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1、经典案例利率掉期锁定债务成本口中国银行全球金融市场部客户团队能大幅上扬。由千恐怖袭击威胁和伊拉克军事危机的短期影响,美国长期利率近期再次不断创出新低。在过去年间美国年掉期利率从叭跌到目前的,跌幅接近。长期利率的这种走势,无论是在其绝对数值方面,还是在跌幅方面,都在历史上十分罕见的。综合分析的结果表明美元利率下降的空间远比其上升的程度要小得多,为了防范浮动美元债务利率水平上涨的风险,同时利用美元利率水平处于近几十年的低点这一有利的市场时机,中国银行为其续做利率掉期的债务保值方案。风险,锁定债务成本。最近国内某电力公司与中国银行续做的债务保值方案便是一个成功的案例。世纪年代以来,利率的大幅波动给各
2、种债务,特别是中长期债务带来举足轻的影响同时,货币币值的不稳定性使还债成本上升或不稳定,给债务人造成沉重的负担。如何通过各种金融工具有效地加强负债管理,利用当前有利的低利率环境锁定债务成本,已成为举债人必须考虑的问题。中国银行债务保值业务旨在帮助企业避免或减少因利率变化对其债务所造成的背景罕见的美元利率大跌该电力公司在广州总投资约亿美元,贷款中包括亚洲开发银行中长期贷款万美元,采用固定利率,约为。于年进入还款期,至年月日,此贷款余额为巧万美元。该公司的浮动债务本金较大、债务期限较长,公司持有的美元浮动利率债务面临很大的风险,今后很可能有较高的利息支出。目前,美元利率市场的情况可由美元年期掉期率
3、和美元个月历史走势图看出,现在的利率水平处于近年的低点,在未来年,市场利率水平很有可风险管理操作浮动转固定针对该公司具体的债务情况和目前市场的利率走势,中国银行交易 员认为这是进行利率掉期的好时机。利率掉期是国际上较为流行的债务风险管理工具。所谓的美元利率掉期是指为了规避美元利率波动产生的利率风险,在美元利率出于低谷时,将美元浮动利率转换成美元固定利率的债务结构,从而锁定美元的债务成本。成果及评价银企双旅根据该公 司的债务情况及市场的利率走势,中国银行为其量身定做了一套利率掉期的保值方案,将公司债务年利率掉期水平固定在,远低于目前企业支付,口曰,月 ,曰, ,月月,水平,使该公司节约了近万美元
4、的债务成本。该案例的成功操作源于中国银行外汇交易员对利率市场的正确分析,交易员认为当前对美国利率影响最主要的因素有第一,长期利率已经处于近几十年低点水平,从长期的、理性的分析来看,在未来十年,长期美元利率大幅上扬有很大的可能性。第二,战争因素。如上所述,无论是美伊战争和平解决还是速战速决,均有可能造成该电力客户浮动债务成本的升高如果美伊战争是持久战,那么尽管利率有下降的可能,但是考虑到美元利率已经处与几十年低点,利率可能下降的幅度相对利率存在的上升空间来说十分狭小。第三,美国经济正处于复苏的阶段,在未来十年,市场利率水平很有可能大幅上扬。为了防范浮动美元债务利率水平上涨的风险,并且利用美元利率
5、水平处于几十年来的低点这一有利市场时机,针对该公司美元溃务数额大,期限长以及债务成本结构复杂的特点、中国银行的外汇交易员为其设计了整体债务风险控制的方案,并从风险衡量及财务处理等角度,帮助该公司发现自身真实需求,提供量身定做的保值方案以真正有效地降低企业债务综合成本。当然,该保值方案的顺利实施也归因于该公司管理层风险控制意识较强,目光长远、深知企业财务管理不仅要看重眼前利益,更要合理控制好企业未来现金流,并积极地向我行寻求债务风险的管理控制方案。在双方默契的配合下,中国银行外汇交易员利用其丰富的市场经验和债务凤险管理知识为该公司设计了这个债务保值方案。实践证明,这个方案是非常成功的。由于债务成
6、本锁定的水平十分理想,公司对中国银行的专业素质、优质服务非常满意,并表示今后将继续委托中国银行为其办理相关各项外汇资金业务,进一步扩大双方的合作。案例简介某外向型进出口企业在年月日时确定年月日会收入亿日元。当时日元汇率为附近。为避免到期时日元进一步贬值,企业认为需做外汇保值业务。由于此业务专业技术要求较高,企业希望中国银行提出其保值建议,中国银行建议企业提前个月锁定美元日元远期汇率。企业与中国银行签定了远期外汇买卖和约,约定在年月日将亿日元按的价格卖给中国银行收益和风险分析若该公司不运用任何避险工具,仅等收到货款的日期才进行即期外汇买卖。而在年月日美元兑日元的即期市场汇率水平升至,则该公司必须按的汇率水平卖出亿日元,同时买入美元创沉刃二美元。由于公 司叙做了远期外汇买卖,在合约约定的时间,该公司多收 入了美元一二美元专家垃议通过远期外汇买卖可以锁定出口商出口收汇的成本,从而达到规避汇率风险的目的。恰当地运用远期外汇买卖,进口商或出口商均可以锁定汇率,以避免汇率波动可能带来的损失。但是如果汇率向不利方向变动,那么由于锁定汇率,远期外汇买卖也就失去获利的机会。不易判断远期汇率走势的情况下,如果有锁定远期非美元外汇收入或远期付汇成本的需求,可考虑办理远期外汇买卖。
