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1、 学校代码：学校代码：10036 10036 硕士学位论文硕士学位论文 货币政策有效性与最优货币政策工具选择货币政策有效性与最优货币政策工具选择 基于新凯恩斯主义基于新凯恩斯主义 DSGEDSGE 模型模型 培养单位：国际经济贸易学院培养单位：国际经济贸易学院 专业名称：金融学专业名称：金融学 研究方向：金融市场研究方向：金融市场 作作 者：王晓敏者：王晓敏 指导教师：吴青指导教师：吴青 论文日期：二一四年三月论文日期：二一四年三月 Monetary Policy Effectiveness and the Selection of Optimal Monetary Policy Tools
2、Based on the New Keynesian DSGE Model 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下，本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本
3、声明的法律责任由本在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。人承担。 特此声明特此声明 学位论文作者签名：学位论文作者签名： 年年 月月 日日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有
4、权提用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文; 学校可以采学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。定。 学位论文作者签名：学位论文作者签名： 年年 月月 日日 导师签名：导师签名： 年年
5、 月月 日日 I 摘摘 要要 改革开放以后，中国人民银行专职央行职能逐渐实现，货币政策逐渐成为国家通过央行调控经济运行的重要手段，在我国经济运行实践中发挥着越来越重要的作用。当前应用于各个国家的货币政策，主要有以货币供应量为操作工具的数量型货币政策和以利率为操作工具的价格型货币政策。深入探讨不同货币政策的有效性及适用性，如何在经济运行中合理的制定和实施货币政策来调控经济运行等问题，对于我国货币政策实践及宏观经济调控具有非常重要的意义。 本文基于新凯恩斯主义宏观经济分析的主流框架，构建一个包含资本粘性和价格粘性的动态随机一般均衡模型，在模型中引入技术冲击、货币需求冲击和货币政策冲击三种冲击因素，
6、并进一步引入数量型和价格型两种不同形式的货币政策规则，然后基于中国 1994 到 2011 年的季度数据，通过实证分析对不同规则下的货币政策的有效性和影响效力进行了对比判断，并基于货币政策福利损失函数对不同货币政策的福利损失问题进行了比较。 本文的主要结论有： （1）在新凯恩主义 DSGE 模型框架之下，采用数量型和价格型货币政策刻画中国经济运行都具有一定的合理性。 （2）无论数量型还是价格型的货币政策， 货币政策操作变量的变动， 都会引起主要经济变量的响应变动，说明了货币政策实施的有效性。 （3）在应对技术冲击和货币需求冲击方面，价格型货币政策 DSGE 模型能够更好地调控宏观经济稳定性。
7、（4）数量型货币政策，通过直接操作货币供给调控经济的力度较大，但同时也带来了较大幅度的经济波动和社会福利损失。价格型货币政策对于调控经济运行的效力虽然没有数量型货币政策强，但是其在执行过程中损失的社会福利小，使用起来更为灵活。 因此，在实际的货币政策操作与实施中，货币当局要综合两种货币政策的优劣势，依据经济运行现状，有针对的采用不同形式的货币调控经济的运行。而在当前经济结构转型时期，采取灵活有效的价格型货币政策，更有利于在调控宏观经济的同时减小社会福利损失，具有显著的政策意义。 关键词：关键词：DSGE 模型，数量型货币政策，价格型货币政策，货币政策有效性，最优货币政策选择 II Abstra
8、ct After the reform and the opening, the Peoples Bank of China gradually realized central banks allied functions. Monetary policy has become an important tool of the central bank to regulate the national economy, and it is playing an increasingly important role in the practice of economic operation.
9、 Currently, the monetary policy applied to each country mainly contains quantitative monetary policy that operating through the money supply, and price-based monetary policy that operating through interest rates. Therefore, deeply discussing the applicability of different monetary policy and how to
10、develop and implement monetary policy in the economic operation, have great significance for the practice of monetary policy and the economy operation. Based on the mainstream framework of New Keynesian macroeconomic analysis, this paper builds a dynamic stochastic general equilibrium model with sti
11、cky capital and sticky prices. This model includes technology shocks, money demand shocks and monetary policy shocks, and it further introduces two different forms of monetary policy rules: quantitative and pricebased monetary policy. Then based on 1994-2011 quarterly data, it compares the effective
12、ness and impacts of monetary policy under different rules through empirical analysis. It also compares the welfare losses of the different monetary policies by the welfare loss function. The main conclusions are: (1) Under the framework of New Keynesian DSGE model, using quantitative and price-based
13、 monetary policy to portray Chinese economy both have a certain rationality.(2) Regardless of quantitative or price-based monetary policy, changes in operating variables of the monetary policy will cause changes of major economic variables. This indicates the effectiveness of monetary policy impleme
14、ntation.(3)In response to technology shocks and money demand shocks, price-based monetary policy DSGE model is better able to remain macroeconomic stability.(4)Through direct manipulation of money supply, quantitative monetary policy can more vigorously regulate the economy , but it also brings a mo
15、re substantial economic fluctuations and more loss of social welfare. Price-based monetary policy has less effectiveness in regulating the economy, but it also has less loss in the course of social welfare, and can be used more flexibly. Thus, when implementing monetary policies in the actual operat
16、ion, the monetary authorities should integrate advantages and disadvantages of the two monetary policies, and implement different forms of monetary policies to regulate the economy on the basis of the economic status. In the current period of economy restructuring, it is more favorable for macroeconomic regulation and the reduction of the soc
