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1、钢材季报 捕捉机会捕捉机会 创造价值创造价值 地地址址：深深圳圳市市大大中中华华国国际际交交易易广广场场 2 23 30 02 2 室室 电电话话：0 07 75 55 5- -2 23 39 99 97 74 47 73 3 撰撰写写：鸿鸿海海期期货货研研发发中中心心 任任建建封封 传传真真：0 07 75 55 5- -2 23 39 99 97 74 49 99 9 12009-09-21 火热不再 回归理性 四季度钢材行情展望 火热不再 回归理性 四季度钢材行情展望 三季度，钢材价格经历了一波“过山车”行情，我们认为前期推动钢价快速上涨的因素不可持续，短期的调整是必然的，但短期钢价受心
2、态影响较大，在价格下跌的过程中难免出现矫枉过正。在大涨大跌之后，市场正逐步回归理性，价格在未来一段时间内可能会趋于相对均衡，展开区间震荡。 三季度，钢材价格经历了一波“过山车”行情，我们认为前期推动钢价快速上涨的因素不可持续，短期的调整是必然的，但短期钢价受心态影响较大，在价格下跌的过程中难免出现矫枉过正。在大涨大跌之后，市场正逐步回归理性，价格在未来一段时间内可能会趋于相对均衡，展开区间震荡。 一、 基本面分析 一、 基本面分析 （一） 宏观经济分析（一） 宏观经济分析 央行在二季度货币报告中正式提出，要注重运用市场化手段进行动态微调，在经历了 7月信贷“回潮”后,8 月份新增贷款规模有所放
3、大。 2009 年 8 月末,广义货币供应量(M2)余额为 57.67 万亿元,同比增长 28.53%,增幅比上年末高 10.71 个百分点,比上月末高 0.09 个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为 20.04 万亿元,同比增长 27.72%,比上月末高 1.34 个百分点;市场货币流通量(M0)余额为 3.44 万亿元,同比增长 11.52%。 1-8 月净投放现金 188 亿元,同比少投放 543 亿元。 8 月末,金融机构人民币各项贷款余额 38.52 万亿元,同比增长 34.11%,增幅比上年末高15.38 个百分点,比上月末高 0.16 个百分点。1-8 月人民币各项贷款增加 8
4、.15 万亿元,同比多增 5.04 万亿元。当月人民币各项贷款增加 4104 亿元。 图 1：金融机构各项贷款余额及同比数据图图 1：金融机构各项贷款余额及同比数据图 图 2：91 天及 28 天正回购率对比图 图 2：91 天及 28 天正回购率对比图 数据来源:Wind资讯，鸿海期货研发中心 数据来源:Wind资讯，鸿海期货研发中心06-Q4 07-Q1 07-Q2 07-Q3 07-Q4 08-Q1 08-Q2 08-Q3 08-Q4 09-Q1 09-Q206-Q406-Q306-Q206-Q1金融机构:各项贷款余额 金融机构:各项贷款余额:同比(右轴)2000002200002400
5、0026000028000030000032000034000036000038000015182124273033数据来源:Wind资讯，鸿海期货研发中心 数据来源:Wind资讯，鸿海期货研发中心07-12-31 08-03-31 08-06-30 08-09-30 08-12-31 09-03-31 09-06-3007-12-3107-09-3007-06-3007-03-3106-12-3191天正回购:利率 28天正回购:利率0.81.21.62.02.42.83.23.6钢材季报 捕捉机会捕捉机会 创造价值创造价值 地地址址：深深圳圳市市大大中中华华国国际际交交易易广广场场 2 2
6、3 30 02 2 室室 电电话话：0 07 75 55 5- -2 23 39 99 97 74 47 73 3 撰撰写写：鸿鸿海海期期货货研研发发中中心心 任任建建封封 传传真真：0 07 75 55 5- -2 23 39 99 97 74 49 99 9 2我们认为政策微调之后的新增贷款步伐放缓不太可能摧垮全国范围内大规模基建项目，但货币政策的微调四季度可能还会出现。 （二） 钢材行业供求分析（二） 钢材行业供求分析 1.产量 1.产量 因为季节性因素， 下游用钢行业在不同月份用钢量呈现一定的规律性， 从而使得钢材产量在每月也呈现一定的规律性。一般在上半年，钢材月度产量呈现逐月增长趋势
7、，下半年表现出先降后升的态势。 图3：螺纹钢产量与价格的关系图3：螺纹钢产量与价格的关系 数据来源:Wind资讯，鸿海期货研发中心 数据来源:Wind资讯，鸿海期货研发中心06-12-3107-03-3107-06-3007-09-3007-12-3108-03-3108-06-3008-09-3008-12-3109-03-3109-06-3006-12-3106-09-3006-06-3006-03-31螺纹钢:HRB335 20MM:上海 钢筋:产量:当月值(右轴)30003300360039004200450048005100540063070077084091098010502009
