广元市投资控股(集团)有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 企业主体信用评级报告 Http:/ 1 广元市投资控股（集团）有限公司 主体信用评级报告评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2014 年 8 月 8 日 评级小组负责人评级小组负责人 张 猛 评级小组成员评级小组成员 余 琰 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司 （以下简称 “东方金诚” ）通过对广元市投资控股（集团）有限公司（以下简称“广元投控”或“公司” ）所处地区的经济和财政状

2、况、业务运营、企业管理以及财务状况的综合分析，认为近年来广元市经济保持快速增长， 现代农业及旅游业发展较快， 经济实力较强；近年来广元市公共财政预算收入增长较快，其中税收收入占比较高，上级政府对广元市支持力度很大，财政实力较强；公司主要负责广元市主城区内的基础设施建设并提供供排水、天然气供应等公用事业服务，主营业务具有较强的区域专营性；作为广元市重要的基础设施建设投融资主体，公司在资产注入和财政补贴等方面得到了上级政府的有力支持。 同时，东方金诚也关注到，广元市财政收入对上级补助收入依赖很大；公司在建及拟建项目投资规模很大，未来面临较大的资金筹措压力；公司流动资产中变现能力较弱的存货、预付款项

3、、其他应收款和应收账款占比较大，资产流动性较差； 公司利润对政府财政补贴依赖较大， 盈利能力较弱。 东方金诚评定公司主体信用等级为AA， 评级展望为稳定。基于对公司主体和本期票据偿付保障的信用分析和评估，东方金诚评定本期票据的信用等级为 AA，该级别反映了本期票据具备很强的偿还保障， 本期票据到期不能偿还的风险很低。 企业主体信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2014 年 8 月 8 日 评级小组负责人评级小组负责人 张 猛 评级小组成员评级小组成员 余 琰 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-

4、65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目 2012011 1 年年 2012012 2 年年 2012013 3 年年 2012014 4年年 3 3月月 资产总额（亿元） 79.72 106.12 146.82 149.86 所有者权益（亿元） 34.57 51.21 72.80 76.37 全部债务（亿元） 16.18 19.69 20.35 20.43 营业总收入（亿元） 6.16 5.85 5.28 1.22 利润总额（亿元） 1.86 2.07 2.13 0.46 EBITDA（亿元）

5、2.49 2.87 2.94 - 营业利润率（%） 33.51 39.41 30.81 - 净资产收益率（%） 4.95 3.91 2.83 - 资产负债率（%） 56.64 51.75 50.42 49.04 全部债务资本化比率 （%） 31.88 27.78 21.85 21.11 流动比率（%） 380.17 425.17 285.79 310.41 全部债务/EBITDA（倍） 6.48 6.85 6.91 - EBITDA 利息倍数（倍） 12.06 7.45 4.55 - 注：表中数据来源于 2011 年2013 年经审计的公司合并财务报表及 2014 年 13 月未经审计的合并财

6、务报表。 优势优势 近年来广元市经济保持快速增长，现代农业及旅游业发展较快，经济实力较强； 近年来广元市公共财政预算收入增长较快，其中税收收入占比较高，上级政府对广元市支持力度很大，财政实力较强； 公司主要负责广元市主城区内的基础设施建设并提供供排水、天然气等公用事业服务，主营业务具有较强的区域专营性； 作为广元市重要的基础设施建设投融资主体，公司在资产注入和财政补贴等方面得到了上级政府的有力支持。 关注关注 广元市财政收入对上级补助收入依赖很大； 公司在建及拟建项目投资规模很大，未来面临较大的资金筹措压力； 公司流动资产中变现能力较弱的存货、应收账款、其他应付款和预付款项占比较大，资产流动性

7、较差； 公司利润对政府财政补贴依赖较大，盈利能力较弱。企业主体信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 广元市投资控股（集团）有限公司（以下简称“广元投控”或“公司” ）原名为广元市国有资产投资经营有限公司， 是由广元市人民政府授权广元市国有资产管理局（后更名为“广元市国有资产监督管理委员会” ）于 1999 年 1 月 20 日出资组建的国有独资公司，初始注册资本为 2000 万元人民币。截至 2013 年末，公司注册资本为 300000.00 万元人民币，广元市国有资产监督管理委员会（以下简称“广元市国资委” ）是公司唯一股东，为公司的实际控制人。 公司是广元市重要的基础设施建设投融资主体

8、， 主要负责广元市主城区内的基础设施建设，并提供供排水、天然气供应等公用事业服务，以及对国有资产进行经营管理等。 截至 2013 年末，公司下属子公司情况见表 1。 表表 1 1：公司：公司下属下属子公司情况子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称 注册注册 资本资本 经营范围经营范围 持股持股 比例比例 是否是否 并表并表 广元市城建投资有限公司 10106.00 资产经营、城市基础设施建设及市政 公用设施投资 100.00 是 广元市宏明交通投资有限公司 35500.00 公路、桥梁开发（不含施工） 、普通机 械及配件批发、零售 100.00 是 广元市天然气有限公司 1053.70

9、天然气开发、供应 100.00 是 广元市房地产经营公司 10200.00 旧房改造、维修、出租、搬迁、商品 房出租、房屋买卖中介服务、物业管 理、房产投资、开发 100.00 是 广元市供排水(集团)有限公司 12000.00 自来水的生产和供应 100.00 是 广元市新希望环保科技开发有限 公司 30.00 污染治理、环境影响评价、环保产品 开发及咨询服务 100.00 是 广元市广曌置业有限公司 8000.00 房地产开发、酒店投资管理、机械设 备租赁、建筑材料（不含危化品） 、装 饰材料、机械设备销售 100.00 是 广元市天健广告传媒有限公司 500.00 广告场所经营，公益、演

