《上市公司资本结构对其价值影响的实证研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上市公司资本结构对其价值影响的实证研究（40页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、武汉科技大学硕士学位论文第1 页摘要随着企业经营规模的扩大和经营决策水平的提高，企业筹资决策不仅注意筹资规模问题，更注重筹资方式和筹资结构的选择，以提高企业市场价值，实现投资者的最大利益。然而，我国企业特别是上市公司存在着融资能力不高，资本结构不合理，财务杠杆没有得到有效利用等一系列问题，由此而影响企业的经营业绩，并对企业价值造成影响。因此，研究我国上市公司的资本结构与企业价值之间的关系，对提高我国上市公司的财务决策水平，改善我国上市公司的资本结构有着重要的意义和作用。本文首先探讨了国内外资本结构研究的现状，并分析了资本结构与企业价值的关系，然后选取钢铁行业和电器制造行业，通过建立回归模型对比
2、分析，从而验证企业的资本结构对其价值的影响。本文分为六个部分，各部分研究的内容如下：第一部分，介绍本文研究背景、意义；研究目的与方法；国内外研究现状；以及论文研究的基本内容。第二部分，回顾资本结构理论，总结学者研究的主要结论以及对本文研究的启示。第三部分，阐述资本结构和企业价值的基本概念，并用规范研究的方法得出二者之间的基本关系。第四部分，提出研究假设，选择研究样本，设计研究变量，建立研究模型，通过实证分析得出我国上市公司资本结构与企业价值之间的关系。第五部分，通过上述的分析，反思我国企业资本结构现状，并针对存在的问题，提出优化资本结构的对策。第六部分，总结全文，并对今后的研究做出展望。关键字
3、：资本结构资本成本企业价值第n 页武汉科技大学硕士学位论文A b s t r a c tW i t ht h ee x p a n s i o no ft h ec o m p a n y Ss c a l ea n dt h er a i s eo fd e c i s i o n - m a k i n gl e v e r ,c o m p a n i e sd on o to n l yc o n c e r nt h ed e c i s i o n so ft h es c a l eo ff i n a n c i n g , p a ym o r ea t t e n t i
4、o nt ot h ew a y so ff i n a n c i n ga n dt h ec a p i t a ls t r u c t u r et oe n h a n c et h ec o m p a n y Sm a r k e tv a l u e ，a n dt oa c h i e v et h eb e s ti n t e r e s t so fi n v e s t o r s H o w e v e r , t h el i s t e dc o m p a n i e s f i n a n c i n gc a p a c i t yi sn o tv e
5、 r yg o o di nC h i n a ；t h ec a p i t a ls t r u c t u r ei su n r e a s o n a b l e ，f i n a n c i a ll e v e r a g ei sn o te f f e c t i v eu s e d ，i ti m p a c t e do nt h eo p e r a t i n gr e s u l t sa n dt h ev a l u eo fe n t e r p r i s e s T h e r e f o r e t h es t u d yo ft h er e l
6、a t i o n s h i pb e t w e e nC h i n a sl i s t e dc o m p a n i e s c a p i t a ls t r u c t u r ea n de n t e r p r i s e s 。v a l u ei sh e l p f u lf o rt h ei n c r e a s eo fC h i n a Sl i s t e de n t e r p r i s e s v a l u e A n di tc a nr a i s et h el e v e ri nf i n a n c i a ld e c i s
7、 i o n m a k i n g ，S O ，i m p r o v i n go u rl i s t e dc o m p a n i e s 。c a p i t a ls t r u c t u r ei sg r e a t l ys i g n i f i c a n t T h i sp a p e rf i r s td i s c u s st h er e s e a r c hs t a t u sq u oo fc a p i t a ls t r u c t u r e ，a n ds e l e c t e ds t e e li n d u s t r ya
8、n de l e c t r i c a lm a n u f a c t u r i n gi n d u s t r y ，t h r o u g ht h er e g r e s s i o nm o d e la n dc o m p a r a t i v ea n a l y s i st og e tk n o wt h ei m p a c to ft h ec a p i t a ls t r u c t u r eo nt h ee n t e r p r i s ev a l u e T h i sp a p e ri sd i v i d e di n t os i
