《Copula理论及其在多变量金融时间序列分析上的应用研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《Copula理论及其在多变量金融时间序列分析上的应用研究（236页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、天津大学博士学位论文Copula理论及其在多变量金融时间序列分析上的应用研究姓名：韦艳华申请学位级别：博士专业：管理科学与工程指导教师：张世英20040601中 文 摘 要本文主要研究C o p u l a 理论及其在多 变量金融时间 序列分析上的 应用。 论文在 深入研究C o p u l a 理论的 基础上， 构建了 基于C o p u l a 理论的多 变量金融时间序列 模型并系统 地研究了 它们的 动态建 模问 题， 最后研究了C o p u l a 模型在金融 风险 管 理上的应用。论文的主要工作和创新点如下:1 、 针对 线性相关系数与 传统 分析方法的 不 足， 将C o p u
2、 l a 理论引 入金 融分 析 领域。 在深入探讨C o p u l a 理论的 基础上， 系统研究了 可由C o p u l a 函数导出的 非 线性相关性测度和尾部相关性测度， 并论述了C o p u l a 理论在金融分析上的应用。2 、 相关性分析是多变量金融分析中的一个中心问题， 论文在详细讨论几种重 要C o p u l a函 数 在相 关性分析上的 应用 特点的 基 础上， 构建了 基于C o p u l a 理论的 多 变量 金融时 间 序列 模型: C o p u l a - L A R C H和C o p u l a - S V模型 并 探讨了 它 们的 参 数 估计 及
3、 检 验问 题。 运 用M - C o p u la - L A R C H 一 模 型 对上 海 和深 圳 股市 之间 的 相 关 程度和相关模式进行了研究，结果表明该模型能够准确、全面地捕捉到各个时期 市场间相关性的变化，正确地反映两个市场之间非对称的相关模式。3 、 分 析了 时 变 相关 正 态C o p u la 模 型 和时 变 相 关J o e - C l a y to n C o p u l a 模 型 两 种 常 用的时 变二元C o p u l a 模型 及它们相 关参数的 动态演 进过程， 对上海各板 块指 数 收益序列的实 证研究表明， 时变相关二元正态C o p u
4、l a 模型可以 较好的 描述对各板 块间动态的相关结构，其对序列间相关关系的刻画能力和预测能力均优于静态的 常相关二元正态C o p u l a 模型。4 、 变结构是金融模型的基本特征， 为了进一步研究金融市场之间相关结构的 动态变化， 提出了 三类变结构C o p u l a 模型: 分阶段构建的C o p u l a 模型、 具有 尾 部变结构特性的R S - C o p u l a 模型 和具 有 变结 构 边 缘分布的 变结 构C o p u l a 模型， 并 研究了 二元正 态C o p u l a 模型变结构点的 诊断 方 法。 分别 运用分阶 段构建的C o p u l a
5、 模 型 和R S - C o p u l a 模 型 对中 国 股 市 进 行了 研 究， 结 果 表明 在刻 画 金融 收 益 序列 之 间 相关结 构的能 力 上， 变结构二元正态C o p u l a 模型 优于时 变相关 二元正 态C o p u l a 模型， R S - C o p u la 模型 优于相应的 静 态C o p u l a 模型。5 、 金融 风险 管 理是C o p u l a 模型的重 要 应用领 域。 论文不 仅 深入的 研究了 可 用于投资组合V a R 分析的M o n t e C a r l o 仿真技术， 还探讨了 变结构C o p u l a 模型
6、 在 金融传染分析中的一些具体运用。 对上海股市的实证研究表明，结合具有不同 边 缘分布的C o p u l a - L A R C H模型和M o n t e C a r l o 模拟 法来计算资 产投资 组合的V a R是可行、有效的。关键词:多变量金融时间序列， C o p u l a - L A R C H , C o p u l a - S V ， 相关性分 析，变结构，投资组合、 ra R ，金融风险管理ABS TRACT玩t h is d i s s e r ta t i o n , c o p u la t h e o ry a n d i t s a p p li c a t
7、 i o n s i n m u lt iv a r i a t e fi n a n c i a lt ime s e r i e s a n a l y s is a r e s tu d i e d i n t e n s i v e l y . A s a re s u l t o f th o s e r e s e a r c h e s , s e v e r a l m u l t i v a r i a t e f in a n c i a l t i m e s e r i e s m o d e l s b a s e d o n c o p u l a t h e o
8、ry a re p r o p o s e d .Me th o d s o f c o n s t r u c t i n g d y n a m i c mo d e l s a n d a p p l i c a t io n s o f c o p u l a mo d e l s inf in a n c i a l ri s k m a n a g e me n t a re a l s o i n v e s t i g a t e d s y s t e ma t i c a l ly . T h e k e y p o in t s a n dma i n a c h i e
