白糖产业链及期货走势影响因素介绍

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1、2012年 5 月 11 日白糖产业链及期货走势影响因素介绍白糖产业链及期货走势影响因素介绍东吴期货研究所 农产品分析师 裴洁主要内容 食糖概况 我国食糖市场供求情况 世界食糖市场供求情况 白糖期货合约要点 白糖期货市场运行情况 白糖价格影响因素分析食糖种类 甘蔗糖甜菜糖 原糖成品糖 白砂糖绵白糖 红糖、冰糖、方糖 硫化糖碳化糖食糖生产 原糖：工厂利用甘蔗榨取糖汁，经过沸腾浓缩，中心分离 形成糖结晶，这种结晶称为原糖，呈浅棕色。 精炼糖： 一种是用亚硫酸法或者碳酸法直接生产白糖（一步法）； 我国糖厂全部采用一步法生产。 一种是先用石灰法制造原糖，然后在精炼厂再回溶、提净， 再次结晶成为精炼糖（

2、二步法）。欧美等发达国家制糖历 来是进口原糖，加工成精炼糖。 甜菜制糖都是用渗出法提糖和用碳酸法澄清直接生产白糖， 不生产原糖。我国食糖的种类 我国食糖品种产量比例图优级、一级白砂糖, 91.90%赤砂糖、红糖, 2.60%精制糖, 0.60%绵白糖, 3.80%原糖, 1.10%食糖年度和制糖期（榨季） 我国的食糖生产销售年度为10月1日至翌年的9月 30日； 我国甘蔗糖榨季为11月至翌年的4月。 我国甜菜榨季为每年10月份至翌年2月。 世界食糖年度为9月至翌年8月计算。甘蔗砍收及加工 甘蔗与粮、棉等其它农产品有着很大的不同，甘蔗不可以 长期储存，一旦砍倒必须马上送糖厂加工，以收获后不超 过

3、2天加工为宜，不然糖份就会在短时间内大量损失，因此 在甘蔗砍收时间和运输分工上，企业和蔗农需要精确配合。 在糖料产区，如广西，基本上都推行定单农业，由制糖企 业和糖料生产者签订糖料收购合同，由制糖企业应该按照 合同约定向蔗农发放砍运通知单。同时广西每个糖厂都有 农艺师，根据甘蔗工艺成熟情况合理安排砍收和运输。一 般情况下，当甘蔗的蔗茎田间锤度达20或蔗糖分13.00%以 上时即可砍收（工艺成熟度），削去叶、梢和根等杂质， 送到糖厂加工，作为制糖的原料 。决定食糖产量因素糖料蔗 一年种，三年收 新植蔗宿根蔗 春植蔗夏植蔗秋植蔗冬植蔗2月月4月月11 月 上月 上 旬旬翌年翌年4月月4月下旬或月下

4、旬或5月上月上 旬旬6月月上旬上旬播种发芽期播种发芽期1015天天幼苗期幼苗期4050天天分蘖期分蘖期3545天天伸长期伸长期150天天 成熟期成熟期未来中国食糖生产的瓶颈未来中国食糖生产的瓶颈 中国可耕地面积的局限性 经济作物与糖料的土地竞争 品种改良是中国近年产量增加的重要原因 结论结论：1500-1600万吨将成为中国食糖产量的峰值甜菜糖甘蔗糖广西59%海南3%内蒙古2%其它2%云南15%广东11%黑龙江2%新疆6%我国食糖主产省广西甘蔗主要生长区崇左、 来宾、 南宁、 柳州、 百色、 河池广西15家大企业集团 广西南宁糖业股份（国有，广西南宁糖业股份（国有，4 4家）家） 广西博庆食品

5、有限公司（外资，广西博庆食品有限公司（外资，4 4 家）家） 广西湘桂糖业集团（民营，广西湘桂糖业集团（民营，3 3家）家） 广西贵港甘化公司（民营，广西贵港甘化公司（民营，3 3家）家） 广西冠桂糖业集团（民营，广西冠桂糖业集团（民营，3 3家）家） 广西欧亚糖业集团（民营，广西欧亚糖业集团（民营，4 4家）家） 上上糖业有限公司上上糖业有限公司 广西永凯糖业集团（民营，广西永凯糖业集团（民营，3 3家）家）广西贵糖（集团）股份广西贵糖（集团）股份( (股份，股份，2 2 家）家） 广西洋浦南华糖业集团（民营，广西洋浦南华糖业集团（民营， 1414家）家） 广西凤糖生化股份（民营，广西凤糖生