9、xp a r t s e a c hp a r to ft h es t u d ya sf o l l o w s ： T h ef i r s tp a r t ，i ti n t r o d u c e dt h i sb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c e ，p u r p o s ea n dm e t h o d s ，t h es i t u a t i o na th o m ea n da b r o a d ，t h i sp a p e r s c o n t e n t s T h es e c o n dp a
10、r t ，i tr e c a l l e dt h et h e o r yo ft h ec a p i t a ls t r u c t u r e ，s u m m e du pt h em a i nc o n c l u s i o n sr e s e a r c h e db ys c h o l a r sa n dd r a wi n s p i r a t i o n T h et h i r dp a r t ，i td e s c r i b e dt h eb a S i cc o n c e p t so ft h ec a p i t a ls t r u c
11、t u r ea n de n t e r p r i s ev a l u e ，a n du s i n gs t a n d a r d i z e dm e t h o d st ot h es t u d yt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h i st w o T h ef o u r t hp a r t , i ti l l u s t r a t e dt h ea S s u m p t i o n s , s e l e c t e ds a m p l e , d e s i g n e dv a r i a b l
12、e s ，e s t a b l i s h e dt h em o d e l T h r o u g he m p i r i c a la n a l y s i s ，w ec a l lg e tt h er e l a t i o n s h i po fC h i n a Sl i s t e dc o m p a n y 。Sc a p i t a ls t r u c t u r ea n dt h ee n t e r p r i s e s v a l u e T h ef i f t hp a r t ，i tr e f l e c t e do u rc a p i
13、t a ls t r u c t u r eo ft h ee n t e r p r i s e st h es t a t u sb yt h ea b o v ea n a l y s i sa n dr a i s e dr e c o m m e n d a t i o n so p t i m i z i n gc a p i t a ls t r u c t u r e T h eS i x t hp a r t ，i tc o n c l u d e dt h i sp a p e ra n dm a d er e s e a r c hf u t u r e K e yw o
14、 r d s ：t h ec a p i t a ls t r u c t u r e t h ec o s to fc a p i t a l t h ee n t e r p r i s e s v a l u e武汉科技大学硕士学位论文第1 页1 1 研究背景及意义第一章绪论自改革开放以来，我国资本市场逐步完善，企业经营规模不断扩大，经营水平不断提高，越来越多的企业选择上市，通过发行股票来筹资。然而在企业筹资决策中，不仅要注意筹资规模问题，更要注重筹资方式和筹资结构的选择，以实现企业价值的最大化。早在2 0 世纪5 0 年代，随着西方资本市场的发展，就有学者着手资本结构理论的研究，先后出
15、现了杜兰特的资本结构理论、莫迪格莱尼和米勒的脚理论、权衡理论等。由于中国实行社会主义市场经济的历史不长，目前还缺乏资本结构及其理论方面的系统研究，并且我国企业在实际中也存在着融资能力不高，资本结构不合理，财务杠杆没有得到有效利用等一系列问题，由此而影响企业的经营业绩，并对企业价值造成影响I ”。因此，通过对西方资本结构理论的全面回顾，结合我国企业的实际情况，建立适合的模型来研究我国上市公司的资本结构状况，并探讨资本结构对企业价值的影响，对提高我国上市公司的财务决策水平，改善我国上市公司的资本结构有着重要的意义和作用。1 2 论文研究目的与方法1 2 1 研究目的从西方资本结构理论的发展中，我们
16、了解到资本结构与企业价值密切相关，通过资本结构的合理安排，一方面可以利用负债的避税效应，另一方面可以优化公司的治理结构，从而增加企业价值。但是由于债务经营中财务风险和破产成本的存在，资本结构中并非负债率越高越好，因而存在一个最优的资本结构吐本文希望通过对我国上市公司的研究，看其资本结构是否与企业价值之间存在着相关关系；如果存在相关关系，企业资本结构对企业价值又是如何影响；最后根据其影响来分析企业在融资过程中应保持怎样的资本结构，从而来提高企业价值。1 2 2 研究方法规范分析和实证分析相结合。规范分析试图从会计实务的规则来概括会计的理论概念；而实证分析则是要以确凿的证据证实某些会计现象的存在，解释所观察到的会计现象，并寻找这些会计现象发生的原因。定性分析与定量分析相结合。定性分析有利于揭示事物发展的一般规律，而定量分析则有利于更加清晰的刻画事物的主要特征。在定量分析工具的选择上，本文应用了统计学中的描述性统计分析、相关分析等分析工具，并建立回归模型对研究对象进行研究，这些统计分析过程都由S P S S l 3 0
