09 年年 1