6、化股份（民营，9 9家）家） 广西南宁东亚糖业集团（外资，广西南宁东亚糖业集团（外资，5 5 家）家） 广西农垦糖业集团（国有，广西农垦糖业集团（国有，9 9家）家） 广西来宾东糖集团（民营，广西来宾东糖集团（民营，4 4家）家） 广西永鑫华糖集团（民营，广西永鑫华糖集团（民营，4 4家）家）一是糖料不宜储存流通，只有加工为成品糖才能成为 商品进入市场。糖农与糖厂关系密切程度和依存度高。二是增产或减产恢复周期长（资金密集型）。三是食糖生产具有季产年销的特点，所以食糖市场价 格波动存在不稳定因素。四是局部生产全国消费。五是生产规模化、产业化。我国食糖生产的特点我国食糖消费进入持续增长中国历年食糖

7、消费量（万吨）中国历年食糖消费量（万吨）0200040006000800010000120001400016000主要含糖食品用糖对比图糖类消费对比近两年糖类消费构成图61%14%10%11%4%食糖 淀粉糖 糖精 甜蜜素 阿斯巴甜等中国食糖消费的增长空间1、中国食糖消费增长潜力巨大中国食糖消费增长潜力巨大 2006年全球人均消费食糖23.9公斤，中国人均消费食糖8.27公斤，仅 占全球人均水平的34.6%，2011年增长到10.05公斤/年，2012年增长到 10.13公斤/年。尽管如此，我国的人均消费量与发达国家相比仍有较 大差距。排除掉部分饮食习惯的原因，我国的食糖消费仍有较大的增 长空

8、间。 华人世界食糖消费，我国台湾23.9公斤，香港31公斤 。2 2、生活水平的提高和城镇化建设是食糖消费快速增长的主要原因、生活水平的提高和城镇化建设是食糖消费快速增长的主要原因 食糖消费量的增加与我国经济水平相关联 。 随着城镇化建设的加快，消费习惯的改变，将极大的促进食糖消费。中国食糖消费的增长空间3 3、中国注重食品安全将全面提升食糖消费、中国注重食品安全将全面提升食糖消费4 4、中国食糖消费进入快车道、中国食糖消费进入快车道 食糖消费呈阶梯式增长, 1997-2002年食糖消费在800-900万吨持续了五 年，2002-2006年食糖消费在1000-1100万吨持续了五年，2007-

9、2012年 食糖消费持续在1250-1400万吨/年。我国食糖消费的特点 一是食糖消费具有淡季和旺季之分（两节和夏 季） 二是工业消费增长较快 三是地区分布不均匀 四是替代品对食糖消费影响很大 五是食糖消费主要依赖国内 六是当年生产的白糖当年基本消费掉世界糖料主要种植区域世界食糖生产世界上产糖国家有107个（欧盟15国作为一个地区统计），其中产糖在50万吨以上的国家和地区有31个。食糖产量排名前十位的国家(地区)是：巴西、印度、欧盟、中国、泰国、美国、澳大利亚、墨西哥、菲律宾、南非、巴基斯坦。这些国家的食糖产量占全球总产量的70%以上。全球历年食糖产量变化图全球历年食糖产量（千吨）全球历年食糖

10、产量（千吨）020000400006000080000100000120000140000160000180000 巴西是世界上最大的食糖生产和出口国，产量占全球总产量的20以 上，2012/13 年度食糖总产量预计高达3899 万吨, 增长幅度预计为 8.4%。 巴西中南部甘蔗用于生产燃料乙醇和食糖，两者之间存在此消彼涨的关 系。巴西燃料乙醇生产存在一定的政府指令性，政府为了保证国内的燃 料乙醇供应，要求糖厂用一定比例的甘蔗生产酒精。11/12 榨季巴西甘 蔗生产食糖与乙醇比例为 48%对 52%。 巴西是左右国际食糖市场价格的主要因素：包括巴西生产能力的扩张， 乙醇与食糖的利润比，生产食糖

