《判别分析在财务预警上的应用研究——以华东地区上市公司的实证研究为例》由会员分享，可在线阅读，更多相关《判别分析在财务预警上的应用研究——以华东地区上市公司的实证研究为例（47页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、提要随着我市场经济体制改革的深化利资本市场的快速发展，对公一J 财务预警耐f究的需求同益迫切。如何准确地根据财务指标预测L 市公司财务状况，对市场参与各与。都有着非常重要的现实意义。本文借举A 1 t m a n 教授财务预警研究思想，通过对国内外财务失败预警模型研究领域经典文献叫顾，在刺已有研究成果进行总结和评价的基础上，笔者选取了我国沪深两市的华东地区上市公司在2 0 0 4 年被白。次S T 的2 7 家公司和浚地区的2 7 家非s T 公司作为建立模型的仙计样本，以这5 4 家1 1 H 公司2 0 0 3 年的6 1项财务指标作为模型研究的财务指标体系。在建立模刑时运用逐步判别分析对
2、变量进行筛选，结果宵1 0 个指标进入模型，这1 0 项指标之问的柑关系数不高，分别代表了企业经营的不同方面，全部都可进入判别模型。然后利用判别分析建立非标准化典则判别函数和判别规则，并对函数中自变量的正负相关性和比重从财务角度进行分析。最后对模型的有效性进行枪验。同时，为_ r 检验模型的遁用性，在第五部分本文利用华东地区和非华东地区的预测样本对模型进f J 二进一步的检验，结果表明本文所建立的判别模型对非华东地区上市公司财务预警的判爿0 也有很久的借鉴作用。最后，本文得出了p q 个研究结论和四方血的不足，并对财务预警的研究趋势作了进一步的展望。关键宁：财务危机，财务预警，判别分析，上市公
3、司A B S T R A C TW i t hm a r k e te c o n o m ys y s t e mr e f o r md e e p e n i n ga n dc a p i t a lm a r k e ti n c r e a s i n g l yd e v e l o p i n gi nC h i n a , s t u d yo nc o r p o r a t ef i n a n c ee a r l yw a r n i n gb e c o m e sa l lu r g e n ti s s u e I ti so fg r e a tp r a c
4、 t i c a ls i g n i f i c a n c ef o ra l lm a r k e ta t t e n d i n gp a r t st op r e d i c tl i s t e dc o r p o m t e s f i n a n c i a lt r e n d R e f e r r i n gt oP r o f e s s o rA l t m a n sp h i l o s o p h ya b o u tf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e m ，t h i sa r t i c l
5、 ed o e sa ne m p i r i c a ls t u d yt od e s i g nf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gm o d e l sb a s e do nf i n a n c i a ld a t u ma n dr a t i o s I te m p l o y ss t a t i s t i cm e t h o da sm u l t i p l ed i s e r i m i n a n ta n a l y s i sa n dc r o s sv a l i d a t i o n 2 7f i n
6、a n c i a ld i s t r e s sc o m p a n i e sa n dt h es a m en u m b e rn o nf i n a n c i a ld i s t r e s sc o m p a n i e sOf H u a d o n ga r e aa r es a m p l e dt oe s t a b l i s hm o d e l sa c c o r d i n gt ot h ed e f i n i t i o no ff i n a n c i a ld i s t r e s sc o m p a n i e sw h oc
7、a m et o S T f o rt h ef i r s tt i m ed u r i n g2 0 0 4s i n c ei ti sl i s t e di nS h e n z h e no rS h a n g h a i F i r s t ，t h e r ea r e6 1f i n a n c i a lr a t i o si nt h es t u d y , a n dt h e n1 0r a t i o sa r el e f ta f t e rt h es t e p w i s em e t h o d F u r t h e r m o r e ，t
8、h ec o r r e l a t i o nc o e f f i c i e n t sb e t w e e nt h e1 0r a t i o sa r en o tS Oh i 曲，w h i c hm e a n st h a tt h e ys r a n df o rd i f f e r e n ta s p e c t so ft h eo p e r a t i n g A sar e s u l t ，a l lt h e1 0r a t i o sc a nc o m ei n t ot h em o d e l U n s t a n d a r d i z e
