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1、育明教育官网育明教育官网育明教育官网育明教育官网 北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外 、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班中国人民大学金融硕士+内部资料+最后押题三套卷+公共课阅卷人一对一点评=3000 元第三节第三节 货货 币币 市市 场场一、货币市场概述货币市场的含义：融资期限在一年以下的金融交易市场。相对于资本市场而言，货币市场交易的期限就要短得多，因此，货币市场上的金融工具比资本市场工具的流动
2、性要高，且风险也相对地较低，货币市场上的交易工具多具有“准货币”的性质。货币市场构成同业拆借市场国库券和国债回购市场票据市场大额可转让定期存单市场二、同业拆借市场（一）同业拆借市场的概念同业拆借市场就是金融机构之间为调剂临时性的头寸和满足流动性需要而进行的短期资金信用借贷市场。同业拆借市场的起源法定存款准备金制度即中央银行规定，各商业银行按吸收存款的一定比例交存法定存款准备金。中国存款准备金的调整：98.3.21（13%-8%)2003.9.21（8%-7%）2004.3.24（差别准备金率0.5%)2005.4.21 （7%-7.5%)2006.7.5（7.5%-8%)2006.8.15 （
3、8%-8.5%)2006.11.15 （8.5%-9%)2007.1.15（9.5） 2007.2.25（10） 2007.4.16（10.5）（二）同业拆借市场的特征短期货币的借贷主要功能是为银行提供流动性和调剂临时性的头寸育明教育官网育明教育官网育明教育官网育明教育官网 北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外 、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班无担保的信用贷款中国同业拆借市场的期限结构（三）同业拆借
4、市场利率同业拆借利率作为拆借市场上的资金价格，是货币市场的核心利率。在国际上，最著名的同业拆借利率有：伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR,London Inter-bank Offered Rate）新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）香港银行同业拆借利率（HIBOR）中国的银行间同业拆借利率（CIBOR）我国同业拆借市场发展过程1、1984 年，我国建立中央银行制度并开始实施存款准备金制度，为我国同业拆借市场的建立创造了条件2、1985 年，我国开始实行“统一计划，划分资金，实贷实存，相互融通”的信贷资金管理新体制，直接促进了同业拆借市场的兴起。3、1993 年下半年，我国开始实施金融宏观调
5、控，整顿金融秩序，同业拆借是整顿的一项重要内容。4、1996 年，全国统一的同业拆借市场网络系统开通运行，这标志着中国同业拆借市场进入了一个全新的规范发展阶段。从 1996 年 6 月 1 日起，取消银行间同业拆借利率的上限限制，这是推进和完善我国同业拆借市场的重要举措。5、从 2002 年 4 月 15 日开始，银行间市场成员的进入由审批制改革为核准制。截至 2002 年 6 月 30 日，同业市场成员达 643 家，联网用户达 499 家。三、票据市场（一）票据的定义和分类票据就是工商业者之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。商业本票（商业期票） ：债务人向债权人发出的承诺在一定
6、时期内支付一定数额款项的支付承诺书商业汇票：债权人通知债务人支付一定款项给第三人或持票人的无条件支付一定金额的支付命令书支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。商业汇票的承兑育明教育官网育明教育官网育明教育官网育明教育官网 北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外 、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班商业汇票必须经债务人承兑，如由付款
7、人承兑的称为商业承兑汇票，如由承兑申请人的开户行承兑的称为银行承兑汇票。商业汇票可流通转让，转让时须背书。商业票据未到期可以向银行申请贴现票据贴现、转贴现与再贴现票据贴现就是票据的持有人在需要资金时，将其持有的未到期票据转让给银行，银行扣除利息后将余款支付给持票人的票据行为。在票据贴现之前，票据所体现的是出票人和持票人这两个企业法人之间的债权债务关系。票据贴现之后，体现的是出票人与贴现银行之间的债权债务关系按贴现的环节，票据贴现分为：贴现、转贴现、再贴现真实票据与融通票据真实票据是指为结清贸易价款而使用的票据，它是伴随商品流通而发生的票据，如商业发票、货运输单等都是典型的真实票据。融通票据是指
