《论信托型信贷资产证券化之资产转移法律问题》由会员分享，可在线阅读，更多相关《论信托型信贷资产证券化之资产转移法律问题（44页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、资产证券化作为一种金融创新工具，其实质是将原本存在于特定主体之间不具有流动性的债权资产，通过一定的包装并进行资产转移，最终将其转化为资本市场上具有良好流通性的证券。资产证券化具有精巧的法律结构，能实现资产与发起人之间的风险隔离，因此在国际金融市场上受到青睐。目前我国在实践中已经有了信贷资产证券化方面的操作，并且大多采取的是信托方式，也就是发起人将资产委托给受托人管理，由受托人发行受益权凭证，供投资者投资。由于资产证券化在我国尚属新兴的金融工具，因此我国的法律体系还没有做出与之相适应的调整，在一些法律部门中存在不利于其操作的规定，虽然2 0 0 5 年出台了信贷资产证券化试点管理办法，但其效力不
2、高，适用范围也有限，并且还有不完善的地方。鉴于此，本文针对我国的资产证券化实践，利用比较和分析的方法，着重论述信托型信贷资产证券化中资产转移的过程中出现的问题，理清其中的信托关系构造，明晰各方当事人的权利义务。同时，本文对资产转移中涉及的有关法理进行了探讨，并对可能遇到的法律障碍进行了分析，对未来资产证券化的立法提出建议，希望能对我国的资产证券化实践能起到一定的借鉴意义，使资产证券化这一金融工具在我国发挥巨大的作用。主题词：资产证券化信托债权转移A b s t r a c tA s s e ts e c u r i t i z a t i o n ，a so n eo ft h ef i n
3、a n c i a li n n o v a t i v et o o l s ，r e f e r st oas p e c i f i cf o r mo ff i n a n c i a lt r a n s a c t i o ni nw h i c ha I lo r i g i n a t o rt r a n s f e r sc e r t a i nt y p e so fi l l i q u i da s s e t s( t y p i c a l l yl o a n so rr e c e i v a b l e s ) t oas p e c i a lp u r
4、 p o s ev e h i c l ea n dt u r n st h e mi n t os e c u r i t i e s 、i t l lh i g hl i q u i d i t yi nt h ec a p i t a lm a r k e tt h r o u g hs o m ek i n d so fp a c k a g i n gB e c a u s et h es t r u c t u r eo fa s s e ts e c u r i t i z a t i o ni se x q u i s i t ea n dc a nr e a l i z er
5、 i s kr e m o t e n e s sb e t w e e nt h ea s s e t sa n dt h eo r i g i n a t o r , i ti sv e r yp o p u l a ri nt h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e t T h e r e r ea l r e a d ys o m ep r a c t i c e si nt h es e c u r i t i z a f i o no fc r e d i ta s s e t si nC h i n a , a
6、 n dm o s to ft h e ma d o p t e dt h ew a yo ft r u s ti nt h ep r o c e s s U n d e rt h et r u s t s t y l ea s s e ts e c u r i t i z a t i o n t h eo r i g i n a t o re n l r u s t st h ea s s e t st ot h et r u s t e e sm a n a g e m e n ta n dt h et r u s t e ei s s u e sb e n e f i c i a r y
7、c e r t i f i c a t e sw h i c hC a nb ei n v e s t e di n A sa s s e ts e c u r i t i z a r i o ni san e w l ye m e r g i n gf m a n c i a lt o o li nC h i n a , t h ep r e s e n tl e g a ls y s t e mi sn o tw e l la d a p t e dt oi ta n dt h e r e r es o m eo b s t r u c t i o n st oi t sp r a c t
8、 i c e T h o u 曲“M e a s u r e sf o rt h eP i l o tA d m i n i s t r a t i o no ft h eS e c u r i t i z a t i o no fC r e d i tA s s e t s ”W a sp r o m u l g a t e di n2 0 0 5 ，i t sf o r c ei sc o m p a r a t i v e l yl o wa n dt h es c o p eo f i t sa p p l i c a t i o ni sl i m i t e d F u r t h