9、 v e me n t s o f t h i s wo r k a r e l i s t e d a s f o l lo w s :l . C o p u l a t h e o ry i s i n t ro d u c e d i n t o f in a n c i a l a n a l y s i s t o a v o i d d e f e c t s o f l in e a rc o rr e la t i o n c o e ff i c ie n t a n d c l a s s i c a l a n a l y s i s m e th o d s . B a
10、 s e d o n f u l l y u n d e r s ta n d in go f c o p u l a th e o ry , w e i n v e s t i g a t e d me a s u re o f n o n - l i n e a r d e p e n d e n c e a n d me a s u r e o ft a i l d e p e n d e n c e th a t c a n b e d e r iv e d fr o m c o p u l a s . A p p l i c a t i o n s o f c o p u l a t
11、h e o ry i nfi n a n c e a r e a l s o s tu d i e d .2 . D e p e n d e n c e a n a l y s i s i s a c e n tr a l is s u e i n m u l ti v a r i a t e f in a n c ia l a n al y s i s .C h a r a c t e r s o f s e v e r al i m p o r ta n t c o p u l a s u s e d i n d e p e n d e n c e a n a l y s i s a r
12、e d i s c u s s e d i n t h i s t h e s i s a n d m u lt iv a r i a t e f i n a n c i a l t im e s e r i e s m o d e l s b a s e d o n c o p u l a t h e o ry,s u c h a s C o p u l a - G A R C H mo d e l a n d C o p u l a - S V m o d e l , a r e e s ta b l i s h e d . E s t i m a t i o na n d t e s t
13、 m e t h o d s o f c o p u la m o d e l s a r e s tud i e d t o o . C o n s e q u e n t i al l y ,M - C o p u la - G A R C H - t mo d e l i s c o n s t r u c t e d a n d u s e d t o s t u d y th e d e g r e e a n d p a tt e rnso f d e p e n d e n c e b e t w e e n S h a n g h a i a n d S h e n z h e
14、 n s t o c k ma r k e t s . T h e e m p i r i c al r e s u l t ss h o w t h a t s t r o n g d e g r e e a n d a s y m me t r i c a l p a t t e rn o f d e p e n d e n c e b e t w e e n t w oma r k e t s c a n b e d e s c r i b e d c o r r e c t l y a n d t h o ro u g h l y u s i n g M- C o p u la - G
15、 A R C H -tm o d e l3 . T i m e - v a r y i n g n o r mal c o p u l a mo d e l a n d t ime - v a ryi n g J o e - C l a y t o n c o p u lam o d e l a r e i n v e s t ig a t e d c a r e f u ll y a n d e v o l u t i o n e q u a t i o n s o f t h e i r p a r a m e t e r s a r ep ro v id e d p a r ti c u
16、 l a r l y . T h e e m p i r i c al res u lt s fr o m S h a n g h a i s t o c k ma r k e t s h o w t h a tt im e - v a ry i n g C o p u l a - G A R C H m o d e l i s b e tt e r t h a n c o n s t a n t n o r mal c o p u l a i n th ea b i li ty o f d e s c r ip t io n a n d p red i c t i o n o f d e p e n d e n c e b e t w e e n f i n a n c i al s e r i e s .4 . S t r u c t u r al c h a n g e i s a k e y c h a r a c t e r o f fi n a n c i a l m o d e l s . ho r d e r t o c a tc hd y n a m