9、 dc a n o n i c a ld i s c r i m i n a n tf u n c t i o n sa n dt h ed i s c r i m i n a n tr u l e sa r ee s t a b l i s h e da f t e rt h ep r o c e s so fd i s c f i m i n a n t A tt h es a m et i m e ，t h er a t i o s p r o p o r t i o ni sa l s oa n a l y z e df r o mf i n a n c i a lp o i n t
10、A tl a s tt h et e s tr e s u l to f t h em o d e li Sa n a l y z e d I no r d e rt o t e s tt h ea p p l i c a b i l i t yo ft h em o d e l ，p r e d i c t e ds a m p l e sf r o mb o t hH u a d o n ga n dn o n H u a d o n ga r eu s e dt og e taf u r t h e rt e s t ；t h er e s u l ts h o w st h em o
11、d e lp l a y sa ni m p o r t a n tr o l ei nt h ef i n a n c i a lw a r n i n gd i s e r i m i n a n t I nt h ee n d ，t h ea r t i c l eg e t sf o u re o n c h i s i o n sa n dt h es a m en u m b e rs h o r t c o m i n g so f t h er e s e a r c h T h et r e n do ff i n a n c i a le a r l yw a r n i
12、n gs y s t e mi sa l s or e f e r r e d K e yW o r d s ：f i n a n c i a ld i s t r e s s ，f i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e m ，d i s c r i m i n a n ta n a l y s i s ，l i s t e dc o m p a n y第一章绪论第一节研究背景和目的1 9 9 8 年中国证券监督管理委员会颁布了证监会交字 1 9 9 8 6 号文件关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知，要求证券交易所应对“状况
13、异常”的上市公司实行股票交易的特别处理( S p e c i a lT r e a t m e n t ，简称s T ) 。不久沪深证券交易所正式启动了上市公司出现异常状况时的特别处理条款。此后，沪深两所于2 0 0 3 年4 月关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知，在原有特别处理的基础上，对存在终止上市风险的公司，增加一类特别处理，即“警示存在终止上市风险的特别处理”( 简称“退市风险警示”) 以充分揭示其终止上市风险。其主要措施为在其股票简称前冠以“* S T ”，字样。在退市风险警示期间，股票报价的日涨跌幅限制为5 。不久，在原股票上市规则和退市风险警示通知的基础
14、上，沪深两所又分别修订了各自的上市规则，于2 0 0 4 年1 2 月l O 日开始实施。新规则增加了警示存在终止上市风险的特别处理( 下称“退市风险警示”) 规定将原有特别处理分为退市风险警示和其他特别处理，进一步明确了应实行退市风险警示的情形及有关具体内容，并且强化了上市公司高层管理人员的责任。2 0 世纪8 0 年代后，企业的经营环境丌始发生巨大的变化，以价格风险、利率风险、汇率风险等为代表的财务风险开始给企业带来巨大的威胁，使得企业开始寻求规避财务风险的工具。风险社会化和国际化趋势R 益显著。国内外企业由于遭受财务风险而陷入危机，最终破产的例子很多。巨人集团盲目追求规模经济，成本上升，
15、外部资金支持不足，导致企业的衰败。实达从1 6 个亿的神话N S T 。1 9 9 9 年，实达采纳世界著名咨询公司麦肯锡的方案，引进全新的管理体系，对企业进行大规模的机构调整，而在此过程中给经营造成负面影响，直接导致1 9 9 9 年经营业绩的滑坡；1 9 8 8 年，加拿大富豪罗伯特坎波属下的坎波公司斥资6 6 亿美元收购美国三家大百货公司，在收购中所用的资金除银行贷款外还有大量利率在1 5 以上的垃圾债券，最终由于无法支付巨额利息而发生财务危机并宣告破产；2 0 0 1 年，“银广厦”造假事件曝光后，投资者对我国证券市场的有效性，上市公司的诚信和会计师事务所等中介结构的公信力等提出了质疑
16、：2 0 0 3 年意大利乳业巨头帕玛拉特承认存在着4 0 亿欧元( 约4 9 亿美元) 的巨大财政黑洞，这被认为是继“安然”事件之后又一起骇人听闻的财务丑闻。从这些经营失败及发生财务造假的企业案例来看，外部机构的财务监管固然重要，但是，真J 下起作用的还是企业内部的财务管理。试想，哪个企业不愿意持续经营? 哪个企业愿意破产倒闭? 之所以出现这些情况，笔者认l为，关键在于企业财务风险管理的欠缺。如何客观评价上市公司财务状况，尤其是预测u ，能出现的财务危机的公司，对于上市公司及时调整经营、财务决策以改善公司经营状况及财务状况，避免退市风险；投资者及时调整投资决策以尽可能降低投资风险：监管层准确识别盲目融资公司，财务危机公司以及投资银行和注册会计师事务所有效发掘潜在服务客户都具有重要意义。第二节研究方法财务预警实证研究是随着证券市场的发展而产生和不断深入的。最初阶段由于数据的缺乏和认识方面的原因，对财务预警的研究主要是采用规范研究的方法，其主要理论有四类，分别是非均衡理论、赌徒破产模型、基本代理模型和企业战略学理论。这些