10、出活动策划， 会务会展服务，知识产权申请代理， 广告制作代理发布，公共、公益、商 业信息咨询服务 100.00 是 广元市天达污水处理有限公司 500.00 市城区生产、生活污水处理及其他污 染治理 100.00 是 资料来源：公司审计报告，东方金诚整理 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 根据国家统计局初步核算，2014 年上半年中国实现国内生产总值（GDP） 269044 亿元；按可比价格计算，GDP 同比增长 7.4%。其中，第一季度 GDP 同比增长 7.4%，第二季度同比增长 7.5%。总体来看，中国宏观经济增速有所放缓,投资对经济增长的拉动作用趋于减弱，经济面临一定的下行压力。

11、企业主体信用评级报告 Http:/ 4 国内经济结构仍处于深层次调整过程中，部分行业需求下降、产能过剩、经济效益下滑等问题较为突出。2014 年上半年全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 8.8%，增幅较上年同期回落 0.5 个百分点；全国全社会用电量同比增长 5.3%，仍处低位徘徊。2014 年 6 月，全国工业生产者价格指数（PPI）同比下降1.1%，虽然降幅连续第三个月收窄，但已持续 28 个月同比负增长。 2014 年上半年，国内消费市场表现稳定，社会消费品零售总额同比名义增长12.1%； 但外贸出口情况仍不乐观， 进出口总额123919亿元人民币， 同比增长1.2%，出口 6

12、5113 亿元人民币，增长 0.9%。同期，全国固定资产投资及房地产开发投资同比名义增长 17.3%和 14.1%，增幅分别较 2013 年同期回落 2.8 个百分点和 6.2个百分点，投资需求增长的放缓将对宏观经济产生一定负面影响。 政策环境政策环境 在“稳增长基础上调结构、促改革”的经济发展思路下，2014 年以来，中央政府陆续通过推进棚户区改造、 铁路等基建建设、 结构性减税和扩大财政支出等措施，加大了“微刺激”的财政政策力度。 城镇化是保持经济持续健康发展、加快产业结构转型升级的重要抓手。2014年 3 月国务院出台了国家新型城镇化发展规划（2014-2020） ，明确了未来城镇化的发

13、展路径、 主要目标和战略任务。 预计未来中央政府将继续发展促进基础设施建设和房地产市场健康发展的长效机制， 以加强基础设施和房地产投资对经济增长的拉动作用。 近一年多来， 国际主要发达经济体量化宽松货币政策有所收敛， 国内资源价格、房地产价格、劳动力成本上涨等要素影响趋于减弱，通货膨胀压力有所缓解。2014年 6 月末，中国广义货币（M2）余额 116.07 万亿元，同比增长 12.1%，狭义货币（M1）余额 32.77 万亿元，增长 5.4%。2014 年 6 月，全国居民消费价格同比上涨2.3%。今年第 2 季度以来，中央银行先后下调了县域农村商业银行、县域农村合作银行以及部分商业银行的存

14、款准备金率。 预计下半年， 中央银行将继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，货币政策总体上稳中偏松。 综合分析，预计 2014 年下半年中国将继续推进积极的财政政策，货币政策稳中偏松，宏观经济增长有望企稳筑底、总体保持平稳运行，物价保持在合理区间。 行业及区域经济环境 行业分析行业分析 城市基础设施是城市正常运行和健康发展的物质基础， 对于改善人居环境、 增强城市综合承载能力、提高城市运行效率具有重要作用，具有资金投入大、公益性强、收益低等特点。 近年来， 我国城市基础设施建设发展较快， 部分地区城市基础设施条件有了很大的改善，促进了地方经济的发展。但总体来看，我国

15、城市基础设施仍存在总量不足、标准不高、运行管理粗放等问题。为加快城市基础设施转型升级，全面提升城企业主体信用评级报告 Http:/ 5 市基础设施水平，2013年9月，国务院发布了国务院关于加强城市基础设施建设的意见 ，要求优先加强供水、供气、供热、电力、通信、公共交通、物流配送、防灾避险等与民生密切相关的基础设施建设， 加强老旧基础设施改造。 加强城市基础设施建设，有利于推动经济结构调整和发展方式转变，拉动投资和消费增长，扩大就业。 过去三十余年间， 我国的城镇化进程稳步推进， 城镇化水平自1978年改革之初的17.92%逐年提高至2013年末的53.73%， 较上年提高1.16个百分点， 我国进入了以城市社会发展为主的新阶段。但与发达国家70%以上的城镇化水平相比，差距依旧较大，未来我国城镇化及基础设施建设发展仍有较大空间。 城市基础设施建设所需资金规模巨大， 近年来城市基础设施建设资金的来源已从单一的财政投资向多层次、多渠道转变。除了银行贷款外，地方政府融资平台还通过债券、信托等直接融资工具为基础设施建设筹集资金。据Wind资讯统计，2013年债券市场发行的地方政府融资平台类债券共1071只，发行规模已达12690亿元，同比增长8.42%。 总体来看， 在我国未来城镇化发展过程中， 城市基础设施建设将