9、 e r m o r e ，i td o e s n td e f i n ec l e a r l ya l lt h ep r o b l e m si nt h es e c u r i t i z a t i o n T h i sp a p e rf o c u s e sO nt h ep r o b l e m si nt h et r a n s f e r e n c eo fa s s e t si nt h ea s s e ts e c u r i t i z a t i o na n du s e sc o m p a r a t i v ea n da n a l
10、y t i c a lm e t h o d si nt h ed i s c u s s i o nt oc l a r i f yt h et r u s tr e l a t i o n s h i pa n dd e f i n et h er i g h t sa n do b l i g a t i o n so fe a c hp a r t y T h el e g a lp n n c i p l e sr e l a t i n gt ot h ea s s e t st r a n s f e r e n c ea n ds o m eo b s t a c l e si
11、 nt h el a wa r ea l s od i s c u s s e di nt h ep a p e r , S o m es u g g e s t i o n sa b o u tt h ef u t u r el e g i s l a t i o na r eb r o u g h tf o r w a r di nt h el a s tp a r t T h ew r i t e rh o p e st h a tt h ep a p e rC a nb eu s e df o rr e f e r e n c ei nt h ep r a c t i c eo fa
12、s s e ts e c u r i t i z a t i o na n dt h i sf i n a n c i a lt o o lC a np l a yag r e a tp a r ti nt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n to f o a rc o u n t r y K e yW o r d s ：S e c u r i t i z a t i o nt r u s tc r e d i t o r Sr i g h tt r a n s f e r引言资产证券化( A s s e tS e c u r i f i z a f i
13、 o n ) 有广义和狭义之分。广义的资产证券化是指资产采取证券这一价值形态的过程和技术，它具体包括现金资产的证券化、实体资产的证券化、信贷资产的证券化和证券资产的证券化四种。狭义的资产证券化则是指国际金融市场上一项结构化的金融设计，实际上，狭义的资产证券化是广义资产证券化在广度和深度上进一步发展的表现之一，其主要内容是信贷资产证券化。-作为二十世纪七十年代以来国际金融领域最重要的金融创新，资产证券化在全球显示出越来越强大的生命力。从创始国美国和继受国英国、法国、意大利及日本等国的资产证券化历程来看，这一金融创新已成为拓宽企业融资渠道，盘活存量债权资产，解决商业银行资本充足率难题，优化其资产负
14、债比例结构，繁荣资本市场，刺激储蓄与投资相互转化的最为行之有效的金融工具之一。2 从资产证券化在我国的发展来看，其从产生时起，就与信贷资产有着紧密联系，在很大程度上是为了处理银行的信贷资产问题，尤其是不良资产问题。在资产证券化的过程中，确定要进行证券化的资产并进行资产转移是其中的第一个环节，由于其与资产证券化的几个重要问题，如真实出售，破产隔离等密不可分，并且资产能否顺利有效地转移直接影响到证券化的成功与否，因此对资产证券化中资产转移存在的问题进行分析尤为必要。参见何小锋等著：资产 芷券化：中国的横式，北京大学出版社，2 0 。2 年艋，页4 。 3 澳泡蓉：资产证券化法律问题研究，北京大学出
15、版杜，2 0 0 4 年版，页2 1 -一、概述( 一) 信托型信贷资产证券化的含义根据对资产证券化的一个公认的定义，资产证券化是指股权或债权凭证的出售，该股权或债权凭证代表了一种独立的、有收入流的财产或财产集合中的所有权利益或由其所担保，这种交易被架构为减少或重新分配在拥有或出借这些基本财产时的风险，以及确保这些财产更加市场化，从而比仅仅拥有这些基本财产的所有权利益或债权有更多的流动性。3信贷资产证券化是把缺乏流动性但具有未来现金流收入的信贷资产( 比如银行的贷款、企业的应收帐款) 经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。目前在我国讨论最为热烈的是银行信贷资产的证券化，主要分为住房抵押贷款
16、和不良信贷资产两种。信贷型资产证券化的基本内涵是：发起人将缺乏流动性但能在未来产生可预见的稳定现金流的信贷资产或资产集合( 在法学本质上是债权) 出售给s P v 4 ，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券似s s e t - B a c k e dS e c u r i t i e s ，简称A s ) ，销售给金融市场上的投资者。5 虽然S P V 可以采取公司、合伙或者信托的形式，但是在我国目前的法律框架下，构造公司或合伙型的S P V进行资产证券化将遇到重重障碍。6 信托法的出台，使得成立信托形式的S P T 成为可能，在实践中，最近中国建设银行和国家开发银行进行的两次资产证券化实践也都是以信托形式完成的。信托之所以被用作资产证券化中的特礁目的载体，是因为它的法律设计天然地符合资产证券化中风险隔离的要求，由于信托制度中强调信托财产具有高度的独立性，独立于发起人，受托人和受益人，只服务于信托目的，因此在进行信托型资产证券化时，资产的“真实出售”
