《计算机行业2018年1月跟踪报告：短期择股细分龙头，中期布局巨头生态+H股制度红利》由会员分享，可在线阅读，更多相关《计算机行业2018年1月跟踪报告：短期择股细分龙头，中期布局巨头生态+H股制度红利（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告/ 行 业 研 究/ 计 算 机计 算 机 行 业行 业计算机行业 2018 年 1 月跟踪报告 短期择股细分龙头短期择股细分龙头，中期布局巨头生态中期布局巨头生态 +H 股制度红利股制度红利 2018 年 2 月 5 日 强于大市强于大市（维持维持） 投资要点 行情与板块焦点回顾：板块内生成长预期承压。行情与板块焦点回顾：板块内生成长预期承压。2018 年 1 月，CS 计算机 指数下跌 5.71%，同期沪深 300 实现上涨 4.00%；在中信 29 个板块中， 排名第 22 位。对比 2016 年，CS 计算机板块中发布业绩下修公司
2、数量提 升近 300%；从增速预期看，参考板块市值 100 亿以上公司，57.14%的公 司出席增速下降，板块整体内生成长预期出现明确下修。我们认为，在监 管趋严的大势下，收入确认短期偏谨慎性与 2015-16 年外延资产业绩对赌 到期商誉计提影响是影响本次业绩预测下修的主要原因。 重点推荐回顾与启示：重点推荐回顾与启示：确定成长细分龙头突破估值瓶颈，短期弹性明确。确定成长细分龙头突破估值瓶颈，短期弹性明确。 从 1 月重点个股推荐看，低估值领域标的未明显跑赢板块（新国都-7%、新 大陆-4%等） 。但细分领域的龙头标的（上海钢联+33%、捷成股份+13%、 金蝶国际 13%、华宇软件+6%）
3、涨幅明确。我们认为，若板块继续向下震 荡，低估值标的的稀缺性会进一步降低，而细分市场龙头的配置价值或许 更值得关注。在细分领域的龙头出现基本面持续改善的前提下，我们建议 关注估值相对较高的二线龙头，时间换空间期待风格逐步切换。 短期推荐策略：短期推荐策略：加大细分龙头关注方向，优选加大细分龙头关注方向，优选高高确定成长确定成长+潜在催化组合。潜在催化组合。 我们建议逐步从“低估值配置为先” ，切换至布局“中期高确定成长/竞争格 局改善+催化预期加强个股” 。具体推荐标的如下：德赛西威、新北洋、航德赛西威、新北洋、航 天信息、东方国信天信息、东方国信与启明星辰启明星辰。整体看，以上标的在 201
4、8 年年初均明确获 得新业务需求助推，且短期不存在解禁股影响，依靠其细分市场龙头地位， 新业务与新商业模式兑现有望在 2018 年上半年逐步兑现。 中期布局方向：聚焦中期布局方向：聚焦 A 股巨头生态布局股巨头生态布局，关注关注 H 股科技板块股科技板块板红利板红利。对于 A 股我们看好在生态巨头定制标准的影响下， 低渗透率的智能硬件带来的增 量市场空间。而对于 H 股，随着小米、陆金所、平安好医生等科技公司的 IPO 热潮，H 股的估值优势与制度红利有望进一步助推优质公司的估值提 升。自 2016 年年初，A 股计算机估值同比下滑近 44%；而同期，H 股计算 机估值从底部实现超 65%涨幅
5、。在科技板块红利的催化下，我们看好优质 计算机公司的持续表现，建议关注金山软件、金蝶国际。金山软件、金蝶国际。 风险因素：风险因素：宏观经济持续难以复苏的风险；智慧城市规划建设进展低于预 期的风险；产业竞争加剧的风险；行业 IT 资本开始低于预期的风险等。 维持板块“强于大市”评级维持板块“强于大市”评级。就板块配置来看，考虑到计算机板块逐步提 升的相对收益表现，我们建议伴随着内生增长消化+估值逐步修复预期，进 一步关注板块的配置价值。短期看，我们推荐关注二线细分龙头二线细分龙头；中长期 看，我们建议 A 股关注巨头生态产业链的技术龙头股关注巨头生态产业链的技术龙头，H 股股关注关注科技板块科
6、技板块优优 质产品型公司质产品型公司。重点公司盈利预测、估值及投资评级 公司公司 股价股价 EPS PE 评级评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 航天信息 19.33 0.83 0.84 1 23 23 19 买入 启明星辰 20.60 0.3 0.5 0.62 69 41 33 买入 新北洋 12.80 0.36 0.49 0.63 36 26 20 买入 东方国信 12.80 0.53 0.41 0.55 24 31 23 增持 德赛西威 33.93 1.07 1.13 1.33 32 30 26 增持 金山软件 22.07 -0.21 0.82