8、不以真实商品交易为基础，而是专为融通资金而发行的票据，融通票据又称为商业票据。商业票据是没有担保的，即使在到期时出票人不能偿付，也没有资产为抵押赎回本金。这表明，投资者仅以发行人的信誉做出投资决策。实际上，并不是所有的企业都能发生商业票据的，只有那些信誉卓著的大企业才能发行商业票据。（二）票据贴现的计算 P121A 企业持有一张商业票据，面额为 50，000 元，出票日期 3 月 10 日，6 月 8 日到期。若企业急需用款，将该票据于 5 月 9 日到银行办理贴现，银行规定的贴现率 9%。银行给付的金额为多少？银行扣除的利息为：500009%1/12=375 元银行支付给 A 企业的金额为：
9、5000037549625我国票据市场现状第一阶段：1982 年至 1994 年，票据推广使用。第二阶段：1995 年至 1999 年 9 月，着重于票据市场的制度建设。以 1995 年中华人民共和国票据法的颁布为标志，初步建立并逐步完善了有关票据业务的法规和制度对再贴现政策作了比较大的调整，改进育明教育官网育明教育官网育明教育官网育明教育官网 北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外 、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一
10、保分、视频、小班与完善了贴现利率的生成机制。第三阶段：1999 年 10 月至今为中国票据市场发展的第三阶段，票据市场快速发展阶段，这对改善中国的金融结构发挥着越来越重要的作用。四、国库券市场（一）国库券的特点国库券是政府为满足短期融资需要而发行的可流通有价证券，一般说来，国库券的期限低于一年。期限短，流动性强，安全性高，具有“金边债券”之称17 世纪英国政府发行以税作保证的政府公债当时带有黄金边，故称“金边债券”（二）国库券的一级市场国债的发行方式承购包销优点：发行时间短、发行效率高缺点：支付承销费和手续费，发行成本高，发行中存在非市场化因素公开招标：分为美国式招标和荷兰式招标美国式招标：只
11、有愿意支付较高价格的投标者才能中标，且不同的中标者支付不同的国债价格。荷兰式招标：中标者虽然也是愿意支付最高价格的投标人，但他们所支付的价格却是所有中标者的加权平均价格。因此，荷兰式招标中所有中标者都支付相同的价格，这既可以鼓励投标者报出高的价格，又避免了歧视性价格所带来的不利影响。（三）国库券的二级市场1、国库券市场的功能最基本的功能也是提高国债的流动性，降低持有者的流动性风险。在二级市场上，连续的国债交易会形成国债的市场价格和市场利率，国债利率可以反映一国的宏观经济状况，政策当局可根据国债市场利率走势来判断宏观经济状况，并及时地采取相应的政策措施为潜在的投资者提供了较好的投资机会；国债二级
12、市场是中央银行进行公开市场操作的重要场所，从而为中央银行实施间接的货币调控机制提供了便利。2、国债交易场所（中国）交易所交易（场内交易） ：在上海和深圳证券交易所买卖国债。银行间债券交易（场外交易） ：只有金融机构参与其中的国债交易市场（1997.6）育明教育官网育明教育官网育明教育官网育明教育官网 北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外 、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班柜台国债交易（场外交易） ：在
13、商业银行或证券经营机构的营业网点进行国债买卖，并办理托管和结算的交易行为。可在商业银行柜台进行交易的债券只能是记账式国债记账式国债是由财政部发行的、在债券托管账户中记账反映债权的债券。 投资人不需持有债券凭证，而是在债券托管机构开立债券托管账户，记载投资人持有的债券。我国国库券市场现状一直到 1994 年之前，我国发行的国库券实际上是中期和长期国债，并非规范意义上的国库券。1994 年初，我国开始发行 1 年、3 个月、6 个月等短期的国库券。从 1981 年我国恢复发行国库券到 1990 年底，我国的国库券发行一直采用行政分配方法，面向企业和个人发行。1991 年 4 月，首次运用了承购包销
14、方式，1996年 1 月又首次采用了价格招标发行方式，表明我国国库券发行方式正逐步向市场化转变。我国是 1988 年开始建立国库券二级市场。五、国债回购市场（一）国债回购的定义和分类现券交易是根据合同商定的付款方式买卖债券，在一定时期内进行券款的交割，实现债券所有权的转让。回购交易是指国债一方以协议价格在双方约定的日期向另一方卖出国债，同时约定在未来的某一天按约定的价格从后者那里买回这些国债的协议。与回购交易相对应的是返售。返售是指在购买国债的同时，约定在未来某个日期按照约定的价格再卖出这些国债的协议。按照债券和资金流向的不同，回购交易分为：正回购：指康瑞在向健强出售证券，以从健强那里获得资金
15、的同时，双方约定，在未来某一日期康瑞再以约定的价格从健强手中如数买回这些证券。逆回购：就是在购买某一证券的同时，签订协议在将来某一个日期更高的价格将该证券如数卖给原来的出卖者。在同一次交易中对交易的双方而言，必有一方是正回购方，另一方则必为逆回购方，正回购方就是资金的融入方和债券的融出方；逆回购方则是债券的融入方和资金的流出方，或者说正回购方是资金短缺者，逆回购方是资金盈余者。（二）国债回购市场的特点育明教育官网育明教育官网育明教育官网育明教育官网 北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外北大、人大、中财、北外 、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频、小班集训营、一对一保分、视频