11、和乙醇的比例，货币对美元的汇率和新 老制糖厂的制糖成本与国际糖价的差价。巴西 近年来印度食糖增产迅猛，成为世界第二大食糖生产国，2011/2012榨 季印度的食糖产量同比上涨近6.5，达到2600万吨，而同期印度国内 的消费量将达到2200万吨，预期在2011/12榨季中印度糖将供应过剩 400万吨。2012/13年度（10月1日起）印度糖产量或为2350-2400万 吨。 印度本是传统的食糖进口国家，但最近两年生产增加过快。印度由于 地处亚洲进口国家附近，在船运费方面比巴西更具有竞争力，对巴西 出口构成一定的威胁。而印度又以出口150色值白糖为主，这对打开中 国市场具有竞争力。印度开始尝试出

12、口原糖到中东的炼糖厂，这对泰 国出口原糖也构成威胁。 印度政府为了减轻庞大库存的压力，取消出口税收，并对出口进行补 贴。预计今年出口可以达到400万吨。印度食糖出口给国际糖价带来了 额外的压力。 印度食糖产量、出口政策及出口量将对国际糖价产生较大影响。印度世界食糖消费世界主要食糖消费国近年来的消费量（千吨）世界主要食糖消费国近年来的消费量（千吨）世界食糖进口世界主要食糖进口国的食糖进口量（千吨世界主要食糖进口国的食糖进口量（千吨）白糖期货合约交易品种交易品种白砂糖白砂糖交易单位交易单位10吨吨/手手报价单位报价单位元（人民币）元（人民币）/ 吨吨最小变动价位最小变动价位1元元 / 吨吨每日价格

13、最大波动限制每日价格最大波动限制不超过上一个交易日结算价不超过上一个交易日结算价4% 合约交割月份合约交割月份1、3、5、7、9、11月月最后交易日最后交易日合约交割月份的第合约交割月份的第10个交易日个交易日交割日交割日合约交割月份的第合约交割月份的第12个交易日个交易日交割品级交割品级标准品：一级白糖标准品：一级白糖(符合符合郑州商品交易所白砂糖期郑州商品交易所白砂糖期 货交割质量标准货交割质量标准（Q/ZSJ002-2005）); 替代品替代品 及升贴水：见及升贴水：见郑州商品交易所白糖交割细则郑州商品交易所白糖交割细则。最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的6% 交易代码交易

14、代码SR 项目项目指标指标一级一级二级二级蔗蔗 糖糖 分，分，% % 99.699.699.599.5还原糖分，还原糖分，% % 0.100.100.150.15电导灰分，电导灰分，% % 0.100.100.130.13干燥失重，干燥失重，% % 0.070.070.100.10色色值，值，IU IU 150150240240混混 浊浊 度，度， 160160220220不溶于水杂质，不溶于水杂质， mg/kgmg/kg40406060Q/ZSJQ/ZSJ 002002- -20052005 郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准 （理化指标）（理化指标）替

15、代品及贴水规定 替代：色值小于等于170IU，其他指标符合所标的二级 白糖，可以在本制糖年度（每年的10月1日至次年的9月30 日）的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割， 贴水标准为50元/吨。进口：符合所标的一级和二级（色值小于等于170IU） 进口白糖（含进口原糖加工而成的白糖）可以交割。 退出：某一制糖年度生产的白糖，只能交割到该制糖年度 结束后的当年11月份，且从当年8月份开始并逐月增加贴 水，贴水标准为每月10元/吨。广西7个库天津2个中糖南通库上海东方通海物流广东4个四川1个仓库升贴水成都中糖成都中糖5050湖北中糖湖北中糖150150顺德中糖顺德中糖8080东莞制糖东

16、莞制糖8080日照凌非日照凌非140140陕西西瑞陕西西瑞100100营口港务营口港务210210湛江糖库湛江糖库0 0南海华商南海华商8080昆明国粮储备昆明国粮储备- -110110云南广大云南广大- -200200上海东方上海东方100100中糖江苏中糖江苏110110天津天津(2)(2)180180浙江糖酒浙江糖酒150150湖北1个云南2个山东1个陕西1个浙江1个辽宁1个储备物资管理局九三一广西荣桂库柳州国家粮食储备库南宁国家粮食储备中糖物流有限公司广西交割仓库广西鼎华广西柳州桂糖白糖期货持续火爆、成为国内最活跃的期货品种之一白糖期货持续火爆、成为国内最活跃的期货品种之一白糖期货上市以来交易情况02000004000006000008000001000000120