7、1.20 - 27 18 买入 金蝶国际 4.16 0.1 0.08 0.09 42 52 46 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2018 年 2 月 2 日收盘价 中信证券研究部中信证券研究部 张若海 电话：021-20262114 邮件： 执业证书编号：S1010516090001 杨泽原 电话：010-60838782 邮件： 执业证书编号：S1010517080002 联系人：刘雯蜀 电话：010-60836752 邮件： 相对指数表现相对指数表现 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 行业表征指标行业表征指标行业表征指标 指标走向 行业景气趋势 行业利润增长
8、率 行业估值水平 19（PE） 行业投资评级 强于大市 相关研究相关研究1. 计算机行业周报20180129逐步乐观 循序加仓，低估值稳成长先行. (2018-01-29) 2. 计算机行业周报20180122震荡或将 持续，稳步加仓低估值成长标的. (2018-01-22) 3. 计算机行业周报 20180115预披露窗 口来临， 去伪存真关注确定成长估值溢 价 . (2018-01-15) 4. 计算机行业BMS专题研究报告BMS 新能源车专属电池管家， 自主市场 发展前景广阔 . (2018-01-09) 5. 计算机行业周报20180108主题催化 来袭，布局市场龙头+估值安全成长.
9、(2018-01-08) 6. 计算机行业重大事项点评DRG 患者 付费重点城市应用在即， 标准化应用助 推医改提速 . (2018-01-08) -20%-10%0%10%20%170206170506170806171106上证综指 计算机 1 4 8 3 0 7 2 4 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 2 0 5 1 0 : 5 5计算机行业 2018 年 1 月跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 市场焦点与推荐回顾：成长预期调整，细分表现分化市场焦点与推荐回顾：成长预期调整，细分表现分化 . 1 板块焦点回顾：成长预期“双击”下修，强监管与主动调整多因
10、素所致 . 1 推荐回顾启示：穿越“雷”区，自下而上择股为先 . 3 观未来的思考：隐忍当下，短期择股弹性，布局中期红利观未来的思考：隐忍当下，短期择股弹性，布局中期红利 . 4 内生增长提速仍需等待，整体估值切换换挡乏力 . 4 短期配置：确定成长+可见催化=低估值 . 5 中期布局：技术龙头新业务落地，港股科技板块估值提升值得关注 . 6 风险因素风险因素 . 8 行业投资策略行业投资策略 . 8 1 4 8 3 0 7 2 4 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 2 0 5 1 0 : 5 5计算机行业 2018 年 1 月跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录
11、插图目录 图 1：2016-2017CS 计算机板块年度预告业绩下修统计 . 1 图 2：2017 年 CS 计算机板块年度预告业绩增速统计分布 . 1 图 3：2013-2016CS 计算机板块分行业 Q4 利润占比统计 . 2 图 4：2016-2017 中信计算机指数公司业绩承诺到期统计与净利润比较 . 3 图 5：2018 年 1 月部分公司涨跌幅统计 . 3 图 6：重点推荐个股基本分析示意图 . 4 图 7：CS 计算机板块估值与板块指数价格走势对比 . 4 图 8：2017 年 CS 计算机每股收益一致预期 . 5 图 9：重点公司推荐汇总和竞争力分析摘要 . 5 图 10：智能硬件渗透率 . 6 图 11：BATH 智能硬件产业链布局整理 . 6 图 12：A 股计算机板块估值与港股计算机部分标的估值比较 .