8、 年 8 月我国钢筋产量 1092.29 万吨，同比增长 43.7%，日均产量 35.24 万吨/日，日环比增加 2.4 万吨，日均环比增长 4.73%；线材产量 845.64 万吨，同比增长 29.2%，日均产量 27.28 万吨，环比减少 0.44 万吨，日环比降 1.6%。螺纹钢与线材产量仍维持在高位水平， 但值得指出的是近期诸多钢厂特别是小钢厂开始对其螺线生产线进行停产检修， 这会在短期内减少市场现货供给，有助于加速螺纹钢库存的消化。 2.库存库存 短期钢价的走势在一定程度上还受到库存的影响；表现为库存高，钢价有下行压力，库存低，钢价有上涨动力。每年钢材库存的变化遵循一个基本的规律，即
9、从前一年的年底开始逐步上升，到3 月左右库存达到一年的最高，然后逐步下滑，直至5、6 月份；从6 月左右到年底前库存基本上在底部震荡，有时伴随小幅走低，今年也不例外。在库存下降的同时，钢价也出现回升。 当库存基本持稳时， 钢价也开始回调。 库存达到当年的峰值一般出现在6 月中下旬。再加上7 、8月是施工淡季，钢价在这个时候可能会出现回调。但由于今年4 月中旬以来， 总体涨幅不大， 并且原燃料再次大幅下跌的可能性不大。 因此， 总体跌幅不会很大。钢材季报 捕捉机会捕捉机会 创造价值创造价值 地地址址：深深圳圳市市大大中中华华国国际际交交易易广广场场 2 23 30 02 2 室室 电电话话：0
10、07 75 55 5- -2 23 39 99 97 74 47 73 3 撰撰写写：鸿鸿海海期期货货研研发发中中心心 任任建建封封 传传真真：0 07 75 55 5- -2 23 39 99 97 74 49 99 9 3截至9月18日，国内14个主要城市线材库存总量为87.33万吨，较上周末下降2.86万吨；螺纹钢库存总量为287.72万吨，较上周末下降7.42万吨。 图4：2007-2009年国内建筑钢材库存变化趋势图图4：2007-2009年国内建筑钢材库存变化趋势图 数据来源：钢之家，鸿海期货研发中心3.进出口 3.进出口 据海关统计，2009 年 8 月份我国进口钢材 159 万
11、吨，同比增加 26 万吨，增长 19.6%，环比减少 16 万吨，下降 8.9%；出口钢材 208 万吨，同比减少 560 万吨，下降 72.9%，环比增加 27 万吨，增长 15.1%；进口钢坯 35 万吨，同比增加 34 万吨，增长 30.8 倍，环比减少22 万吨，下降 39.1%；出口钢坯继续为 0。将钢材折算成粗钢，8 月份我国进口粗钢 204 万吨，同比增加 62 万吨，增长 43.2%，环比减少 39 万吨，下降 16%；出口粗钢 221 万吨，同比减少 651 万吨，下降 74.6%，环比增加 29 万吨，增长 15.1%；8 月份粗钢净出口 17 万吨，7 月份为净进口 51
12、 万吨，同比减少 713 万吨，下降 97.7%。 2009 年 1-8 月我国累计进口钢材 1147 万吨，同比增加 41 万吨，增长 3.7%；出口钢材1324 万吨，同比减少 2860 万吨，下降 68.4%；累计进口钢坯 358 万吨，同比增加 346 万吨，增长约 28.8 倍；累计出口钢坯 1 万吨，同比减少 91 万吨，下降 98.9%。将钢材折算成粗钢，1-8 月我国累计进口粗钢 1578 万吨，同比增加 390 万吨，增长 32.8%；累计出口粗钢 1410万吨，同比减少 3134 万吨，下降 69%；累计净进口粗钢 169 万吨，去年同期为净出口 3354万吨。 钢材季报
13、捕捉机会捕捉机会 创造价值创造价值 地地址址：深深圳圳市市大大中中华华国国际际交交易易广广场场 2 23 30 02 2 室室 电电话话：0 07 75 55 5- -2 23 39 99 97 74 47 73 3 撰撰写写：鸿鸿海海期期货货研研发发中中心心 任任建建封封 传传真真：0 07 75 55 5- -2 23 39 99 97 74 49 99 9 4另据统计，8 月份我国进口铁矿石 4968 万吨，较 7 月份的进口 5808 万吨大幅减少 840万吨，是今年 3 月份以来我国铁矿石月度进口量首次降至 5000 万吨以下。8 月份我国出口焦炭 4 万吨，继续保持低位。 图5：2008-2009年我国钢材进出口情况图5：2008-2009年我国钢材进出口情况 数据来源：钢之家，鸿海期货研发中心在全球经济行将回暖之际， 中国钢铁行业遭受反倾销、 反补贴关税调查的事件频频发生。9月16日，借助轮胎特保案的“示范效应”，美国钢铁公司就提请美国商务部对从中国进口的某些钢管征收最高达90%的反倾销和反补贴关税。 美国钢铁公司就提请美国商务部对从中国进口的某些钢管征收最高达90%的反倾销和反补贴关税。 中国钢铁业之所以频繁遭遇反倾销
